বাজার উন্নয়ন:

ইউয়ান্টা সিকিউরিটিজ ভিয়েতনামের রিটেইল ক্লায়েন্ট অ্যানালাইসিস বিভাগের পরিচালক নগুয়েন থে মিন বিষয়টি নিয়ে আলোচনা করার সময় এই বিষয়টির ওপর জোর দেন।

আজ সকালে এফটিএসই রাসেল ভিয়েতনামের শেয়ার বাজারকে উন্নত করার পরিকল্পনা পুনর্ব্যক্ত করেছে। এ বিষয়ে আপনার মূল্যায়ন কী?

মূলত, এই আপগ্রেডের ঘোষণাটি বিনিয়োগকারীদের জন্য অপ্রত্যাশিত ছিল না, কারণ বাজার আগে থেকেই কিছুটা অনুমান করেছিল যে ভিয়েতনাম অনুমোদন পাবে এবং আপগ্রেডটি সেপ্টেম্বরের দিকে কার্যকর হবে। তবে, এমন কিছু বিষয় রয়েছে যা বাজার হয়তো পুরোপুরি বিবেচনা করেনি।

আপনি কি বিষয়টি বিশদভাবে ব্যাখ্যা করতে পারেন?

নগুয়েন থে মিন, ইউয়ান্টা সিকিউরিটিজ ভিয়েতনামের রিটেইল ক্লায়েন্ট অ্যানালাইসিস বিভাগের পরিচালক।

প্রথমত, মনস্তাত্ত্বিক দৃষ্টিকোণ থেকে, এই তথ্য বিনিয়োগকারীদের প্রত্যাশাকে উল্লেখযোগ্যভাবে উন্নত করে, বিশেষ করে ভূ-রাজনৈতিক উত্তেজনার কারণে গত দুই সপ্তাহে তারল্যের তীব্র হ্রাসের পরিপ্রেক্ষিতে। বাহ্যিক ঝুঁকিগুলো হ্রাস পাওয়ার লক্ষণ দেখা দেওয়ায় এবং সেই সাথে আপগ্রেডের আনুষ্ঠানিক অনুমোদনের ফলে, বাজার একটি গুরুত্বপূর্ণ সমর্থন পাবে, যা বিনিয়োগকারীদের মধ্যে কম সতর্কতামূলক মনোভাব তৈরি করবে।

ভবিষ্যৎ দৃষ্টিকোণ থেকে, এই উন্নতিটি অনুকূল পরিস্থিতির একটি সমন্বয় হতে পারে। উল্লেখযোগ্যভাবে, এমএসসিআই ইমার্জিং মার্কেটস ইনডেক্সের মতো সূচকগুলোর মধ্যে মধ্যপ্রাচ্যের অনেক বাজার উল্লেখযোগ্য চাপের মধ্যে রয়েছে, কারণ ভূ-রাজনৈতিক ঝুঁকির কারণে তাদের বাজার মূলধন তীব্রভাবে হ্রাস পাচ্ছে। এই প্রবণতা অব্যাহত থাকলে, সূচকের মধ্যে এই বাজারগুলোর গুরুত্ব কমে যাবে।

বরাদ্দ নীতি অনুসারে, যখন কোনো বাজারের গুরুত্ব কমে যায়, তখন মূলধনের প্রবাহ অন্যান্য বাজারে পুনর্বন্টিত হয়। এই প্রেক্ষাপটে, স্থিতিশীল ভিত্তিসহ একটি নতুন উন্নত বাজার হিসেবে ভিয়েতনাম একটি বিকল্প গন্তব্য হয়ে উঠতে পারে, যার ফলে আন্তর্জাতিক বিনিয়োগ পোর্টফোলিওতে এর গুরুত্ব বৃদ্ধি পাবে।

এর অর্থ হলো, মূলধন প্রবাহের পরিমাণ, বিশেষ করে ইটিএফ (ETF) থেকে, প্রাথমিক প্রত্যাশা (প্রায় ১-১.৫ বিলিয়ন ডলার) অতিক্রম করতে পারে। অধিকন্তু, যদি অনুকূল পরিস্থিতি অব্যাহত থাকে, তবে এমএসসিআই (MSCI) বা অন্যান্য আন্তর্জাতিক রেটিং সংস্থার মান অনুযায়ী উচ্চতর স্তরে উন্নীত হওয়ার প্রক্রিয়াটি প্রাথমিকভাবে অনুমানের (২-৩ বছর) চেয়েও দ্রুত ঘটতে পারে।

সংক্ষেপে, ভিয়েতনামের বাজারের সুযোগগুলো শুধু এর অভ্যন্তরীণ গতিশীলতা থেকেই নয়, বরং বৈশ্বিক পুঁজি প্রবাহের আপেক্ষিক পরিবর্তন থেকেও উদ্ভূত হয়।

এছাড়াও, জুন মাসে এসঅ্যান্ডপি গ্লোবাল রেটিংস, মুডিস এবং ফিচ রেটিংস-এর মতো আন্তর্জাতিক সংস্থাগুলো ভিয়েতনামের জাতীয় ক্রেডিট রেটিং পর্যালোচনা করবে। এই বাজার-উন্নয়ন থেকে একটি ইতিবাচক ফলাফল জাতীয় ক্রেডিট রেটিং উন্নত করার সম্ভাবনাকে শক্তিশালী করতে একটি উল্লেখযোগ্য সুবিধা হিসেবে কাজ করবে।

ক্রেডিট রেটিং উন্নত হলে, ভিয়েতনাম আরও যুক্তিসঙ্গত খরচে আন্তর্জাতিক বাজার থেকে মূলধন সংগ্রহের জন্য আরও অনুকূল অবস্থানে থাকবে, যা মধ্য ও দীর্ঘমেয়াদে অর্থনৈতিক প্রবৃদ্ধি এবং আর্থিক বাজারকে সহায়তা করবে।

আপনার মতে, ভিয়েতনামের শেয়ার বাজারের উন্নয়ন কীভাবে আন্তর্জাতিক পুঁজি আকর্ষণ করতে পারে? কোন খাতগুলো সবচেয়ে বেশি লাভবান হবে?

সাম্প্রতিক ঘটনাবলীতে প্রাতিষ্ঠানিক বিনিয়োগকারীদের মধ্যে একটি শক্তিশালী নেট বিক্রির প্রবণতা দেখা গেছে, যার ফলে বাজারে অস্থিরতা বেড়েছে। তবে, বাজারের মানোন্নয়ন ঘটলে প্রতিষ্ঠানগুলো – বিশেষ করে বিদেশি বিনিয়োগ তহবিলগুলো – থেকে পুনরায় পুঁজি আকর্ষণের সম্ভাবনা বাড়বে।

এটি বাজার কাঠামোতে প্রাতিষ্ঠানিক বিনিয়োগকারীদের অনুপাত বাড়াতে সাহায্য করে, যার ফলে অস্থিরতা হ্রাস পায় এবং বাজার মধ্য ও দীর্ঘ মেয়াদে আরও স্থিতিশীল ও টেকসইভাবে পরিচালিত হতে পারে।

আন্তর্জাতিক পুঁজি আকর্ষণের ক্ষেত্রে, এদেরকে দুটি প্রধান ভাগে ভাগ করা যায়: নিষ্ক্রিয় বিনিয়োগ তহবিল এবং সক্রিয় বিনিয়োগ তহবিল।

প্যাসিভ ইনভেস্টমেন্ট ফান্ড (ইটিএফ)-এর ক্ষেত্রে, প্রাথমিক অনুমান অনুযায়ী ভিয়েতনামে মূলধনের প্রবাহ প্রায় ১ থেকে ১.৫ বিলিয়ন ডলারে পৌঁছাতে পারে। তবে, এই মূলধন একবারে বিতরণ করা হবে না, বরং এটি একাধিক পর্যায়ে বরাদ্দ করা হবে; সাধারণত ১০%, ৩০% এবং পরবর্তী দুটি পর্যায়ে প্রতিটি ৩৫% হারে। এটি মূলধন শোষণের প্রক্রিয়া চলাকালীন বাজারের অস্থিরতা সীমিত করতে এবং স্থিতিশীলতা তৈরি করতে সহায়তা করে।

তাছাড়া, সক্রিয়ভাবে পরিচালিত তহবিলগুলোর সম্পদের পরিমাণ উল্লেখযোগ্যভাবে বেশি, যা সাধারণত নিষ্ক্রিয় তহবিলগুলোর চেয়ে প্রায় পাঁচ গুণ বড়। সুতরাং, মোট প্রত্যাশিত মূলধন প্রবাহ প্রায় ৫-৬ বিলিয়ন ডলারে পৌঁছাতে পারে। তবে, ভিয়েতনামের শেয়ার বাজারের বর্তমান বাজার মূলধনের তুলনায় এই অঙ্কটি এখনও খুব বড় নয়।

আরও আশাব্যঞ্জক সম্ভাবনা রয়েছে পরবর্তী পর্যায়ে, বিশেষ করে যদি ভিয়েতনামকে এমএসসিআই (MSCI) মানদণ্ড অনুযায়ী উন্নীত করা হয়। সেক্ষেত্রে, বৈশ্বিক নিষ্ক্রিয় পুঁজি প্রবাহের পরিমাণ উল্লেখযোগ্যভাবে বৃদ্ধি পেতে পারে, যা বাজারকে আরও বেশি গতি দেবে।

যেসব স্টক লাভবান হবে, সেই প্রবণতাটি শিল্পখাত অনুযায়ী খুব বেশি আলাদা নয়, বরং প্রধানত বাজার মূলধনের ওপর নির্ভরশীল। বিশেষত, লার্জ-ক্যাপ স্টকগুলো, বিশেষ করে VN30 সূচকের অন্তর্ভুক্ত স্টকগুলোই প্রথমে লাভবান হবে, কারণ এগুলো আন্তর্জাতিক সূচকগুলোর গুরুত্বপূর্ণ মানদণ্ড পূরণ করে।

তহবিল বরাদ্দ নির্ধারণকারী দুটি মূল বিষয় হলো: বাজার মূলধনের আকার এবং অবশিষ্ট বিদেশি মালিকানার অনুপাত (ফরেন রুম)। যে কোম্পানিগুলো এই দুটি শর্তই পূরণ করে, আপগ্রেড প্রক্রিয়া চলাকালীন মূলধন আকর্ষণে তারা একটি উল্লেখযোগ্য সুবিধা পাবে।

স্টক-স্টক.jpg — বাজারের অবস্থার উন্নতি ভিয়েতনামের শেয়ার বাজারের জন্য নতুন উন্নয়নের সুযোগ উন্মোচন করবে। ছবি: সিটিভি

এই বিপুল পরিমাণ পুঁজির প্রবাহকে টেকসইভাবে আকর্ষণ করতে হলে, চ্যালেঞ্জটি কেবল প্রযুক্তিগত অবকাঠামো, লেনদেন পদ্ধতি উন্নত করা বা বাজারে প্রবেশাধিকার সম্প্রসারণের মধ্যেই সীমাবদ্ধ নয়, বরং তার চেয়েও গুরুত্বপূর্ণ হলো শেয়ার বাজারের সিকিউরিটিজের গুণগত মান বৃদ্ধি করা। তাহলে, এর সমাধান কী, স্যার?

বর্তমানে এই বাজারে HOSE, HNX, এবং UpCoM—এই তিনটি এক্সচেঞ্জ রয়েছে, যেখানে ১,৬০০-এরও বেশি স্টক তালিকাভুক্ত আছে। তবে, এর মোট বাজার মূলধন জিডিপির মাত্র প্রায় ৭০%-এর সমান—যা এই অঞ্চলের অনেক উদীয়মান বাজার, যেমন থাইল্যান্ডের তুলনায় কম, যেখানে এই অনুপাত সাধারণত ১০০%-এর বেশি। এটি দেখায় যে ভিয়েতনামের বাজারের গুণমান এবং আকার উন্নত করার জন্য এখনও ব্যাপক সম্ভাবনা রয়েছে।

এই সমস্যা সমাধানের জন্য একযোগে বেশ কয়েকটি সমাধান বাস্তবায়ন করা প্রয়োজন। প্রথমত, বাজার ব্যবস্থার পুনর্গঠন প্রয়োজন। HOSE এবং HNX, এই দুটি এক্সচেঞ্জকে একীভূত করা এবং HOSE-এর তালিকাভুক্তির মানদণ্ডকে একটি সাধারণ মাপকাঠি হিসেবে ব্যবহার করা হলে তা ব্যবসার সামগ্রিক মান উন্নত করতে সাহায্য করবে। দীর্ঘমেয়াদে, আন্তর্জাতিক মানের কাছাকাছি পৌঁছানোর জন্য তালিকাভুক্তির মানদণ্ড ক্রমাগত উন্নত করা আবশ্যক।

দ্বিতীয়ত, আমাদের বিনিয়োগ পণ্য, বিশেষ করে ইটিএফ (ETF)-কে জোরালোভাবে বিকশিত করতে হবে। ইটিএফ তার কঠোর স্টক বাছাইয়ের মানদণ্ডের মাধ্যমে ব্যবসা প্রতিষ্ঠানগুলোর ওপর তাদের আকার, তারল্য এবং স্বচ্ছতা উন্নত করার জন্য চাপ সৃষ্টি করবে, যদি তারা পোর্টফোলিওতে অন্তর্ভুক্ত হতে চায়। এটি বাজারের পণ্যের সামগ্রিক মান উন্নয়নে অবদান রাখবে।

তৃতীয়ত, তদারকি জোরদার করুন এবং প্রাতিষ্ঠানিক সুশাসনের মানদণ্ড কঠোর করুন। বর্তমানে এটি একটি সাধারণ দুর্বলতা, অথচ কোনো কোম্পানির স্বচ্ছতা ও নিয়মকানুন প্রতিপালন মূল্যায়নের ক্ষেত্রে এটি একটি মূল উপাদান।

চতুর্থত, বিনিয়োগকারী সম্পর্ক (আইআর) কার্যক্রমের জন্য একটি সুসংবদ্ধ মূল্যায়ন ব্যবস্থা প্রতিষ্ঠা করা প্রয়োজন। বর্তমানে, এই কার্যক্রমটি মূলত উৎসাহ প্রদানের উপর ভিত্তি করে পরিচালিত হয় এবং এতে সুস্পষ্ট ক্রমনির্ধারণের মানদণ্ডের অভাব রয়েছে। যদি উচ্চ-মানের আইআর সম্পন্ন কোম্পানিগুলোর জন্য বিশেষভাবে র‍্যাঙ্কিং বা সূচক তৈরি করা হয়, তবে তা ব্যবসা প্রতিষ্ঠানগুলোকে স্বচ্ছতা বাড়াতে এবং তথ্য প্রকাশে আরও সক্রিয় হতে উৎসাহিত করবে।

অবশেষে, পরোক্ষ প্রণোদনা ব্যবস্থা বিবেচনা করা যেতে পারে, যেমন—যেসব ব্যবসা প্রতিষ্ঠান স্বচ্ছতা ও সুশাসনের উচ্চ মান বজায় রাখে, তাদের জন্য ঋণ প্রণোদনা বা মূলধনী ব্যয় হ্রাস। এটি ব্যবসা প্রতিষ্ঠানগুলোকে গুণমান উন্নত করতে আরও উৎসাহিত করবে, যার ফলে বাজারে তাদের অবস্থান আরও উন্নত হবে।

সামগ্রিকভাবে, পণ্যের গুণগত মান উন্নয়ন শুধুমাত্র বাজারের র‍্যাঙ্কিং উন্নত করার লক্ষ্যই পূরণ করে না, বরং এটি টেকসই বাজার উন্নয়নের ভিত্তিও তৈরি করে, যা দীর্ঘমেয়াদী পুঁজি প্রবাহ আকর্ষণ করে এবং বিনিয়োগকারীদের আস্থা জোরদার করে।

আপনাকে অনেক ধন্যবাদ, স্যার!

মধ্যপ্রাচ্যে দুই সপ্তাহের যুদ্ধবিরতি সংক্রান্ত ইতিবাচক খবরে এশিয়ার সব শেয়ার বাজার ঊর্ধ্বমুখী ছিল। একই সাথে, এফটিএসই রাসেল তাদের মার্চ ২০২৬-এর অন্তর্বর্তীকালীন মূল্যায়ন প্রকাশ করেছে, যা নিশ্চিত করে যে ভিয়েতনাম ফ্রন্টিয়ার মার্কেট থেকে ইমার্জিং মার্কেটে উন্নীত হওয়ার মানদণ্ড সম্পূর্ণরূপে পূরণ করেছে। এই ইতিবাচক খবরের পর, দেশীয় বিনিয়োগকারীরা ক্রয় তৎপরতা বাড়িয়ে দেয়, যার ফলে ভিএন-ইনডেক্সের সূচক ঊর্ধ্বমুখী হয়।

৮ই এপ্রিল লেনদেন শেষে, ভিএন-সূচক ৭৯.০১ পয়েন্ট (৪.৭১%) বেড়ে ১,৭৫৬.৫৫ পয়েন্টে পৌঁছেছে; ভিএন৩০-সূচক ৯০.০৫ পয়েন্ট (৪.৮৯%) বেড়ে ১,৯৩১.০১ পয়েন্টে দাঁড়িয়েছে। বাজার প্রায় পুরোটাই ঊর্ধ্বমুখী ছিল, যেখানে ৩২২টি শেয়ারের দাম বেড়েছে এবং মাত্র ২৭টির দাম কমেছে। ভিএন৩০ বাস্কেটের মধ্যে মাত্র একটি শেয়ারের দাম কমেছে, বাকি সবগুলোর দাম বেড়েছে।

উৎস: https://hanoimoi.vn/nang-hang-thi-truong-cu-hich-ngan-han-cua-sang-dai-han-cho-dong-tien-743759.html