নির্মাণ শিল্পের পুনরুদ্ধার: কোন স্টকগুলি পর্যবেক্ষণ করা উচিত?

ভিয়েটক্যাপ সিকিউরিটিজ (ভিসিএসসি) নির্মাণ শিল্পের বিশ্লেষণ করে একটি প্রতিবেদন প্রকাশ করেছে যেখানে মূল্যায়ন করা হয়েছে যে শিল্প ও অবকাঠামো প্রকল্পগুলি শিল্পের পুনরুদ্ধারের নেতৃত্ব দিচ্ছে।

২০১৩-২০২৩ সময়কালে ভিয়েতনামের জিডিপি প্রবৃদ্ধিতে নির্মাণ শিল্পের অবদান ৬-৭% , যা জিডিপির সাথে উচ্চ সম্পর্ক প্রদর্শন করে।

ভিয়েতনামের নির্মাণ শিল্প তিনটি প্রধান ক্ষেত্র নিয়ে গঠিত: বেসামরিক, শিল্প ও বাণিজ্যিক এবং অবকাঠামো। ২০১৩-২০২৩ সময়কালে, মোট নির্মাণ মূল্যের ৪১% ছিল বেসামরিক নির্মাণ, তারপরে শিল্প ও বাণিজ্যিক নির্মাণ (৩২%) এবং অবকাঠামো (২৭%)।

VCSC আশা করে যে স্বল্প ও দীর্ঘমেয়াদে সকল নির্মাণ খাতের প্রবৃদ্ধি ঘটবে, যদিও আবাসিক খাতের পুনরুদ্ধার ধীর হতে পারে। VCSC বিশ্বাস করে যে ২০২৩ সালের শেষের দিক থেকে আবাসন বাজারে প্রাথমিক লেনদেন পুনরুদ্ধারের সাথে সাথে আবাসিক নির্মাণ ধীরে ধীরে বৃদ্ধি পাবে।

দীর্ঘমেয়াদে , ভিয়েতনামের স্থিতিশীল অর্থনীতি এবং দ্রুত নগরায়ণ সিভিল নির্মাণের প্রবৃদ্ধিকে ত্বরান্বিত করবে । ভিসিএসসি আশা করে যে স্বল্প ও দীর্ঘমেয়াদে শিল্প ও বাণিজ্যিক নির্মাণের মূল চালিকাশক্তি হবে শক্তিশালী এফডিআই প্রবাহ। ২০২১-২০৩০ সময়কালে অবকাঠামো উন্নয়নের উপর সরকারের মনোযোগও নিকট ও দীর্ঘমেয়াদে নির্মাণ খাতকে চাঙ্গা করবে বলে আশা করা হচ্ছে ।

ভিয়েতনামের নির্মাণ শিল্প বেশ কিছু স্বল্পমেয়াদী চ্যালেঞ্জের মুখোমুখি। যদিও VCSC আশা করে যে কম সুদের হারের পরিবেশ এবং নতুন বিডিং আইন (১ জানুয়ারী, ২০২৪ থেকে কার্যকর) সমগ্র নির্মাণ শিল্পের জন্য উপকারী হবে, তবুও এই খাতটি এখনও বেশ কয়েকটি স্বল্পমেয়াদী চ্যালেঞ্জের মুখোমুখি , যার মধ্যে রয়েছে তীব্র প্রতিযোগিতা, অস্থির নির্মাণ সামগ্রীর দাম এবং বেসামরিক নির্মাণ ঠিকাদারদের উপর খারাপ ঋণের চাপ।

স্টক VCSC-এর উচ্চ মূল্য: HPG, BMP, CTD, VCG, এবং HHV। VCSC-এর উচ্চ মূল্য (১) চীনের দুর্বল চাহিদার কারণে দেশীয় পুনরুদ্ধার এবং কম ইনপুট খরচ থেকে উপকৃত নির্মাণ সামগ্রী নির্মাতারা , (২) শক্তিশালী মূলধন এবং ব্যাপক অভিজ্ঞতা সম্পন্ন সাধারণ ঠিকাদার, এবং (৩) নতুন চুক্তি নিশ্চিত করার জন্য বৃহৎ ব্যাকলগ এবং/অথবা শক্তিশালী সম্পর্কযুক্ত অবকাঠামো ঠিকাদারদের ।

এর ফলে VCSC নির্মাণ সামগ্রী প্রস্তুতকারকদের গ্রুপে BMP এবং HPG-কে উচ্চ রেটিং দেয় এবং ঠিকাদারদের গ্রুপে CTD, VCG এবং HHV-কে উচ্চ রেটিং দেয়।

নির্মাণ শিল্প পুনরুদ্ধারের সময় VCSC ঠিকাদারদের তুলনায় নির্মাণ সামগ্রী কোম্পানিগুলিকে বেশি রেটিং দেয় , কারণ শিল্প মূল্য শৃঙ্খলে তাদের আপস্ট্রিম অবস্থান নির্মাণ চক্রের শুরুতে নির্মাণ সামগ্রী কোম্পানিগুলিকে মুনাফা রেকর্ড করতে দেয় ।

অনুকূল ইনপুট মূল্য এবং অভ্যন্তরীণ নির্মাণ চাহিদা পুনরুদ্ধারের ফলে HPG এবং BMP উপকৃত হয়। চীনের দুর্বল চাহিদা বছরের শুরু থেকেই পণ্যের দাম কম রেখেছে। ইস্পাতের ক্ষেত্রে , উৎপাদন মূল্য কম থাকা সত্ত্বেও, ইনপুট খরচও দ্রুত হ্রাস পেয়েছে, যার ফলে HPG 2024 এবং 2025 সালের দ্বিতীয়ার্ধে তার মোট মুনাফার মার্জিন প্রসারিত করতে সক্ষম হয়েছে। প্লাস্টিকের ক্ষেত্রে, PVC এর দাম কম রয়েছে, যা BMP কে 2024/25 সালে রেকর্ড উচ্চ মোট মুনাফার মার্জিন বজায় রাখতে সহায়তা করে।

ভিসিএসসি বিশ্বাস করে যে এইচপিজি একটি বিনিয়োগের সুযোগ যার প্রবৃদ্ধি ভালো, ২০২৪/২০২৫ সালে নিট মুনাফা ৮০%/২৩% বার্ষিক হারে বৃদ্ধি পাবে বলে আশা করা হচ্ছে , যা ২০২৫ সালের সম্প্রসারণ পরিকল্পনার পাশাপাশি গার্হস্থ্য বেসামরিক নির্মাণ এবং অবকাঠামো পুনরুদ্ধারের জন্য ধন্যবাদ ।

বিএমপির জন্য, রাজস্ব বৃদ্ধির হার ধীর হওয়া সত্ত্বেও (সিভিল নির্মাণের উপর অত্যধিক নির্ভরতার কারণে ), ভিসিএসসি আশা করছে যে উচ্চ মোট মুনাফার মার্জিনের কারণে ২০২৪/২০২৫ সালে নিট মুনাফা ১ ট্রিলিয়ন ভিয়েতনাম ডং-এর রেকর্ড সর্বোচ্চে থাকবে ।

অতএব, VCSC বিশ্বাস করে যে BMP একটি আকর্ষণীয় প্রতিরক্ষামূলক স্টক পিক, যার পরবর্তী 12 মাসের নগদ লভ্যাংশের ফলন 10% এর উপরে এবং একটি আকর্ষণীয় মূল্যায়ন (2024-25F এর জন্য গড় P/E 9.4x, যা কোম্পানির ঐতিহাসিক গড় 11-12x এর চেয়ে কম )। VCSC HPG ( 32,100 VND/শেয়ারের লক্ষ্য মূল্য) এবং BMP (130,300 VND/শেয়ারের লক্ষ্য মূল্য) উভয়ের জন্যই কেনার সুপারিশ করে ।

বহুমুখীকরণ কৌশল থেকে সিটিডি উপকৃত হচ্ছে। রিয়েল এস্টেট শিল্পের ধীর পুনরুদ্ধারের কারণে ভিয়েতনামের অন্যতম শীর্ষস্থানীয় সিভিল নির্মাণ ঠিকাদার সিটিডি শিল্প প্রকল্পগুলিতে ঝুঁকছে । ২০২৪ অর্থবছরে, সিটিডির ৫০% রাজস্ব শিল্প নির্মাণ থেকে আসবে, তারপরে সিভিল নির্মাণ (৪০%) এবং বাণিজ্যিক নির্মাণ (৫%)।

২০২৫ অর্থবছরে, ভিসিএসসি আশা করে যে সিটিডি (১) ভিয়েতনামের আবাসিক রিয়েল এস্টেট খাতের পুনরুদ্ধার এবং (২) ত্বরান্বিত এফডিআই বিতরণ থেকে উপকৃত হবে। সিটিডি ২০২৫ অর্থবছরে এর ব্যাকলগ ২২ ট্রিলিয়ন ভিয়েতনাম ডং ( ২০২৪ অর্থবছরের রাজস্বের ১০৫%) অনুমান করেছে, যা ২০২৫-২০২৬ সময়কালে রাজস্ব বৃদ্ধিকে সমর্থন করবে।

অবকাঠামো ঠিকাদার ভিসিজি এবং এইচএইচভির জন্য ইতিবাচক দৃষ্টিভঙ্গি। ভিসিজি এবং এইচএইচভি শীর্ষস্থানীয় অবকাঠামো নির্মাণ সংস্থাগুলির মধ্যে একটি, যাদের শক্তিশালী নির্মাণ ক্ষমতা এবং বিশাল ব্যাকলগ রয়েছে। উভয় সংস্থাই বর্তমানে উত্তর-দক্ষিণ এক্সপ্রেসওয়ে এবং লং থান বিমানবন্দরের দ্বিতীয় ধাপ নির্মাণ করছে। এই প্রকল্পগুলি, কোম্পানিগুলির বিস্তৃত অভিজ্ঞতা এবং ভিয়েতনামের ২০২১-২০৩০ অবকাঠামো উন্নয়ন পরিকল্পনার সাথে মিলিত হয়ে, মধ্যমেয়াদে ভিসিজি এবং এইচএইচভিকে আরও প্রবৃদ্ধির দিকে চালিত করবে।