শেয়ার বাজার:

পূর্বাভাস অনুযায়ী, ফ্রন্টিয়ার থেকে ইমার্জিং মার্কেটের মর্যাদা পেলে ভিয়েতনামের শেয়ার বাজার বিদেশি বিনিয়োগ তহবিল থেকে শত শত কোটি মার্কিন ডলার মূলধন আকর্ষণ করতে পারে।

তবে, এই বিপুল পরিমাণ পুঁজির প্রবাহকে টেকসইভাবে আকর্ষণ করতে হলে, চ্যালেঞ্জটি কেবল প্রযুক্তিগত অবকাঠামো, লেনদেন পদ্ধতি বা বাজারে প্রবেশাধিকার সম্প্রসারণের মধ্যেই সীমাবদ্ধ নয়, বরং তার চেয়েও গুরুত্বপূর্ণ হলো শেয়ার বাজারের সিকিউরিটিজের গুণগত মান উন্নত করা।

ভিয়েতনামের শেয়ার বাজার ফ্রন্টিয়ার থেকে ইমার্জিং মার্কেটের মর্যাদা পেলে বিদেশি বিনিয়োগ তহবিল আকর্ষণ করতে পারবে। ছবি: ট্রং হিউ

যে বাধাগুলো সমাধান করা প্রয়োজন।

বর্তমান বাজার পরিস্থিতি মূল্যায়ন করে, ইউয়ান্তা সিকিউরিটিজ ভিয়েতনামের ব্যক্তিগত গ্রাহক গবেষণা ও উন্নয়ন বিভাগের পরিচালক নগুয়েন থে মিন বলেন যে, দেশীয় শেয়ার বাজার এখনও বেশ কিছু সীমাবদ্ধতার সম্মুখীন, যার মধ্যে সবচেয়ে উল্লেখযোগ্য হলো মানসম্পন্ন সিকিউরিটিজের অভাব। মোট দেশজ উৎপাদনের (জিডিপি) তুলনায় বাজার মূলধন প্রায় ৭০%। অন্যান্য উদীয়মান বাজারের তুলনায় এটি বেশ কম, যেখানে এই অনুপাত সাধারণত জিডিপির ১০০% বা তারও বেশি হয়ে থাকে। উপরন্তু, বাজারের তারল্য অসম, যেখানে মূলধনের প্রবাহ প্রধানত মাঝারি ও বৃহৎ মূলধনী শেয়ারগুলিতে কেন্দ্রীভূত।

আরেকটি সমস্যা হলো বিদেশি বিনিয়োগকারীদের জন্য মালিকানার সীমা। শক্তিশালী ব্যবসায়িক ভিত্তি সম্পন্ন অনেক উচ্চ-মানের স্টক দ্রুত তাদের বিদেশি ঋণ বৃদ্ধির সীমায় পৌঁছে গেছে, অন্যদিকে শর্তসাপেক্ষ ব্যবসায়িক খাতের ওপর বিধি-নিষেধের কারণে এই সীমা বাড়ানো কঠিন হয়ে পড়েছে। এর ফলে, ভিয়েতনামের বাজারের প্রতি আগ্রহ থাকা সত্ত্বেও অনেক বিদেশি বিনিয়োগ তহবিলের পক্ষে তাদের বিনিয়োগের পরিমাণ বাড়ানো কঠিন হয়ে পড়ে।

অন্য কিছু বিশেষজ্ঞ মনে করেন যে, বাজারের শিল্প কাঠামো এখনও সত্যিকার অর্থে ভারসাম্যপূর্ণ নয়। বাজার মূলধনের অনুপাত এবং সূচকের উপর এর প্রভাব ব্যাংকিং ও রিয়েল এস্টেট খাতে অত্যধিক কেন্দ্রীভূত রয়েছে। বিশেষ করে বছরের শেষ মাসগুলোতে এবং সাম্প্রতিক লেনদেন পর্বগুলোতে, ভিএন-সূচকের উপর কিছু অতি বৃহৎ-মূলধনী স্টকের, বিশেষত ভিনগ্রুপের , প্রভাব ক্রমশ স্পষ্ট হয়ে উঠেছে। এই বাস্তবতা এক আপাত বৈপরীত্যের জন্ম দেয় যে, বাজার সূচক তীব্রভাবে বৃদ্ধি পেলেও, অনেক বিনিয়োগকারী এখনও ক্ষতির সম্মুখীন হচ্ছেন, কারণ তাদের পোর্টফোলিওগুলো শীর্ষস্থানীয় স্টকগুলোর সাথে তাল মেলাতে পারেনি। অন্যদিকে, উচ্চ-প্রযুক্তি, আধুনিক খুচরা এবং নবায়নযোগ্য শক্তি খাতগুলো তুলনামূলকভাবে দুর্বল এবং এগুলোতে যথেষ্ট বড় প্রতিনিধির অভাব রয়েছে। তালিকাভুক্ত শিল্পগুলোতে এই বৈচিত্র্যের অভাবের অর্থ হলো, বাজার অর্থনীতির কাঠামো এবং প্রাণশক্তিকে সম্পূর্ণরূপে প্রতিফলিত করে না...

মানসম্পন্ন পণ্যে প্রবেশাধিকার উন্মোচন

অনেক বিশেষজ্ঞের মতে, উন্নয়নের সুযোগকে অর্থনীতির প্রকৃত চালিকাশক্তিতে পরিণত করতে হলে, শেয়ার বাজারের তার প্রদত্ত সেবার মান উন্নত করার জন্য একটি সমন্বিত কৌশল প্রয়োজন।

প্রথম এবং সবচেয়ে মৌলিক সমাধান হলো সুশাসনের মান এবং তথ্যের স্বচ্ছতা উন্নত করা। বৃহৎ তালিকাভুক্ত কোম্পানিগুলোর জন্য আন্তর্জাতিক আর্থিক প্রতিবেদন মান (আইএফআরএস) গ্রহণ বাধ্যতামূলক করার লক্ষ্যে একটি কর্মপরিকল্পনা তৈরি করা উচিত। এটি কেবল হিসাবরক্ষণের ক্ষেত্রে 'ভাষাগত বাধা'ই দূর করবে না, বরং বিদেশি বিনিয়োগকারীদের ব্যবসাগুলোর মূল্য আরও নির্ভুলভাবে মূল্যায়ন করতেও সক্ষম করবে।

আর্থিক প্রতিবেদনের পাশাপাশি, টেকসই উন্নয়ন, পরিবেশগত, সামাজিক এবং শাসন (ESG) সম্পর্কিত তথ্য প্রকাশের বাধ্যবাধকতাকে স্বেচ্ছামূলক না রেখে বাধ্যতামূলক করা উচিত।

আরেকটি গুরুত্বপূর্ণ সমাধান হলো বৃহৎ রাষ্ট্রীয় মালিকানাধীন প্রতিষ্ঠানগুলোর ইক্যুইটিকরণ এবং তালিকাভুক্তি ত্বরান্বিত করা। এগ্রিব্যাংক , মোবাইফোন এবং অন্যান্য নেতৃস্থানীয় প্রতিষ্ঠানের মতো বৃহৎ রাষ্ট্রীয় মালিকানাধীন কর্পোরেশন ও কোম্পানিগুলোকে তালিকাভুক্ত করা হলে তা উচ্চ-মানের সম্পদের একটি উৎস তৈরি করবে এবং শেয়ার বাজারের শিল্প কাঠামোতে বৈচিত্র্য আনবে। তবে, ইক্যুইটিকরণ প্রক্রিয়াটি এখনও অনেক বাধার সম্মুখীন, যার মধ্যে সবচেয়ে উল্লেখযোগ্য হলো জমি এবং স্থায়ী সম্পদের বিষয়টি। ন্যাট ভিয়েত সিকিউরিটিজ কোম্পানির বিশেষজ্ঞদের মতে, এটিকে সবচেয়ে বড় "বাধা" হিসেবে বিবেচনা করা হয়, যেখানে প্রায় ৭০% প্রতিষ্ঠান ইক্যুইটিকরণ প্রক্রিয়ায় সমস্যার সম্মুখীন হয়। জমির মূল্য, উদ্দিষ্ট ব্যবহার এবং নিষ্পত্তির পদ্ধতির অস্পষ্ট নির্ধারণ মূল্যায়ন প্রক্রিয়াকে দীর্ঘায়িত করে, আইনি ঝুঁকি বাড়ায় এবং উদ্বেগ সৃষ্টি করে। বাজারের জন্য সরবরাহ উন্মুক্ত করতে, জমির সমস্যার চূড়ান্ত সমাধান করা প্রয়োজন এবং একই সাথে সম্পদের কাঠামোতে স্বচ্ছতা নিশ্চিত করতে হবে – যা বিনিয়োগকারীদের আস্থা তৈরির একটি মূল উপাদান।

নতুন উপকরণের মাধ্যমে বৈদেশিক ঋণ বৃদ্ধির সীমা সম্প্রসারণ করাকেও একটি কার্যকর সমাধান হিসেবে বিবেচনা করা হয়। বিশেষ করে, নন-ভোটিং ডিপোজিটরি রিসিপ্ট (এনভিডিআর) – যা এক ধরনের সনদ এবং শেয়ারের প্রতিনিধিত্ব করলেও ধারককে ভোটাধিকার প্রদান করে না – মালিকানার সীমা সংক্রান্ত সমস্যা সমাধানে সাহায্য করতে পারে এবং এটি আরও দ্রুত বাস্তবায়ন করা উচিত।

স্টকের পাশাপাশি, পুঁজিবাজারে পণ্যের বৈচিত্র্য আনতে একটি পাবলিকলি ট্রেডেড কর্পোরেট বন্ড বাজারের উন্নয়নকেও উৎসাহিত করা প্রয়োজন। একই সাথে, ট্রেডিং পরিকাঠামোর ক্রমাগত উন্নতি, ইন্ট্রাডে ট্রেডিং, নিষ্পত্তির অপেক্ষায় সিকিউরিটিজ বিক্রির মতো ব্যবস্থা বাস্তবায়ন এবং স্বেচ্ছামূলক বিনিয়োগ ও পেনশন তহবিল মডেলের উন্নয়ন বাজারকে উন্নত করার সময় বিপুল পুঁজি প্রবাহ শোষণের ক্ষমতা বাড়াতে সাহায্য করবে।

পণ্য-সংক্রান্ত প্রতিবন্ধকতাগুলো সার্বিকভাবে সমাধান হয়ে গেলে, ভিয়েতনামের শেয়ার বাজার বৈশ্বিক পুঁজি প্রবাহের জন্য একটি 'সম্ভাব্য গন্তব্য' থেকে 'টেকসই গন্তব্যে' রূপান্তরিত হতে পারবে এবং এর মাধ্যমে নতুন যুগে আর্থ-সামাজিক উন্নয়নের লক্ষ্য অর্জনে আরও বাস্তবসম্মত অবদান রাখতে পারবে।

"

সেপ্টেম্বর ২০২৫-এর পর্যালোচনায়, এফটিএসই রাসেল নিশ্চিত করেছে যে ভিয়েতনাম একটি দ্বিতীয় উদীয়মান বাজার হিসেবে শ্রেণীবদ্ধ হওয়ার মানদণ্ড সম্পূর্ণরূপে পূরণ করেছে। এটি একটি উল্লেখযোগ্য অগ্রগতি, যা ভিয়েতনামের প্রাতিষ্ঠানিক ব্যবস্থার উন্নতি, স্বচ্ছতা বৃদ্ধি এবং শেয়ার বাজারের অবকাঠামো আধুনিকীকরণে দেশটির নিরন্তর সংস্কার প্রচেষ্টাকে স্বীকৃতি দেয়। বাজারের এই আনুষ্ঠানিক উন্নতি সেপ্টেম্বর ২০২৬ থেকে কার্যকর হবে, যা মার্চ ২০২৬-এর মধ্যবর্তী পর্যালোচনার ফলাফলের ওপর নির্ভরশীল।

উৎস: https://hanoimoi.vn/thi-truong-chung-khoan-bai-toan-nang-chat-luong-sau-nang-hang-729602.html