শেয়ার বাজারের দীর্ঘমেয়াদী পূর্বাভাস।

বছরের শুরু থেকে ভিয়েতনামের শেয়ার বাজার প্রায় ৩০% বৃদ্ধি পেয়েছে এবং প্রতি সেশনে ১ বিলিয়ন ডলারের বেশি তারল্য বজায় রেখেছে, যা এটিকে এশিয়ার সেরা পারফর্মিং বাজারগুলোর মধ্যে স্থান করে দিয়েছে।

Báo Hải Phòng•24/11/2025

বছরের শুরু থেকে ভিয়েতনামের শেয়ার বাজার প্রায় ৩০% বৃদ্ধি পেয়েছে এবং প্রতি সেশনে ১ বিলিয়ন ডলারের বেশি তারল্য বজায় রেখেছে, যা এটিকে এশিয়ার সেরা পারফর্মিং বাজারগুলোর মধ্যে স্থান করে দিয়েছে।

হো চি মিন সিটি স্টক এক্সচেঞ্জের অনলাইন স্টক মূল্য তালিকা।

বৈদেশিক পুঁজি প্রবাহের বৈপরীত্য

ইউওবি অ্যাসেট ম্যানেজমেন্ট (ইউওবিএএম) ভিয়েতনামের জেনারেল ডিরেক্টর মিসেস থিউ থি নহাত লে-এর মতে, বিদেশি পুঁজি প্রত্যাহারের এই ঢেউয়ের পেছনে বেশ কয়েকটি কারণ রয়েছে। এর মধ্যে, বিনিময় হারের চাপ একটি গুরুত্বপূর্ণ ভূমিকা পালন করে, কারণ অনেক বিনিয়োগকারী কেবল ভিয়েতনামী ডং (VND) এবং মার্কিন ডলারের (USD) ওঠানামার তুলনা করেন, অথচ প্রকৃত বিদেশি পুঁজির প্রবাহ আসে এশিয়ার অন্যান্য অনেক বাজার থেকে।

বছরের শুরু থেকে জাপানি ইয়েন, সিঙ্গাপুর ডলার, মালয়েশিয়ান রিঙ্গিত এবং থাই বাতের বিপরীতে ভিয়েতনামের মুদ্রা (VND) উল্লেখযোগ্যভাবে দুর্বল হয়ে পড়েছে, যার ফলে এই দেশগুলোর বিনিয়োগকারীদের রিটার্ন ব্যাপকভাবে কমে গেছে এবং তারা মূলধন তুলে নিতে বাধ্য হচ্ছেন। এছাড়াও, ভিয়েতনামের একটি উদীয়মান বাজার (ফ্রন্টিয়ার মার্কেট) হিসেবে অব্যাহত অবস্থানও এর আকর্ষণীয়তাকে সীমিত করে। অনেক বড় তহবিলের জন্য, ভিয়েতনাম বর্তমানে দীর্ঘমেয়াদী কৌশলগত বিনিয়োগের চেয়ে প্রযুক্তিগত বিনিয়োগের ভূমিকাই বেশি পালন করে।

২০২৫ সালের প্রেক্ষাপটে, তাইওয়ান (চীন) এবং দক্ষিণ কোরিয়ার মতো অন্যান্য এশীয় বাজারগুলো ইতিবাচক প্রবৃদ্ধি এবং আরও আকর্ষণীয় মূল্যায়ন অর্জন করছে, যার ফলে বিনিয়োগ থেকে সর্বোচ্চ মুনাফা লাভের জন্য বিদেশি পুঁজি এই অঞ্চলগুলোতে স্থানান্তরিত হওয়ার প্রবণতা দেখা যাচ্ছে।

এই আপগ্রেড প্রসঙ্গে মিসেস থিউ থি নহাত লে বলেন যে, বিদেশি পুঁজি প্রবাহের উপর এর প্রকৃত প্রভাব কেবল ২০২৬ সালের সেপ্টেম্বর মাস থেকেই শুরু হবে, যখন এফটিএসই রাসেল আনুষ্ঠানিকভাবে ভিয়েতনামের শেয়ার বাজারকে দ্বিতীয় উদীয়মান বাজার হিসেবে শ্রেণিবদ্ধ করবে। প্যাসিভ ফান্ড, বিশেষ করে এফটিএসই সূচক অনুসরণকারী ইটিএফগুলো, কেবল আনুষ্ঠানিক আপগ্রেড কার্যকর হওয়ার পরেই তাদের ওয়েটিং সমন্বয় করতে পারবে।

এদিকে, সক্রিয় তহবিলগুলোর এগিয়ে থাকার সম্ভাবনা থাকা সত্ত্বেও, ভিয়েতনামে অ্যাকাউন্ট খোলা, ট্রেডিং পরিকাঠামো স্থাপন এবং পরিচালন প্রক্রিয়া নিখুঁত করার জন্য এখনও সময় প্রয়োজন। তাই, আপগ্রেড ঘোষণার পরপরই বিদেশি মূলধনের ব্যাপক বৃদ্ধি প্রত্যাশা করা বাজারের বাস্তব কার্যপরিধির সাথে সঙ্গতিপূর্ণ নয়।

ভিনাক্যাপিটাল ফান্ড ম্যানেজমেন্ট জয়েন্ট স্টক কোম্পানির ডেপুটি জেনারেল ডিরেক্টর মিসেস নগুয়েন হোয়াই থু বাজারে ঘটে চলা একটি আপাতবিরোধী পরিস্থিতির কথা উল্লেখ করেছেন: অনেক দীর্ঘমেয়াদী বিনিয়োগকারী মনে করেন যে ভিয়েতনাম থেকে বিনিয়োগ তুলে নেওয়ার কোনো কারণ নেই, অথচ এই বছর বিদেশি পুঁজির প্রবাহে শক্তিশালী নিট বিক্রির প্রবণতা দেখা গেছে।

বিনিময় হারের কারণগুলো ছাড়াও, ভিনাক্যাপিটালের প্রতিনিধিরা মনে করেন যে বিদেশি বিনিয়োগকারীদের এই ব্যাপক নীট বিক্রির পেছনে বেশ কয়েকটি পরস্পর সংযুক্ত কারণ রয়েছে; যার একটি উল্লেখযোগ্য অংশ আসে বড় বড় প্রতিষ্ঠানে কৌশলগত বিনিয়োগকারীদের বিনিয়োগ প্রত্যাহারের কার্যক্রম থেকে, কারণ এই শেয়ারগুলো দেশীয় শেয়ারহোল্ডারদের কাছে হস্তান্তর করা হয়। যদিও এই লেনদেনগুলোকে মালিকানা পুনর্গঠন হিসেবে বিবেচনা করা হয়, এগুলোকে বিদেশি পুঁজির বহির্গমন হিসেবে নথিভুক্ত করা হয়। একই সাথে, প্যাসিভ ফান্ড এবং ইনডেক্স ফান্ডগুলো—যাদের কোনো দীর্ঘমেয়াদী হোল্ডিং কৌশল নেই—বাজারের প্রত্যাশার চেয়ে ভালো প্রবৃদ্ধির সুযোগ নিয়ে উল্লেখযোগ্য মুনাফা অর্জন করেছে।

VND-তে হিসাব করলে রিটার্ন ৩৩%-এ পৌঁছেছে, এবং USD-তে রূপান্তর করলে তা প্রায় ২৯%-এ দাঁড়িয়েছে, যা তাদের এই বছরের প্রথম ১০ মাসের মধ্যেই মূলধন তুলে নিতে উৎসাহিত করার জন্য যথেষ্ট ছিল। এছাড়াও, মিসেস থু-এর মতে, কিছু বিনিয়োগকারী খুব তাড়াতাড়ি তাদের শেয়ার বিক্রি করে দিয়েছিলেন, যখন আন্তর্জাতিক নীতির সংকেতগুলো সামনে আসে, যেমন ডোনাল্ড ট্রাম্প মার্কিন প্রেসিডেন্ট হিসেবে দায়িত্ব গ্রহণের সময় বা ২০২৫ সালের এপ্রিলে শুল্ক ঘোষণার আগে।

বাজার ৫০% পুনরুদ্ধার হওয়ার পর, পুনরায় বিনিয়োগে অনীহা বিনিয়োগকারীদের নিষ্ক্রিয় রেখেছে, যা একটি উল্লেখযোগ্য মনস্তাত্ত্বিক প্রতিবন্ধকতা তৈরি করেছে, যদিও বর্তমান মূল্যায়ন এখনও আকর্ষণীয় বলে বিবেচিত হচ্ছে। তবে, বিশেষজ্ঞদের মতে, বিদেশি বিনিয়োগকারীদের পুঁজি প্রত্যাহারের কারণগুলো মূলত স্বল্পমেয়াদী এবং ভিয়েতনামের শেয়ার বাজারের মধ্যম থেকে দীর্ঘমেয়াদী সম্ভাবনা ইতিবাচকই থাকছে। এই উন্নতির পূর্ণ সুফল পেতে বাজারে কিছুটা সময় লাগবে, কিন্তু প্রত্যাশিত পুঁজি প্রবাহের পরিমাণ ২০২৬-২০২৭ সময়কালে তারল্য এবং ভিয়েতনামের শেয়ারের মূল্যায়নে একটি উল্লেখযোগ্য গতি আনতে পারে।

১১ই নভেম্বর সকালের অধিবেশনে ভিএন-সূচক সামান্য পুনরুদ্ধার হয়েছে। (প্রতীকী চিত্র)

এই বছরও বিদেশি মূলধন প্রবাহে নিট বিক্রয় প্রবণতা অব্যাহত রয়েছে। (প্রতীকী চিত্র)

দীর্ঘমেয়াদী বাজার বৃদ্ধির চালিকাশক্তি।

সম্প্রতি "সম্পদ ব্যবস্থাপনা থেকে আর্থিক স্বাধীনতা" শীর্ষক টক শো-তে ম্যানুলাইফ ইনভেস্টমেন্টস (ভিয়েতনাম)-এর বিনিয়োগ পরিচালক মিসেস নগুয়েন থি বিচ থাও বলেন যে, আপগ্রেডের পর ভিয়েতনামের বাজার এই অঞ্চলের অন্যান্য উদীয়মান বাজারের তুলনায় আরও আকর্ষণীয় প্রবৃদ্ধির চিত্র তুলে ধরবে এবং আগামী বছরগুলোতে বিদেশি বিনিয়োগকারীদের কাছ থেকে আরও স্থিতিশীল মূলধন প্রবাহ আকর্ষণ করতে সক্ষম হবে। এর পাশাপাশি, ভিয়েতনামের শেয়ার বাজার বিষয়ে সরকারের লক্ষ্য ও সংস্কারগুলো দীর্ঘমেয়াদে ভিএন-ইনডেক্সকে আরও উচ্চতায় পৌঁছাতে সাহায্য করবে।

সুতরাং, বিনিয়োগকারীদের সর্বোচ্চ বা সর্বনিম্ন দামে কেনার চেষ্টা না করে একটি ধারাবাহিক ও দীর্ঘমেয়াদী বিনিয়োগ কৌশল বজায় রাখা উচিত। সামষ্টিক অর্থনৈতিক দৃষ্টিকোণ থেকে, ইউওবিএএম-এর প্রতিনিধিরা আরও উল্লেখ করেছেন যে, দেশের অর্থনৈতিক ভিত্তি এবং ২০২৬ সালের পূর্বাভাস ইতিবাচক রয়েছে, যা শেয়ার বাজারের প্রবৃদ্ধিতে গুরুত্বপূর্ণ সহায়তা প্রদান করছে।

ইউওবিএএম-এর জেনারেল ডিরেক্টর মিসেস থিউ থি নহাত লে বলেছেন যে, অর্থনৈতিক প্রবৃদ্ধি উচ্চ থাকার সম্ভাবনা রয়েছে এবং ২০২৫ সালের জন্য ৮-৮.৩% লক্ষ্যমাত্রা অর্জনযোগ্য বলে মনে করা হচ্ছে। অন্যদিকে, ২০২৬ সালের জন্য ১০% প্রবৃদ্ধির পরিকল্পনা পুঁজিবাজারের প্রতি প্রত্যাশাকে আরও জোরদার করেছে। প্রবৃদ্ধিকে সমর্থনকারী রাজস্ব ও মুদ্রানীতি, সেইসাথে আবাসন খাতে সরকারি বিনিয়োগের প্রসার এবং ত্বরান্বিত আইনি সংস্কারকে বিনিয়োগকারীদের মনোভাব ও পুঁজি প্রবাহের গুরুত্বপূর্ণ চালিকাশক্তি হিসেবে দেখা হচ্ছে।

তবে, একটি শক্তিশালী উত্থানের পর, নতুন মূল্যস্তর প্রতিষ্ঠার জন্য বাজারের সংশোধন পর্বের প্রয়োজন হয়। এছাড়াও, বিনিময় হারের ওঠানামা, মার্কিন বাণিজ্য নীতি এবং ভূ-রাজনৈতিক উত্তেজনা থেকে উদ্ভূত ঝুঁকিগুলো এমন কিছু বিষয় যা নিবিড়ভাবে পর্যবেক্ষণ করা প্রয়োজন।

ভিনাক্যাপিটালের ডেপুটি জেনারেল ডিরেক্টর মিসেস নগুয়েন হোয়াই থু, বিনিময় হারের চাপের কারণে সুদের হার পুনরায় বাড়ার ঝুঁকির কথাও উল্লেখ করেছেন। তবে, মজবুত ভিত্তি এবং আকর্ষণীয় মূল্যায়নসম্পন্ন ব্যবসার উপর মনোযোগ দিয়ে একটি দীর্ঘমেয়াদী বিনিয়োগ কৌশল অনুসরণ করাই বর্তমান সময়ে সর্বোত্তম পছন্দ হিসেবে রয়ে গেছে।

ভিনাক্যাপিটালের মতে, ২০২৫ সালে তালিকাভুক্ত কোম্পানিগুলোর গড় মুনাফা প্রায় ২৩% বৃদ্ধি পাবে এবং ২০২৬-২০২৭ সাল জুড়ে প্রতি বছর ১৬% প্রবৃদ্ধির হার বজায় থাকবে বলে অনুমান করা হচ্ছে। যদি দ্রুত প্রবৃদ্ধি অর্জনকারী ১৩টি স্টকের গ্রুপকে বাদ দেওয়া হয়, তাহলে বাজারের আনুমানিক ১২-মাসের পি/ই অনুপাত হবে মাত্র প্রায় ১০.৫ গুণ, যেখানে কর্পোরেট মুনাফা তখনও ১৬% বৃদ্ধি পাবে বলে আশা করা হচ্ছে। মিসেস থু মন্তব্য করেন, “অনেক স্টক এখনও তাদের সম্ভাবনার পূর্ণ প্রতিফলন ঘটায়নি, যা ২০২৬ সালের জন্য বিনিয়োগের সুযোগ তৈরি করছে।”

২০২৫ সালের প্রথম ১০ মাসে বিদেশি বিনিয়োগকারীরা প্রায় ৭৫ ট্রিলিয়ন ভিয়েতনামী ডং-এর নিট পরিমাণ শেয়ার বিক্রি করে দিয়েছে, যার ফলে ভিএন-ইনডেক্সে বিদেশি মালিকানার অনুপাত কমে ১৫.৫%-এ দাঁড়িয়েছে, যা বিগত বহু বছরের মধ্যে সর্বনিম্ন। তবে, বিশ্লেষকরা আশা করছেন যে, ফেড সুদের হার কমানোর চক্রে প্রবেশ করায়, বিনিময় হার স্থিতিশীল হওয়ায় এবং ভিয়েতনাম আনুষ্ঠানিকভাবে একটি উদীয়মান বাজার হিসেবে উন্নীত হওয়ায় বিদেশি পুঁজির প্রবাহ শীঘ্রই ফিরে আসবে…

তাছাড়া, নতুন সরকারের ভিয়েতনাম স্টক মার্কেট আপগ্রেড প্ল্যান জারি এবং অর্থ মন্ত্রণালয়ের বিস্তারিত বাস্তবায়ন রোডম্যাপ—যার মধ্যে ওভার-দ্য-কাউন্টার (ওটিএ) ট্রেডিং অ্যাকাউন্ট ব্যবস্থা, ট্রেডিং ও সেটেলমেন্ট সিস্টেমের সক্ষমতা বৃদ্ধি, বিদেশি মালিকানার সীমা নির্ধারণ এবং সিসিপি চালু করার মতো বিষয়গুলো অন্তর্ভুক্ত—শুধুমাত্র কারিগরি পদক্ষেপ নয়। এগুলোকে বাজারকে মানসম্মত করা, বিনিয়োগকারীদের আস্থা জোরদার করা এবং ২০২৬-২০২৭ সালে, যখন এই সংস্কারগুলো বাস্তব রূপ নিতে শুরু করবে, তখন বিদেশি পুঁজির শক্তিশালী প্রবাহ গ্রহণের জন্য ভিয়েতনামকে একটি সুবিধাজনক অবস্থানে নিয়ে আসার দৃঢ় সংকল্পের সংকেত হিসেবে দেখা হচ্ছে।

ভিএনএ অনুসারে

উৎস: https://baohaiphong.vn/trien-vong-thi-truong-chung-khoan-trong-dai-han-527662.html