Akcie dosahují rekordních maxim uprostřed drahého obchodování na marži; mají velcí hráči stále sílu vést trh?

Za rekordními maximy se kapitál nadále koncentruje v několika málo akciích společností s velkou tržní kapitalizací. Úrokové sazby z marží jsou mezitím výrazně vyšší než na konci roku 2025, což vede mnoho zkušených investorů k opatrnosti ohledně rizik pákového efektu.

SGI se obává, že hlavní akcionáři a majitelé firem, kteří si od společnosti zabývající se cennými papíry půjčili peníze, mohou čelit problémům s cash flow souvisejícím s jejich hlavními obchodními operacemi - Foto: HUU HANH

Fenomén pozorovaný na konci roku 2025 se na vietnamském akciovém trhu opakuje.

Po prudké korekci způsobené cenovým šokem energií souvisejícím s napětím na Blízkém východě se vietnamský akciový trh rychle zotavil a v květnu 2026 dosáhl nového historického maxima.

Tento vzestupný trend je však i nadále silně ovlivněn skupinou akcií společnosti Vingroup , která má i nadále největší dopad na index.

Statistiky Tuoi Tre Online mezitím ukazují, že pouze asi 550 z více než 1 500 akcií na těchto třech burzách zaznamenalo pozitivní růst. Toto tempo nižší než 37 % odráží mnohem méně pozitivní obraz než výkonnost indexu. Mnoho akcií dokonce nemělo téměř žádnou likviditu.

To vedlo mnoho investorů k situaci, kdy „index roste, ale účet ne“, podobně jako na konci roku 2025.

Podle hodnocení společnosti SGI Capital vzrostly zisky nefinančního sektoru za 1. čtvrtletí roku 2026 o rekordních 77 %. Tržní ocenění však výrazně zkresluje skupina akcií s vysokou tržní kapitalizací.

„Zbytek trhu nedokázal přilákat kapitál a jeho akcie nadále zlevňovaly i přes velmi pozitivní výsledky hospodaření,“ poznamenala společnost SGI Capital.

Tato jednotka se domnívá, že jev pozorovaný ve 4. čtvrtletí roku 2025 se letos opakuje a odráží oslabení dlouhodobých investičních toků, zatímco krátkodobý spekulativní sentiment se stává stále rozšířenějším. Bez přijetí tohoto rizikového trendu bylo pro investory v posledních šesti měsících velmi obtížné generovat zisky.

Tlak na marže a problémy s likviditou

Podle společnosti SGI Capital zahraniční investoři během prvních čtyř měsíců roku prodali měsíčně více než 10 bilionů VND, a to i přes to, že index FTSE oficiálně zvýšil hodnocení vietnamského akciového trhu. Je pozoruhodné, že tento trend odlivu kapitálu nebyl v mnoha dalších rozvíjejících se trzích v regionu tak silný.

Zároveň zůstává vysoký tlak na emisi dalších akcií, srovnatelný s koncem roku 2025, což způsobuje rozptýlení peněžních toků na trhu. Podle SGI bude poptávka po získávání kapitálu prostřednictvím cenných papírů letos nadále růst, jelikož bankovní úvěry vstupují do fáze restrukturalizace podle nových předpisů.

Dalším pozoruhodným signálem je, že maržový dluh dosáhl svého vrcholu jak v absolutní hodnotě, tak i jako procento tržní kapitalizace na konci 1. čtvrtletí 2026, a to i přesto, že úrokové sazby marží vzrostly v souladu s obecnou úrovní úrokových sazeb.

Společnost SGI Capital varuje, že rizika se zvýší, pokud hlavní akcionáři nebo majitelé firem, kteří si půjčili od společností zabývajících se cennými papíry, budou mít potíže s cash flow, zejména v sektoru nemovitostí. To by mohlo vést k rozsáhlým nuceným prodejům.

„Úrokové sazby marží a likvidita nemovitostí budou prvními ukazateli, které je třeba sledovat,“ zdůraznila jednotka.

Kde investoři nacházejí příležitosti?

Pan Nguyen Van Truc, ředitel Národního centra pro analýzu cenných papírů (NSI), se domnívá, že trh je stále skeptický ohledně udržitelnosti vzestupného trendu.

Podle něj se v ekonomice s inflací na úrovni 5,5 % a tempem mobilizace kapitálu, které nedrží krok s růstem úvěrů, vytváří „kapitálová mezera“ ve výši stovek bilionů dongů.

V této souvislosti pan Truc upřednostňuje cyklická odvětví s podstatným peněžním tokem, jako je ropa a plyn, základní zdroje, ocel a průmyslové nemovitosti. Tato odvětví jsou méně závislá na krátkodobém úvěrovém zadlužení a mohou těžit z globálního investičního cyklu do infrastruktury.

Pan Nguyen The Minh, ředitel investičního bankovnictví ve společnosti An Binh Securities Joint Stock Company, se mezitím domnívá, že k fenoménu kontrakce kapitálu nedochází pouze ve Vietnamu, ale také na americkém trhu, kde technologické akcie silně ovlivňují pohyby indexu S&P 500.

Podle pana Minha by se trh mohl stát pozitivnějším, pokud by akcie skupiny Vingroup vstoupily do korekční fáze a kapitál by se začal rozšiřovat do dalších sektorů, místo aby se nadále soustředil na několik předních akcií, jak je tomu v současnosti.

Zpět k tématu

Hoc Khiem

Zdroj: https://tuoitre.vn/chung-khoan-lap-dinh-giua-luc-margin-dat-do-tay-to-con-du-suc-dan-dat-thi-truong-20260513185354979.htm