Vietnamské akcie čekají na nové produkty

Vietnamské cenné papíry - Foto 1.

Systém KRX nejen zkracuje dobu vypořádání a splňuje kritéria cyklu T+2, ale také umožňuje implementaci operací, jako je intradenní obchodování - Foto: QUANG DINH

V období blížícím se přechodu z hraničního trhu na rozvíjející se trh je podle odborníků třeba podstatně modernizovat vietnamské cenné papíry, jako jsou obchodní mechanismy, diverzifikace nových produktů a historie kvalitního zboží, aby přilákaly a udržely si velké toky zahraničního kapitálu.

Implementace pokročilých obchodních mechanismů, jako je prodej cenných papírů v očekávání výnosu, T0, krátký prodej nebo dokonce obchodování do poledne, je diskutována jako řešení pro zvýšení atraktivity trhu. Podle odborníků však kromě výhod existují i doprovodná rizika, která je třeba zvážit...

Příležitost ke zvýšení likvidity

V rozhovoru s Tuoi Tre uvedl pan Thomas Nguyen, ředitel zahraničních trhů společnosti SSI Securities, že mezinárodní investoři neustále hledají lepší obchodní zkušenosti a mnoho nových produktových možností na trhu. A uplatnění mechanismu intradenního obchodování neboli krátkého prodeje... bude pro vietnamský trh důležitým plusem.

S rozsáhlými zkušenostmi na mezinárodním trhu pan Thomas předpovídá, že objem obchodování na trhu se může výrazně zvýšit, pokud budou aplikovány nové mechanismy a nové produkty.

Současný průměrný objem obchodů ve Vietnamu dosáhl více než 50 bilionů VND, ale pan Thomas poznamenal, že udržení a podpora tohoto rozsahu je důležité. Vysoká likvidita je pro zahraniční investory vždy mimořádně atraktivním faktorem.

Nelze však popřít, že implementace nových mechanismů a produktů s sebou kromě příležitostí přinese i mnoho obav. Někteří investoři vyjádřili obavy z rizika neomezených ztrát při prodeji nakrátko. Zatímco maximální ztráta při nákupu akcií je 100 %, při prodeji nakrátko může cena akcií neomezeně růst, což může vést k potenciálně obrovským ztrátám.

Pokud investor prodá akcie nakrátko za 10 000 VND, ale poté cena vzroste na 50 000 VND, bude je muset odkoupit zpět za pětinásobek ceny, což způsobí vážné škody.

Na tržním měřítku může krátký prodej zesilovat poklesy, což způsobuje paniku a nestabilitu během medvědích trhů.

To je důvod, proč v historii vývoje musely některé země dočasně zakázat prodej nakrátko, aby stabilizovaly trh. Pan Bui Van Huy, místopředseda představenstva a ředitel investičního výzkumu ve společnosti FIDT Joint Stock Company, však uvedl, že vietnamské a globální akciové trhy se od předchozího období velmi liší.

„Prodej nakrátko je důležitým nástrojem pro zvýšení likvidity, vytvoření rovnováhy a efektivní strategií zajištění proti riziku,“ uvedl pan Huy. „V případě prodeje nakrátko se předražené akcie brzy díky tlaku ze strany prodejců nakrátko upraví na rozumnou úroveň.“

„Neexistuje žádné riziko ze samotného produktu, ale z toho, jak ho lidé používají a zacházejí s ním,“ dodal pan Huy.

Vietnamské cenné papíry - Foto 2.

Systém KRX vytváří předpoklady pro vývoj nových finančních produktů, které splňují požadavky rozvoje akciového trhu - Foto: QUANG DINH

Čekání na nové produkty, vylepšený obchodní mechanismus

Podle pana Huye je provádění transakcí během polední přestávky, pokud bude uplatňována, také změnou v souladu s mezinárodní praxí. Místo zrušení polední přestávky by se však transakce měly provádět brzy během dne.

„Zpočátku se tato transakce může vztahovat pouze na určité subjekty, jako jsou profesionální investoři, nebo na určité skupiny akcií, které splňují kritéria likvidity a fundamentální kritéria,“ navrhl pan Huy.

Pan Do Bao Ngoc, zástupce generálního ředitele společnosti Vietnam Construction Securities, také uvedl, že zkušenosti z některých trhů ukazují, že zrušení obědových přestávek ne vždy zvyšuje likviditu.

„Pro Vietnam může zrušení polední přestávky pomoci trhu rychleji reagovat na mezinárodní zprávy a usnadnit institucionálnímu sektoru, ale dopad na celkovou likviditu není nutně jasný, protože struktura individuálních investorů stále tvoří většinu,“ předpověděl pan Ngoc.

Pro společnosti obchodující s cennými papíry mezitím obchodování do poledne vyžaduje zvýšené personální obsazení a nepřetržitý provoz, což představuje dodatečný nákladový tlak na malé firmy.

Mezitím podle pana Ngoca trh nyní potřebuje nové produkty, investoři zkracují platební cyklus a umožňují větší pozornost prodejům nakrátko, zejména v kontextu stále poměrně omezeného počtu produktů na vietnamském akciovém trhu.

Kromě futures kontraktů na index VN30 a státních dluhopisů neexistují žádné oblíbené derivátové produkty, jako jsou kontrakty na jednotlivé akcie nebo opce. „Kromě toho je cyklus vypořádání stále na úrovni T+2, zatímco rozvíjející se trhy často uplatňují T+0 nebo T+1, což je považováno za klíčový faktor pro zlepšení flexibility a přilákání zahraničních kapitálových toků,“ uvedl pan Ngoc.

Někteří odborníci se také domnívají, že obchodování přes oběd není rozhodujícím faktorem pro oživení trhu. Ve vysoce volatilních tržních podmínkách může nepřetržité obchodování bez přestávky dokonce odhalit svá omezení, zejména pokud jsou zaměstnanci a systém s provozem stále noví.

Mezitím, podle odborníků, systém KRX zpočátku fungoval stabilně, bez závažných chyb ovlivňujících fungování trhu. To je předpokladem pro to, aby strany pokračovaly ve výzkumu a implementaci nových obchodních produktů, které byly integrovány do systému KRX, aby lépe vyhovovaly potřebám rozvoje trhu, včetně některých nových obchodních mechanismů, jako je intradenní obchodování a prodej čekajících cenných papírů.

Vzhledem k rizikům, co byste měli udělat jako první?

Spuštění systému KRX je důležitým základem pro reformu obchodování, ačkoli stabilní fungování systému bude trvat déle. „Rozumným řešením je nejprve pilotně spustit obchodování do poledne s produkty, jako jsou warranty a deriváty, aby se změřil dopad, a poté zvážit rozšíření na podkladové akcie,“ navrhl pan Ngoc.

Podle pana Ngoca bude mít povolení prodeje čekajících cenných papírů pozitivní dopad na psychologii a likviditu. Investoři se budou cítit flexibilnější, budou schopni rychleji uvolnit kapitál a sníží riziko „zaseklého zboží“. Likvidita trhu se tak může zvýšit díky rychlejšímu obratu kapitálu.

Tato politika však s sebou nese i rizika, protože mnoho individuálních investorů může zvýšit krátkodobé surfování, což vede k silným výkyvům během dne. „To však nemá příliš negativní dopad na celkový trh. Pro omezení rizik je nutné zajistit včasné plány zpracování platebních rizik,“ uvedl pan Ngoc.

Pan Nguyen Son, předseda představenstva Vietnamské korporace pro depozitář a clearing cenných papírů (VSDC), uvedl, že prodej čekajících cenných papírů byl regulován v oběžníku 120 a tato funkce byla integrována i do systému KRX. Největší problém však nyní nespočívá v technické infrastruktuře, ale v kapacitě řízení rizik členů trhu.

Roční statistiky ukazují, že mnoho případů se stále musí potýkat s chybami po transakci, dokonce se platby zpožďují nebo ruší kvůli špatné kontrole nad vklady zákazníků. „Tato skutečnost ukazuje, že potenciální riziko insolvence při implementaci intradenního obchodování a prodeji čekajících cenných papírů je reálné a je třeba jej pečlivě zvážit při porovnávání s výhodami tohoto produktu,“ uvedl pan Son.

Aby se minimalizovala rizika, musí účastníci trhu podle pana Sona vybudovat seriózní a přísný proces řízení rizik a v případě potřeby zajistit zdroje pro plnění platebních závazků jménem zákazníků. Správcovské agentury nadále zlepšují mechanismus sledování a řízení rizik a ukládají sankce společnostem obchodujícím s cennými papíry, které nedodržují předpisy pro řízení rizik pro intradenní obchodování.

„Nejprve bude zvažován prodej čekajících cenných papírů, následovaný intradenním obchodováním s cennými papíry. Důležitou součástí plánu je také polední obchodování po oficiálním spuštění systému KRX. Zavedení poledního obchodování pomůže investorům mít více času na obchodování, sníží tlak na objednávky na začátku hodiny a bude v souladu s mezinárodními postupy,“ uvedl pan Son.

Je denní obchodování riskantní?

Pan Nguyen Son, předseda představenstva VSDC, uvedl, že implementace na jiných akciových trzích ukazuje, že intradenní obchodování představuje pro investory i trh mnoho vysokých rizik, pokud není dobře kontrolováno.

I na americkém akciovém trhu, a to i přes vysoké finanční požadavky a požadavky na zkušenosti investorů, dosahuje zisku při provádění těchto transakcí pouze přes 10 % investorů. Podobná situace je i na singapurském trhu. Na tchajwanském trhu, ačkoli byl trh založen již v roce 1961, regulační úřad povolil intradenní obchodování až v roce 2014.

Praktické zkušenosti z mezinárodních trhů jsou pro vietnamský trh cenným ponaučením a načasování zavedení intradenního obchodování nebude okamžitým rozhodnutím, ale bude pečlivě zváženo správcovskou agenturou na základě nejvýhodnějších výpočtů pro trh, jakmile to podmínky dovolí.

Aby přilákal investory, musí mít atraktivní produkty.

Pan Thomas Nguyen, ředitel pro zahraniční trhy ve společnosti SSI Securities Corporation, uvedl, že rozsah kapitálového toku z aktivních fondů zapojených do vietnamského trhu může být menší, než mnoho lidí očekávalo, protože vietnamský trh není dostatečně hluboký, aby přilákal velké aktivní fondy k silným investicím.

Podle pana Thomase Nguyena je proto proces modernizace a dosažené úspěchy pouze jedním krokem na dlouhé cestě rozvoje kapitálového trhu. Největším rizikem pro vietnamský trh je, že se sice modernizuje, ale dále se nerozvíjí. Trh nedělá dost pro to, aby se stal atraktivnějším a dostupnějším pro investory.

„Pamatujte, že pokud máte trh a zvete lidi dovnitř, ale nenajdete tam žádné ovoce (zboží, atraktivní produkty), nikdo o něj nebude mít zájem a pak odejdou. Vietnam bude muset po modernizaci „usilovněji“ pracovat,“ radil pan Thomas Nguyen.

BINH KHANH - HA QUAN

Zdroj: https://tuoitre.vn/chung-khoan-viet-cho-san-pham-moi-2025090508075442.htm