Co Fed změnil v rámci příprav na snížení sazeb

Americký Federální rezervní systém (Fed) nedávno upravil mnoho slov ve svých prohlášeních a zprávách, aby trh nebyl překvapen poklesem úrokových sazeb.

Fed tento týden pořádá dvoudenní zasedání k měnovým otázkám. Zástupci Fedu signalizovali, že v dohledné době úrokové sazby nesníží. Většina ekonomů se domnívá, že Fed počká do června vzhledem k silným výdajům domácností a nejistému ekonomickému výhledu.

Vydali však mnoho signálů o změně měnové politiky. Fed posledních šest měsíců držel referenční úrokovou sazbu na úrovni 5,25–5,5 %.

Cenové tlaky se zpomalují. Preferovaný ukazatel inflace Fedem, index osobních spotřebních výdajů (PCE), vzrostl v prosinci 2023 o 2,6 % ve srovnání se stejným měsícem roku 2022, uvedlo americké ministerstvo obchodu. Jádrová inflace je nyní také pod 2% inflačním cílem.

Po zveřejnění dat investoři nyní očekávají, že zasedání o měnových politikách na konci dubna odstartuje sérii snižování sazeb v tomto roce. Zástupci Fedu dosud trvali na tom, že pokrok v boji proti inflaci je nedostatečný. Zároveň ale nechtějí sazby snižovat náhle.

„Myslím, že Fed je jako velká loď, která mění kurz. Jejich projevy se změnily z extrémně jestřábího tónu, přes zmínku o možnosti změny, až po postupnou přípravu na snížení sazeb. Chce to čas a oni jsou na správné cestě,“ řekl Luke Tilley, hlavní ekonom společnosti Wilmington Trust Investment Advisors.

Agentura Reuters uvádí níže pět změn, které Fed dosud provedl v rámci přípravy na změnu měnové politiky.

Od „bolesti“ k „zlaté příležitosti“

Předseda Fedu Jerome Powell na tiskové konferenci 13. prosince. Foto: Reuters — Předseda Fedu Jerome Powell na tiskové konferenci 13. prosince. Foto: *Reuters*

Zpočátku si představitelé Fedu byli téměř jisti, že jejich boj proti inflaci zvýší nezaměstnanost a způsobí domácnostem „bolest“, jak v srpnu 2022 varoval předseda Fedu Jerome Powell.

Ale do poloviny roku 2023 by nezaměstnanost stále byla pod 4 %. Inflace prudce klesala. V té době prezident chicagského Fedu Austan Goolsbee začal hovořit o možnosti nalezení „zlaté příležitosti“ k zastavení ekonomické krize.

Začátkem tohoto měsíce prezident atlantského Fedu Raphael Bostic tuto frázi znovu použil a prohlásil, že současná situace ho nutí uvažovat o snížení sazeb dříve, než se očekávalo.

Předseda Fedu Jerome Powell v září uznal, že vidí cestu k „měkkému přistání“ (zpomalení inflace bez vyvolání recese nebo významné nezaměstnanosti). Člen představenstva Fedu Christopher Waller nedávno prohlásil, že kombinace nízké inflace a nízké nezaměstnanosti je „nejlepší, co se dá očekávat“.

Fed nechce dělat chyby.

„Nedostat inflaci pod kontrolu by byla naše největší chyba,“ řekl Powell v listopadu 2023.

Ale jelikož inflace v posledních šesti měsících klesla více, než se očekávalo, aniž by došlo ke zvýšení sazeb, Powell svá vyjádření upravil. „Uvědomujeme si rizika plynoucí z příliš dlouhého setrvání v restriktivní politice. Nechceme udělat tuto chybu,“ řekl minulý měsíc v projevu.

Ekonomové z Citi, Bank of America a dalších se domnívají, že Fed na zasedání tento týden signalizuje větší flexibilitu a upustí od formulace o „dalším zpřísňování“, která se od března 2023 opakuje na každém zasedání.

Lakomí úředníci také uvažují o snížení úrokových sazeb.

V roce 2023 se představitelé Fedu pouze zmínili o zvýšení sazeb nebo nechali dveře k jeho zvýšení otevřené. Nicméně začátkem tohoto roku jedna z nejvýraznějších členek představenstva Fedu, Michelle Bowmanová, uvedla, že se její názory změnily. Bowmanová uvedla, že sazby už možná nebude nutné dále zvyšovat, a pokud bude inflace nadále klesat, mohou dokonce klesnout.

Další prominentní jestřáb, prezidentka Clevelandského Fedu Loretta Mesterová, uvedla, že březnové zasedání je na snižování sazeb příliš brzy. Zdůraznila však také, že letos se očekává několik snížení sazeb.

Prezidentka Fedu v Dallasu Lorie Logan tento měsíc uvedla, že uvolnění finančních podmínek neznamená žádné zvyšování úrokových sazeb. Vidí však „významný pokrok“ směrem k udržitelnější a znovuvyvážené ekonomice.

Vyvažování rizik

Od začátku zvyšování sazeb v březnu 2022 se tvůrci politik převážně zaměřovali na cíl „cenové stability“. Do konce roku se však začal prosazovat i druhý cíl – maximalizace zaměstnanosti.

„Vrátili jsme se k cíli, kterým je balancování mezi příliš velkým a příliš malým úsilím,“ řekl Powell minulý měsíc. Prezidentka Fedu v San Franciscu Mary Daly minulý týden uvedla, že rizika pro ekonomiku z obou stran jsou nyní „stejná“.

Postupujte opatrně

Na svém posledním zasedání představitelé Fedu zmínili možnost snížení sazeb v roce 2024, ale neprobrali podrobnosti o tom, kdy a jak rychle. Analytici předpovídají, že diskuse bude pokračovat i na zasedání tento týden.

Během posledních několika měsíců se představitelé Fedu vyjadřovali k možnosti snížení sazeb. Waller uvedl, že budou „opatrní a nebudou uspěchaní“.

Analytici tvrdí, že jediné, co je jasné, je, že Fed nesníží úrokové sazby tak dramaticky, jako když je zpřísňoval. „Vstupujeme do fáze diskusí o snižování úrokových sazeb. To bude tento týden hlavním tématem na programu Fedu. Úředníci se však i nadále budou obávat otázky neudržitelné inflace,“ uvedl hlavní ekonom společnosti EY Gregory Daco.

Ha Thu (podle agentury Reuters)

Zdrojový odkaz