Globální ekonomika 2026: Adaptace na nejistotu a riziko

Globální ekonomika i nadále prokazuje odolnost tváří v tvář četným výzvám.

Po bouřlivé první polovině roku 2025, která se vyznačovala obchodními konflikty a protekcionistickou politikou USA, jakož i konflikty a nestabilitou na Blízkém východě, se situace stabilizovala díky následným dohodám a snížení cel, a to i přes zpomalení globálního růstu.

Globální ekonomika však i v roce 2026 nadále vykazuje trend zpomalujícího růstu, nejistoty a zvýšených rizik, přičemž hrozby od veřejného dluhu až po ozbrojené konflikty zůstávají nevyřešeny.

Globální ekonomika v roce 2026 nadále vykazuje trend zpomalujícího růstu, nejistoty a rostoucích rizik, přičemž hrozby od veřejného dluhu až po ozbrojené konflikty zůstávají nevyřešeny. (Zdroj: iStock)

Určující faktory

Zaprvé , obchodní napětí a protekcionismus. Americká cla a další obchodní konflikty vytvářejí strukturální bariéry globálního obchodu: Zboží z trhů, kde se uplatňují protekcionistická opatření, je rychle přesměrováno na méně chráněné trhy, což vytváří začarovaný kruh obchodního napětí.

Obecný názor je, že je nepravděpodobné, že by se americká cla výrazně zvýšila, ačkoli USA budou i nadále vyvíjet tlak na přebytečné ekonomiky, aby se znovu vyrovnaly. Převaha rizik se však přiklání k vyšším clům ze tří důvodů: (i) USA pravděpodobně zvýší cla na určité produkty, včetně polovodičů, v rámci probíhajících vyšetřování podle paragrafu 232; (ii) USA mohou zvýšit specifická cla na národní úrovni v reakci na kroky zahraničních tvůrců politik nebo na cíle politiky USA; a (iii) posun k protekcionističtějšímu politickému postoji by mohl povzbudit americké společnosti k lobování za zvýšení cel nebo jiná opatření, která kolem nich vytvářejí větší bariéry.

Je také možné, že Trumpova administrativa souhlasí s dalšími dohodami s konkrétními ekonomikami, sníží efektivní cla a rozšíří snížení cel na produkty, které USA nemohou vyrábět ve velkém měřítku, jako je káva a banány. Alternativně by soud mohl prohlásit stávající cla za nezákonná, čímž by se efektivní cla dále snížila. V takovém případě by však Trump pravděpodobně usiloval o další právní opatření k udržení vysokých cel. Cla navíc obvykle rychle rostou, ale pomalu klesají. Tentokrát tomu pravděpodobně nebude jinak, vzhledem k podpoře obou stran v USA.

Klíčovou otázkou je, zda ostatní velké ekonomické mocnosti budou následovat tento příklad, nebo si zachovají otevřené systémy z minulých desetiletí. Vzhledem k tomu, že USA dovážejí z Číny méně, ale levný čínský export nadále proudí, zavedou ostatní hlavní čínskí exportní partneři cla? Odpověď zní pravděpodobně ano.

Dovoz USA z Číny v uplynulém roce poklesl, zatímco dovoz ze Sdružení národů jihovýchodní Asie (ASEAN) a Evropské unie (EU) vzrostl. V ASEANu obchodní dohody, rychlý růst a úzce integrované dodavatelské řetězce znamenají, že dovoz z Číny bude pokračovat bez překážek, s výjimkou několika klíčových odvětví. Pro EU je však rok 2025 jediným rokem, kdy čínské exportní nákupy nebudou zcela identické s nákupy USA. V předchozích letech se tyto dva roky obecně vyvíjely souběžně. V roce 2026 se očekává, že EU zareaguje zvýšením cel na high-tech produkty a léčiva z Číny, protože to je jediný způsob, jak chránit trh EU.

Americká cla a další obchodní konflikty vytvářejí strukturální bariéry globálního obchodu. (Zdroj: Shutterstock)

Za druhé , je tu tlak veřejného dluhu . Do roku 2029 by globální veřejný dluh mohl dosáhnout 100 % světového HDP. Mnoho zemí čelí nutnosti plnit své rozpočty uprostřed rostoucích nákladů na splácení veřejného dluhu, obranu, důchody a zdravotní péči.

Po globální finanční krizi a pandemii COVID-19 zasáhly centrální banky, aby situaci zachránily a odkoupily veřejný dluh. Nyní centrální banky „zbavují“ se veřejného dluhu a resetují své rozvahy. Zatímco americký Federální rezervní systém (Fed) a Bank of England (BOE) naznačily svůj záměr tento proces zpomalit, další velké centrální banky, jako je Bank of Japan (BOJ) a Evropská centrální banka (ECB), budou i v roce 2026 nadále prosazovat odprodej aktiv. To vyvolává otázku: Pokud centrální banky nebudou nakupovat dluhopisy, kdo to udělá?

Investoři pro obchodovatelný veřejný dluh, vypočítaný na základě váženého průměru z 25 zemí, jsou soukromí investoři. Tato změna by vedla k vyšším výnosům, než by si kdokoli, včetně prezidenta Trumpa a ministra financí Scotta Bessenta, přál. V konečném důsledku jsou to výnosy státních dluhopisů, nikoli úroková sazba Fedu, co určuje hypoteční sazby. Takže zatímco všechny oči budou upřeny na plán příštího předsedy Fedu na snížení úrokových sazeb, zvažte, jak nový předseda – stejně jako jeho protějšky v Evropě, Velké Británii a Japonsku – naloží se svými rozvahami.

Za třetí, přecenění technologických aktiv . Boom investic do umělé inteligence (AI) byl přirovnáván k internetové bublině z konce 90. let. Riziko prudkého přecenění akcií velkých technologických společností by mohlo vést k makroekonomické finanční nestabilitě.

V průběhu roku 2025 akcie čínských technologických společností kótovaných na hongkongské burze prudce vzrostly. Například čínský výrobce čipů Semiconductor Manufacturing International Corporation (SMIC) dosáhl 200% růstu ve srovnání s rokem 2024. Všichni diskutují o negativních stránkách boomu umělé inteligence, včetně rizika prasknutí bubliny umělé inteligence v USA. Zdá se však, že to Čínu neznepokojuje. Alibaba nedávno oznámila investici do umělé inteligence ve výši 52 miliard dolarů v příštích třech letech. Srovnejte to s jediným projektem vedeným společností OpenAI, u kterého se předpokládá investice ve výši 500 miliard dolarů v příštích čtyřech letech. Závazek Číny k umělé inteligenci proto není tak komplexní jako její celkový ekonomický výhled.

Velká část nadšení kolem čínských technologií – a víry v rozvoj umělé inteligence v zemi – v uplynulém roce samozřejmě vyvolalo vydání inferenčního modelu DeepSeek-R1 v lednu 2025. Existují však limity, do jaké míry může Čína využít růst svých technologických akcií k přilákání zahraničních investic zpět do země. Navíc je tu fakt, že rok 2024 byl rokem prudké recese, takže oživení v roce 2025 bude nepochybně velmi silné.

Umělou inteligenci je třeba brát v úvahu i mimo Spojené státy. Pokud bublina umělé inteligence do roku 2026 praskne nebo se vyfoukne, Čína by tím nemusela být postižena. To má určité podobnosti s tím, co se stalo během globální finanční krize, kdy americké a evropské banky utrpěly ztráty, ale čínské banky, které nejsou závislé na západním financování, nebyly relativně ovlivněny.

Světová ekonomická velmoc.

Americká ekonomika za prezidenta Trumpa. V roce 2025 prokázala americká ekonomika vysokou odolnost tváří v tvář nepředvídatelným administrativním rozhodnutím, obchodním konfliktům a nejdelšímu uzavření vlády v historii. Její HDP v první polovině roku meziročně vzrostl o 1,6 %, a to převážně díky rozsáhlým investicím do infrastruktury umělé inteligence.

Americká ekonomika nadále vykazuje relativně silnou odolnost, ačkoli tempo růstu se zpomalí. OECD předpovídá v příštím roce meziroční růst o 1,5 %, zatímco Fed zvýšil svou prognózu o 0,5 procentního bodu na 2,5 % meziročně. Základem pro toto nejnovější hodnocení je pokles inflace na 2,4 % (ačkoli stále nad 2% cílem Fedu) a zlepšení pracovních podmínek.

Vzhledem k vysokým rozpočtovým deficitům, rostoucímu veřejnému dluhu a riziku hospodářské recese většina analytiků předpovídá, že se ekonomika v roce 2026 vyhne negativnímu scénáři díky následujícím faktorům: (i) Investice do umělé inteligence a infrastruktury . V roce 2025 investovaly největší technologické společnosti do infrastruktury umělé inteligence přibližně 405 miliard dolarů (původní plán byl 250 miliard dolarů). Očekává se, že toto číslo v roce 2026 dosáhne 432 miliard dolarů, což odpovídá přibližně 1,4 % HDP. (ii) Fiskální stimul . Zákon One Big Beautiful Bill Act (OBBBA), schválený v červenci 2025, který stanoví daňové škrty a zvýšení vládních výdajů, podpoří růst v první polovině roku 2026. (iii) Uvolnění měnové politiky . Federální rezervní systém (Fed) snížil v roce 2025 úrokové sazby z 4,5 % na 3,75 %. Očekává se, že do konce roku 2026 je dále sníží na 3,0–3,25 %, ačkoli tempo uvolňování se zpomalí. (iv) Obchodní příměří s Čínou . Čína a USA dosáhly dohody o obchodním příměří, která snížila efektivní cla na dovoz z Číny ze 42 % na 32 %. To snížilo nejistotu a mohlo by stimulovat kapitálové investice podniků.

Analytici MMF, Světové banky a OECD odhadují, že čínský hospodářský růst v roce 2026 bude mezi 4,2 % a 4,5 %. (Zdroj: SCMP)

Čínský ekonomický drak . Mezi výzvy, kterým dnes čínská ekonomika čelí, patří: vysoká nejistota v obchodních vztazích s USA a rostoucí protekcionismus na celém světě, geopolitické napětí, masivní veřejný dluh, slabá domácí poptávka, deflační tlaky, probíhající realitní krize a stárnoucí populace. Zatím však jen málo věcí dokázalo zastavit pozoruhodně vysoké tempo růstu Číny.

Čínská vláda si pravděpodobně stanoví cíl hospodářského růstu na přibližně 5 % meziročně pro příští rok. Analytici MMF, Světové banky a OECD v současné době odhadují, že čínský hospodářský růst v roce 2026 se bude pohybovat v rozmezí 4,2–4,5 %.

Následující faktory by mohly podpořit hospodářský růst Číny v roce 2026: (i) Konkurenceschopnost exportu. Navzdory americkým clům vykazoval čínský export v roce 2025 značnou odolnost. Mezi lednem a listopadem 2025 se čínský export zvýšil o 5,4 % na 3,4 bilionu dolarů. Přebytek zahraničního obchodu poprvé překročil 1 bilion dolarů, oproti 884,7 miliardám dolarů v loňském roce. Goldman Sachs předpovídá, že export poroste o 5–6 % ročně, což bude klíčovým motorem růstu.

(ii) Ekonomická stimulace. Čínská vláda tradičně využívá různé nástroje k podpoře vysokého tempa hospodářského růstu. Do roku 2025 dosáhne celková výše ekonomických stimulů přibližně 1,1 bilionu USD. Čínská vláda bude i v roce 2026 pokračovat v aktivní politice na podporu spotřeby a investic. (iii) Zvýšení produktivity. Prostřednictvím plné automatizace, robotizace a aplikace umělé inteligence ve výrobě může Čína výrazně snížit negativní dopad stárnoucí populace na ekonomiku.

(iv) Dopad slábnoucího sektoru nemovitostí. I když sektor nemovitostí stále zdaleka neobnovuje své aktivity, jeho negativní dopad na ekonomiku se snižuje. (v) Rostoucí domácí poptávka. Částečný posun směrem k domácí spotřebě by mohl vykompenzovat pokles vývozu.

Světová krajina se tak stává stále více fragmentovanou jak v geopolitice, tak v geotechnologickém ohledu, což neúmyslně zvyšuje provozní náklady podniků a politická rizika. Tento technologický závod však vyžaduje odhodlání a otevírá Vietnamu nové příležitosti k investicím do energetiky, infrastruktury umělé inteligence, lidských zdrojů a diverzifikaci exportních trhů.

Především rychlá adaptabilita, dlouhodobé myšlení a efektivní implementační schopnosti určí, zda Vietnam dosáhne svých stanovených cílů dvouciferného růstu. Využití nových posunů vytvořených vlnou protekcionismu navíc představuje také příležitosti k posílení postavení vietnamských podniků v globálním hodnotovém řetězci.

Zdroj: https://baoquocte.vn/kinh-te-the-gioi-2026-thich-ung-voi-bat-dinh-va-rui-ro-373217.html