Fúze a akvizice v období strategické transformace

Zlepšení institucionální kvality, zejména transparentnosti a správy a řízení na kapitálovém trhu, dále zlepší prostředí pro fúze a akvizice ve Vietnamu.

Klíčové reformy

Během uplynulých 12 měsíců Vietnam zavedl řadu reforem, které položily pevný základ pro dynamičtější prostředí fúzí a akvizic. Namísto samostatného posuzování každé politiky se kombinovaný dopad těchto politik ukázal jako skutečně významný.

Čtyři pilíře identifikované v usneseních politbyra odrážejí společné úsilí o únik z pasti středních příjmů a vytvoření konkurenceschopné, inovativní a na kreativitě založené ekonomiky.

Usnesení 57-NQ/TW se konkrétně zaměřuje na digitální transformaci, inovace a high-tech odvětví. Usnesení 59-NQ/TW podporuje mezinárodní integraci v kontextu stále více fragmentovaného světa . Usnesení 66-NQ/TW modernizuje legislativní proces, snižuje byrokracii, zlepšuje schopnosti vymáhání smluv a zvyšuje důvěru investorů. Usnesení 68-NQ/TW posiluje roli soukromého sektoru jakožto hnací síly růstu.

K říjnu 2025 vydalo politbyro 7 strategických rezolucí.

Podle oficiálních zpráv schválilo Národní shromáždění 38 zákonů a asi dvacet usnesení, zatímco vláda vydala přibližně 288 dekretů a 433 rozhodnutí zaměřených na řešení strukturálních překážek.

Současně se zavádějí plány a programy na zkrácení nebo zjednodušení přibližně 2 000 administrativních postupů a 2 300 obchodních podmínek. Zavádění nových recipročních daňových politik a dohod o zamezení dvojího zdanění zmírňuje překážky, obtíže a rizika vznikající při přeshraničních fúzích a akvizicích.

Zahraniční investoři si tato zlepšení stále více uvědomují. Vietnamská politika „bambusové diplomacie“ udržuje makroekonomickou stabilitu a předvídatelnost, což ze země činí atraktivní destinaci v dobách globální geopolitické nestability. Tato stabilita dále posiluje důvěru institucionálních, strategických a soukromých investorů při posuzování fúzí a akvizic ve Vietnamu.

Makroekonomické faktory jsou tedy nesmírně důležité a ukazují, že Vietnam prochází obdobím strategické strukturální transformace: ze země přitahující přímé zahraniční investice díky své nízké nákladové výhodě se stává atraktivní destinací díky svému přednímu dynamickému trhu a stává se předním příkladem udržitelného růstu v Asii.

Hluboké změny v průmyslové struktuře.

Příští cyklus fúzí a akvizic se nebude týkat jen objemu nebo rozsahu transakcí, ale také hlubokých posunů ve struktuře odvětví a dopadu na dlouhodobou konkurenceschopnost země.

K hlubšímu posunu dochází také na mikroúrovni, v myšlení nové generace podnikatelů ve Vietnamu – těch, kteří se vzdělávají v zahraničí, přijímají moderní vzdělávání a vnímají fúze a akvizice jako strategický nástroj pro růst, transfer a diverzifikaci aktiv.

Zkušenosti s poradenstvím v oblasti fúzí a akvizic ukazují, že přibližně 60 % majitelů malých a středních podniků (MSP) aktivně hledá strategické partnery. Tento posun pramení z uznání důležitosti rozsahu a profesionálního řízení jako nezbytných předpokladů v éře globalizace.

Přestože změny v myšlení přispěly k růstu trhu fúzí a akvizic, v tomto sektoru přetrvává mnoho behaviorálních předsudků, které musí zahraniční investoři identifikovat a řešit. Zakladatelé si například často kladou vysoká očekávání ohledně ocenění kvůli vlivu mediálního pokrytí „mega“ obchodů. Překlenutí této mezery v ocenění vyžaduje nejen přesné finanční modelování, ale také kulturní inteligenci, vynikající schopnosti provozního řízení a strategické znalosti.

Doporučená odvětví

Na pozadí příznivé politiky vyniká několik odvětví, pokud jde o mezinárodní fúze a akvizice, včetně trhů s podnikovými dluhopisy a cennými papíry. Tato konsolidace podnítí poptávku po finančních nástrojích pro fúze a akvizice, jako je private equity, pákové úvěry, mezaninové financování a rizikový kapitál. Regionální fondy private equity, zejména ze Singapuru, Jižní Koreje a Japonska, pravděpodobně vstoupí na vietnamský trh, aby zaplnily mezery ve financování a usnadnily transakce velkého rozsahu.

Vietnam se nachází v přechodné fázi, kdy dochází k posilování institucí, měnícímu se chování domácích podniků a sbližování globálních kapitálových trendů. Další vlna fúzí a akvizic bude strategičtější, profesionálnější a mezinárodní, za předpokladu, že právní transparentnost bude držet krok s dynamikou trhu.

Zdravotnictví a biologické vědy zůstávají nejatraktivnějšími odvětvími. Stárnoucí populace, rostoucí střední třída a partnerství veřejného a soukromého sektoru usnadňují mezinárodní investice. Dokonce i specifické segmenty, jako je dlouhodobá péče o zahraniční důchodce, mohou s správnou právní podporou prosperovat.

Značnou pozornost přitáhnou špičkové technologie a digitální transformace. Vietnam si klade za cíl posílit své kapacity v oblasti polovodičů, umělé inteligence, cloud computingu a kybernetické bezpečnosti.

Obnovitelná energie má i nadále silný potenciál. Regulační úpravy v rámci Plánu rozvoje energetiky VIII (PDP8), zvýšený zájem investorů o projekty solární a větrné energie spolu s novými příležitostmi v oblasti skladování a přenosu energie podpoří budoucí transakce, jakmile se právní rámec stabilizuje.

Vzdělávání a vzdělávací technologie zůstávají atraktivními odvětvími. Vietnamská střední třída požaduje kvalitnější vzdělávání, mezinárodní programy a praktičtější odbornou přípravu. Několik německých organizací hledá příležitosti a v této oblasti očekávám významnou aktivitu v oblasti fúzí a akvizic.

Sektory high-tech a zdravotnictví jsou v současnosti a i nadále budou dvěma velmi slibnými oblastmi pro nadcházející cyklus fúzí a akvizic. I v rámci těchto dvou sektorů dochází k hlubokým posunům, které se jasně odrážejí ve způsobu realizace obchodů. Jedním z takových trendů je „akvizice“ – fúze a akvizice jako strategie v oblasti lidských zdrojů, kdy velké společnosti získávají menší technologické společnosti nikoli kvůli zisku, ale proto, aby přilákaly specializované inženýrské a technologické týmy. Tento trend bude dále posilován s tím, jak se bude zintenzivňovat konkurence talentů v oblasti technologií a zdravotnictví.

Naopak trend konsolidace platforem prostřednictvím fúzí a akvizic změní podobu maloobchodu, logistiky a soukromého zdravotnictví. Jedná se o vysoce fragmentovaná odvětví, která zahrnují mnoho malých společností. V tomto případě jsou fúze a akvizice poháněny potřebou budovat platformy, zefektivňovat provoz a prosazovat si tržní pozici. Rozhodující roli budou hrát fondy private equity, které poskytnou kapitál i provozní odborné znalosti pro realizaci složitých fúzí. Nedávná vlna akvizic nemocničních řetězců je jasným a časným ukazatelem tohoto trendu.

Nedávná právní vylepšení a posílená ekonomická diplomacie tento trend podporují. Společné prohlášení o rámci pro vzájemnou, spravedlivou a vyváženou obchodní dohodu mezi USA a Vietnamem, zveřejněné 26. října, podnítilo rostoucí zájem amerických investorů o přímé zahraniční investice i fúze a akvizice.

Zlepšování institucionální kvality

Zlepšení institucionální kvality, zejména transparentnosti a správy kapitálových trhů, dále zlepší prostředí pro fúze a akvizice ve Vietnamu.

Politiky podporující přijetí Mezinárodních standardů účetního výkaznictví (IFRS), zvyšování standardů zveřejňování informací a vývoj ratingových systémů pomohou snížit rizika oceňování pro zahraniční investory. Reformy dluhopisového trhu usnadní financování fúzí a akvizic a přilákají fondy soukromého kapitálu.

Finanční centra v Ho Či Minově Městě a Da Nangu pomohou rozšířit ekosystém právních, poradenských, auditorských a oceňovacích služeb nezbytných pro komplexní přeshraniční transakce. Tato vylepšení zvýší právní předvídatelnost, posílí možnosti odprodeje a v konečném důsledku zvýší atraktivitu Vietnamu pro mezinárodní fúze a akvizice.

Vietnam se nachází v přechodné fázi, kdy dochází k posilování institucí, změně chování domácích podniků a konvergenci globálních kapitálových trendů. Další vlna fúzí a akvizic bude strategičtější, profesionálnější a mezinárodní, za předpokladu, že právní transparentnost bude držet krok s dynamikou trhu.

Aby Vietnam skutečně aktivoval toky zahraničních investic prostřednictvím fúzí a akvizic, musí se vláda kromě důrazných kroků prostřednictvím nových politických prohlášení zaměřit na budování solidního ekosystému fúzí a akvizic založeného na třech hlavních pilířích.

Zaprvé je nutné rozšířit fond zprostředkovatelských zdrojů. Pro rozvoj hodnotového řetězce fúzí a akvizic je zapotřebí více specializovaných obchodních konzultantů, kteří by pomohli vietnamským společnostem s přípravou na prodej, více advokátních kanceláří specializujících se na fúze a akvizice s rozsáhlými zkušenostmi s transakcemi a více nezávislých odborníků na oceňování, kteří by překlenuli rozdíly v oceňování prostřednictvím spolehlivé analýzy dat.

Za druhé, rozvíjet domácí trh s podnikovými dluhopisy a soukromé úvěrové fondy. To podpoří projekty odkupů s využitím pákového efektu (LBO), což umožní finančním poskytovatelům generovat zisky prostřednictvím finančních technik a zároveň zlepšit provoz a zároveň poskytnout alternativní strukturu financování nad rámec čistého vlastního kapitálu.

Za třetí, existuje integrace po fúzi (PMI). Úspěch fúzí a akvizic nezávisí pouze na hodnotě v době podpisu, ale také na schopnosti vytvářet synergickou hodnotu v příštích 3–5 letech. Budování kapacity PMI pro vytváření hodnoty je služba, která na vietnamském trhu velmi chybí.

Významným pozitivním vývojem, který přispívá ke zvýšení transparentnosti na vietnamském trhu fúzí a akvizic, je vládní tlak na digitalizaci. Nedávné důrazné zavedení povinných elektronických faktur, zaměřených na databázi daňového úřadu, je zlomovým bodem pro proces due diligence v oblasti fúzí a akvizic. I když to zcela neodstraňuje riziko, poskytuje spolehlivý ověřovací základ, který dříve nebyl k dispozici. To také představuje začátek dlouhodobého plánu pro přijetí IFRS, což dokazuje závazek vlády ke zvýšení finanční transparentnosti a nepochybně posiluje důvěru investorů.

Přestože vláda položila strategické základy a dosahuje významného pokroku v oblasti finanční transparentnosti, další vlna fúzí a akvizic bude vyžadovat dvojí zaměření: respektování celkové strategické vize a její systematické a efektivní provádění.

Zdroj: https://baodautu.vn/ma-trong-thoi-ky-chuyen-bien-chien-luoc-d453597.html