Oslabuje síla amerického dolaru?

Popisek fotografie — Dolarový index klesl o více než 10 % spolu s rostoucími výnosy dluhopisů, což způsobilo neobvyklý šok a investory vyvolalo pochybnosti o důvěře v americkou finanční politiku (na fotografii: americký dolar). Foto: AFP/TTXVN

Neobvyklá volatilita a současná slabost amerických státních dluhopisů a dolaru (USD) signalizují globální přehodnocení finanční síly USA a vyvolávají závažné otázky ohledně dlouhodobé hegemonie této měny. Han Liqun, výzkumník z Čínského institutu pro současné mezinárodní vztahy, v nedávném komentáři na webových stránkách Chinausfocus.com uvedl, že hegemonie amerického dolaru může brzy čelit zásadnímu zlomu.

Tlak na veřejný dluh a rekordní deficit

Zhoršování stavu amerického finančního systému pramení z neustálého rozšiřování rozpočtového deficitu. Ve fiskálním roce 2024 dosáhne deficit federálního rozpočtu 1,8 bilionu dolarů, což je nejvyšší hodnota za dvě století s výjimkou pandemie COVID-19. Vládní zadlužení bude i nadále růst a v první polovině fiskálního roku 2025 (končícího v březnu) překročí 1,3 bilionu dolarů.

Podle rozpočtového úřadu Kongresu se očekává, že návrh zákona „One Big Beautiful Bill“, který prosazuje Trumpova administrativa, zvýší v příštím desetiletí dluh americké vlády o přibližně 3,4 bilionu dolarů.

V důsledku toho bylo americké ministerstvo financí nuceno zvýšit emisi dluhopisů. V srpnu vzrostl federální dluh na více než 37 bilionů dolarů, s poměrem dluhu k HDP téměř 140 % a ročními úrokovými platbami přibližně 1 bilion dolarů.

Rostoucí náklady na úroky jsou hlavním důvodem, proč prezident Trump tlačí na Federální rezervní systém (Fed) ke snížení úrokových sazeb.

Nerovnováha nabídky a poptávky

Navzdory prudkému nárůstu nabídky státních dluhopisů byla poptávka na trhu slabší, než se očekávalo. Globální centrální banky a investoři nenakupovali dlouhodobé státní dluhopisy tempem, které očekávala vláda USA. Tato nerovnováha mezi nabídkou a poptávkou zvýšila výnosy státních dluhopisů, přičemž 30letý výnos krátce překročil 5 %.

Ray Dalio, zakladatel společnosti Bridgewater Associates, na nedávné konferenci uvedl, že americká vláda bude muset vydat dalších 12 bilionů dolarů v dluhopisech, aby pokryla deficit (2 biliony dolarů), úroky (1 bilion dolarů) a náklady na refinancování splatného dluhu (9 bilionů dolarů). Expert poznamenal, že v současné době není dostatečná poptávka na trhu, aby absorbovala tak velký objem emisí, což vede k nerovnováze.

Pokles cenných papírů amerického dolaru se shodoval s poklesem amerického dolaru. Od ledna klesl index amerického dolaru o více než 10 % a několikrát klesl pod 97 bodů. Poté, co prezident Trump v dubnu oznámil agresivní reciproční cla, index na několik dní klesl pod 100 bodů a dosáhl tak nejnižší úrovně za téměř tři roky. To je v ostrém kontrastu s obdobím od června 2021 do září 2022, kdy index stabilně rostl.

Koexistence slabých státních dluhopisů a slabého amerického dolaru je vzácný scénář a přitahuje značnou pozornost trhu. Od kolapsu Brettonwoodského systému v roce 1971 se americké státní dluhopisy staly hlavní oporou dolaru a transformovaly ho na „kreditní dolar“ a „dluhový dolar“ krytý dluhopisy.

Korelace mezi výnosy dluhopisů a dolarovým indexem obvykle směřuje ve prospěch USA: prosperující ekonomika může zvýšit jak výnosy, tak dolarový index; nebo útěk do bezpečí může zvýšit poptávku po dluhopisech a dolarový index a zároveň snížit výnosy.

Scénář, který se odehrává nyní, je však vzácný – trh začíná pochybovat o úvěruschopnosti americké vlády nebo vláda vydává příliš mnoho dluhopisů. To vede k oslabení poptávky a je nucena prodávat dluhopisy se slevou (vyšším výnosem).

V této situaci pesimismus trhu ohledně americké ekonomiky způsobuje, že peníze odtékají z amerických státních dluhopisů nikoli do jiných aktiv denominovaných v dolarech, ale do jiných trhů nebo měn, čímž se index dolaru snižuje.

Aby se udržela stabilita globálního finančního systému a trhů, Liqun uvedl, že USA potřebují obnovit důvěru v americké státní dluhopisy a dolar. To závisí na dvou hlavních faktorech:

Zaprvé, Washington musí efektivně kontrolovat rozpočtový deficit a dosáhnout udržitelnější platební bilance, aby zvýšil důvěru trhu v americké státní dluhopisy.

Za druhé, Washington si musí zachovat nezávislost měnové politiky a umožnit, aby hodnotu dolaru určovaly trhy, nikoli politické intervence, a tím posílit důvěru v měnu.

Politika Trumpovy administrativy již vykazuje známky podkopávání stability veřejného dluhu a dolaru. Navzdory opakovaným slibům, a to jak během kampaně, tak i po nástupu do úřadu, o zvýšení příjmů a snížení výdajů, deficit amerického rozpočtu nadále roste. Zvýšená cla a tlak na Fed zvyšují nejistotu. Pokud se tento vzácný systémový šok nebude řešit, mohl by globální finanční systém vystavit velkému riziku a hegemonie dolaru by mohla brzy čelit historickému zlomu.

Zdroj: https://baotintuc.vn/phan-tichnhan-dinh/suc-manh-dong-do-la-my-dang-lung-lay-20251014085626907.htm