Velké výzvy pro měnovou politiku

Pro dosažení cíle růstu 8,3–8,5 % v letošním roce a zároveň pro zajištění kontroly inflace, makroekonomické stability a zásadní rovnováhy ekonomiky hraje měnová politika velmi důležitou roli.

Aby bankovní sektor podpořil růst, musí zvýšit přísun kapitálu do ekonomiky. To také nutí regulační orgány čelit problému, jak kontrolovat toky kapitálu do prioritních sektorů a jak zabránit bankám v „závodění“ s úrokovými sazbami vstupů, když prudce vzroste poptávka po úvěrech.

Od začátku roku je základní mobilizační úroková sazba stabilní, úrokové sazby z úvěrů se dokonce snížily o 0,4 %/rok oproti konci loňského roku a inflace je stále pod kontrolou.

Inflační tlaky však rostou, takže zvýšení peněžní zásoby tento tlak pouze zvýší. Nemluvě o tom, že směnný kurz je také pod tlakem kvůli dvojímu vlivu ekonomických faktorů a psychologie trhu.

Na online zasedání vlády minulý týden guvernér Vietnamské státní banky připustil, že pokud tlak na směnné kurzy bude i nadále prudce růst, úřad zváží, zda dále nesnižovat úrokové sazby, aby se předešlo ovlivnění stability směnného kurzu, a tím i makroekonomické nestabilitě.

Kromě otázky úrokových sazeb je velkou výzvou také otázka směřování úvěrového kapitálu do prioritních odvětví. Za prvních 7 měsíců letošního roku se úvěry zvýšily o téměř 10 %, což je téměř dvojnásobek oproti 6% nárůstu ve stejném období loňského roku. Tento nárůst není nijak závratný, ale znepokojivé je, že podle finančních zpráv komerčních bank za druhé čtvrtletí roku 2025 se úvěry na nemovitosti v porovnání se stejným obdobím loňského roku zvýšily o téměř 46 %. Vietnamská státní banka se domnívá, že růst úvěrů na nemovitosti je vyšší než průměr, protože v poslední době vláda přijala mnoho řešení k odstranění obtíží na tomto trhu. Jakmile se mnoho realitních projektů zbaví právních překážek, je nevyhnutelná potřeba navýšení investičního kapitálu.

Vietnamská státní banka rovněž potvrdila, že hypoteční úvěry jsou stále bezpečné. Pokud však tato situace bude pokračovat, snadno povede k riziku, že úvěrový tok nebude synchronizovaný.

Zejména nemovitosti a infrastruktura obecně přitahují do ekonomiky nejvíce investičního kapitálu a oba vyžadují střednědobé a dlouhodobé úvěry. To povede k riziku termínové nerovnováhy v bankovním systému. Pilotní zrušení úvěrového prostoru od roku 2026 proto, pokud nebude existovat účinné řešení pro kontrolu toku kapitálu do rizikových oblastí, zejména do hluboce zakořeněných společností, učiní situaci s úvěrovou nerovnováhou nepředvídatelnější.

Je zřejmé, že odstranění úvěrového prostoru je nezbytné a trh to očekává, ale jak tento „prostor“ odstranit a zároveň směřovat tok kapitálu do prioritních odvětví, je velkou výzvou.

Aby toho bylo možné dosáhnout, měla by Státní banka v krátkodobém horizontu pilotně otestovat odstranění prostor se skupinou bank, které plně splňují kritéria provozní efektivity, mají dobrou řídicí a provozní kapacitu, dodržují bezpečnostní ukazatele v bankovních operacích a vysoký index bezpečnosti úvěrové kvality... V dlouhodobém horizontu je zapotřebí řešení pro rozvoj hlavních pilířů kapitálového trhu, včetně úvěrů, akcií a podnikových dluhopisů, aby se snížil tlak na bankovní úvěry. Proto musí odvětví, která potřebují střednědobý a dlouhodobý kapitál, jako jsou nemovitosti, infrastruktura..., otevřít kanály pro mobilizaci kapitálu prostřednictvím podnikových dluhopisů, místních dluhopisů a mezinárodních úvěrů... Kromě toho je nutné rozšířit programy úvěrových záruk pro malé a střední podniky. To pomůže bankám cítit se bezpečně při poskytování úvěrů a podnikům pomůže získat přístup k levnému kapitálu, což jim dá větší motivaci k odvážným investicím do výroby a podnikání a přispěje k podpoře hospodářského růstu.

Zdroj: https://baodautu.vn/thach-thuc-lon-voi-chinh-sach-tien-te-d355260.html