Akciový trh čelí tlaku z nových očekávání.

Navzdory volatilním globálním akciovým trhům v důsledku geopolitického napětí a obav z dlouhodobě vysokých úrokových sazeb se vietnamský akciový trh tomuto trendu vzpíral a v květnu 2026 opakovaně dosáhl nových maxim.

Investoři sledují vývoj na akciovém trhu v cenné papíry v Ho Či Minově Městě. Foto: HOANG HUNG

Vzhledem k tomu, že vláda si klade za cíl zvýšit podíl akciového trhu na 120 % HDP do roku 2028, očekává se, že se vietnamský akciový trh stane důležitým střednědobým a dlouhodobým kapitálovým kanálem pro ekonomiku a postupně sníží závislost na bankovních úvěrech. Impuls pro zlepšení statusu trhu spolu s novou vlnou IPO (prvních veřejných nabídek akcií) je vnímán jako „dvojitý impuls“ pro dosažení tohoto cíle.

Index VN opakovaně dosahuje nových maxim.

Navzdory volatilním globálním akciovým trhům v důsledku geopolitického napětí a obav z dlouhodobě vysokých úrokových sazeb se vietnamský akciový trh tomuto trendu vzepjal a v květnu 2026 opakovaně dosáhl nových maxim. Ačkoli je index VN často ovlivňován efektem „prodej v květnu a odejdi“, od začátku měsíce dosáhl čtyř historických maxim a 18. května dosáhl vrcholu 1 927,94 bodu. Podle odborníků je největší hnací silou oficiální potvrzení indexu FTSE Russell, že bude pokračovat ve svém plánu na povýšení Vietnamu na sekundární rozvíjející se trh, který by měl vstoupit v platnost 21. září 2026.

Na rozdíl od pozitivního vývoje indexu si zahraniční kapitálové toky udržely silnou čistou prodejní pozici. Od začátku roku 2026 do dnešního dne zahraniční investoři prodali v čisté hodnotě téměř 53 000 miliard VND, což odpovídá přibližně 2,1 miliardám USD na celém trhu. Likvidita trhu také prudce poklesla. Během seancí, kdy index VN dosáhl svého vrcholu, se hodnota obchodů pohybovala pouze kolem 20 000–30 000 miliard VND/seanci, zatímco v ostatních seancích se obecně pohybovala na úrovni 18 000–22 000 miliard VND, což je výrazně méně než v aktivním období na konci července a začátku srpna 2025, kdy likvidita dosáhla 70 000–80 000 miliard VND/seanci.

Pan Nguyen The Minh, ředitel divize výzkumu a vývoje pro individuální zákazníky ve společnosti An Binh Securities Company (ABS), se domnívá, že odchod zahraničního kapitálu pramení především z globálních výkyvů. Podle něj výnos 30letých amerických státních dluhopisů nyní překonal své maximum z roku 2008, zatímco výnos 10letých japonských státních dluhopisů rovněž překročil 2 %. To činí strategii půjčování levného kapitálu k investicím na rozvíjejících se a hraničních trzích méně atraktivní a nutí kapitál k návratu na rozvinuté trhy.

Nicméně se očekává, že vyhlídka na zvýšení ratingu stále vygeneruje významný příliv nového kapitálu na vietnamský akciový trh. Podle pana Nguyen The Minha by Vietnam po zvýšení ratingu indexem FTSE Russell mohl přilákat přibližně 1–1,5 miliardy dolarů z ETF s vyplacením v několika tranších. Kromě toho by aktivně spravované fondy mohly vyplatit dalších 4–6 miliard dolarů. Do budoucna si Vietnam klade za cíl být zařazen do indexu rozvíjejících se trhů MSCI – organizace se sídlem v USA, která je klíčovým benchmarkem pro mnoho velkých globálních investičních fondů.

Pan Nguyen The Minh očekává, že „Vietnam by mohl být od konce roku 2026 zařazen na seznam indexů MSCI, které by měly být sledovány. V období let 2027–2028 by vietnamský akciový trh, pokud bude oficiálně aktualizován, mohl přilákat dalších 12–20 miliard dolarů nového kapitálu.“

Investoři sledují pohyby cen akcií na elektronické tabuli na burze. Foto: HOANG HUNG

Očekávání třetí vlny IPO.

Spolu s příběhem o upgradu trh také očekává novou vlnu primárních veřejných nabídek akcií (IPO) s cílem rozšířit tržní kapitalizaci a zlepšit kvalitu „zboží“ na burze.

Trh s primárními veřejnými nabídkami akcií (IPO) se v poslední době opět rozjel. Po sérii významných IPO společností zabývajících se cennými papíry v roce 2025, jako jsou VPBS, VPS a TCBS, se na trhu i nadále objevuje mnoho informací týkajících se plánů IPO společnosti Dien May XANH (Electronics Supermarket). Agentura Bloomberg nedávno informovala, že společnost Bao Tin Manh Hai Gold Company se připravuje na IPO ve čtvrtém čtvrtletí roku 2026. Kromě toho několik společností zabývajících se cennými papíry, jako jsou LPBS a KAFI, také pokračuje v plánech na kotaci na burze…

Pan Hoang Viet Anh, generální ředitel společnosti LPBS Securities Company, se domnívá, že vietnamský akciový trh vstupuje do své třetí vlny IPO, a to po dvou hlavních cyklech v letech 2006-2007 a 2016-2017. „V současné době se ve Vietnamu sbíhá mnoho příznivých faktorů pro vstup do třetí vlny IPO v období 2025-2030. Pokud rozsah získávání finančních prostředků dosáhne 3 % - 5 % HDP jako v předchozích cyklech, objem získaného kapitálu by mohl dosáhnout přibližně 500 000 - 600 000 miliard VND,“ uvedl pan Hoang Viet Anh.

Z dlouhodobějšího hlediska uvedl pan Nguyen Minh Tuan, generální ředitel společnosti AFA Capital, že novým cílem vlády je dosáhnout do roku 2028 kapitalizace akciového trhu na 120 % HDP, což je o dva roky dříve, než se původně plánovalo. Podle výpočtů, pokud HDP Vietnamu dosáhne do roku 2028 přibližně 700 miliard USD (přes 18,4 bilionu VND), kapitalizace akciového trhu bude muset dosáhnout přibližně 840 miliard USD (téměř 22,1 bilionu VND). „K dosažení tohoto cíle potřebuje trh kromě zvýšení hodnoty akcií více nově kótovaných společností, čímž se investorům přidá více kvalitního „zboží“,“ zdůraznil pan Nguyen Minh Tuan.

Podle odborníků, aby se akciový trh skutečně stal „kapitálovým kanálem“ pro ekonomiku, potřebuje kótovat více velkých, transparentních a dobře řízených podniků. To by také bylo základem pro přilákání mezinárodního institucionálního kapitálu a dlouhodobých investic, namísto toho, aby se i nadále spoléhal primárně na individuální investory, jak je tomu v současnosti.

* Předseda Státní komise pro cenné papíry Vu Thi Chan Phuong: Podporovat ekvitizaci a kotaci na burze s cílem zvýšit atraktivitu akciového trhu.

Předseda Státní komise pro cenné papíry Vu Thi Chan Phuong

Vietnam vstupuje do nové fáze rozvoje, která vyžaduje rychlý a udržitelný růst. Rozvoj kapitálového trhu obecně, a zejména akciového trhu, je klíčovým úkolem, kterému se strana, Národní shromáždění a vláda věnují zvláštní pozornost. Podpora ekvitizace a odprodeje investičních aktiv spolu s kotací na akciovém trhu má nejen za cíl dodržovat zákon, ale také pomáhá zlepšit správu a řízení společností, zvýšit transparentnost, rozšířit možnosti mobilizace kapitálu a zvýšit hodnotu státních podniků.

Modernizace vietnamského akciového trhu otevírá významné příležitosti k přilákání mezinárodních kapitálových toků, zejména z dlouhodobých a pasivních globálních investičních fondů. Zejména kótované státní podniky hrají klíčovou roli díky své velké tržní kapitalizaci, působení v klíčových odvětvích a silné atraktivitě pro domácí i zahraniční investory.

HANH NHUNG

Zdroj: https://www.sggp.org.vn/thi-truong-chung-khoan-truoc-ap-luc-ky-vong-moi-post854232.html