Der Wechselkursdruck nimmt zu, der Spielraum für Zinssenkungen verringert sich.

ANTD.VN - Die meisten Organisationen haben ihre Erwartungen an eine weitere Zinssenkung in diesem Jahr aufgrund des zunehmenden Wechselkursdrucks reduziert.

In einem kürzlich veröffentlichten Bericht mit dem Titel „Vietnam auf einen Blick: Licht am Ende des Tunnels“ hat HSBC Global Research seine vorherige Prognose einer endgültigen Senkung des Leitzinses um 0,5 % zurückgezogen und dies mit dem Druck durch Wechselkurse und Inflation begründet.

Während die Inflation im September mit 3,7 % unter der Obergrenze von 4,5 % lag, gibt der anhaltende Inflationsanstieg laut HSBC Anlass zur Sorge. Zum einen sind die Lebensmittelpreise zwei Monate in Folge um etwa 3 % gegenüber dem Vormonat gestiegen, wodurch die jährliche Inflationsrate auf über 10 % gestiegen ist.

Obwohl HSBC nicht davon ausgeht, dass die jüngsten Entwicklungen die durchschnittliche Inflation über die von der vietnamesischen Staatsbank (SBV) festgelegte Obergrenze von 4,5 % treiben werden, birgt diese Situation, in der „Unglück nie allein kommt“, ein erhebliches Risiko erhöhter Risiken.

„Wir haben unsere vierteljährlichen Inflationsprognosen überarbeitet und unsere durchschnittliche Inflationsprognose für 2023 leicht auf 3,4 % (zuvor: 3,2 %) angehoben. Daher gehen wir nicht mehr davon aus, dass die Zentralbank die Zinssätze in diesem Jahr senken wird.“

„Unserer Ansicht nach sind die Bedingungen, die zuvor eine weitere Zinssenkung um 50 Basispunkte gerechtfertigt hätten, nicht mehr gegeben: Die Erholung ist im Gange, während Inflation und Wechselkursdruck zunehmen“, betonten die Analysten von HSBC.

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Der Spielraum für eine Senkung der operativen Zinssätze verringert sich zunehmend.

Auf Grundlage dieser Einschätzung geht HSBC davon aus, dass die SBV den Leitzins bis Ende 2024 stabil bei 4,5 % belassen wird, sofern keine externen Schocks eintreten.

Andererseits rechnet HSBC nicht damit, dass sich die Situation vom Oktober letzten Jahres wiederholt, als der kontinuierliche Anstieg des USD/VND-Wechselkurses die vietnamesische Zentralbank (SBV) zu einer drastischen Zinserhöhung zwang. Der Grund dafür ist die Verbesserung der gesamtwirtschaftlichen Lage in Vietnam.

So hat beispielsweise der Leistungsbilanzüberschuss Vietnams dank eines starken Handelsüberschusses, reichlicher Rücküberweisungen und steigender Tourismuseinnahmen fast wieder seinen früheren Höchststand von knapp 5 % des BIP erreicht.

Auch viele andere internationale Organisationen beurteilen eine Senkung der Leitzinsen mit Vorsicht. Im Bericht „East Asia and Pacific Economic Update“ vom Oktober 2023 kamen Experten der Weltbank zu dem Schluss, dass eine fortgesetzte Lockerung der Geldpolitik für die vietnamesische Wirtschaft angemessen sei. Allerdings würden weitere Zinssenkungen die Zinsdifferenz zu den globalen Märkten vergrößern und potenziell den Wechselkurs belasten.

Auf dem Vietnam Socio-Economic Forum 2023 empfahl Herr Jochen Schmittmann, Resident Representative des Internationalen Währungsfonds (IWF) in Vietnam, der vietnamesischen Staatsbank, eine Senkung der Zinssätze sorgfältig zu erwägen, da es kaum noch Spielraum gebe.

Laut Aussage des IWF-Vertreters spielte die Lockerung der Geldpolitik eine sehr wichtige Rolle bei der Ankurbelung der Wirtschaft im ersten Halbjahr dieses Jahres, doch es gibt nicht mehr viel Spielraum für weitere Lockerungen.

Der Interbankenzinssatz in Vietnam liegt nahe 0 % und damit deutlich niedriger als in entwickelten Volkswirtschaften. Daher gehen IWF-Experten davon aus, dass eine weitere Senkung des Leitzinses erhebliche Auswirkungen auf den Wechselkurs haben wird.

Die UOB hält ihrer Prognose nach an, den Leitzins im vierten Quartal erneut zu senken und den Refinanzierungssatz um weitere 100 Basispunkte zu reduzieren. Allerdings merkte die UOB an, dass die Entscheidung möglicherweise noch überdacht werden müsse, da die Zentralbank sowohl Wachstums- als auch Inflationsrisiken abwägen werde.

Laut Experten der UOB ist die Inflation in den letzten Monaten gestiegen, und es besteht das Risiko, dass der Preisdruck auf die Verbraucher kurzfristig zunehmen könnte. Gründe hierfür sind die jüngsten Preisanstiege bei Lebensmitteln und Energie, da große Ölproduzenten ihre Produktion gedrosselt haben, der andauernde Konflikt zwischen Russland und der Ukraine sowie der Klimawandel. Die UOB hält an ihrer Inflationsprognose für Vietnam von 3,9 % für das Jahr 2023 fest.

„Daher ist unsere Prognose, dass die SBV im vierten Quartal 2023 die Zinssätze weiter senken wird, weiterhin von Unsicherheitsfaktoren geprägt“, prognostizierte die Bank.

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