Die Beschränkungen für Immobilienanleihen bleiben bestehen und setzen die notleidenden Kredite unter Druck.

Der Cashflow eines Unternehmens sollte stärker berücksichtigt werden als sein Verschuldungsgrad.

Die vietnamesische Staatsbank hat kürzlich um Rückmeldungen zu einem Entwurf eines Rundschreibens gebeten, mit dem einige Artikel des Rundschreibens 16/2021 über den Kauf und Verkauf von Unternehmensanleihen durch Kreditinstitute geändert und ergänzt sowie die Wirkung einiger Artikel ausgesetzt werden soll.

Der Ökonom Nguyen Tri Hieu kommentierte diesen Entwurf mit den Worten: „Ich unterstütze die Entscheidung der vietnamesischen Staatsbank, Banken die Möglichkeit zu geben, Unternehmensanleihen zurückzukaufen, die nicht an der UpCOM-Börse notiert oder zum Handel zugelassen sind.“

Ökonom Nguyen Tri Hieu.

Die Umsetzung dieser Regelung ist jedoch an bestimmte Bedingungen geknüpft. Demnach darf die ausstehende Verschuldung eines Unternehmens gegenüber einer Bank 15 % seines Eigenkapitals nicht übersteigen, die Bank darf Anleihenkäufe nicht zur Refinanzierung von Schulden nutzen, und solche Käufe müssen gemäß dem Kreditinstitutsgesetz in die Gesamtverschuldung des Unternehmens einbezogen werden.

Laut Herrn Nguyen Quang Thuan, dem Vorsitzenden von FiinRatings, einer auf Kreditratings spezialisierten Einheit, ist das wichtigste Thema des Entwurfs der Kontext des jüngsten Drucks, Anleihen zurückzukaufen, da Investoren eine vorzeitige Abwicklung forderten.

„Mit dem Rückkauf von Unternehmensanleihen durch die Banken soll der Druck gemildert werden, dem einige Kreditinstitute ausgesetzt sind, weil sie diese zuvor an Investoren verteilt hatten, während die Emittenten mit Liquiditätsschwierigkeiten zu kämpfen hatten und nicht in der Lage waren, sie zurückzukaufen“, sagte er.

Die Banken müssen die Fähigkeit des Anleiheemittenten zur Rückzahlung der Schulden beurteilen und das Kreditrating einer unabhängigen Stelle überprüfen.

Der Entwurf sieht außerdem vor, dass Banken Unternehmensanleihen nur dann erwerben dürfen, wenn das Verhältnis von Fremdkapital zu Eigenkapital (einschließlich des Volumens der voraussichtlich auszugebenden Unternehmensanleihen) auf Basis des zuletzt geprüften Jahresabschlusses das Fünffache nicht übersteigt .

Laut Herrn Nguyen Tri Hieu ist die Verschuldungsquote jedoch lediglich eine Kennzahl in der Bilanz; entscheidend ist, ob der Cashflow des Unternehmens ausreicht, um die Schulden zu tilgen. Banken müssen die Fähigkeit des Anleiheemittenten zur Schuldentilgung beurteilen und die Bonitätseinstufungen unabhängiger Ratingagenturen berücksichtigen, da diese umfassender, detaillierter und objektiver sind als die interne Beurteilung der Bank.

Der Entwurf ändert außerdem die Verpflichtung für Kreditinstitute , bei Anleihekäufen bargeldlose Zahlungsdienste zu nutzen. Herr Hieu hält dies für angemessen, da es dazu beitragen werde, Geschäftstransaktionen zu kontrollieren und den illegalen Einsatz von Kapital zu verhindern.

Um die Machbarkeit eines Plans und die finanzielle Leistungsfähigkeit eines Anleiheemittenten zur Sicherstellung der rechtzeitigen Rückzahlung von Kapital und Zinsen zu ermitteln, schlug Herr Hieu vor, dass die drei wichtigsten Kriterien Cashflow, Rentabilität und Liquidität seien.

Zunächst muss der Cashflow des Unternehmens ausreichen, um seine Schulden zu decken. Daher muss die Schuldendeckungsquote (Nettoverdienst/Gesamtkapital und Zinsen) mindestens 1 betragen.

Hinsichtlich der Liquidität ist es notwendig, diese anhand der kurzfristigen Schuldendeckungsquote (Umlaufvermögen/kurzfristige Verbindlichkeiten) oder Liquiditätskennzahlen zu beurteilen, die die Fähigkeit des Unternehmens zur Erfüllung seiner Schuldenverpflichtungen und seine Sicherheitsmarge messen…

Risiko der Auswirkungen auf notleidende Kredite der Banken

Herr Dang Tran Phuc, Vorsitzender des Verwaltungsrats der AZfin Vietnam JSC, kommentierte, dass dieser Entwurf die Schwierigkeiten für Unternehmen mit emittierten Anleihen, die den Vorschriften der vietnamesischen Staatsbank unterliegen, etwas lindern und dadurch den Stress und Druck auf die Anleiheemittenten im Besonderen und den gesamten Finanzmarkt im Allgemeinen verringern werde.

„Obwohl die Auswirkungen auf den Anleihenmarkt nicht signifikant sind, ist dies insgesamt ein positives Signal, da es die vietnamesische Staatsbank dazu ermutigt, den Banken eine stärkere Beteiligung am Anleihenmarkt zu ermöglichen und dadurch – zusammen mit anderen Maßnahmen – eine bessere Entwicklung des Anleihenmarktes zu fördern“, sagte er.

Zu den Auswirkungen auf den Immobilienmarkt erklärte Herr Phuc, dass dieser Entwurf auch zu einer Verbesserung des Marktes beitrage. Denn Immobilienunternehmen machen üblicherweise etwa 20 % der Anleiheemissionen auf dem vietnamesischen Markt aus, doch aktuell ist dieser Sektor am stärksten von Schwierigkeiten betroffen.

„Dieser Entwurf wird es Immobilienunternehmen jedoch erleichtern, Kapital durch die Ausgabe von Anleihen zu beschaffen, indem er ihnen ermöglicht, durch die Ausgabe von Anleihen an Geschäftsbanken Mittel zu beschaffen“, sagte der Vorsitzende des Wertpapierberatungsunternehmens.

Vorsitzender von FiinRatings, Nguyen Quang Thuan.

Laut dem Vorsitzenden von FiinRating wird der Entwurf einer Änderung des Rundschreibens 16, sofern er unverändert bleibt, keine großen Auswirkungen auf die Lösung des Problems der Unternehmensanleihen, insbesondere im Bereich der Immobilienkredite, haben.

Denn wenn ein Unternehmen seine Anleihen verspätet bedient, ist die Wahrscheinlichkeit hoch, dass es auch seine Bankkredite nicht bedienen kann. Beträgt der Zahlungsverzug 91 Tage, fällt die Forderung in Gruppe 3 – Minderwertige Forderungen – und erfordert eine Wertberichtigung von 20 %. Bei einem Zahlungsverzug von mehr als 181 Tagen fällt sie in Gruppe 4 – Zweifelhafte Forderungen – und erfordert eine Wertberichtigung von 50 %. Im schlimmsten Fall, bei einem Zahlungsverzug von über einem Jahr, steigt die Forderung in Gruppe 5 – Forderungen mit hoher Ausfallwahrscheinlichkeit – und erfordert eine Wertberichtigung von 100 % für zweifelhafte Forderungen.

Herr Thuan schätzte ein, dass der Druck auf notleidende Kredite in naher Zukunft steigen wird, falls diese nicht restrukturiert werden. Daher sind negative Auswirkungen auf die Kreditwürdigkeit der Banken unmittelbar zu erwarten.

„Dies ist ein Problem, das genauer untersucht werden sollte, und es sollten anschließend Maßnahmen ergriffen werden, um das aktuelle Problem der Unternehmensanleihen anzugehen und das Risiko notleidender Bankkredite zu minimieren“, kommentierte der Experte .

Quelle: https://www.nguoiduatin.vn/sua-doi-tt16-chua-coi-troi-cho-trai-phieu-bds-ap-luc-len-no-xau-a600209.html