Laut BSC profitiert DHC, ein Unternehmen der Papierindustrie, von der Schließung von rund 200 Papierproduktionsstätten in Phong Khe ( Provinz Bac Ninh ) Anfang 2025 aufgrund der Nichteinhaltung von Umweltstandards. BSC schätzt, dass die Gesamtkapazität der Branche dadurch um 2 Millionen Tonnen pro Jahr (entspricht einem Rückgang von 22 %) sinken wird, was dazu führt, dass die Nachfrage das Angebot neun Monate in Folge übersteigt (von Juli 2025 bis heute).
BSC schätzt, dass der durchschnittliche Verkaufspreis von Papier für Dong Hai Ben Tre JSC (DHC) im Jahr 2026 um 8 % steigen wird und der durchschnittliche Preis für japanisches Altpapier um 2 % steigen wird.
DHC-Aktien werden zum Kauf empfohlen (Abbildung beispielhaft).
Die langfristigen Perspektiven von DHC basieren auf dem Werk Giao Long 3, dessen Bau im Dezember 2025 begann und das in der zweiten Hälfte des Jahres 2027 in Betrieb gehen soll (wodurch sich die Gesamtkapazität verdoppelt).
BSC geht davon aus, dass diese Anlage ab der zweiten Jahreshälfte 2028 in Betrieb gehen wird, und dass das EBITDA von DHC bis 2030 im Vergleich zu 2025 um 90 % steigen könnte, da die Anlage zu 90 % ausgelastet sein wird.
BSC prognostiziert für DHC einen Umsatz von 3.931 Milliarden VND (8 % Wachstum) und einen Nachsteuergewinn (für Minderheitsaktionäre) von 494 Milliarden VND (26 % Wachstum). Dies ist hauptsächlich auf eine Steigerung der Bruttogewinnmarge von 16,8 % auf 19,5 % zurückzuführen.
Bis 2027 prognostiziert BSC einen Umsatz von 4.012 Milliarden VND (2 % Wachstum) und einen Nettogewinn nach Steuern (Minderheitsaktionäre) von 472 Milliarden VND (4 % Rückgang). Die Bruttogewinnmarge wird voraussichtlich 18,5 % betragen, was auf einen Kapazitätszuwachs der Branche von 6 % zurückzuführen ist und damit über dem Durchschnitt von 15 % für den Zeitraum 2021–2025 liegt.
BSC hat seine Gewinnprognose für 2026/2027 aufgrund der wachsenden Differenz zwischen Input- und Outputpreisen um 22 % bzw. 13 % nach oben korrigiert (der durchschnittliche Verkaufspreis von Papierrollen stieg um 8 %, die Inputpreise für Altpapier jedoch nur um etwa 2 %). BSC weist darauf hin, dass sich der Gewinntrend für das Gesamtjahr nach Veröffentlichung der Ergebnisse des zweiten Quartals – einem Zeitraum, der maßgeblich von steigenden Transportkosten beeinflusst wird – deutlicher abzeichnen wird.
Auf Basis der oben genannten Daten empfiehlt BSC den Anlegern den Kauf von DHC-Aktien mit einem Kursziel von 47.700 VND pro Aktie im Jahr 2026, was einem Aufwärtspotenzial von 36 % gegenüber dem Referenzkurs vom 20. Mai 2026 entspricht. Die Bewertung erfolgte unter Anwendung der Discounted-Cashflow-Methode (FCFF) und des KGV-Multiplikators.
BSC rechnet im Jahr 2026 mit einem Gewinn von 494 Milliarden VND (ein Anstieg um 26 %), was einem erwarteten KGV von 6,8x entspricht, einem Abschlag von 24 % gegenüber dem Durchschnitt des Zeitraums 2020-2025.
Quelle: https://suckhoedoisong.vn/co-phieu-dhc-duoc-khuyen-nghi-mua-169260520201229755.htm
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