Marktaufwertung:

Die Nachricht, dass FTSE Russell an seinem Plan zur Aufwertung des vietnamesischen Aktienmarktes festhält, ist zwar nicht überraschend, hat aber kurzfristig einen deutlichen psychologischen Schub gegeben. Langfristig bietet ein aufgewerteter Markt Vietnam die Chance, internationales Kapital anzuziehen.

Nguyen The Minh, Direktor für Retail-Kundenanalyse bei Yuanta Securities Vietnam, hob diesen Punkt bei der Erörterung des Themas hervor.

- FTSE Russell bekräftigte heute Morgen seine Absicht, den vietnamesischen Aktienmarkt aufzuwerten. Wie beurteilen Sie das?

Die Ankündigung des Upgrades kam für Anleger grundsätzlich nicht überraschend, da der Markt bereits damit gerechnet hatte, dass Vietnam die Genehmigung erhalten und das Upgrade etwa im September in Kraft treten würde. Allerdings gibt es einige Faktoren, die der Markt möglicherweise noch nicht vollständig berücksichtigt hat.

Könnten Sie das näher erläutern?

Nguyen The Minh, Direktor für Retail-Kundenanalyse bei Yuanta Securities Vietnam.

Zunächst einmal verbessert diese Information aus psychologischer Sicht die Erwartungen der Anleger deutlich, insbesondere angesichts des starken Liquiditätsrückgangs der letzten zwei Wochen infolge geopolitischer Spannungen. Da sich die externen Risiken abzuschwächen scheinen und die Hochstufung offiziell bestätigt wurde, erhält der Markt wichtige Unterstützung und die Stimmung wird sich weniger vorsichtig gestalten.

Aus einer vorausschauenden Perspektive könnte diese Aufwertung auf ein Zusammentreffen günstiger Umstände zurückzuführen sein. Insbesondere stehen viele Märkte im Nahen Osten innerhalb von Indizes wie dem MSCI Emerging Markets Index unter erheblichem Druck, da ihre Marktkapitalisierung aufgrund geopolitischer Risiken stark sinkt. Sollte sich dieser Trend fortsetzen, wird die Gewichtung dieser Märkte im Indexkorb abnehmen.

Gemäß dem Allokationsprinzip werden Kapitalflüsse auf andere Märkte umverteilt, wenn die Gewichtung eines Marktes sinkt. In diesem Zusammenhang könnte Vietnam – ein neu aufgewerteter Markt mit stabiler Basis – zu einem alternativen Ziel werden und dadurch seine Gewichtung in internationalen Anlageportfolios erhöhen.

Dies bedeutet, dass das Ausmaß der Kapitalzuflüsse, insbesondere aus ETFs, die ursprünglichen Erwartungen (rund 1–1,5 Milliarden US-Dollar) übertreffen könnte. Sollten sich die positiven Faktoren fortsetzen, könnte die Aufwertung gemäß den MSCI-Standards oder anderen internationalen Ratingagenturen zudem schneller erfolgen als ursprünglich prognostiziert (2–3 Jahre).

Kurz gesagt, die Chancen auf dem vietnamesischen Markt ergeben sich nicht nur aus seiner internen Dynamik, sondern auch aus den relativen Verschiebungen der globalen Kapitalströme.

Im Juni wird Vietnam zudem einer nationalen Bonitätsprüfung durch internationale Organisationen wie S&P Global Ratings, Moody’s und Fitch Ratings unterzogen. Ein positives Ergebnis dieser Marktbewertung wäre ein bedeutender Vorteil und würde die Aussichten auf eine Verbesserung des nationalen Kreditratings stärken.

Bei einer Verbesserung des Kreditratings wäre Vietnam in einer günstigeren Position, um Kapital auf den internationalen Märkten zu einem angemesseneren Preis aufzunehmen, was das Wirtschaftswachstum und den Finanzmarkt mittel- und langfristig unterstützen würde.

- Wie könnte Ihrer Meinung nach die Modernisierung des vietnamesischen Aktienmarktes internationales Kapital anziehen? Welche Sektoren würden am meisten davon profitieren?

Die jüngsten Ereignisse haben einen starken Nettoverkaufstrend institutioneller Anleger aufgezeigt, was zu erhöhter Marktvolatilität geführt hat. Sobald sich der Markt jedoch wieder erholt, steigt die Wahrscheinlichkeit, dass institutionelle Anleger – insbesondere ausländische Investmentfonds – Kapital zurückgewinnen.

Dies trägt dazu bei, den Anteil institutioneller Anleger an der Marktstruktur zu erhöhen und somit die Volatilität zu verringern und einen stabileren und nachhaltigeren Marktbetrieb mittel- und langfristig zu ermöglichen.

Hinsichtlich der Anwerbung internationalen Kapitals lassen sie sich in zwei Hauptgruppen unterteilen: passive Investmentfonds und aktive Investmentfonds.

Für passive Investmentfonds (ETFs) deuten erste Schätzungen darauf hin, dass die Kapitalzuflüsse nach Vietnam etwa 1 bis 1,5 Milliarden US-Dollar erreichen könnten. Dieses Kapital wird jedoch nicht auf einmal, sondern in mehreren Tranchen – typischerweise 10 %, 30 % und zwei weitere Tranchen von jeweils 35 % – investiert. Dies trägt dazu bei, die Volatilität zu begrenzen und die Stabilität des Marktes während des Kapitalaufnahmeprozesses zu gewährleisten.

Darüber hinaus verfügen aktiv verwaltete Fonds über deutlich größere Vermögensvolumina, typischerweise etwa fünfmal so groß wie passive Fonds. Daher könnte der erwartete Kapitalzufluss insgesamt rund 5–6 Milliarden US-Dollar erreichen. Verglichen mit der aktuellen Marktkapitalisierung des vietnamesischen Aktienmarktes ist dieser Betrag jedoch immer noch gering.

Die vielversprechendsten Aussichten ergeben sich in der nächsten Phase, insbesondere wenn Vietnam gemäß den MSCI-Standards hochgestuft wird. In diesem Fall könnten die globalen passiven Kapitalflüsse deutlich zunehmen und dem Markt einen zusätzlichen Schub verleihen.

Hinsichtlich der Gruppe der Aktien, die profitieren werden, ist der Trend weniger branchenspezifisch, sondern hauptsächlich auf die Marktkapitalisierung ausgerichtet. Insbesondere Aktien mit hoher Marktkapitalisierung, vor allem jene im VN30-Index, werden als erste profitieren, da sie die wichtigen Kriterien internationaler Indizes erfüllen.

Zwei Schlüsselfaktoren für die Mittelvergabe sind die Marktkapitalisierung und der verbleibende ausländische Beteiligungsanteil (ausländischer Spielraum). Unternehmen, die beide Bedingungen erfüllen, haben einen deutlichen Vorteil bei der Kapitalbeschaffung im Rahmen des Modernisierungsprozesses.

Die Aufwertung des Marktstatus wird neue Entwicklungschancen für den vietnamesischen Aktienmarkt eröffnen. Foto: CTV

Um diesen massiven Kapitalfluss nachhaltig anzuziehen, liegt die Herausforderung nicht nur in der Verbesserung der technischen Infrastruktur, der Handelsmechanismen oder der Erweiterung des Marktzugangs, sondern vor allem in der Steigerung der Qualität der Wertpapiere am Aktienmarkt. Was ist also die Lösung, mein Herr?

Derzeit gibt es in Vietnam drei Börsen: HOSE, HNX und UpCoM mit über 1.600 gelisteten Aktien. Die gesamte Marktkapitalisierung entspricht jedoch nur etwa 70 % des BIP – weniger als in vielen anderen Schwellenländern der Region, beispielsweise in Thailand, wo dieser Wert üblicherweise über 100 % liegt. Dies verdeutlicht das enorme Potenzial zur Verbesserung der Qualität und Größe des vietnamesischen Aktienmarktes.

Um dieses Problem zu lösen, müssen mehrere Maßnahmen gleichzeitig umgesetzt werden. Zunächst muss das Marktsystem restrukturiert werden. Die Fusion der beiden Börsen HOSE und HNX und die Verwendung der Listing-Standards von HOSE als gemeinsamen Maßstab werden dazu beitragen, die Gesamtqualität der Unternehmen zu steigern. Langfristig ist es notwendig, die Listing-Kriterien weiter anzuheben, um internationale Standards zu erreichen.

Zweitens müssen wir Anlageprodukte, insbesondere ETFs, deutlich weiterentwickeln. ETFs mit ihren strengen Aktienauswahlkriterien werden Unternehmen dazu anhalten, ihre Größe, Liquidität und Transparenz zu verbessern, um in das Portfolio aufgenommen zu werden. Dies wird dazu beitragen, die Gesamtqualität der Produkte auf dem Markt zu steigern.

Drittens muss die Aufsicht gestärkt und die Standards für gute Unternehmensführung verschärft werden. Dies ist heutzutage eine häufige Schwäche, stellt aber ein Kernelement bei der Beurteilung der Transparenz und Compliance eines Unternehmens dar.

Viertens muss ein systematisches Bewertungssystem für Investor-Relations-Aktivitäten (IR) etabliert werden. Derzeit basiert diese Aktivität hauptsächlich auf Anreizen und es fehlen klare Bewertungskriterien. Die Erstellung von Rankings oder Indizes speziell für Unternehmen mit qualitativ hochwertiger IR würde Unternehmen dazu anregen, ihre Transparenz zu verbessern und Informationen proaktiver zu veröffentlichen.

Schließlich könnten indirekte Anreizmechanismen in Betracht gezogen werden, wie beispielsweise Kreditvergabe oder reduzierte Kapitalkosten für Unternehmen, die hohe Transparenz- und Governance-Standards erfüllen. Dies würde Unternehmen zusätzlich motivieren, ihre Qualität zu verbessern und somit ihre Marktposition zu stärken.

Insgesamt dient die Verbesserung der Warenqualität nicht nur dem Ziel der Verbesserung der Marktposition, sondern bildet auch die Grundlage für eine nachhaltige Marktentwicklung, zieht langfristige Kapitalströme an und stärkt das Vertrauen der Investoren.

Vielen Dank, mein Herr!

Die asiatischen Aktienmärkte legten aufgrund positiver Nachrichten über eine zweiwöchige Waffenruhe im Nahen Osten durchweg zu. Gleichzeitig veröffentlichte FTSE Russell seine Zwischenbewertung für März 2026 und bestätigte, dass Vietnam die Kriterien für eine Aufwertung vom Frontier Market zum Emerging Market vollständig erfüllt. Infolge dieser positiven Nachricht erhöhten inländische Investoren ihre Kaufaktivität, was zu einem deutlichen Anstieg des VN-Index führte.

Zum Handelsschluss am 8. April stieg der VN-Index um 79,01 Punkte (4,71 %) auf 1.756,55 Punkte; der VN30-Index erreichte 1.931,01 Punkte, ein Plus von 90,05 Punkten (4,89 %). Der Markt notierte fast durchweg im Plus: 322 Aktien legten zu, nur 27 gaben nach. Innerhalb des VN30-Index verlor lediglich eine Aktie an Wert, alle anderen stiegen.

Quelle: https://hanoimoi.vn/nang-hang-thi-truong-cu-hich-ngan-han-cua-sang-dai-han-cho-dong-tien-743759.html