Die US-Wirtschaft steht vor vielen Herausforderungen. Einer davon ist der rasant zunehmende Trend der Unternehmensinsolvenzen. Noch besorgniserregender ist, dass diese in Schwierigkeiten geratenen Unternehmen ziemlich groß sind.
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| Die US-Wirtschaft steht vor vielen Herausforderungen. (Quelle: WSJ) |
Hohe Zinsen treiben Unternehmen an den Rand des Abgrunds
Riesige Unternehmen wie SVB Financial, Bed Bath & Beyond und Yellow haben dieses Jahr Insolvenzschutz (gemäß Kapitel 11 des US-amerikanischen Insolvenzschutzgesetzes) beantragt. Als Gründe werden ein Umfeld hoher Inflation und Zinsen, geschwächte staatliche Hilfen und anhaltende Unterbrechungen der Lieferkette genannt. Vor dem Hintergrund des noch nicht abgekühlten Zinserhöhungswettlaufs dürfte die Liste der insolventen Unternehmen noch länger werden, da die hohen Zinsen große Unternehmen an den Rand des Abgrunds treiben.
Während Insolvenzen eine schwierige Situation widerspiegeln, birgt der Zusammenbruch großer Unternehmen besonders große wirtschaftliche Risiken. Sie können die Finanzmärkte erschüttern, Zehntausende Menschen arbeitslos machen oder – wie im Fall von Lehman Brothers im Jahr 2008 – Gerüchte über eine anhaltende Rezession verstärken.
Tatsächlich löste der Zusammenbruch des Transportunternehmens Yellow in diesem Sommer Schockwellen in der gesamten amerikanischen Wirtschaft aus, von den inländischen Transport- und Immobilienmärkten bis hin zur Wall Street.
Die US-Wirtschaft wächst immer noch, da die Verbraucher ihre Einkäufe mit Geld verschwenden und die Unternehmen die Rekrutierung von Arbeitskräften verstärken. Die Arbeitgeber haben im September 336.000 9 neue Arbeitsplätze geschaffen, eine überraschend hohe Zahl, wobei die Neueinstellungen in allen Berufen weit verbreitet sind.
Allerdings nahm die Zahl der Anträge auf Insolvenzschutz zu. Einer Schätzung zufolge hat sich der Index im ersten Halbjahr dieses Jahres im Vergleich zum Vorjahreszeitraum verdreifacht, begleitet von zunehmenden Konjunkturrisiken.
Den privaten Haushalten gehen aufgrund der Pandemie die Ersparnisse aus, die Banken schränken die Kreditvergabe ein und die Anleiherenditen steigen. All dies bremst das Wachstum.
Der Anstieg der Unternehmensinsolvenzen „ist ein besorgniserregendes Zeichen für die (wirtschaftlichen) Aussichten“, sagte Stephen Brown, stellvertretender Direktor für Nordamerika-Wirtschaft bei der Forschungsorganisation Capital Economics.
Die USA verzeichneten letzten Monat eine Arbeitslosenquote von 3,8 %, ein Anstieg gegenüber dem Tiefstand seit einem halben Jahrhundert von 3,4 %, der Anfang des Jahres verzeichnet wurde. Und obwohl das Beschäftigungswachstum insgesamt weiterhin stark ist, gibt es Anzeichen dafür, dass es bei großen Unternehmen schwächer ausfällt als bei kleinen Unternehmen.
Die Lohn- und Gehaltsabrechnungsorganisation ADP, die eine monatliche Lohn- und Gehaltsabrechnung von Unternehmen durchführt, gab an, dass große Privatunternehmen im September 83.000 9 Arbeitnehmer entlassen haben. Die Beschäftigung dieser Großunternehmen ging im Vergleich zum Januar um 2023 Einheiten zurück.
Nach Angaben des Beratungsunternehmens Cornerstone Research sind „Großinsolvenzen“ oder Insolvenzen von Unternehmen mit Vermögenswerten von mehr als 1 Milliarde US-Dollar im ersten Halbjahr dieses Jahres auf 16 gestiegen und liegen damit über dem Halbjahresdurchschnitt. Im Zeitraum 2005–2022 liegt die Zahl bei 11 Fälle.
Laut Cornerstone handelte es sich bei der SVB Financial Group, der Muttergesellschaft der Silicon Valley Bank, um den größten Unternehmensinsolvenzfall mit einem Vermögen von fast 20 Milliarden US-Dollar zum Zeitpunkt der Einreichung. Die finanziellen Schwierigkeiten der SVB breiteten sich schnell aus, was die Sorge vor einer wirtschaftlichen Rezession verstärkte und die US-Notenbank (Fed) zwang, einzugreifen, um den Markt zu beruhigen. Der Zusammenbruch der SVB hat zu einem Rückgang der Bankkredite geführt und bedroht weiterhin die Wirtschaft.
Verbraucher bemerken möglicherweise, dass Bed Bath & Beyond-Filialen in örtlichen Einkaufszentren schließen, nachdem das Unternehmen Insolvenz angemeldet und Pläne zur Schließung von Filialen in den gesamten Vereinigten Staaten angekündigt hat.
Yellow, eines der größten Speditionsunternehmen in den Vereinigten Staaten, hat diesen Sommer ebenfalls Insolvenz angemeldet. Durch die Schließung von Yellow wurden etwa 30.000 Arbeitsplätze „vernichtet“, der größte Abbau in einem Unternehmen seit Boeing Ende 2020 den Abbau von etwa 30.000 Arbeitsplätzen angekündigt hatte.
Die Erwartungen an eine „sanfte Landung“ sind fragil
Dennoch bleibt der Stellenabbau in den Vereinigten Staaten auf einem historisch niedrigen Niveau. Die Entwicklung des Arbeitsmarktes ist entscheidend dafür, ob die Fed die Inflation auf ihr Ziel von 2 % senken kann, ohne eine Rezession auszulösen, die auch als „sanfte Landung“ bezeichnet wird.
Wenn die Inflation sinkt, hoffen viele Wirtschaftsexperten, dass das Szenario einer „sanften Landung“ wahrscheinlicher sein könnte als noch zu Jahresbeginn. Andere sind jedoch nicht so optimistisch.
Steven Blitz, Chefökonom bei GlobalData TS Lombard, sagte, dass sich die US-Wirtschaft angesichts immer mehr Insolvenzen, einem schwachen Aktienmarkt und steigenden Zahlungsausfällen bei Kreditkarten möglicherweise in einer Rezession befinde. Herr Blitz sagte jedoch, dass die Rezession immer noch viel weniger schwerwiegend sein werde als die Rezession von 2007–2009.
„Sie werden nicht die Art von Insolvenzen und Bilanzstress erleben, die Sie in dieser Zeit erlebt haben“, sagte der Ökonom. Der jüngste Anstieg der Insolvenzen bedeute nicht, dass „die Wirtschaft in einen Teufelskreis eintritt“.
Ein Anstieg der Zahl der Unternehmen, die in Zeiten des Wachstums Insolvenzschutz beantragen, deutet manchmal eher auf konzentrierte Turbulenzen in einigen wenigen Branchen als auf eine allgemeine Schwäche hin. Das war in den Jahren 2015 und 2016 der Fall, als sinkende Ölpreise zu einer Pleitewelle in der Öl- und Gasindustrie führten, die US-Wirtschaft aber dennoch stetig wuchs.
Große Unternehmen, die in Zeiten extrem niedriger Zinsen Kredite aufnehmen, gehören zu den am stärksten gefährdeten Unternehmen, da sich die Wirtschaft verlangsamt und die Zinsen steigen.
Amy Quackenboss, CEO des American Bankruptcy Institute, sagte, dass viele Unternehmen in den letzten Jahren überlebt hätten, indem sie das extrem niedrige Zinsumfeld ausgenutzt hätten. Bei vielen von ihnen werden diese Kredite jedoch fällig und sie haben Schwierigkeiten bei der Refinanzierung, da die Zinssätze mittlerweile deutlich höher sind.
Das Flugzeugleasingunternehmen Voyager Aviation Holdings führte seinen Insolvenzantrag in diesem Sommer teilweise auf das höhere Zinsumfeld zurück.
Andere Unternehmen, die Kredite zu variablen Zinssätzen aufnehmen, seien bei steigenden Kreditkosten besonders anfällig für Zahlungsausfälle, sagte Nick Kraemer, Leiter der Analyse bei S&P Global Ratings.
Petco ist ein solches Unternehmen. Moody's stufte das Rating von Petco im Sommer erneut auf „Hohes Risiko“ herab. Der Einzelhändler für Heimtierprodukte hat vor zwei Jahren 1,7 Milliarden US-Dollar zu einem Zinssatz von etwa 3,5 % geliehen. Jetzt müssen sie fast 9 % zahlen.
