Όταν τα χρήματα ρέουν περισσότερο σε περιουσιακά στοιχεία

Ένας τραπεζικός υπάλληλος στο Ανόι ανέφερε ότι κερδίζει περίπου 55 εκατομμύρια dong το μήνα, ένας αρκετά υψηλός μισθός στις μέρες μας. Αλλά μετά από πολλά χρόνια εργασίας, αυτό που τον πιέζει περισσότερο είναι η τιμή των σπιτιών.

Κάθε φορά που βλέπω τον τιμοκατάλογο για ένα νέο έργο διαμερισμάτων, η πρώτη αίσθηση δεν είναι αν μπορώ να το αντέξω οικονομικά, αλλά μάλλον ότι η τιμή έχει απλώς αυξηθεί πέρα ​​από τις δυνατότητές μου. Πολλοί εργαζόμενοι στις αστικές περιοχές συμμερίζονται πλέον αυτό το συναίσθημα: οι μισθοί συνεχίζουν να αυξάνονται, αλλά εξακολουθούν να μην μπορούν να συμβαδίσουν με τις τιμές των διαμερισμάτων.

Αυτή η ιστορία συμπεριλήφθηκε στην Οικονομική Ενημέρωση του Βιετνάμ – Μάιος 2026 της Παγκόσμιας Τράπεζας. Το ίδρυμα πρόσθεσε μια σειρά δεδομένων που δείχνουν ότι τα χρήματα στην οικονομία ρέουν επί του παρόντος έντονα προς τα ακίνητα.

Σύμφωνα με την εν λόγω έκθεση, η πίστωση στον τομέα των ακινήτων προβλέπεται να αυξηθεί κατά 42% το 2025, σχεδόν διπλάσια από τον συνολικό ρυθμό πιστωτικής ανάπτυξης του 19%. Αυτός ο τομέας αντιπροσωπεύει επί του παρόντος περίπου το 25,5% του συνολικού ανεξόφλητου δανεισμού.

Αυτό σημαίνει επίσης ότι για κάθε τέσσερα δολάρια πίστωσης στην οικονομία, περισσότερο από ένα δολάριο ρέει σε ακίνητα.

Πιο αξιοσημείωτο είναι ότι περίπου το ήμισυ αυτής της πίστωσης για ακίνητα χορηγήθηκε σε εταιρείες ανάπτυξης ακινήτων. Εν τω μεταξύ, οι πιστώσεις για τη βιομηχανία και τη γεωργία αυξήθηκαν μόνο κατά 12,1% και 9,1% αντίστοιχα.

Εξετάζοντας τη ροή πίστωσης, είναι σαφές ότι ο τομέας των ακινήτων προσελκύει πολύ περισσότερα κεφάλαια από τον μεταποιητικό τομέα.

Ένα παράδοξο γίνεται αρκετά εμφανές: Η πίστωση αυξάνεται απότομα, η ρευστότητα στην οικονομία είναι πολύ υψηλή, αλλά το αίσθημα της ιδιοκτησίας ενός σπιτιού γίνεται ολοένα και πιο μακρινό για πολλούς ανθρώπους. Φωτογραφία: Hoang Ha

Η Παγκόσμια Τράπεζα σημείωσε επίσης ότι η τρέχουσα κατανομή πιστώσεων είναι «δομικά αναποτελεσματική», καθώς οι τράπεζες δίνουν προτεραιότητα σε τμήματα με υποστηριζόμενους τίτλους αλλά χαμηλής παραγωγικότητας έναντι τομέων που είναι ικανοί να δημιουργήσουν βιώσιμη ανάπτυξη και απασχόληση. Αυτό είναι το κρίσιμο σημείο, επειδή το σημαντικό δεν είναι το πόσο αυξάνεται η πίστωση, αλλά το πού ρέει το χρήμα.

Όταν περισσότερα χρήματα εισρέουν στη γη παρά στα εργοστάσια, οι τιμές των ακινήτων σχεδόν σίγουρα θα αυξηθούν ταχύτερα από τα εισοδήματα των εργαζομένων, μια τάση που αντικατοπτρίζεται αρκετά ξεκάθαρα στην τρέχουσα αγορά κατοικίας.

Η Παγκόσμια Τράπεζα αναφέρει ότι ο λόγος των τιμών κατοικιών και γης σε ορισμένες περιοχές έχει πλέον ξεπεράσει το 30πλάσιο του ετήσιου εισοδήματος ενός μέσου νοικοκυριού, ενώ το διεθνές πρότυπο για την προσιτή τιμή της στέγασης είναι συνήθως περίπου 3-8πλάσιο του εισοδήματος.

Αυτό καθιστά ολοένα και πιο δύσκολη την είσοδο στην αγορά για όσους αγοράζουν σπίτι για πρώτη φορά. Το κόστος ενοικίων και η αποπληρωμή στεγαστικών δανείων έχουν επίσης απορροφήσει ένα σημαντικό μέρος των υπολοίπων χρημάτων για πολλά νοικοκυριά χαμηλού και μεσαίου εισοδήματος.

Ένα παράδοξο αναδύεται αρκετά ξεκάθαρα: Η πίστωση αυξάνεται ραγδαία, η ρευστότητα στην οικονομία είναι πολύ υψηλή, αλλά το αίσθημα της ιδιοκτησίας ενός σπιτιού γίνεται ολοένα και πιο μακρινό για πολλούς ανθρώπους. Οι τιμές των ακινήτων αυξάνονται ταχύτερα από την ικανότητα δημιουργίας εισοδήματος της πλειοψηφίας των εργαζομένων στην οικονομία.

Ωστόσο, η ροή χρήματος στα ακίνητα είναι μόνο ένα μέρος μιας ευρύτερης ιστορίας.

Σύμφωνα με την Παγκόσμια Τράπεζα, ο δείκτης πιστώσεων προς ΑΕΠ του Βιετνάμ είναι σήμερα περίπου 145%. Το ποσοστό αυτό είναι από μόνο του πολύ υψηλό, αλλά αυτό που είναι πιο ανησυχητικό είναι ότι εξακολουθούν να υπάρχουν πολλά χρήματα στην οικονομία που δεν διοχετεύονται έντονα στην παραγωγή και την κατανάλωση.

Ενώ η πίστωση αυξάνεται ραγδαία, η κυκλοφορία χρήματος στην οικονομία αναμένεται να επιβραδυνθεί σε περίπου 0,6 έως το 2025, το χαμηλότερο επίπεδο εδώ και μια δεκαετία.

Σύμφωνα με την Παγκόσμια Τράπεζα, η ρευστότητα κυκλοφορεί επί του παρόντος κυρίως εντός του χρηματοπιστωτικού τομέα αντί να παρέχει νέα ώθηση στην πραγματική οικονομία.

Με άλλα λόγια, στην πραγματικότητα υπάρχουν πολλά χρήματα στην οικονομία. Απλώς η ροή του χρήματος μετατοπίζεται ολοένα και περισσότερο προς την αγορά περιουσιακών στοιχείων.

Καθώς οι τιμές των κατοικιών και του χρυσού συνεχίζουν να αυξάνονται, το χρήμα αρχίζει να ρέει από τις τράπεζες προς άλλα περιουσιακά στοιχεία.

Σύμφωνα με την Παγκόσμια Τράπεζα, το ποσοστό των καταθέσεων των νοικοκυριών στο τραπεζικό σύστημα έχει μειωθεί από 48% το 2024 σε 44% το 2025, καθώς οι άνθρωποι στρέφουν τα χρήματά τους σε ακίνητα, χρυσό και δολάρια ΗΠΑ αναζητώντας υψηλότερες αποδόσεις.

Αυτή η μετατόπιση ανάγκασε τις τράπεζες να ανταγωνίζονται πιο σκληρά για την προσέλκυση καταθέσεων, ωθώντας τα επιτόκια για καταθέσεις 6-12 μηνών στο 6-8% τον Μάρτιο του 2026.

Πιο αξιοσημείωτο είναι ότι αυτή η τάση παρατηρήθηκε ακόμη και όταν το επιτόκιο πολιτικής δεν αυξήθηκε, γεγονός που υποδηλώνει ότι το πραγματικό επίπεδο των επιτοκίων της αγοράς τελούσε υπό πολύ ισχυρότερη ανοδική πίεση από ό,τι έδειχναν τα μηνύματα πολιτικής.

Η πίεση ρευστότητας αντικατοπτρίζεται επίσης στο γεγονός ότι τα διατραπεζικά επιτόκια κατά καιρούς υπερβαίνουν τα επιτόκια πολιτικής, γεγονός που υποδηλώνει ότι η νομισματική πολιτική έχει στην πράξη γίνει πιο περιοριστική.

Για να μετριάσει την πίεση ρευστότητας, η Κρατική Τράπεζα του Βιετνάμ επέκτεινε σημαντικά τις δραστηριότητές της στην ανοιχτή αγορά και διοχέτευσε περίπου 700 εκατομμύρια δολάρια μέσω πράξεων OMO τον Μάρτιο και τον Απρίλιο του 2026. Αυτές οι ενέργειες υποδηλώνουν ότι η κεντρική τράπεζα γίνεται πιο επιφυλακτική ενόψει της ισχυρής εισροής κεφαλαίων στον τομέα των ακινήτων.

Ωστόσο, η Παγκόσμια Τράπεζα σημειώνει ότι ο δείκτης κεφαλαιακής επάρκειας ολόκληρου του τραπεζικού συστήματος είναι επί του παρόντος μόνο περίπου 12,1%, χαμηλότερος από ό,τι σε πολλές χώρες του ASEAN.

Το τραπεζικό σύστημα δεν αντιμετωπίζει επί του παρόντος σημαντικούς κινδύνους, αλλά το απόθεμα ασφαλείας δεν είναι πλέον τόσο μεγάλο όσο ήταν πριν από λίγα χρόνια, ειδικά δεδομένου του αυξανόμενου ποσοστού των δανείων για ακίνητα στο σύνολο των ανεξόφλητων δανείων.

Οι αυξανόμενες τιμές των περιουσιακών στοιχείων προσελκύουν περισσότερα χρήματα στα ακίνητα. Αυτό το νέο χρήμα, με τη σειρά του, ωθεί τις τιμές των περιουσιακών στοιχείων ακόμη υψηλότερα, δημιουργώντας την αίσθηση ότι όσο πιο αργός είσαι, τόσο πιο δύσκολο είναι να συμβαδίσεις με την αγορά.

Σε αυτή τη δίνη, το τραπεζικό σύστημα αντιμετωπίζει επίσης έναν άλλο κίνδυνο: τη χρήση βραχυπρόθεσμων κινητοποιημένων κεφαλαίων για τη χρηματοδότηση μακροπρόθεσμων δανείων για ακίνητα. Μια απότομη αντιστροφή της ταμειακής ροής ή μια αλλαγή στο κλίμα των καταθετών θα μπορούσε να οδηγήσει σε πίεση ρευστότητας.

Το βάρος της νομισματικής πολιτικής: Κατά τους πρώτους μήνες του 2026, η μείωση των επιτοκίων καθίσταται ένας από τους μεγαλύτερους πολιτικούς στόχους για την οικονομία.

Πηγή: https://vietnamnet.vn/khi-tien-dang-chay-vao-dat-nhieu-hon-vao-nha-may-2516612.html