 |
Τα επιτόκια καταθέσεων είναι στα ίδια επίπεδα με τα επιτόκια δανεισμού.
Στατιστικά στοιχεία από την Ένωση Αγοράς Ομολόγων του Βιετνάμ (VBMA) δείχνουν ότι τον Απρίλιο του 2026, οι επιτυχημένες εκδόσεις ομολόγων από τράπεζες έπρεπε να αποδεχτούν πολύ υψηλά επιτόκια. Συνεπώς, οι MSB, Bac A Bank και Techcombank έπρεπε να πληρώσουν επιτόκια ομολόγων έως και 8,4% - 8,9% ετησίως. Την ίδια περίοδο πέρυσι (Απρίλιος 2025), η Techcombank και η MSB έπρεπε να πληρώσουν επιτόκια ομολόγων μόνο 5,2% - 5,3% ετησίως.
Η αύξηση των επιτοκίων είναι ο κύριος λόγος για την απότομη μείωση του ποσοστού έκδοσης τραπεζικών ομολόγων τους πρώτους τέσσερις μήνες του τρέχοντος έτους. Σύμφωνα με τα στατιστικά στοιχεία της VBMA, ενώ το πρώτο τρίμηνο του 2025, το 100% των εταιρικών ομολόγων που εκδόθηκαν στην αγορά ανήκε στον τραπεζικό τομέα, μέχρι το πρώτο τρίμηνο του 2026, τα τραπεζικά ομόλογα αντιπροσώπευαν μόνο το 30%, ενώ τα ομόλογα ακινήτων ανήλθαν στην ηγετική θέση με ποσοστό 60%.
Σύμφωνα με τον κ. Dinh Quang Hinh, Επικεφαλής Μακροοικονομίας και Στρατηγικής Αγοράς στην VNDirect, το μέσο επιτόκιο των ιδιωτικά εκδοθέντων ομολόγων από τις τράπεζες τον Απρίλιο του 2026 έφτασε το 8,5% ετησίως, σημειώνοντας αύξηση 1,6 ποσοστιαίων μονάδων σε σύγκριση με το τέλος του 2025 και 3,1 ποσοστιαίων μονάδων σε σύγκριση με την ίδια περίοδο πέρυσι, γεγονός που υποδηλώνει σημαντική πίεση ρευστότητας και αυξημένο κόστος κεφαλαίου στον τραπεζικό τομέα.
Σύμφωνα με έκθεση της Κρατικής Τράπεζας του Βιετνάμ (SBV), το μέσο επιτόκιο δανεισμού των εγχώριων εμπορικών τραπεζών, όπως επικαιροποιήθηκε τον Μάρτιο του 2026, είναι 7,4 - 9,7% ετησίως, σημειώνοντας αύξηση 0,3 ποσοστιαίων μονάδων σε σύγκριση με τον Φεβρουάριο του 2026 και 0,7 ποσοστιαίων μονάδων σε σύγκριση με το τέλος του 2025.
Οι αναλυτές της FiinGroup πιστεύουν επίσης ότι τα τρέχοντα επιτόκια έκδοσης ομολόγων είναι κοντά στις αποδόσεις των δανείων, μειώνοντας το περιθώριο κέρδους, και αυτός είναι ο λόγος για τη μείωση της έκδοσης ομολόγων από τις τράπεζες.
Παρόλο που τα ομόλογα παραμένουν ένα σημαντικό εργαλείο για τις τράπεζες για την ενίσχυση του μεσοπρόθεσμου και μακροπρόθεσμου κεφαλαίου, οι ειδικοί πιστεύουν ότι η αύξηση των επιτοκίων έχει ασκήσει πίεση στο κόστος κεφαλαίου και στα περιθώρια κέρδους, με αποτέλεσμα ο ρυθμός έκδοσης τραπεζικών ομολόγων να παραμείνει επιφυλακτικός στο δεύτερο τρίμηνο, αντί να αυξηθεί απότομα όπως τα προηγούμενα χρόνια αυτή την περίοδο.
Κατά το πρώτο τρίμηνο του 2026, παρά την έντονη κεφαλαιακή πίεση κατά καιρούς (ειδικά για την εξυπηρέτηση του Σεληνιακού Νέου Έτους), οι τράπεζες έδωσαν προτεραιότητα κυρίως σε ευέλικτες πηγές χρηματοδότησης (καταθέσεις, διατραπεζικά κεφάλαια, OMO) για την αντιμετώπιση προβλημάτων περιορισμένης ρευστότητας, αντί να καταφύγουν στην έκδοση ομολόγων, με αποτέλεσμα τη λιγότερο ενεργή έκδοση εταιρικών ομολόγων από αυτήν την ομάδα κατά τη διάρκεια του τριμήνου.
Η αύξηση των επιτοκίων είναι επίσης ο λόγος για τον οποίο η έκδοση δημόσιων ομολόγων κατά το πρώτο τρίμηνο του τρέχοντος έτους οδήγησε στην άνοδο πολλών μη χρηματοπιστωτικών επιχειρήσεων, όπως η Transimex Joint Stock Company, η Coteccons Construction Joint Stock Company και η BAF Agriculture Joint Stock Company. Εν τω μεταξύ, τα προηγούμενα χρόνια, η έκδοση δημόσιων ομολόγων ήταν συνήθως αποκλειστική αρμοδιότητα των τραπεζών. Φυσικά, η αυξημένη ποικιλομορφία των εκδοτών στην έκδοση δημόσιων ομολόγων οφείλεται εν μέρει στο Διάταγμα 245/2025/ND-CP, το οποίο τέθηκε σε ισχύ τον Σεπτέμβριο του 2025, επιτρέποντας σε επιχειρήσεις σε πολλούς άλλους τομείς να επιδιώξουν την έκδοση ομολόγων ως τρόπο άντλησης κεφαλαίων.
Στατιστικά στοιχεία από τις οικονομικές εκθέσεις του πρώτου τριμήνου του 2026 27 εισηγμένων τραπεζών δείχνουν ότι σχεδόν οι μισές από αυτές παρουσίασαν μείωση στην κινητοποίηση κεφαλαίων και αναγκάστηκαν να βασιστούν περισσότερο σε άλλα κανάλια κινητοποίησης κεφαλαίων εκτός της πρωτογενούς αγοράς, συμπεριλαμβανομένης της έκδοσης ομολόγων και της διατραπεζικής αγοράς.
Ωστόσο, σύμφωνα με τους ειδικούς, η διατραπεζική αγορά πλησιάζει επίσης στο όριό της, ενώ τα επιτόκια ομολόγων γίνονται ακριβά, γεγονός που θα επηρεάσει το κόστος κεφαλαίου.
Ο Δρ. Can Van Luc, επικεφαλής οικονομολόγος της BIDV και μέλος του Εθνικού Συμβουλευτικού Συμβουλίου Χρηματοοικονομικής και Νομισματικής Πολιτικής, δήλωσε: «Οι τράπεζες που επιθυμούν κεφάλαια για δανεισμό αναγκάζονται να αντλήσουν κεφάλαια από διάφορες πηγές, συμπεριλαμβανομένης της έκδοσης ομολόγων. Επιπλέον, ο μακροπρόθεσμος δανεισμός ενέχει υψηλούς κινδύνους, απαιτώντας από τις τράπεζες να αυξήσουν τους δείκτες προβλέψεων, οδηγώντας σε υψηλότερο κόστος κεφαλαίου».
 |
Οι επιχειρήσεις και οι τράπεζες θα αναβάλουν τα σχέδια έκδοσης ομολόγων τους.
Σύμφωνα με την FiinGroup, η αγορά ομολόγων συνήθως επιταχύνεται κατά το δεύτερο και τρίτο τρίμηνο κάθε έτους, όταν αυξάνεται η ζήτηση για παραγωγή και υλοποίηση έργων και τα πιστωτικά ιδρύματα εντείνουν την άντληση κεφαλαίων για να υποστηρίξουν την πιστωτική ανάπτυξη και να διασφαλίσουν δείκτες ασφάλειας ρευστότητας.
Ωστόσο, φέτος, με τα επιτόκια να παραμένουν υψηλά, η δραστηριότητα της αγοράς είναι πιθανό να είναι πιο ήπια τόσο στον μεταποιητικό όσο και στον τραπεζικό τομέα. Οι εκδότες θα είναι πιο προσεκτικοί στην εφαρμογή των σχεδίων άντλησης κεφαλαίων τους, περιμένοντας σαφέστερα μηνύματα σχετικά με τις πολιτικές επιτοκίων και τη μακροοικονομική κατάσταση.
«Τα υψηλά επιτόκια συνεχίζουν να ωθούν υψηλότερα το κόστος έκδοσης, γεγονός που θα μπορούσε να επιβραδύνει τα σχέδια άντλησης κεφαλαίων των επιχειρήσεων. Ωστόσο, ο βαθμός στον οποίο τα επιτόκια επηρεάζουν τα σχέδια έκδοσης εταιρικών ομολόγων θα εξαρτηθεί από το προφίλ κάθε εταιρείας», ανέλυσε η FiinGroup.
Αν και αναμένεται να επικρατήσει προσοχή στην αγορά εταιρικών ομολόγων το επόμενο διάστημα, οι ειδικοί πιστεύουν επίσης ότι ο έλεγχος της πίστωσης στον τομέα των ακινήτων φέτος θα αναγκάσει τους κατασκευαστές να στραφούν περισσότερο σε εταιρικά ομόλογα για να αντισταθμίσουν το έλλειμμα τραπεζικής πίστωσης.
Ομοίως, ο κ. Nguyen Duc Thong, Γενικός Διευθυντής της SSI Securities Company, πρόσθεσε ότι η βιετναμέζικη οικονομία βασίζεται επί του παρόντος σε μεγάλο βαθμό στην τραπεζική πίστωση. Εν τω μεταξύ, η κεφαλαιαγορά (συμπεριλαμβανομένης της χρηματιστηριακής αγοράς και της αγοράς εταιρικών ομολόγων) αντιπροσωπεύει επί του παρόντος μόνο περίπου το 15-20% του συνολικού κεφαλαίου της οικονομίας. Ο κ. Thong αναμένει ότι στο μέλλον, η κεφαλαιαγορά θα γίνει ένα αποτελεσματικό κανάλι άντλησης κεφαλαίων για όλους τους τύπους επιχειρήσεων.
Για τις επιχειρήσεις ακινήτων, η στροφή προς τα ομόλογα την επόμενη περίοδο δεν οφείλεται μόνο στην έλλειψη πιστώσεων, αλλά και στον μεγάλο όγκο ομολόγων που λήγουν, περίπου 125.000 δισεκατομμύρια VND.
Ωστόσο, τα αυξανόμενα επιτόκια αυξάνουν τον κίνδυνο επισφαλών απαιτήσεων σε ομόλογα ακινήτων. Στοιχεία της FiinGroup δείχνουν ότι κατά τους πρώτους τρεις μήνες του τρέχοντος έτους, ολόκληρη η αγορά είχε 12.800 δισεκατομμύρια VND προβληματικών ομολόγων, αύξηση 6,3% σε σύγκριση με την ίδια περίοδο πέρυσι. Από αυτά, το 54,6% της αξίας των προβληματικών εταιρικών ομολόγων προήλθε από τον τομέα των ακινήτων.
Το ποσοστό των νεοεμφανιζόμενων προβληματικών ομολόγων έχει μειωθεί από το 2024, γεγονός που υποδηλώνει ότι η ικανότητα αποπληρωμής του χρέους και η οικονομική ευρωστία των εκδοτών έχουν βελτιωθεί σημαντικά τα τελευταία χρόνια.
Ωστόσο, η απότομη αύξηση των επιτοκίων κατά το πρώτο τρίμηνο του 2026 και η πιθανότητα να παραμείνουν υψηλά στα επόμενα τρίμηνα θα μπορούσαν να ασκήσουν πίεση στην ικανότητα αποπληρωμής του χρέους, αναγκάζοντας τους εκδότες ομολόγων κυμαινόμενου επιτοκίου να αναδιαρθρώσουν τα οικονομικά τους ή να διαπραγματευτούν με τους ομολογιούχους για την αναβολή ή τη μετατροπή των χρεωστικών υποχρεώσεων.
Οι αναλυτές της VIS Rating πιστεύουν ότι η αυστηροποίηση των πιστωτικών ρυθμίσεων από τις τράπεζες και η αύξηση των επιτοκίων δανεισμού το 2026 θα οδηγήσουν σε μια βαθιά διαφοροποίηση στα πιστωτικά προφίλ. Συνεπώς, μόνο οι μεγάλοι κατασκευαστές ακινήτων με ένα σημαντικό χαρτοφυλάκιο ολοκληρωμένων έργων θα έχουν πρόσβαση σε τραπεζικά κεφάλαια, ενώ όσοι αντιμετωπίζουν παρατεταμένα νομικά προβλήματα ή εμπλέκονται σε μεγάλο βαθμό σε έργα ακινήτων σε θέρετρα θα συνεχίσουν να αντιμετωπίζουν πιέσεις ρευστότητας το 2026.
Αυτή η κατάσταση αναγκάζει τους κατασκευαστές ακινήτων να προωθήσουν πιο επιθετικά τρία άλλα κανάλια άντλησης κεφαλαίων εκτός από την πίστωση, συμπεριλαμβανομένων των εταιρικών ομολόγων.
Για τους επενδυτές, ο κ. Nguyen Quang Thuan, Πρόεδρος της FiinGroup, συμβουλεύει να μην επιδιώκουν υψηλά επιτόκια, αλλά μάλλον να κατανοήσουν τη φύση των εκδοθέντων ομολόγων, ιδίως τη νομική τους κατάσταση.
Αυτός ο ειδικός προειδοποιεί ότι πρόσφατα έχουν εμφανιστεί μορφές ηλεκτρονικής αποταμίευσης που μεταμφιέζονται σε ομόλογα. Χωρίς αυστηρή εποπτεία, υπάρχει κίνδυνος τα επόμενα χρόνια να εμφανιστούν σοβαρές περιπτώσεις που σχετίζονται με κερδοσκοπικά ομόλογα με επιτόκια 12-14% ετησίως.
Σύμφωνα με τους ειδικούς, όταν επενδύουν σε εταιρικά ομόλογα, οι επενδυτές πρέπει να δίνουν προσοχή και να κατανοούν την οικονομική υγεία της εταιρείας, να εξετάζουν προσεκτικά τους όρους έκδοσης ομολόγων και την πιστοληπτική αξιολόγηση της εταιρείας.
Πηγή: https://baodautu.vn/lai-suat-dat-do-ngan-hang-chun-tay-phat-hanh-trai-phieu-d595015.html
Σχόλιο (0)