Η πιο ακριβή ομάδα μετοχών στην αγορά: Η τιμή υπερβαίνει τα 100.000 VND, είναι όντως υψηλή;

Στατιστικά στοιχεία που βασίζονται στα τελευταία τέσσερα οικονομικά τρίμηνα δείχνουν ότι ο λόγος P/E (ένας δείκτης που αξιολογεί τη σχέση μεταξύ της αγοραίας τιμής μιας μετοχής και των κερδών ανά μετοχή) παρουσιάζει μεγάλη διαφορά μεταξύ της ομάδας επιχειρήσεων με ακριβές τιμές μετοχών.

Οι μετοχές της F88 θα διαπραγματεύονται στο UPCoM από τις 8 Αυγούστου 2025. Φωτογραφία: Duc Thanh

Άλλος ένας νεοσύλλεκτος διατίθεται σε «τεράστια» τιμή

Το Χρηματιστήριο του Ανόι (HNX) μόλις αποφάσισε να εγκρίνει την εγγραφή της F88 Investment Joint Stock Company. Συνεπώς, η τιμή αναφοράς στην πρώτη συνεδρίαση συναλλαγών στην αγορά UPCoM στις 8 Αυγούστου θα αποτελέσει έκπληξη, στα 634.900 VND/μετοχή. Από τις αρχές Αυγούστου 2025, σε ολόκληρη την αγορά καταγράφηκαν 41 μετοχές που διαπραγματεύονταν γύρω στην τιμή άνω των 100.000 VND/μετοχή. Με την εμφάνιση του F88, η «λέσχη» των επιχειρήσεων με «τριψήφιες» τιμές μετοχών θα καλωσορίσει ένα νέο μέλος.

Η χρηματιστηριακή αγορά του Βιετνάμ έχει περάσει από πολλές διακυμάνσεις. Στις αρχές Ιανουαρίου του 2022, όταν ο δείκτης VN ​​έφτασε στο υψηλότερο σημείο του (1.534 μονάδες), ο αριθμός των μετοχών με τιμές που ξεπέρασαν τα 100.000 VND ήταν περίπου 40. Αυτή η λίστα είχε περιοριστεί σε περισσότερες από 25 μετοχές όταν η αγορά βίωσε ένα σοκ ομολόγων στα τέλη του 2022 και επεκτάθηκε ξανά μόνο αυτές τις μέρες, όταν ο δείκτης VN ​​ανέκαμψε στην περιοχή των 1.500 μονάδων και σημείωσε νέα ρεκόρ σε όρους μονάδων.

Το ιστορικό συναλλαγών έχει καταγράψει μετοχές με τιμές άνω του ενός εκατομμυρίου VND, όπως η VNZ - μετοχές της VNG Corporation. Ωστόσο, κατά τη στιγμή της εισαγωγής, η F88 εξακολουθεί να είναι η μετοχή με την υψηλότερη τιμή αναφοράς που ανακοινώθηκε την πρώτη ημέρα διαπραγμάτευσης. Αν και η τιμή εισαγωγής είναι πάνω από 63 φορές η ονομαστική αξία, το κεφάλαιο καταχώρισης είναι μόνο 82,6 δισεκατομμύρια VND, με αποτέλεσμα η πραγματική κεφαλαιοποίηση της F88 να φτάνει μόνο πάνω από 5.200 δισεκατομμύρια VND. Στο χρηματιστήριο, δύο μη τραπεζικά πιστωτικά ιδρύματα, όπως η Electricity Finance Joint Stock Company (EVN Finance, EVF) και η VietCredit (TIN), έχουν κεφαλαιοποιήσεις 10.700 δισεκατομμυρίων VND και 4.700 δισεκατομμυρίων VND, αντίστοιχα.

Το 2024, η F88 ανακοίνωσε καθαρά κέρδη ύψους 351,3 δισεκατομμυρίων VND, σε έντονη αντίθεση με την απώλεια άνω των 545 δισεκατομμυρίων VND το 2023. Με αυτό το θετικό ποσοστό κερδών, τα καθαρά κέρδη ανά μετοχή (EPS) της F88 ανήλθαν σε 40.750 VND, που αντιστοιχούν σε P/E 15,6 φορές.

Ακριβές μετοχές, είναι οι τιμές όντως υψηλές;

Όχι μόνο με βάση την τιμή της μετοχής, αλλά η σύγκριση μεταξύ της τιμής της μετοχής και της κερδοφορίας ή της λογιστικής αξίας μπορεί να δείξει τη συσχέτιση στην αποτίμηση. Για την ομάδα των "3ψήφιων" μετοχών, τα στατιστικά στοιχεία που βασίζονται στα τελευταία 4 οικονομικά τρίμηνα δείχνουν ότι ο λόγος P/E έχει μεγάλη διαφοροποίηση.

Η περίπτωση των μετοχών της VNZ είναι αρκετά ιδιαίτερη, καθώς τα κέρδη των τελευταίων 4 τριμήνων εξακολουθούν να παρουσιάζουν ζημίες. Η εταιρεία VNG κατέγραψε ξανά κέρδη στο δεύτερο τρίμηνο του 2025, μετά από 3 συνεχόμενα τρίμηνα ζημιών. Αν και τα κέρδη ανά μετοχή (EPS) είναι αρνητικά, η τιμή αγοράς της VNZ στο χρηματιστήριο εξακολουθεί να κυμαίνεται γύρω στο όριο των άνω των 400.000 VND/μετοχή. Η VNG είναι από τις λίγες εταιρείες τεχνολογίας που διαπραγματεύονται μετοχές στο χρηματιστήριο. Εν τω μεταξύ, τα τελευταία χρόνια, ο τομέας της τεχνολογίας προσελκύει συνεχώς παγκόσμια επενδυτικά κεφάλαια χάρη στο αναπτυξιακό του δυναμικό.

Στις αρχές Αυγούστου 2025, ολόκληρη η αγορά κατέγραψε 41 μετοχές που διαπραγματεύονταν περίπου στα 100.000 VND/μετοχή. Με την εμφάνιση του F88, η «λέσχη» των επιχειρήσεων με «τριψήφιες» τιμές μετοχών θα καλωσορίσει ένα νέο μέλος.

Ωστόσο, η ρευστότητα των μετοχών της VNZ είναι πολύ χαμηλή. Στην πρώτη συνεδρίαση συναλλαγών του Αυγούστου, η VNZ πούλησε μόνο 200 μετοχές. Αυτή η ιστορία δεν είναι μοναδική για την VNZ. Την 1η Αυγούστου 2025, ολόκληρη η αγορά είχε μόνο περίπου 15 μετοχές με αξία συναλλαγών άνω του 1 δισεκατομμυρίου VND, που ισοδυναμεί με λιγότερο από το 40% των μετοχών στο "3ψήφιο κλαμπ".

Στην πραγματικότητα, η VNG έχει σχεδόν 2.300 μετόχους, αλλά οι συναλλαγές είναι πολύ μικρές, λόγω της σπανιότητας των μετοχών της VNZ. Αυτή η κατάσταση «συγκέντρωσης» δεν συμβαίνει μόνο με την VNG, αλλά είναι επίσης συνηθισμένη σε πολλές μετοχές με υψηλές τιμές αγοράς και χαμηλή ρευστότητα. Πολλές επιχειρήσεις με υψηλά και σταθερά κέρδη ανά μετοχή (EPS), μαζί με ελκυστικές πολιτικές μερισμάτων, διατηρούν επίσης μακροπρόθεσμους μετόχους.

Αξίζει να σημειωθεί ότι, στην ομάδα των «3ψήφιων» μετοχών, πολλοί κωδικοί εξακολουθούν να τιμολογούνται χαμηλότερα από τον μέσο όρο της αγοράς, όταν ο λόγος P/E πολλών επιχειρήσεων είναι κάτω από τον μέσο όρο του δείκτη VN (περίπου 13,5 φορές).

Ταυτόχρονα, υπάρχουν ορισμένες επιχειρήσεις που ξεχωρίζουν χάρη στην ισχυρή λειτουργική τους βάση, τα υψηλά κέρδη, τη σταθερή ταμειακή ροή, τις τακτικές πολιτικές μερισμάτων και τη σχετικά υψηλή ρευστότητα των μετοχών. Αυτά τα πλεονεκτήματα προσελκύουν κεφάλαια σε αυτές τις μετοχές, ωθώντας προς τα πάνω τις τιμές των μετοχών, ιδίως χάρη στην ώθηση των επιχειρηματικών αποτελεσμάτων του δεύτερου τριμήνου που μόλις ανακοινώθηκαν.

Οι μετοχές της Vietjet Air (VJC) ξεπέρασαν επίσης το όριο των 100.000 VND/μετοχή στις 22 Ιουλίου, χάρη στην ισχυρή ανάκαμψη των επιχειρηματικών αποτελεσμάτων του δεύτερου τριμήνου. Παρόλο που ο λόγος P/E είναι πλέον κοντά στο 30πλάσιο, οι μετοχές της VJC εξακολουθούν να προσελκύουν ταμειακές ροές χάρη στην προσδοκία ότι τα κέρδη της Vietjet για το 2025 θα επιταχυνθούν ξανά, όταν οι τιμές των καυσίμων μειωθούν και η ζήτηση για εγχώρια ταξίδια βελτιωθεί.

Ομοίως, πολλοί ειδικοί από χρηματιστηριακές εταιρείες εκτιμούν ιδιαίτερα το επιχειρηματικό δυναμικό της FPT Retail, με τιμή αγοράς περίπου 110.000 VND/μετοχή, που αντιστοιχεί σε P/E περίπου 40 φορές. Σύμφωνα με ειδικούς της An Binh Securities Company, η αλυσίδα Long Chau της FPT Retail έχει ακόμα πολλά περιθώρια επέκτασης, τόσο στον τομέα των φαρμακείων όσο και των κέντρων εμβολιασμού. Ταυτόχρονα, η πώληση κεφαλαίου στο fund Creador θα βοηθήσει στην αύξηση των οικονομικών πόρων και στην επέκταση του ιατρικού οικοσυστήματος, ενώ η αλυσίδα FPT Shop συνεχίζει να βελτιστοποιεί το κόστος, επωφελούμενη από την περίοδο τέλους έτους... Προβλέποντας για το 2025, ο εν λόγω ειδικός δήλωσε ότι τα κέρδη της FPT Retail για ολόκληρο το έτος θα μπορούσαν να είναι 2,1 φορές υψηλότερα από το προηγούμενο έτος.

Στην περίπτωση της F88, ο αριθμός των μετόχων αυτής της επιχείρησης δεν είναι πολύ μεγάλος. Σύμφωνα με την έκθεση που ενημερώθηκε στις 31 Δεκεμβρίου 2024, η F88 έχει 334 μετόχους, συμπεριλαμβανομένων 6 ξένων μετόχων που κατέχουν το 57,52% του καταστατικού κεφαλαίου. Ο αριθμός των μετόχων δεν είναι πολύ μεγάλος και η έλλειψη προσφοράς μπορεί να υποστηρίξει σημαντικά τις συναλλαγές μετοχών της F88 την πρώτη ημέρα διαπραγμάτευσης.

Πηγή: https://baodautu.vn/nhom-co-phieu-dat-do-nhat-thi-truong-gia-vuot-100000-dong-co-that-su-cao-d350032.html