Απαιτούνται αυστηρότεροι όροι για την έκδοση δημόσιων ομολόγων

Το Διάταγμα 245 δεν αποτελεί μόνο ένα σημαντικό βήμα προόδου στη διαχείριση της χρηματιστηριακής αγοράς, αλλά και ένα αποτελεσματικό εργαλείο για τη βελτίωση της ποιότητας των αγαθών στην αγορά ομολόγων.

Η ζήτηση κεφαλαίου θα οδηγήσει σε αυξημένη έκδοση ομολόγων

Τα στατιστικά στοιχεία σχετικά με την αξία της έκδοσης κρατικών ομολόγων δείχνουν ότι αυτό το κανάλι κινητοποίησης κεφαλαίων έχει προσελκύσει πολλές επιχειρήσεις τον τελευταίο καιρό, με την αξία των κρατικών εκδόσεων τους πρώτους 8 μήνες του έτους να βρίσκεται σε επίπεδα ρεκόρ σε σύγκριση με τα προηγούμενα έτη. Ταυτόχρονα, πολλές επιχειρήσεις συνεχίζουν να εκδίδουν εταιρικά ομόλογα στο κοινό το επόμενο διάστημα.  

Αξιολογώντας την τρέχουσα αγορά εταιρικών ομολόγων, ο κ. Phung Xuan Minh - Πρόεδρος του Διοικητικού Συμβουλίου της Saigon Ratings, δήλωσε ότι σύμφωνα με έρευνα επιχειρήσεων στην αγορά, η ζήτηση για έκδοση ομολόγων τόσο σε ιδιωτική όσο και σε δημόσια μορφή έχει αυξηθεί από τις αρχές του δεύτερου τριμήνου και μετά. Προηγουμένως, το ποσοστό των δημόσιων εκδόσεων αντιπροσώπευε μόνο περίπου 8-10%, αλλά τώρα έχει αυξηθεί και τείνει να συνεχίσει να αυξάνεται στη δομή κινητοποίησης.

Σύμφωνα με τον κ. Phung Xuan Minh, υπάρχουν 3 λόγοι που προωθούν την αύξηση των δημόσιων εκδόσεων την τελευταία περίοδο.  

Πρώτον, ενώ η ιδιωτική έκδοση είναι βολική από άποψη διαδικασιών, οι όροι για τους επενδυτές είναι υψηλότεροι, με αποτέλεσμα πολλές επιχειρήσεις να έχουν επιλέξει να προσθέσουν ένα δημόσιο κανάλι έκδοσης για να έχουν πρόσβαση σε ευρύτερες πηγές κεφαλαίου.  

Δεύτερον, η ζήτηση κεφαλαίων στην αγορά αυξάνεται απότομα. Πολλά έργα χρειάζονται κεφάλαια για να συνεχίσουν την υλοποίησή τους την επόμενη περίοδο, ορισμένοι κλάδοι όπως οι ανανεώσιμες πηγές ενέργειας προετοιμάζονται για την περίοδο 2026 - 2026 με σημαντικές ανάγκες κινητοποίησης, ενώ παράλληλα, οι απαιτήσεις για αναδιάρθρωση και επέκταση τονώνουν επίσης τη ζήτηση για έκδοση.

Τρίτον, καθώς η αγορά γίνεται πιο διαφανής και αναπτυσσόμενη, και περισσότερες επιχειρήσεις βελτιώνουν την οικονομική τους ποιότητα και την ποιότητα διακυβέρνησής τους, η έκδοση ομολόγων - τόσο ιδιωτικών όσο και δημόσιων - θα ανακάμψει και θα αναπτυχθεί ξανά.

Κος Phung Xuan Minh - Πρόεδρος του Διοικητικού Συμβουλίου της Saigon Ratings

Ο πρόεδρος της Saigon Ratings δήλωσε ότι τα τελευταία χρόνια, το νομικό πλαίσιο βελτιώνεται συνεχώς, βοηθώντας την αγορά ομολόγων να γίνει πιο βιώσιμη, αποτελώντας ένα σημαντικό κανάλι κινητοποίησης κεφαλαίων για τις επιχειρήσεις. Ουσιαστικά, η αυστηροποίηση του νομικού πλαισίου είναι απαραίτητη όταν οι προηγούμενοι κανονισμοί δεν είναι απολύτως αυστηροί.  

Αναφερόμενος σε αυτό, ο κ. Phung Xuan Minh δήλωσε ότι οι τροποποιήσεις στον Νόμο περί Επιχειρήσεων του 2025 έχουν προσθέσει διατάξεις για τη διασφάλιση όρων δείκτη οικονομικής ασφάλειας για τους εκδότες οργανισμούς. Από την 1η Ιουλίου 2025, οι μη δημόσιες εταιρείες, όταν εκδίδουν ατομικά ομόλογα, πρέπει να έχουν συνολικές υποχρεώσεις (συμπεριλαμβανομένης της αξίας των ομολόγων που αναμένεται να εκδοθούν) που δεν υπερβαίνουν το 5πλάσιο των ιδίων κεφαλαίων.

Αυτός ο κανονισμός θα οδηγήσει σε ορισμένες μεταβαλλόμενες τάσεις στην κεφαλαιαγορά. Συγκεκριμένα, ορισμένες επιχειρήσεις που δεν πληρούν τις προϋποθέσεις θα πρέπει να επιβραδύνουν τα σχέδια έκδοσης ομολόγων τους, αυξάνοντας αντ' αυτού τα ίδια κεφάλαια, συμπληρώνοντας τους πόρους ή βρίσκοντας άλλα σχέδια κινητοποίησης. Ταυτόχρονα, ο κανονισμός βοηθά επίσης την έκδοση να επικεντρωθεί σε επιχειρήσεις με πιο υγιή οικονομικά, με αποτέλεσμα να υπερισχύουν οι επιχειρήσεις με εύλογη μόχλευση και ισχυρή ίδια κεφάλαια.  

Πρόσφατα, προστέθηκε επίσης ο δείκτης χρέους/μετοχικού κεφαλαίου που δεν υπερβαίνει το 5πλάσιο, για να αυστηροποιηθούν οι όροι έκδοσης εταιρικών ομολόγων που εκδίδονται προς το κοινό, όπως ορίζεται στο Διάταγμα 245/2025/ND-CP που εκδόθηκε στις 11 Σεπτεμβρίου 2025 και τροποποιεί και συμπληρώνει ορισμένα άρθρα του Διατάγματος αριθ. 155/2020/ND-CP.  

Με τις παραπάνω τροποποιήσεις και συμπληρώσεις στους όρους χρηματοοικονομικής ασφάλειας, ο κ. Phung Xuan Minh εκτίμησε ότι θα συμβάλει στον έλεγχο και την αύξηση των προτύπων για τα προϊόντα στην αγορά εταιρικών ομολόγων. Βραχυπρόθεσμα, ο αντίκτυπος στο ποσό των εκδοθέντων ομολόγων μπορεί να υπάρχει, αλλά δεν θα είναι μεγάλος, αλλά μακροπρόθεσμα, αυτά τα όρια θα δημιουργήσουν ισχυρή διαφοροποίηση μεταξύ των επιχειρήσεων, συμβάλλοντας στην αύξηση της ασφάλειας, της διαφάνειας και δημιουργώντας τις προϋποθέσεις για σταθερή ανάπτυξη της αγοράς ομολόγων μακροπρόθεσμα.  

Πιστοληπτική αξιολόγηση - ένα σημαντικό φίλτρο για την ποιότητα των ομολόγων

Εκτός από τις διατάξεις σχετικά με την οικονομική ασφάλεια, το διάταγμα 245/2025/ND-CP πρόσθεσε επίσης υποχρεωτικές απαιτήσεις πιστοληπτικής αξιολόγησης για εκδότες ή ομόλογα που προσφέρονται στο κοινό, εκτός από ορισμένες ειδικές περιπτώσεις (για παράδειγμα: Ομόλογα που εκδίδονται από πιστωτικά ιδρύματα ή ομόλογα που εγγυώνται πιστωτικά ιδρύματα/υποκαταστήματα ξένων τραπεζών, ξένα χρηματοπιστωτικά ιδρύματα ή διεθνή χρηματοπιστωτικά ιδρύματα για την πλήρη εξόφληση του κεφαλαίου και των τόκων).

Προηγουμένως, σύμφωνα με το Διάταγμα αριθ. 155/2020/ND-CP, για να προσφέρει ομόλογα στο κοινό, ο εκδότης ή το ομόλογο που είχε καταχωρηθεί για προσφορά έπρεπε να έχει πιστοληπτική αξιολόγηση μόνο εάν η συνολική αξία των ομολόγων που κινητοποιούνταν κάθε 12 μήνες ήταν μεγαλύτερη από 500 δισεκατομμύρια VND και μεγαλύτερη από το 50% των ιδίων κεφαλαίων ή εάν το συνολικό ανεξόφλητο χρέος των ομολόγων ήταν μεγαλύτερο από το 100% των ιδίων κεφαλαίων.

Ο επικεφαλής της Saigon Ratings δήλωσε ότι αυτή η αλλαγή όχι μόνο βοηθά στην αύξηση της διαφάνειας, αλλά συμβάλλει και στη βελτίωση της ποιότητας των αγαθών στην αγορά ομολόγων, δημιουργώντας εμπιστοσύνη στους επενδυτές και υποστηρίζοντας τη βιώσιμη ανάπτυξη της αγοράς.

Συγκεκριμένα, ο κανονισμός προωθεί τη διαφάνεια και την πλήρη ενημέρωση των επενδυτών. Οι ανεξάρτητες αξιολογήσεις πιστοληπτικής ικανότητας θα παρέχουν μια αντικειμενική αξιολόγηση της φερεγγυότητας, του πιστωτικού κινδύνου και της ποιότητας της έκδοσης, βοηθώντας τους ιδιώτες και θεσμικούς επενδυτές να διακρίνουν εύκολα μεταξύ προϊόντων υψηλής ποιότητας και εκείνων που ενέχουν πιθανούς κινδύνους. Αυτό, αφενός, προστατεύει καλύτερα τα συμφέροντα των επενδυτών και, αφετέρου, αποτελεί προληπτικό μέτρο για την αποφυγή επανάληψης προηγούμενων γεγονότων αθέτησης υποχρεώσεων, συμβάλλοντας στην ενίσχυση της εμπιστοσύνης της αγοράς.

Οι υποχρεωτικές αξιολογήσεις πιστοληπτικής ικανότητας για τα δημόσια ομόλογα θα βελτιώσουν επίσης τη συνολική ποιότητα των εκδόσεων ομολόγων. Οι εκδότες θα αναγκαστούν να βελτιώσουν το πιστωτικό τους προφίλ, τη διαχείριση κινδύνου και την οικονομική τους ικανότητα για να επιτύχουν καλές αξιολογήσεις, οδηγώντας στη σταδιακή εξάλειψη ομολόγων κακής ποιότητας από την αγορά και ενθαρρύνοντας πιο υπεύθυνους εκδότες, συμβάλλοντας στην οικοδόμηση μιας πιο βιώσιμης και επαγγελματικής αγοράς ομολόγων.

Ταυτόχρονα, από την οπτική γωνία της ανάπτυξης της αγοράς, ο κανονισμός αυτός θα προσελκύσει περισσότερα ξένα και εγχώρια επενδυτικά κεφάλαια όταν είναι σύμφωνος με τα διεθνή πρότυπα (όπως η Βασιλεία ή η IOSCO), βοηθώντας την αγορά ομολόγων του Βιετνάμ να ενσωματωθεί σε μεγαλύτερο βάθος, να αυξήσει την κλίμακα και τη ρευστότητα και να προστατεύσει τα δικαιώματα των επενδυτών - ένας βασικός παράγοντας για την υγιή ανάπτυξη της αγοράς.

«Οι νέοι κανονισμοί θα συμβάλουν στον έλεγχο, βοηθώντας τα ομόλογα που κυκλοφορούν στη δημόσια αγορά να αντικατοπτρίζουν πραγματικά την ποιότητά τους, να ελαχιστοποιούν τους συστημικούς κινδύνους και να δημιουργούν ευκαιρίες για τις καλές επιχειρήσεις να έχουν πρόσβαση σε κεφάλαια με πιο λογικό κόστος. Αυτές οι αλλαγές καθιστούν το Διάταγμα 245 όχι μόνο ένα σημαντικό βήμα προς τα εμπρός στη διαχείριση της χρηματιστηριακής αγοράς, αλλά και ένα αποτελεσματικό εργαλείο για τη βελτίωση της ποιότητας των αγαθών στην αγορά ομολόγων, προσφέροντας μακροπρόθεσμα οφέλη σε ολόκληρο το χρηματοοικονομικό οικοσύστημα του Βιετνάμ», τόνισε ο κ. Phung Xuan Minh.

Πηγή: https://baodautu.vn/siet-chat-dieu-kien-phat-hanh-trai-phieu-ra-cong-chung-la-can-thiet-d390948.html