La gran apuesta de la economía mundial.

Según The Economist, con los altos tipos de interés, la disminución del ahorro y la inestabilidad política , esperar que la economía mundial siga creciendo es "una gran apuesta".

A pesar del aumento de las tensiones geopolíticas en algunos lugares, la economía global se mantiene dinámica. Hace apenas un año, todos pensaban que las altas tasas de interés pronto conducirían a una recesión. Pero ahora, incluso los más optimistas están desconcertados de que esto no haya sucedido. Por el contrario, la economía estadounidense experimentó un auge en el tercer trimestre. En todo el mundo, la inflación está disminuyendo, el desempleo se mantiene en niveles bajos y los principales bancos centrales están dando señales de que detendrán las subidas de las tasas de interés.

Sin embargo, The Economist argumenta que la euforia no puede durar. Los cimientos del crecimiento actual parecen inestables y se vislumbran numerosas amenazas.

En primer lugar, la solidez de la economía ha llevado a muchos a creer que los tipos de interés, si bien ya no suben con rapidez, tampoco bajarán significativamente. Durante la última semana, el Banco Central Europeo (BCE) y la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) han mantenido los tipos de interés sin cambios. El Banco de Inglaterra (BoE) ha actuado de forma similar.

En consecuencia, la rentabilidad de los bonos a largo plazo ha aumentado drásticamente. El gobierno estadounidense ahora paga un 5% por los bonos a 30 años, frente al 1,2% durante la pandemia. Incluso las economías conocidas por sus bajos tipos de interés han experimentado cambios. No hace mucho, los costes de endeudamiento de Alemania eran negativos, pero ahora la rentabilidad de los bonos a 10 años ronda el 3%. El Banco de Japón apenas mantiene un tipo de interés del 1% en los préstamos a 10 años.

Algunos, entre ellos la secretaria del Tesoro estadounidense, Janet Yellen, sostienen que estas tasas de interés más altas son positivas, ya que reflejan una economía global sólida. Sin embargo, The Economist discrepa, calificándolas de peligrosas porque unas tasas de interés elevadas prolongadas podrían descarrilar las políticas económicas actuales y frenar el crecimiento.

Un operador en la Bolsa de Nueva York el 13 de septiembre de 2022. Foto: Reuters

Para comprender por qué las condiciones favorables actuales no pueden mantenerse, analicemos por qué la economía estadounidense ha tenido un desempeño mejor de lo esperado recientemente. La gente ha gastado el dinero que acumuló durante la pandemia, y se prevé que este se agote pronto. Datos recientes muestran que a los hogares les quedan 1 billón de dólares, con el menor nivel de ahorros desde 2010.

A medida que disminuyen los ahorros, las altas tasas de interés comienzan a surtir efecto, obligando a los consumidores a gastar menos. En Europa y América, las quiebras van en aumento, incluso entre empresas que emiten bonos a largo plazo para obtener bajas tasas de interés.

Los precios de las viviendas bajarán —sobre todo tras ajustarlos a la inflación— cuando suban los tipos de interés hipotecarios. Los bancos que poseen valores a largo plazo —respaldados por préstamos a corto plazo, incluidos los de la Reserva Federal— tendrán que captar capital o fusionarse para subsanar las deficiencias en sus balances derivadas del aumento de los tipos de interés.

En segundo lugar, el gasto público excesivo ha ayudado a los países a recuperarse y crecer rápidamente en los últimos tiempos, pero no parece sostenible si los tipos de interés se mantienen altos. Según el FMI, es probable que el Reino Unido, Francia, Italia y Japón registren déficits presupuestarios de alrededor del 5 % del PIB para 2023.

En los doce meses previos a septiembre, el déficit presupuestario de Estados Unidos ascendió a 2 billones de dólares, equivalente al 7,5% del PIB. Dado el bajo desempleo, este tipo de endeudamiento resulta desaconsejable. La deuda pública como porcentaje del PIB en los países ricos se encuentra en su nivel más alto desde las guerras napoleónicas (1803-1815).

Cuando los tipos de interés eran bajos, incluso las deudas más elevadas podían gestionarse. Ahora que han subido, la deuda pública está agotando los presupuestos. Por lo tanto, unos tipos de interés altos durante un periodo prolongado podrían provocar conflictos entre los gobiernos y los bancos centrales. En Estados Unidos, el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, ha recalcado que jamás bajará los tipos de interés para aliviar la presión sobre el presupuesto público.

Independientemente de lo que diga Powell, las tasas de interés persistentemente altas harán que los inversores cuestionen el compromiso del gobierno de mantener baja la inflación y el pago de su deuda. La deuda del Banco Central Europeo (BCE) ya ha comenzado a desequilibrarse. Incluso con los rendimientos de los bonos del gobierno japonés en un bajo 0,8% el año pasado, el 8% del presupuesto aún se destina al pago de intereses.

Si aumenta la presión, algunos gobiernos se apretarán el cinturón, lo que provocará pérdidas económicas. Es posible que un período prolongado de altas tasas de interés termine por debilitar la economía, obligando a los bancos centrales a recortarlas sin causar un fuerte aumento de la inflación.

Un escenario más optimista contempla un aumento significativo de la productividad, impulsado quizás por la inteligencia artificial (IA) innovadora. Esto se traduciría en mayores ingresos y beneficios, lo que permitiría a las empresas obtener márgenes de ganancia más elevados. El potencial de la IA para impulsar la productividad podría explicar el buen desempeño del mercado bursátil estadounidense hasta la fecha. Esto se debe en gran medida al crecimiento sostenido de la capitalización bursátil de siete gigantes tecnológicos. De lo contrario, el S&P 500 probablemente habría experimentado un descenso este año.

Sin embargo, en contraposición a esa esperanza, se presenta un mundo plagado de amenazas para el crecimiento de la productividad. Donald Trump ha prometido imponer nuevos aranceles si regresa a la Casa Blanca. Los gobiernos están distorsionando cada vez más los mercados con políticas industriales antiglobalización.

Además, la creciente presión sobre el presupuesto derivada del envejecimiento de la población, la transición hacia las energías renovables y los conflictos en todo el mundo exigen un mayor gasto público. Ante esta situación, The Economist sostiene que cualquiera que apueste a que la economía mundial puede seguir creciendo está corriendo un riesgo enorme.

Phiên An ( según The Economist )

Enlace de origen: https://vnexpress.net/canh-bac-lon-cua-kinh-te-the-gioi-4672602.html