Las "acciones reinas" y las oportunidades que ofrecen.

Las acciones de los bancos vietnamitas se consideran "acciones reinas", pero sus valoraciones siguen siendo relativamente bajas en comparación con los promedios regionales debido a limitaciones que no son fáciles de superar.

La importancia de la capitalización bursátil de las empresas

Como líder empresarial, imagina que surge una buena oportunidad de mercado para adquirir otra empresa y completar tu ecosistema, pero que requiere una cantidad considerable de capital. ¿Qué harías? La solución habitual es emitir acciones adicionales y captar nuevos inversores para financiar la transacción.

Para captar capital, es necesario demostrar a los inversores que la inversión será rentable, o dicho de otro modo, que la compra de acciones de nueva emisión resultará rentable a largo plazo. Desde la perspectiva de la inversión, el incremento histórico de la capitalización bursátil de la empresa será un indicador clave para obtener financiación adicional, ya que demuestra que los inversores actuales se benefician significativamente, facilitando así la captación de nuevo capital.

La capitalización bursátil de una empresa es el producto del número de acciones en circulación y el precio de la acción. Para que una empresa tenga una alta capitalización bursátil, necesita un capital social elevado y un precio de acción alto. En la práctica, un precio de acción alto ofrece más ventajas a los accionistas que una empresa con un capital social elevado. Un precio de acción alto también facilita a la empresa la obtención de capital a un buen precio (mediante la emisión de nuevas acciones a un precio de mercado elevado) y permite un rápido aumento del capital social a través de desdoblamientos de acciones.

Por lo tanto, sería un grave error que los líderes empresariales dijeran: "El precio de las acciones lo determina el mercado; nosotros solo nos enfocamos en hacer negocios". Cada líder empresarial necesita una estrategia para aumentar el atractivo de las acciones de su empresa. Si bien el precio de las acciones puede fluctuar a corto plazo, a largo plazo es fundamental el crecimiento para asegurar el aumento de la capitalización bursátil de la empresa.

Este análisis proporciona a los lectores información importante y perspectivas personales sobre las medidas para aumentar la capitalización bursátil de las empresas, mediante el análisis de las características de los bancos de alto valor en la región, con el objetivo de extraer lecciones prácticas para los bancos vietnamitas.

Comparación de las valoraciones bursátiles de los bancos de la región.

Al comparar las valoraciones de los bancos de la región, resulta evidente que el precio de las acciones de los bancos regionales es significativamente superior al de los bancos vietnamitas. Desde 2017 hasta la actualidad, los ratios precio/beneficio (P/E) y precio/valor contable (P/B) promedio de los bancos vietnamitas han sido consistentemente inferiores a los de los bancos del grupo de comparación, especialmente el ratio P/E. Esto significa que los inversores pagan un precio más alto por cada dólar de ganancias en los bancos regionales.

En promedio, durante los últimos seis años, los inversores en el mercado indonesio han estado dispuestos a pagar la cantidad más alta, 19 dongs por cada dong de ingresos, mientras que los inversores en el mercado vietnamita solo están dispuestos a pagar 11 dongs por cada dong de ingresos.

El elevado volumen de negociación indica un mayor interés de los inversores en las acciones bancarias de la región. En Tailandia, en particular, el volumen diario de negociación de acciones de grandes bancos es entre 8 y 10 veces superior al promedio de Vietnam. Las tendencias de precios, tanto al alza como a la baja, son más claras, con menos fluctuaciones bruscas, y los precios de las acciones reflejan con bastante precisión las señales de las operaciones comerciales.

¿Cuáles son, entonces, las razones? Si bien existen diferencias en las operaciones comerciales, la historia, la cultura, la gestión, etc., según la investigación del autor, todos estos bancos comparten tres características que contribuyen a los altos precios de las acciones: un entorno macroeconómico favorable para la inversión en valores, operaciones bancarias eficientes y una estrategia de comunicación eficaz.

El atractivo del mercado de valores

En primer lugar, cabe destacar que en los últimos años el mercado bursátil vietnamita ha experimentado mejoras significativas y se ha convertido en un canal de inversión eficaz. Sin embargo, la diferencia entre la rentabilidad de las inversiones en acciones y el tipo de interés medio de los depósitos a plazo fijo en Vietnam es inferior a la de Filipinas y comparable a la de Tailandia. Esto indica que el atractivo del mercado bursátil vietnamita es solo promedio en comparación con otros países de la región.

Los datos de las Tablas 1 y 2 indican que la diferencia entre los rendimientos de las inversiones y los tipos de interés de los ahorros en el mercado indonesio es menor que en Vietnam, Tailandia y Filipinas. Sin embargo, los inversores están dispuestos a pagar los precios más altos (es decir, los ratios precio/beneficio y precio/valor contable más elevados) para adquirir valores bancarios. Esto sugiere que el mercado bursátil indonesio resulta más atractivo para los inversores que el de otros países comparables.

La envergadura y la eficiencia operativa del negocio.

Un segundo grupo importante de razones que explican la diferencia en los ratios P/E y P/B podría estar relacionado con el tamaño, la eficiencia operativa y la estructura de ingresos de los bancos. Si se comparan los bancos vietnamitas con los bancos más grandes de Singapur o Malasia, es evidente que los bancos comerciales vietnamitas siguen siendo relativamente pequeños tanto en tamaño como en capitalización de mercado.

En concreto, según los precios de las acciones y los tipos de cambio a junio de 2024, los activos totales del mayor banco de Singapur, DBS, eran 5,6 veces superiores a los del mayor banco comercial de Vietnam , BIDV . Maybank de Malasia también era 2,4 veces mayor que BIDV. La capitalización bursátil de DBS era casi 4 veces mayor que la de Vietcombank, y la de Maybank era 1,4 veces mayor que la de Vietcombank.

Sin embargo, en comparación con los grandes bancos de Tailandia, Indonesia y Filipinas incluidos en el grupo de estudio, los bancos comerciales más grandes de Vietnam no se quedan atrás en cuanto a tamaño. Si bien los activos totales de los bancos comerciales vietnamitas representan solo alrededor del 60 % de los activos totales de los bancos comerciales tailandeses, están a la par con los bancos comerciales indonesios y son mayores que los de los bancos comerciales filipinos (Tabla 3).

En términos de estructura total de activos, no hay mucha diferencia entre los bancos, ya que los préstamos a clientes (excluidos los bonos corporativos) representan aproximadamente entre el 65 % y el 70 %, y las inversiones en bonos entre el 12 % y el 18 % del total de activos.

En cuanto a indicadores de eficiencia operativa como el ROA y el ROE, los bancos vietnamitas no son inferiores a los de otros países de la región. El ROE promedio de los tres bancos comerciales más grandes de Vietnam está a la par con el de los bancos de la región, e incluso es superior al promedio de los tres bancos más grandes de Tailandia.

Si bien el margen de interés neto (MIN) promedio de los bancos de la región es mucho mayor que el de los bancos vietnamitas, los tres bancos más grandes de Indonesia presentan el MIN promedio más alto, con un 6,5%, seguidos por los de Filipinas con un 4,0% y los de Tailandia con un 3,0%. Los tres bancos comerciales más grandes de Vietnam tienen un MIN promedio del 2,9%.

Si nos fijamos únicamente en estas cifras, podríamos suponer erróneamente que los bancos de la región tienen una mayor proporción de ingresos por intereses en su estructura de ingresos. Sin embargo, un análisis más detallado revela que los bancos de la región no dependen excesivamente de los ingresos por intereses. En Tailandia, la proporción promedio de ingresos por intereses es de solo el 70,4%, en Indonesia es del 73,6%, mientras que en Filipinas y Vietnam esta proporción ronda el 75%. Además, la proporción de ingresos distintos de los intereses en la estructura de ingresos de los bancos vietnamitas es mayor que la de los bancos de la región.

El análisis anterior muestra que la principal diferencia entre los bancos vietnamitas y los bancos regionales radica en la estructura de sus fuentes de ingresos. Si bien los grandes bancos de otros países de la región tienen un tamaño similar, presentan una mayor proporción de ingresos no financieros (principalmente por comisiones) en comparación con los bancos vietnamitas, lo que puede brindar a los inversores una mayor seguridad respecto a la sostenibilidad del banco.

Actividades de relaciones con los inversores

Aparte de menores ingresos no financieros, los bancos vietnamitas no son inferiores a los de otros países de la región en cuanto a rentabilidad sobre el capital (ROE) y margen de interés neto (NIM). Por lo tanto, si un producto es bueno pero su precio no es acorde, la razón puede estar en el mercado, las ventas y el marketing. En este caso, si comparamos el producto con una acción, las relaciones con los inversores (RI) representan el proceso de venta.

De hecho, los bancos de la región han implementado estrategias de relaciones con inversores (RI) eficaces desde una etapa muy temprana, lo que ha contribuido a que el precio de sus acciones supere al de los bancos vietnamitas. Según encuestas del Asian Securities Brokers Group e investigaciones de Standard & Poor's, todos los bancos estudiados en Tailandia, Indonesia y Filipinas han adoptado estrategias proactivas de RI.

En Vietnam, varias organizaciones que operan en el ámbito de los medios de comunicación financieros también cuentan con informes que cuantifican la credibilidad mediática de los bancos (Tenor Media, Vietnam Report, etc.), y muchos bancos se han limitado principalmente a completar las actividades obligatorias de relaciones con los inversores, como la divulgación de información y la organización de eventos legalmente exigidos; las actividades proactivas de relaciones con los inversores aún se encuentran en una fase inicial.

Por lo tanto, los bancos vietnamitas mejoran continuamente la calidad y la eficiencia de sus operaciones, así como sus relaciones con los inversores. Se espera que los organismos reguladores agilicen pronto las medidas necesarias para modernizar el mercado bursátil vietnamita, aumentando así su atractivo tanto para inversores nacionales como extranjeros. Esto propiciará una revalorización de los bancos en particular, y de las empresas vietnamitas en general, en relación con los bancos y empresas de la región, lo que contribuirá a incrementar la capitalización bursátil y los beneficios para accionistas e inversores.

Fuente: https://baodautu.vn/co-phieu-vua-va-nhung-co-hoi-d225579.html