Las "acciones rey" y las oportunidades que presentan.

Las acciones de los bancos vietnamitas se consideran "acciones rey", pero sus valoraciones siguen siendo relativamente bajas en comparación con los promedios regionales debido a limitaciones que no se superan fácilmente.

La importancia de la capitalización bursátil corporativa

Como líder empresarial, imagine que surge una buena oportunidad de mercado para adquirir otra empresa y completar su ecosistema, pero requiere una cantidad significativa de capital. ¿Qué haría? La solución habitual es emitir acciones adicionales y captar nuevos inversores para financiar la transacción.

Pero para captar capital, es necesario demostrar a los inversores que la inversión será rentable o, simplemente, que la compra de acciones de nueva emisión será rentable a largo plazo. Desde una perspectiva de inversión, el aumento a largo plazo de la capitalización bursátil de la empresa en el pasado será una métrica importante para captar fondos adicionales, demostrando que los inversores existentes se están beneficiando significativamente, lo que facilita la atracción de nuevo capital.

La capitalización bursátil de una empresa es el multiplicador entre el número de acciones en circulación y su precio. Para que una empresa tenga una alta capitalización bursátil, necesita un gran capital social y un precio de acción elevado. En la práctica, un precio de acción elevado ofrece más beneficios a los accionistas que una empresa con un gran capital social. Un precio de acción elevado también facilita la captación de capital a un buen precio (mediante la emisión de nuevas acciones a un precio de mercado elevado) y permite un rápido aumento del capital social mediante desdoblamientos de acciones.

Por lo tanto, sería un grave error que los líderes empresariales dijeran: «El precio de las acciones lo determina el mercado; nosotros solo nos centramos en hacer negocios». Cada líder empresarial necesita una estrategia para aumentar el atractivo de las acciones de su empresa. Los precios de las acciones pueden fluctuar a corto plazo, pero a largo plazo, debe haber crecimiento para garantizar que la capitalización bursátil de la empresa aumente.

Este análisis proporciona a los lectores información importante y perspectivas personales sobre las medidas para aumentar la capitalización del mercado corporativo mediante el análisis de las características de los bancos de alto valor en la región, con el objetivo de extraer lecciones prácticas para los bancos vietnamitas.

Comparación de las valoraciones de las acciones de los bancos de la región.

Al comparar las valoraciones de los bancos de la región, es fácil observar que los precios de las acciones de los bancos regionales son significativamente más altos que los de los bancos vietnamitas. Desde 2017 hasta la fecha, los ratios precio-beneficio y precio-valor contable promedio de los bancos vietnamitas han sido consistentemente inferiores a los de los bancos de la cesta de comparación, especialmente el ratio precio-beneficio. Esto significa que los inversores siempre pagan un precio más alto por cada dólar de ganancias en los bancos regionales.

En promedio, durante los últimos seis años, los inversores en el mercado indonesio han estado dispuestos a pagar la cantidad más alta, 19 dongs por cada dong de ingresos, mientras que los inversores en el mercado vietnamita solo están dispuestos a pagar 11 dongs por cada dong de ingresos.

El alto volumen de negociación indica un mayor interés de los inversores en las acciones bancarias de la región. En particular, en Tailandia, el volumen diario de negociación de las acciones de grandes bancos es casi 8-10 veces superior al promedio de Vietnam. Las tendencias al alza y a la baja de los precios son más claras, con menos fluctuaciones repentinas, y los precios de las acciones reflejan con bastante precisión las señales de las operaciones comerciales.

¿Cuáles son las razones? Si bien existen diferencias en las operaciones comerciales, la historia, la cultura, la gestión, etc., según la investigación del autor, estos bancos comparten tres características que contribuyen a los altos precios de sus acciones: un entorno macroeconómico favorable para la inversión en valores, operaciones bancarias eficientes y una estrategia de comunicación eficaz.

El atractivo del mercado de valores

Ante todo, cabe reconocer que, en los últimos años, el mercado bursátil vietnamita ha experimentado mejoras significativas y se ha convertido en un canal de inversión eficaz. Sin embargo, la diferencia entre la rentabilidad de las inversiones en acciones y la tasa de interés promedio de los ahorros a 12 meses en Vietnam es menor que la de Filipinas y comparable a la de Tailandia. Esto indica que el atractivo del mercado bursátil vietnamita es solo promedio en comparación con otros países de la región.

Los datos de las Tablas 1 y 2 indican que la diferencia entre la rentabilidad de las inversiones y las tasas de interés de los ahorros en el mercado indonesio es menor que en Vietnam, Tailandia y Filipinas. Sin embargo, los inversores están dispuestos a pagar los precios más altos (es decir, las ratios precio-beneficio y precio-valor contable más altas) para adquirir valores bancarios. Esto sugiere que el mercado bursátil indonesio es más atractivo para los inversores que el de otros países comparables.

La escala y la eficiencia operativa del negocio.

Un segundo grupo importante de razones que explican la diferencia en los ratios precio-beneficio y valor contable podría estar relacionado con el tamaño, la eficiencia operativa y la estructura de ingresos de los bancos. Si se comparan los bancos vietnamitas con los bancos más grandes de Singapur o Malasia, es evidente que los bancos comerciales vietnamitas aún son relativamente pequeños, tanto en tamaño como en capitalización bursátil.

En concreto, según los precios de las acciones y los tipos de cambio de junio de 2024, los activos totales del mayor banco de Singapur, DBS, eran 5,6 veces superiores a los del mayor banco comercial de Vietnam , BIDV . Maybank de Malasia también era 2,4 veces mayor que BIDV. La capitalización bursátil de DBS era casi cuatro veces mayor que la de Vietcombank, y la de Maybank, 1,4 veces mayor que la de Vietcombank.

Sin embargo, en comparación con los grandes bancos de Tailandia, Indonesia y Filipinas del grupo de estudio, los bancos comerciales más grandes de Vietnam no se quedan atrás en cuanto a tamaño. Si bien los activos totales de los bancos comerciales vietnamitas representan solo alrededor del 60% de los activos totales de los bancos comerciales tailandeses, son comparables a los de los bancos comerciales indonesios y mayores que los de los bancos comerciales filipinos (Tabla 3).

En términos de estructura total de activos, no hay mucha diferencia entre los bancos: los préstamos a clientes (excluidos los bonos corporativos) representan aproximadamente el 65-70% y las inversiones en bonos representan el 12-18% de los activos totales.

En cuanto a indicadores de eficiencia operativa, como el ROA y el ROE, los bancos vietnamitas no son inferiores a los de otros países de la región. El ROE promedio de los tres bancos comerciales más grandes de Vietnam es similar al de los bancos de la región, e incluso superior al promedio de los tres bancos más grandes de Tailandia.

Si bien el Margen de Interés Neto (MIN) promedio de los bancos de la región es mucho mayor que el de los bancos vietnamitas, los tres bancos más grandes de Indonesia tienen el MIN promedio más alto, con un 6,5%, seguidos de Filipinas con un 4,0% y Tailandia con un 3,0%. Los tres bancos comerciales más grandes de Vietnam tienen un MIN promedio del 2,9%.

Considerando únicamente estas cifras, se podría asumir erróneamente que los bancos de la región tienen una mayor proporción de ingresos por intereses en su estructura de ingresos. Sin embargo, un análisis más detallado revela que los bancos de la región no dependen excesivamente de estos ingresos. En Tailandia, la proporción promedio de ingresos por intereses es de tan solo el 70,4%; en Indonesia, del 73,6%; mientras que en Filipinas y Vietnam, esta proporción se acerca al 75%. Además, la proporción de ingresos no derivados de intereses en la estructura de ingresos de los bancos vietnamitas es mayor que la de los bancos de la región.

El análisis anterior muestra que la mayor diferencia entre los bancos vietnamitas y los bancos regionales reside en la estructura de sus fuentes de ingresos. Si bien los grandes bancos de otros países de la región tienen un tamaño similar, presentan una mayor proporción de ingresos no derivados de intereses (principalmente comisiones) en comparación con los bancos vietnamitas, lo que puede brindar a los inversores una sensación de seguridad respecto a la sostenibilidad del banco.

Actividades de relaciones con inversores

Aparte de los menores ingresos no financieros, los bancos vietnamitas no son inferiores a los de otros países de la región en cuanto a ROE y NIM. Por lo tanto, si un producto es bueno pero el precio no es acorde, la razón puede residir en el mercado, las ventas y el marketing. En este caso, si comparamos el producto con una acción, las relaciones con los inversores (RI) son el proceso de venta.

De hecho, los bancos de la región han implementado estrategias de relaciones con inversionistas eficaces desde una etapa muy temprana, lo que ha contribuido a que sus acciones superen el rendimiento de los bancos vietnamitas. Según encuestas del Asian Securities Brokers Group y un estudio de Standard & Poor's, todos los bancos estudiados en Tailandia, Indonesia y Filipinas han adoptado estrategias proactivas de relaciones con inversionistas.

En Vietnam, varias organizaciones que operan en el campo de los medios financieros también tienen informes que cuantifican la credibilidad mediática de los bancos (Tenor Media, Vietnam Report, etc.), y muchos bancos principalmente solo han completado actividades de IR obligatorias, como la divulgación de información y la organización de eventos exigidos por ley; las actividades proactivas de IR todavía están en una etapa inicial.

Por lo tanto, los bancos vietnamitas mejoran continuamente la calidad y la eficiencia de sus operaciones, así como sus relaciones con los inversores. Se espera que los organismos reguladores agilicen pronto las actividades necesarias para modernizar el mercado bursátil vietnamita, aumentando así su atractivo para los inversores nacionales y extranjeros. Esto creará las condiciones para que los bancos, en particular, y las empresas vietnamitas, en general, se revaloricen en relación con los bancos y las empresas de la región, lo que contribuirá a aumentar la capitalización bursátil y los beneficios para los accionistas e inversores.

Fuente: https://baodautu.vn/co-phieu-vua-va-nhung-co-hoi-d225579.html