La recaudación de fondos para tecnología se está quedando atrás

El Sr. Don Lam, Director General del Grupo VinaCapital, planteó la cuestión de que en los últimos cinco años, el mercado de valores vietnamita no ha tenido ninguna operación de IPO a gran escala.

En concreto, desde 2019 hasta la actualidad, el valor total de las operaciones de IPO solo ha fluctuado entre 15 y 70 millones de dólares al año, mientras que anteriormente la escala anual de IPO alcanzaba entre 500 y 2.600 millones de dólares.

“La falta de grandes IPOs desde 2019 es citada a menudo por los inversores extranjeros como motivo de su falta de interés en el mercado de valores vietnamita”, afirmó el director ejecutivo de VinaCapital.

Compartiendo la misma opinión, la Sra. Nguyen Ngoc Anh, Directora General de SSI Asset Management (SSIAM) también señaló la situación actual del mercado de valores vietnamita en los últimos 10 años sin IPO de tecnología a gran escala.

Gráfico de acciones de W-joint 1 117917.jpg
Foto: Tung Doan

La Sra. Ngoc Anh analizó que incluso en 2017, 2018 y 2019, el pico de las OPI en Vietnam, no había empresas tecnológicas en el mercado. De 2020 a 2025, las actividades de movilización de capital en el mercado vietnamita se centrarán únicamente en dos sectores: finanzas y salud, sin prestar atención al sector tecnológico.

“Al hablar con inversionistas internacionales, nos compartieron que están dispuestos a invertir en potenciales empresas tecnológicas en Vietnam, pero el problema es que no tenemos nombres para darles”, enfatizó el líder de SSIAM.

Cabe destacar que, durante el mismo período, países de la región como Indonesia, Singapur e India han realizado numerosas IPO exitosas de empresas tecnológicas, lo que ha contribuido a expandir el mercado de capitales y a atraer flujos de inversión internacionales. Esta aceleración en estos países ha dejado a Vietnam rezagado, a pesar de su gran potencial de desarrollo científico y tecnológico.

“En el mercado de capital privado del Sudeste Asiático, el crecimiento del capital privado en el sector tecnológico es del 11%, mientras que en Vietnam la tendencia es a la baja”, comentó la Sra. Ngoc Anh.

De las aproximadamente 1600 empresas que cotizan en bolsa, solo 16 son tecnológicas, lo que representa tan solo el 1 %. ¿Es cierto que las empresas tecnológicas en Vietnam no necesitan capital? ¡De hecho, no es así!

El representante de SSIAM dijo que cuando se acudía a esta unidad para solicitar asesoramiento sobre movilización de capital, casi ninguna empresa tecnológica establecía una meta o tenía confianza en que sería capaz de recaudar capital y cotizar en el mercado vietnamita.

Un ejemplo es Tiki Global, fundada en Singapur en 2021 y que posteriormente transfirió el 90,5 % de las acciones de Ti Ki JSC, operador de la plataforma de comercio electrónico Tiki en Vietnam. A mediados de 2020, el director ejecutivo de Tiki expresó su deseo de que el Estado flexibilizara las condiciones de cotización en bolsa para las empresas de tecnología minorista. Sin embargo, quizá por no poder esperar a que se flexibilizaran las regulaciones, esta unidad se vio obligada a salir al extranjero para cotizar y captar capital, lo que generó recursos adicionales para sus operaciones comerciales.

Antes de Tiki, muchas otras startups habían tomado medidas similares: establecían holdings en el extranjero (generalmente en Singapur o Hong Kong, China) y luego reinvertían en entidades legales nacionales. Ejemplos típicos incluyen Base, Coc Coc, Topica...

Aliviar la sed de capital a partir de recursos internos

sección 2 de la bolsa de valores.jpg
Foto: Tung Doan

Actualmente, existen tres bolsas de valores en el mercado: HoSE, HNX y UpCom. Tanto HoSE como HNX tienen requisitos estrictos en cuanto a beneficios. En concreto, según las disposiciones de la Ley de Valores, las empresas que deseen cotizar en bolsa deben cumplir con las condiciones de operación durante los dos años consecutivos inmediatamente anteriores al año de la oferta pública inicial y, al mismo tiempo, no haber acumulado pérdidas hasta el año de registro. Con base en estas regulaciones, es muy difícil que las empresas tecnológicas cumplan con los requisitos, ya que este grupo opera según un modelo específico que requiere una gran cantidad de capital desde el inicio para invertir en innovación tecnológica, ampliar el número de usuarios y construir infraestructura operativa.

El Sr. Duong Quoc Anh, ex vicepresidente del Comité Económico de la Asamblea Nacional y subdirector del Instituto de Estrategia de Desarrollo Económico Digital (IDS), agregó que las empresas pueden movilizar capital en el piso de UpCom, pero la escala es pequeña y no puede atraer inversores y fondos de inversión financiera internacionales.

En consecuencia, UpCom es una plataforma en la que cualquier empresa pública puede participar, no hay distinción entre empresas públicas regulares y empresas tecnológicas, no hay criterios especiales para que los inversores determinen que se trata de una bolsa de tecnología y aplicarán valoraciones separadas para esta bolsa.

Además, la liquidez del mercado UpCom es muy baja por diversas razones, lo que provoca que los inversores extranjeros sean prácticamente inactivos en él. Para las empresas que cotizan en UpCom, esto afectará considerablemente su valoración, por lo que las empresas tecnológicas no suelen querer cotizar en este mercado.

El Sr. Duong Quoc Anh está preocupado de que debido a la falta de interés en UpCom, y a las barreras técnicas que enfrentan al querer acceder a HoSE o HNX, algunas empresas tecnológicas vietnamitas han optado por registrar sus negocios y IPO en mercados extranjeros, lo que ha provocado una pérdida de recursos financieros del país.

Un experto financiero señaló que el proceso de salida a bolsa es muy costoso y requiere mucho tiempo, especialmente para las grandes empresas. Dado que es costoso y conlleva numerosos riesgos potenciales para el equipo fundador, al pensar en una salida a bolsa, significa que la empresa ya ha explorado y evaluado su capacidad para atraer capital de los inversores.

“Además, debido al gasto y al tiempo, cuando salen a bolsa, naturalmente quieren elegir opciones de cotización de calidad que tengan un precio apropiado para su potencial de desarrollo”, añadió.

El Sr. Minh Do, Director Nacional del Fondo de Inversión Warburg Pincus, explicó que las estrictas regulaciones de la Ley de Valores reflejan la postura de los legisladores de proteger los derechos de los inversionistas y garantizar la salud del mercado bursátil. Sin embargo, actualmente, el apetito por el riesgo de los inversionistas, especialmente los fondos extranjeros, es muy diverso.

“Deberíamos dejar que los inversores evalúen por sí mismos las perspectivas de estos acuerdos de cooperación, en lugar de establecer barreras técnicas demasiado estrictas para limitar quién puede cotizar”, recomendó el representante de Warburg Pincus.

Para eliminar este obstáculo, el grupo de expertos del Instituto para la Estrategia de Desarrollo Económico Digital (IDS) propuso considerar la eliminación de la condición de no acumulación de pérdidas, según el Artículo 15 de la Ley de Valores, y, al mismo tiempo, ajustar las condiciones de cotización en la Bolsa de Valores de Ciudad Ho Chi Minh (HOSE) o la Bolsa de Valores de Hanói (HNX) de forma más flexible, lo que permitirá a las empresas tecnológicas vietnamitas tener la oportunidad de salir a bolsa en su país. Esta es también una oportunidad para experimentar, evaluar la eficacia de la implementación y realizar los ajustes necesarios para garantizar la salud del mercado bursátil.

Registrar la protección de la propiedad intelectual lleva varios años, por lo que las empresas deben hacerlo en el extranjero. "Para no perder la oportunidad, debemos registrarnos en el extranjero porque los trámites son sencillos y rápidos", declaró el director ejecutivo de una empresa, considerando esto como una prueba de la complejidad de los trámites administrativos en Vietnam.
Se espera que los proyectos de valorización energética de residuos resuelvan la contaminación ambiental y utilicen los residuos para generar energía. Sin embargo, las empresas que invierten en este campo se enfrentan a numerosos obstáculos que dificultan la finalización de un proyecto de entre 5 y 8 años.
¿Tiene el potencial de las empresas privadas vietnamitas suficiente para expandirse en la región? Si bien el número de empresas privadas es considerable, la proporción de empresas de escala regional e internacional aún es baja. Existen numerosas limitaciones y es necesario un cambio radical para convertirse en un motor de la prosperidad de Vietnam.

Fuente: https://vietnamnet.vn/doanh-nghiep-noi-xuat-ngoai-tim-von-nha-dau-tu-ngoai-lai-muon-nhap-noi-2387395.html