Mucho dinero pero poca liquidez

Según los informes financieros del cuarto trimestre de 2023 de las compañías de valores, el saldo de depósitos de clientes a finales de 2023 superó los 80 billones de VND (unos 3300 millones de dólares estadounidenses), lo que representa un aumento de aproximadamente 20 billones de VND con respecto a principios de año. De estos, la mayoría corresponden a depósitos de inversores que negocian valores bajo la gestión de compañías de valores.

Mientras tanto, los préstamos pendientes de las compañías de valores a finales de 2023 también son muy elevados, estimándose en 180 billones de VND (equivalentes a unos 7200 millones de USD), lo que representa un aumento de 15 billones de VND con respecto al trimestre anterior. De estos, los préstamos de margen pendientes ascienden a unos 172 billones de VND, lo que representa un aumento de 13 billones de VND.

Por lo tanto, el flujo de caja hacia el mercado bursátil es muy fuerte, con hasta decenas de miles de millones de dólares invertidos y listos para fluir hacia las acciones. Esto promete un mercado dinámico y la posibilidad de subidas de precios.

Sin embargo, en la realidad, la evolución de la liquidez es bastante contraria a las cifras positivas mencionadas anteriormente.

Durante la semana del 15 al 19 de enero, los inversores observaron el regreso de los inversores extranjeros tras un año de fuertes ventas, y las empresas que cotizan en bolsa comenzaron a anunciar sus resultados del cuarto trimestre con cifras iniciales positivas. La sesión extraordinaria de la Asamblea Nacional aprobó dos leyes importantes: la Ley de Tierras y la Ley de Entidades de Crédito (enmendada).

El VN-Index aumentó 26,8 puntos durante la semana, superando el umbral de los 1180 puntos. Sin embargo, la liquidez fue bastante baja. El volumen de transacciones durante la semana del 15 al 19 de enero fue un 10,8 % inferior al promedio de 20 sesiones. El valor de las transacciones en las tres bolsas disminuyó casi un 29 % en comparación con la semana anterior, hasta los 15.868 billones de VND por sesión.

De hecho, la liquidez en el mercado de valores ha "perdido presión" desde principios del tercer trimestre de 2023, con el valor comercial promedio en el piso HOSE en las primeras semanas de octubre de 2023 cayendo a 13.000-15.000 mil millones de VND/sesión, en comparación con el período de liquidez explosiva de julio a septiembre de 2023, con muchas sesiones alcanzando el umbral de los mil millones de dólares.

Hasta el momento, la liquidez no ha mejorado mucho, solo alrededor de 15.000-17.000 billones de VND por sesión.

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Hay grandes cantidades de dinero esperando oportunidades de inversión en acciones vietnamitas. (Foto: HH)

El número de cuentas individuales de valores para finales de 2023 se reducirá a más de 7,2 millones, principalmente debido a la revisión y depuración de los datos de los participantes en valores por parte de las autoridades competentes. De hecho, todavía se abren cientos de miles de cuentas nuevas cada mes.

La baja liquidez se produjo en un contexto de un mercado bursátil bastante difícil y de lento crecimiento, aunque la economía vietnamita registró un año de recuperación bastante favorable en comparación con la mundial y presenta perspectivas positivas para 2024. El crecimiento del crédito también fue notable en un año de flexibilización de la política monetaria. Muchas empresas obtuvieron buenos resultados el año pasado, como el caso de Hoa Phat Group (HPG) y varios bancos.

¿La liquidez está a punto de explotar?

Hay muchas explicaciones para el fenómeno de entrada de dinero abundante al mercado de valores pero baja liquidez.

Algunas personas creen que la clave de la baja liquidez radica en que no han entrado grandes flujos de caja al mercado. La deuda en bonos y la morosidad bancaria serán cuantiosas en 2024. Parte del flujo de caja procedente de los préstamos de las compañías de valores se utilizará para gestionar deudas, de forma similar a finales de 2022. El hecho de que los principales accionistas hipotequen acciones para obtener préstamos de las compañías de valores podría indicar que las empresas aún tienen dificultades para acceder al capital bancario y tienen que invertir dinero en proyectos inconclusos.

Sin embargo, la situación actual es muy diferente a la del segundo semestre de 2022, un período en el que muchos dueños de negocios vendieron sus acciones para saldar deudas, como en los casos de Phat Dat Real Estate, Hai Phat, DIC Corp, Novaland ... Actualmente, muchas empresas han reducido significativamente su deuda y muchas organizaciones han liquidado su deuda de bonos, como Kinh Bac Urban Development (KBC), Phat Dat (PDR)...

Según el Sr. Luu Chi Khang, director del Centro de Investigación de CSI Construction Securities Company, en realidad existe una forma de endeudamiento mediante operaciones de recompra de acciones con margen. Sin embargo, la proporción de dinero que los propietarios y empresas solicitan prestado a través de compañías de valores es baja.

El Sr. Khang afirmó que las actividades de préstamo de las compañías de valores han aumentado considerablemente, pero los inversores han operado menos, con una baja rotación, lo que ha generado una baja liquidez. Los inversores solo pueden pedir prestado y operar una vez, esperando a que el precio de las acciones suba antes de vender. El plazo de pago del préstamo puede extenderse a 3 meses mediante margen si no hay demanda de margen.

Respecto a la cantidad de decenas de miles de billones de VND (un récord en dos años) que esperan en las cuentas de los inversores bursátiles a finales de 2023, el Sr. Khang dijo que esto demuestra que los inversores todavía están esperando que el mercado dé señales para recomprar y no están retirando dinero para depositarlo en otros canales de inversión.

Algunos expertos también creen que la disminución de la liquidez se debe a que el gran almacén de valores está inactivo mientras las autoridades intensifican las inspecciones. La naturaleza de la compraventa a través de almacenes de valores es similar a la del negocio de préstamos con margen de las compañías de valores.

Además, cuando el mercado de valores está vibrante y los precios de las acciones suben, los inversores están menos restringidos que cuando el mercado está a la baja o se mueve lateralmente.

El Sr. Nguyen Duc Nhan, director del Centro de Negociación de Valores de KB, afirmó que una gran cantidad de depósitos de inversores individuales en compañías de valores no se negocian debido a que, aunque el índice VN se acerca a los 1200 puntos, muchos no obtienen ganancias. Además, es real el temor de muchos inversores individuales a los riesgos durante las largas vacaciones cerca del Tet.

Según el Sr. Nhan, la reducción de las inversiones también es una medida que resume la eficiencia de la inversión de un año. Si surgen nuevas inversiones, muchos inversores pueden esperar oportunidades después de la festividad del Tet. Además, podría haber presión financiera cerca del Año Nuevo Lunar, lo que impulsaría la venta y retirada de parte de los activos del mercado.

El Sr. Nhan dijo que el fenómeno de una gran cantidad de dinero esperando en las cuentas de las compañías de valores muestra que los inversores están listos para unirse al juego después de las vacaciones del Tet.

Este experto predice que después del Tet, el mercado de valores aumentará con fuerza hasta finales del primer trimestre de 2024 en el contexto de que las historias negativas han sido absorbidas en 2023. El VN-Index tiene muchas oportunidades de superar el pico de septiembre de 2023 (1.255 puntos) en febrero de 2024, incluso conquistando la marca de 1.300 en el primer trimestre de 2024.

El precio del oro se dispara a 77 millones de VND, con un tipo de cambio elevado: Las acciones esperan un avance tras el Tet . El mercado bursátil se encuentra bajo presión para obtener ganancias ante la escasez de acciones líderes, mientras que las ventas suelen aumentar antes del Tet. El alza del precio del oro y el alto tipo de cambio también tienen un impacto negativo en las acciones.