Aunque los viejos proyectos aún necesitan grandes flujos de caja para completarse, el grupo presidido por el Sr. Tran Ba Duong planea invertir un promedio de 22,73 mil millones de dongs al año en un nuevo "juego" lleno de riesgos financieros.
La presión sobre el flujo de caja está aumentando.
El 4 de junio, el presidente del Grupo Truong Hai ( THACO ), el Sr. Tran Ba Duong, continuó enviando una segunda carta a los empleados, socios y al público, relacionada con la propuesta del grupo de participar en el súper proyecto ferroviario de alta velocidad Norte-Sur por un valor de 67 mil millones de dólares.
Según el Sr. Tran Ba Duong, el proyecto que THACO estableció movilizará el 20% del capital de contrapartida, equivalente a 312 billones de VND. De este capital, THACO gestionará aproximadamente 159.12 billones de VND en un plazo de 7 años, lo que significa que, en promedio, necesita movilizar anualmente unos 22.73 billones de VND de capital de inversión.
Además, el presidente de THACO anunció el plan de beneficios para el período 2025-2027 para convencer al público y a las partes interesadas de la capacidad financiera del grupo. En concreto, THACO prevé un crecimiento drástico de los beneficios del grupo: de 3.228 billones de VND en 2024 a 16.089 billones de VND en 2027, lo que supone casi quintuplicar su valor en tan solo 3 años.
Dentro de la fábrica de THACO AUTO.
Los analistas afirman que, incluso si este escenario de ganancias ideal se hace realidad, la cifra de 16 billones de VND anuales no será suficiente para garantizar un flujo de caja suficiente para las necesidades de inversión actuales de la empresa, por no mencionar el capital para el proyecto ferroviario de alta velocidad. Esto se debe a que THACO enfrenta una gran presión financiera por una serie de proyectos antiguos inconclusos.
En el mensaje de principios de 2025, el presidente de THACO, Tran Ba Duong, anunció un plan para desembolsar una inversión interna de hasta más de 24 mil millones de VND para las subsidiarias THACO AGRI, THACO INDUSTRIES, THADICO (Dai Quang Minh), THISO, THILOGI y THACO Chu Lai.
El hecho de que la inversión total dentro del bloque supere con creces la cifra de beneficios prevista y sea superior al capital de 22,730 billones de VND necesarios para el proyecto ferroviario de alta velocidad cada año, muestra que los recursos del grupo están actualmente "estirados".
Además, el informe financiero que THACO envió a la Bolsa de Valores de Hanói también muestra que su ratio de endeudamiento se ha mantenido por encima del doble en los últimos años. Esto demuestra que THACO sigue operando con una alta carga de capital prestado, mientras que sus ganancias no han seguido el ritmo de la expansión de la inversión.
Por lo tanto, la capacidad de THACO para organizar un flujo de caja de 22,73 mil millones de VND por año para implementar el proyecto ferroviario de alta velocidad Norte-Sur es un gran interrogante.
¿Cuál es la solución al escenario de ganancias “enormes”?
El escenario de crecimiento de las ganancias de THACO para el período 2025-2027 también plantea preocupaciones sobre la viabilidad, ya que se espera que casi todas las subsidiarias se disparen después de solo 3 años.
La más notable de ellas es THACO AGRI: de unas modestas ganancias de 3.000 millones de VND en 2024, se espera que esta empresa agrícola alcance los 2.631 millones de VND en 2027, un aumento de 877 veces en solo 3 años.
THACO AGRI también ha sido un nombre que ha causado problemas a este grupo durante muchos años. En concreto, en 2024, esta empresa de cultivo de plátanos y cría de cerdos solo obtuvo una ganancia de 3 mil millones de VND, aunque en los primeros seis meses del año, el beneficio después de impuestos registrado fue de 5 mil millones de VND. Esto significa que, en el segundo semestre de 2024, THACO AGRI continuó registrando pérdidas. Anteriormente, las pérdidas registradas por la empresa fueron aún mayores: en 2021, perdió 514 mil millones de VND, en 2022, 869 mil millones de VND, y en 2023, comenzó a obtener una ligera ganancia de 42 mil millones de VND.
El presidente Tran Ba Duong también tiene grandes expectativas puestas en THADICO (Dai Quang Minh) con el proyecto de la zona urbana de Sala (Thu Thiem, Ciudad Ho Chi Minh). Se espera que esta empresa alcance 4.545 mil millones de dongs en ganancias en 2027, un aumento de casi 19 veces en comparación con 2024.
El proyecto de THADICO comenzó en 2013, pero aún no se ha completado debido a prolongados problemas legales. El presidente de THACO espera que la promulgación del Decreto n.º 91 del Gobierno, de 24 de abril de 2025, elimine los obstáculos legales, lo que facilitará la ejecución del proyecto en el futuro y se convertirá en el principal apoyo financiero para este grupo.
Además de THACO AGRI y THADICO, otras unidades como THACO INDUSTRIES (industria), THILOGI (logística) o THISO (venta minorista) también apuntan a un crecimiento de 3 a 8 veces en poco tiempo.
En el contexto de un mercado general volátil, en el que el poder adquisitivo aún no se ha recuperado claramente, y sobre todo cuando sectores centrales como THACO AGRI aún no han mostrado signos de un flujo de caja positivo sostenible, las expectativas de THACO de un salto en el crecimiento no pueden dejar de hacer reflexionar a los expertos.
Aunque THACO anunció que invitaría a inversores a aportar capital al proyecto, la realidad demuestra que movilizar recursos financieros privados en el sector de infraestructuras, especialmente en el ferroviario, no es fácil, sobre todo cuando el período de recuperación del capital puede durar décadas. Por lo tanto, es probable que THACO siga siendo la principal fuente de flujo de caja. En ese momento, la presión del capital se acumulará sobre un ecosistema que ya tiene dificultades para invertir en muchos sectores.
Fuente: https://vietnamnet.vn/thaco-truoc-bai-toan-kho-gan-23-000-ty-dong-moi-nam-de-lam-dsct-bac-nam-2408620.html
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