سرمایه‌دار بزرگ ویناهود و رابطه‌ی سه‌جانبه‌ای که انتقال تریلیون‌ها دونگ بدهی را هماهنگ می‌کند؟

فروش کسب و کار پس از یک سال از خرید.

شرکت سهامی خاص سرمایه‌گذاری مسکن و توسعه شهری ویناهود (Upcom: VHD) به تازگی اسناد مربوط به مجمع عمومی فوق‌العاده سهامداران خود را که قرار است در تاریخ ۵ سپتامبر برگزار شود، اعلام کرده است که شامل چندین مورد قابل توجه است. از جمله مهمترین آنها، این شرکت قصد دارد ۱۰۰٪ سرمایه اولیه شرکت Me Linh Thinh Vuong Limited را با قیمتی کمتر از ۹۸۰ میلیارد دونگ ویتنامی واگذار کند.

هیئت مدیره ویناهود همچنین استفاده از عواید حاصل از انتقال سهم سرمایه در شرکت Me Linh Thinh Vuong Company Limited را برای بازپرداخت زودهنگام بخشی از وام شرکت در بانک تجاری Tien Phong - TPBank (TPB) به مجمع عمومی فوق‌العاده سهامداران ارائه خواهد کرد.

شریک احتمالی که ویناهود قصد دارد ۱۰۰٪ سرمایه شرکت Me Linh Thinh Vuong Company Limited را با آن بفروشد، شرکت سهامی ساختمانی VNC است.

بنابراین، اگر ملک فروخته شود، ویناهود قادر خواهد بود بخشی از بدهی خود را پرداخت کند. طبق گزارش‌های مالی، تا پایان سه‌ماهه دوم/2024، ویناهود مجموع وام‌های کوتاه‌مدت و بلندمدت خود را بیش از 2629 میلیارد دانگ ویتنامی اعلام کرده است. از این میزان، بدهی بلندمدت به TPBank نزدیک به 1986 میلیارد دانگ ویتنامی بوده است.

در مرحله بعدی، VHD بر تکمیل و بهره‌برداری از پروژه Grand Mercure Hoi An تمرکز خواهد کرد.

بیش از یک سال پیش، ویناهود شرکت Me Linh Thinh Vuong Company Limited را از گروه R&H خریداری کرد.

به طور خاص، در آوریل ۲۰۲۳، پس از مصوبه مجمع عمومی سالانه ۲۰۲۳، ویناهود ۸۳٪ از سرمایه شرکت سرمایه‌گذاری و ساخت و ساز فرندز را به مبلغ ۹۸۷.۵ میلیارد دونگ از گروه R&H و ۱۰۰٪ از سهام شرکت مِی لینه تین وونگ را به مبلغ ۹۵۰ میلیارد دونگ از این گروه خریداری کرد.

ارزش کل این دو معامله ۱۹۳۷.۵ میلیارد دونگ ویتنام است. از این مبلغ، ۸۰٪ از تأمین مالی، معادل ۱۵۵۰ میلیارد دونگ ویتنام، توسط TPBank ترتیب داده شده است. این رقم بسیار بزرگی است با توجه به اینکه تا اوایل سال ۲۰۲۳، مجموع دارایی‌های Vinahud کمتر از ۵۸۹ میلیارد دونگ ویتنام و حقوق صاحبان سهام آن کمی بیش از ۴۱۱ میلیارد دونگ ویتنام بود.

پس از این معامله، دارایی‌های ویناهود به طور قابل توجهی افزایش یافت و به نزدیک به ۴۶۷۰ میلیارد دانگ ویتنام (تا اواسط سال ۲۰۲۳) رسید. طبیعتاً، کل بدهی‌ها نیز از بیش از ۱۷۷ میلیارد دانگ ویتنام در ابتدای سال ۲۰۲۳ به نزدیک به ۴۳۱۵ میلیارد دانگ ویتنام در پایان ژوئن ۲۰۲۳ افزایش یافت؛ که از این میزان، وام‌های بلندمدت و اجاره‌های مالی نزدیک به ۱۷۴۹ میلیارد دانگ ویتنام و وام‌های کوتاه‌مدت و اجاره‌های مالی بیش از ۱۸۷ میلیارد دانگ ویتنام بود.

در آغاز سال 2023، ویناهود فقط وام‌های کوتاه‌مدت و بدهی‌های اجاره مالی داشت که در مجموع بیش از 77 میلیارد دانگ ویتنام بود.

تا پایان سه‌ماهه دوم سال ۲۰۲۴، مجموع وام‌های کوتاه‌مدت و بلندمدت ویناهود بیش از ۲۶۲۹ میلیارد دونگ بود. از این میزان، بدهی بلندمدت به TPBank تقریباً ۱۹۸۶ میلیارد دونگ بود.

به احتمال زیاد، ویناهود از دارایی‌های فوق‌الذکر، به همراه دارایی‌های متعلق به این دو شرکت، به عنوان وثیقه برای تعهدات وام بانکی خود استفاده کرده است.

بنابراین، ویناهود، از کسب‌وکاری که سلف آن هیئت مدیریت پروژه سرمایه‌گذاری توسعه و ساخت‌وساز مسکن ویناکونکس (تأسیس شده در سال ۲۰۰۰) با مقیاس نسبتاً کوچک بود، پس از دو معامله فوق‌الذکر شاهد افزایش قابل توجهی در دارایی‌های خود بوده است.

با این حال، این دو معامله نیز سر و صدای زیادی به پا کرد. دلیل این امر آن است که ویناهود این دو معامله ادغام و تملک را درست قبل از سررسید سه بخش از اوراق قرضه با ارزش اسمی کل ۲۵۰۰ میلیارد دانگ ویتنام که توسط گروه R&H (از ۱۴ آوریل تا ۴ مه ۲۰۲۳) منتشر شده بود، انجام داد.

گروه R&H چندین اوراق قرضه منتشر کرده است، از جمله سه اوراق قرضه با ارزش اسمی کل ۲۵۰۰ میلیارد دانگ ویتنام که سررسید آنها بین ۱۴ آوریل و ۴ مه ۲۰۲۳ است.

رابطه سه جانبه بین ویناهد، گروه R&H و شرکت ساختمانی VNC

بسیاری از سرمایه‌گذاران این سوال را مطرح می‌کنند که آیا ویناهود این دو معامله ادغام و تملک را برای کمک به گروه R&H برای تأمین بودجه جهت بازپرداخت اوراق قرضه خود انجام داده است یا خیر.

در مجمع عمومی سالانه ۲۰۲۴ که در ۲۵ ژوئن برگزار شد، سهامداران رابطه بین ویناهد و گروه R&H را زیر سوال بردند.

برخلاف ویناهود - یک شرکت کوچک اما شناخته‌شده در هانوی با پروژه‌های کلیدی فراوان مانند منطقه شهری جدید ترونگ هوا نان چین و پروژه منطقه شهری باک آن خان - گروه R&H در مقیاس بزرگتر اما نامی کمتر شناخته‌شده است.

در واقع، پیش از دو معامله‌ی ادغام و تملک ویناهد که پیش‌تر به آنها اشاره شد، گروه R&H از نظر مقیاس، دارایی‌ها و بدهی‌ها به طور قابل توجهی بزرگتر از ویناهد بود.

طبق گزارش شرکت سهامی گروه R&H، تا اواسط سال 2023، کل دارایی‌های این شرکت بیش از 10،000 میلیارد دونگ ویتنامی بوده است، اما کل بدهی‌های آن تقریباً به 8،947 میلیارد دونگ ویتنامی رسیده است. از این میزان، 5،000 میلیارد دونگ ویتنامی بدهی ناشی از انتشار اوراق قرضه عرضه خصوصی بوده است.

با نگاهی به گزارش گروه R&H، مشخص است که این شرکت از سلامت مالی ضعیفی برخوردار است. در شش ماه اول سال 2023، گروه R&H متحمل ضرری بالغ بر 296 میلیارد دانگ ویتنام شد که کل ضرر انباشته آن را به نزدیک به 690 میلیارد دانگ ویتنام رساند. نسبت بدهی به حقوق صاحبان سهام تقریباً به 7.8 برابر رسید. نسبت کل بدهی به حقوق صاحبان سهام اوراق قرضه 4.36 برابر بود.

با توجه به وضعیت مالی فعلی آنها و عدم شناخت برند، دریافت وام از بانک‌ها بسیار دشوار است.

سلامت مالی گروه R&H ضعیف است.

نماینده ویناهود در پاسخ به سوال یکی از سهامداران در مورد رابطه با گروه R&H اظهار داشت که گروه R&H یکی از شرکایی است که سال‌هاست با ویناهود در حال توسعه پروژه‌ها است. با این حال، عملیات و ساختار مالکیت این دو شرکت کاملاً مستقل است و سهامداران اصلی آنها متفاوت هستند.

گروه R&H در اواخر سال 2021 و اوایل سال 2022 اوراق قرضه‌ای با ارزش بالا منتشر کرد که شرکت سهامی اوراق بهادار تین فونگ (TPS) به عنوان عامل آن فعالیت داشت.

گروه R&H و Vinahud دو نهاد حقوقی مستقل هستند اما شباهت‌های زیادی با هم دارند. هر دو آقای نگوین مین توان را به عنوان مدیر کل خود دارند.

در مورد شرکت ساختمانی VNC - نهادی که انتظار می‌رفت ۱۰۰٪ سرمایه اصلی Me Linh Thinh Vuong را از Vinahud خریداری کند - این شرکت نیز مدتی است که روابط نزدیکی با Vinahud داشته است.

در اوایل سال ۲۰۲۳، ویناهود مصوبه‌ای را در هیئت مدیره تصویب کرد که صدور تعهدات، ضمانت‌نامه‌ها و استفاده از دارایی‌ها برای تضمین تعهدات اعتباری شرکت ساختمانی VNC در TPBank را تأیید می‌کرد.

طبق گزارش مکونگ آسه آن، ویناهود به طور مستقیم و غیرمستقیم (از طریق شرکت سرمایه‌گذاری و ساخت‌وساز دوستان) نزدیک به ۱۰۰٪ سهام شرکت سهامی سرمایه‌گذاری و ساخت‌وساز ژوان فو های - سرمایه‌گذار پروژه گرند مرکور کوانگ نام - را در اختیار دارد.

در همین حال، شرکت Me Linh Thinh Vuong 40 درصد از سهام شرکت سهامی خاص Prime Land Real Estate Investment را در اختیار دارد - سرمایه‌گذار پروژه مسکونی 40 هکتاری Tien Phong Flower Village در منطقه Me Linh، هانوی. این پروژه سال‌هاست که به تعویق افتاده است.

وضعیت مالی ویناهود نیز بسیار بد است. در شش ماه اول سال، ویناهود متحمل ضرری بیش از 105 میلیارد دانگ ویتنام شد که نشان دهنده پنج فصل متوالی ضرر است. درآمد نشانه‌هایی از کاهش را نشان می‌دهد در حالی که هزینه‌های بهره همچنان بالا است. تا پایان سه ماهه دوم سال 2024، ویناهود تنها بیش از 4.9 میلیارد دانگ ویتنام پول نقد و معادل‌های نقدی داشت، در حالی که کل بدهی‌های آن به بیش از 4912 میلیارد دانگ ویتنام رسید.

شرکت VHD در مجمع عمومی سالانه ۲۰۲۴ خود اظهار داشت که این شرکت همچنان کاملاً بر تکمیل و بهره‌برداری از پروژه Grand Mercure Hoi An متمرکز است و از این طریق به شرکت کمک می‌کند تا نتایج تجاری خود را در دوره ۲۰۲۴-۲۰۲۶ بهبود بخشد.

منبع: https://vietnamnet.vn/dai-gia-vinahud-va-moi-quan-he-3-ben-long-vong-luan-chuyen-khoi-no-nghin-ty-2312665.html