سرمایه‌دار بزرگ ویناهود و رابطه‌ی سه‌جانبه‌ای که بدهی تریلیون دلاری را به گردش درآورده است؟

فروش کسب و کار یک سال پس از خرید

شرکت سهامی خاص سرمایه‌گذاری توسعه مسکن و شهرسازی ویناهود (Upcom: VHD) به تازگی اسناد مربوط به مجمع عمومی فوق‌العاده سهامداران (AGM) را که قرار است در تاریخ ۵ سپتامبر برگزار شود، اعلام کرده است که شامل برخی مطالب قابل توجه است. به ویژه، طرح انتقال ۱۰۰٪ سرمایه اولیه شرکت Me Linh Thinh Vuong Company Limited، با قیمتی که کمتر از ۹۸۰ میلیارد دونگ نباشد.

هیئت مدیره ویناهود (BOD) همچنین برای تصویب استفاده از عواید حاصل از انتقال سهم سرمایه در شرکت Me Linh Thinh Vuong Company Limited برای پرداخت بخشی از وام شرکت به صورت پیش‌پرداخت در بانک سهامی تجاری Tien Phong - TPBank (TPB) به جلسه فوق‌العاده سهامداران مراجعه خواهد کرد.

شریک مورد انتظاری که ویناهود ۱۰۰٪ سرمایه شرکت Me Linh Thinh Vuong Company Limited را به آن خواهد فروخت، شرکت ساختمانی VNC JSC است.

بنابراین، در صورت فروش، ویناهود قادر به پرداخت بخشی از بدهی‌های خود خواهد بود. طبق گزارش مالی، تا پایان سه ماهه دوم سال 2024، ویناهود در مجموع بیش از 2629 میلیارد دونگ ویتنام وام‌های کوتاه‌مدت و بلندمدت دارد. از این میزان، بدهی بلندمدت به TPBank تقریباً 1986 میلیارد دونگ ویتنام است.

در دوره آتی، VHD بر تکمیل و بهره‌برداری از پروژه Grand Mercure Hoi An تمرکز خواهد کرد.

بیش از یک سال پیش، ویناهود شرکت Me Linh Thinh Vuong Company Limited را از گروه R&H خریداری کرد.

به طور خاص، در آوریل ۲۰۲۳، پس از مصوبه مجمع عمومی سالانه سهامداران ۲۰۲۳، ویناهود ۸۳٪ از سرمایه شرکت سرمایه‌گذاری و ساخت و ساز دوستان (Friends Investment and Construction Company Limited) را به مبلغ ۹۸۷.۵ میلیارد دونگ ویتنامی از گروه R&H و ۱۰۰٪ از سهام شرکت Me Linh Thinh Vuong Company Limited را به مبلغ ۹۵۰ میلیارد دونگ ویتنامی به ویناهود منتقل کرد.

ارزش کل این دو معامله ۱۹۳۷.۵ میلیارد دانگ ویتنام است. از این مبلغ، ۸۰٪ سرمایه، معادل ۱۵۵۰ میلیارد دانگ ویتنام، توسط TPBank ترتیب داده شده است. این رقم بسیار بزرگی است زیرا تا اوایل سال ۲۰۲۳، مجموع دارایی‌های Vinahud کمتر از ۵۸۹ میلیارد دانگ ویتنام و حقوق صاحبان سهام آن کمی بیش از ۴۱۱ میلیارد دانگ ویتنام بود.

پس از این معامله، دارایی‌های ویناهود به شدت افزایش یافت و به تقریباً ۴۶۷۰ میلیارد دونگ ویتنامی (تا اواسط سال ۲۰۲۳) رسید. البته، کل بدهی‌ها نیز به شدت افزایش یافت و از بیش از ۱۷۷ میلیارد دونگ ویتنامی در ابتدای سال ۲۰۲۳ به تقریباً ۴۳۱۵ میلیارد دونگ ویتنامی در پایان ژوئن ۲۰۲۳ رسید؛ که از این میزان، وام‌های بلندمدت و اجاره‌های مالی تقریباً ۱۷۴۹ میلیارد دونگ ویتنامی و وام‌های کوتاه‌مدت و اجاره‌های مالی بیش از ۱۸۷ میلیارد دونگ ویتنامی بودند.

در اوایل سال ۲۰۲۳، ویناهود فقط وام‌های کوتاه‌مدت و بدهی‌های لیزینگ مالی با بیش از ۷۷ میلیارد دانگ دانگ داشت.

تا پایان سه ماهه دوم سال 2024، مجموع وام‌های کوتاه‌مدت و بلندمدت ویناهود بیش از 2629 میلیارد دونگ بود که از این میزان، بدهی بلندمدت TPBank تقریباً 1986 میلیارد دونگ بود.

به احتمال زیاد، ویناهود از دارایی‌های خریداری شده فوق‌الذکر و دارایی‌های متعلق به این دو شرکت برای تأمین تعهدات وام بانکی خود استفاده کرده است.

بنابراین، ویناهود، از کسب‌وکاری که سلف آن، هیئت مدیریت پروژه سرمایه‌گذاری ساخت و ساز توسعه مسکن ویناکونکس (تأسیس شده در سال ۲۰۰۰) با مقیاس نسبتاً کوچک بود، پس از دو معامله فوق، افزایش دارایی‌ها را ثبت کرد.

با این حال، این دو معامله نیز جنجالی به پا کرد. زیرا ویناهود درست قبل از سررسید ۳ اوراق قرضه با ارزش کل ۲۵۰۰ میلیارد دانگ ویتنام به ارزش اسمی گروه R&H (از ۱۴ آوریل تا ۴ مه ۲۰۲۳) دو معامله ادغام و تملک انجام داد.

گروه R&H تعداد زیادی اوراق قرضه دارد، از جمله ۳ اوراق قرضه با ارزش اسمی کل ۲۵۰۰ میلیارد دونگ ویتنام که از ۱۴ آوریل تا ۴ مه ۲۰۲۳ سررسید می‌شوند.

رابطه سه جانبه بین ویناهد، گروه R&H و شرکت ساختمانی VNC

بسیاری از سرمایه‌گذاران می‌پرسند: آیا ویناهود دو معامله ادغام و تملک انجام داده تا به گروه R&H کمک کند پول لازم برای پرداخت اوراق قرضه را داشته باشد؟

در مجمع عمومی سالانه سهامداران سال ۲۰۲۴ که در ۲۵ ژوئن برگزار شد، سهامداران رابطه بین ویناهود و گروه R&H را زیر سوال بردند.

برخلاف ویناهود - یک شرکت کوچک اما کاملاً مشهور در هانوی با پروژه‌های کلیدی بسیاری مانند منطقه شهری جدید ترونگ هوا نهان چین، پروژه منطقه شهری باک آن خان،... گروه R&H مقیاس بزرگ‌تری دارد اما نامی کمتر شناخته شده است.

در واقع، قبل از اینکه ویناهود دو معامله ادغام و تملک ذکر شده در بالا را انجام دهد، گروه R&H مقیاس، دارایی‌ها و بدهی‌های بسیار بزرگتری نسبت به ویناهود داشت.

طبق گزارش شرکت گروه R&H (R&H Group)، تا اواسط سال 2023، این شرکت مجموع دارایی‌هایش بیش از 10،000 میلیارد دانگ ویتنام است، اما کل بدهی‌هایش نزدیک به 8،947 میلیارد دانگ ویتنام است. از این میزان، بدهی ناشی از انتشار اوراق قرضه خصوصی 5،000 میلیارد دانگ ویتنام است.

با نگاهی به گزارش گروه R&H، می‌توان دریافت که این کسب و کار از سلامت مالی ضعیفی برخوردار است. در 6 ماه اول سال 2023، گروه R&H بیش از 296 میلیارد دانگ ویتنام ضرر کرده است که کل زیان انباشته را به نزدیک به 690 میلیارد دانگ ویتنام رسانده است. نسبت بدهی به حقوق صاحبان سهام تقریباً 7.8 برابر شده است. نسبت کل بدهی اوراق قرضه معوق 4.36 برابر شده است.

با چنین سلامت مالی، برند معروفی نیست، وام گرفتن سرمایه از بانک بسیار دشوار است.

سلامت مالی گروه R&H ضعیف است.

نماینده‌ی ویناهود در پاسخ به سوالات سهامداران در مورد رابطه با گروه R&H گفت که این شرکت یکی از شرکایی است که سال‌هاست با ویناهود پروژه‌های مشترکی را توسعه می‌دهد. با این حال، ساختار عملیات و مالکیت این دو شرکت کاملاً مستقل است و سهامداران اصلی آنها متفاوت هستند.

گروه R&H در اواخر سال 2021 و اوایل سال 2022، یک صادرکننده اوراق قرضه با ارزش بالا است که شرکت Tien Phong Securities JSC (TPS) به عنوان تنظیم‌کننده آن فعالیت می‌کند.

گروه R&H و Vinahud دو نهاد حقوقی مستقل هستند اما شباهت‌های زیادی دارند. هر دو آقای نگوین مین توان را به عنوان مدیر کل خود دارند.

در مورد شرکت ساختمانی VNC - نهادی که انتظار می‌رود انتقال ۱۰۰٪ از سرمایه اصلی Me Linh Thinh Vuong را از Vinahud دریافت کند - این شرکت نیز قبلاً رابطه نزدیکی با Vinahud داشته است.

در اوایل سال ۲۰۲۳، ویناهود مصوبه‌ای از هیئت مدیره داشت که صدور تعهدات، ضمانت‌نامه‌ها و استفاده از دارایی‌ها را برای تضمین تعهدات اعتباری شرکت ساختمانی VNC در TPBank تأیید می‌کرد.

طبق گزارش مکونگ آسه آن، ویناهود به طور مستقیم و غیرمستقیم (از طریق شرکت سرمایه‌گذاری و ساخت‌وساز دوستان) نزدیک به ۱۰۰٪ سهام شرکت سهامی سرمایه‌گذاری و ساخت‌وساز شوان فو های - سرمایه‌گذار پروژه گرند مرکور کوانگ نام - را در اختیار دارد.

در همین حال، شرکت Me Linh Thinh Vuong با مسئولیت محدود، ۴۰٪ از سهام شرکت Prime Land Real Estate Investment JSC را در اختیار دارد - سرمایه‌گذار پروژه مسکن ۴۰ هکتاری Tien Phong Flower Village در منطقه Me Linh، هانوی. این پروژه سال‌هاست که به تعویق افتاده است.

وضعیت مالی ویناهود نیز بسیار بد است. در 6 ماه اول سال، ویناهود بیش از 105 میلیارد دانگ ویتنام ضرر کرد و برای 5 فصل متوالی ضرر داده است. درآمد نشانه‌هایی از کاهش را نشان می‌دهد در حالی که نرخ بهره بالا است. تا پایان سه ماهه دوم سال 2024، ویناهود تنها بیش از 4.9 میلیارد دانگ ویتنام پول نقد و معادل‌های نقدی دارد، در حالی که کل بدهی‌های آن بیش از 4912 میلیارد دانگ ویتنام است.

در مجمع عمومی سالانه سهامداران سال 2024، VHD اعلام کرد که این شرکت همچنان تمام تلاش خود را بر تکمیل و بهره‌برداری از پروژه Grand Mercure Hoi An متمرکز کرده و از این طریق به شرکت کمک می‌کند تا نتایج تجاری خود را در دوره 2024-2026 بهبود بخشد.

منبع: https://vietnamnet.vn/dai-gia-vinahud-va-moi-quan-he-3-ben-long-vong-luan-chuyen-khoi-no-nghin-ty-2312665.html