فدرال رزرو و هفته سرنوشت‌ساز

یک مشکل اقتصادی دشوار: نسخه خفیف‌تر رکود تورمی.

از نظر تئوری، وظیفه جروم پاول، رئیس فدرال رزرو و همکارانش در جلسه ۱۶ و ۱۷ سپتامبر کاملاً مشخص است: مقابله با اقتصادی که سیگنال‌های متناقضی ارسال می‌کند.

با این حال، واقعیت بسیار پیچیده‌تر است. اقتصاد ایالات متحده با معضلی روبرو است که اقتصاددانان آن را «نسخه‌ای ملایم‌تر از رکود تورمی» توصیف می‌کنند - سناریویی کابوس‌وار برای هر بانک مرکزی. رکود تورمی به اقتصادی اشاره دارد که همزمان با سه عامل اصلی روبرو است: تورم بالا، رشد اقتصادی کند یا بدون رشد (رکود اقتصادی) و بیکاری بالا.

از یک سو، نشانه‌های روشنی وجود دارد مبنی بر اینکه بازار کار، ستون محکم اقتصاد ایالات متحده، در حال رکود است. این امر فدرال رزرو را تحت فشار قرار می‌دهد تا اقدام کند، به ویژه برای کاهش نرخ بهره برای تحریک فعالیت اقتصادی و جلوگیری از رکود، و در نتیجه محافظت از مشاغل برای مردم.

از سوی دیگر، تورم همچنان به طرز ناخوشایندی بالا است و بالاتر از هدف ۲ درصدی فدرال رزرو قرار دارد. این تا حدودی به دلیل افزایش تعرفه‌های دولت ترامپ است که هم رشد را کند کرده و هم قیمت کالاها را افزایش داده است.

این یک تله اقتصادی تمام عیار است. تنها ابزاری که فدرال رزرو برای حمایت از بازار کار در اختیار دارد - کاهش نرخ بهره - خطر دامن زدن به شعله‌های تورم را به همراه دارد.

پاول روی طناب بسیار باریکی راه می‌رود: تسهیل بیش از حد باعث انفجار تورم می‌شود. تشدید بیش از حد و زودهنگام می‌تواند اقتصاد را به رکود بکشاند. کاهش 0.25 درصدی که به طور گسترده مورد انتظار است، به عنوان یک راه حل میانه تلقی می‌شود، تلاشی برای آرام کردن هر دو طرف بدون اینکه هیچ یک را کاملاً راضی کند.

Fed và tuần lễ định mệnh - 1 — کمیته سیاست نرخ بهره فدرال رزرو به مدت دو روز، سه‌شنبه و چهارشنبه، تشکیل جلسه داد و تصمیم آن ساعت 2 بعد از ظهر چهارشنبه (به وقت شرقی) اعلام خواهد شد. این تصمیم آتی نه تنها اقتصاد، بلکه آینده خود فدرال رزرو را نیز شکل خواهد داد (عکس: رویترز).

اختلافات داخلی به سطوح تاریخی رسیده است.

اگر مشکلات اقتصادی از قبل دردسرساز بوده‌اند، اوضاع در داخل کمیته بازار آزاد فدرال (FOMC) حتی پرتنش‌تر است. فدرال رزرو در مسیر پیش رو عمیقاً دچار اختلاف نظر است و جلسه این هفته می‌تواند شاهد سطوح بالای مخالفت عمومی باشد که از نظر تاریخی بی‌سابقه بوده است.

یک جناح، که به عنوان "شاهین‌ها" شناخته می‌شوند، نگران این هستند که خطرات تورمی همچنان بالا باقی بماند. آنها استدلال می‌کنند که کاهش نرخ بهره در این زمان زودهنگام است و می‌تواند باعث شود تورم از کنترل خارج شود. آنها ترجیح می‌دهند نرخ بهره را بدون تغییر نگه دارند تا ثبات قیمت‌ها تضمین شود.

در مقابل، اردوگاه «صلح‌طلبان» بر نشانه‌های ضعف در بازار کار تمرکز دارند. برای آنها، خطر رکود و از دست دادن شغل تهدید بزرگتری است. آنها طرفدار کاهش شدیدتر نرخ بهره برای جلوگیری از فروپاشی اقتصادی هستند.

این دوقطبی شدن به حدی شدید بود که مت لوزتی، اقتصاددان ارشد دویچه بانک، اظهار داشت: «این می‌تواند اولین جلسه از سال ۱۹۸۸ باشد که در آن سه رئیس بانک رأی مخالف داده‌اند، و احتمالاً اولین بار از سپتامبر ۲۰۱۹ است که از هر دو طرف مخالفت وجود داشته است.»

رأی‌گیری با اختلاف نظر از هر دو طرف (برخی خواهان کاهش شدیدتر و برخی دیگر خواهان حفظ شرایط بدون تغییر) یک سیگنال بسیار غیرمعمول خواهد بود که نشان‌دهنده عدم اجماع و سردرگمی در درون نهاد سیاست‌گذاری است. این امر وظیفه پاول، رئیس بانک مرکزی، برای انتقال یک پیام روشن و منسجم به بازار را تقریباً غیرممکن می‌کند.

استقلال فدرال رزرو بیش از هر زمان دیگری به چالش کشیده شده است.

گویی درگیری‌های داخلی و چالش‌های اقتصادی کافی نبوده‌اند، فدرال رزرو اکنون با حمله مستقیم و سیستماتیک از سوی قوه مجریه مواجه است و استقلال بانک مرکزی را به یک آزمون تاریخی سوق می‌دهد.

در قلب این بحران سیاسی ، دو چهره می‌چرخند: فرماندار لیزا کوک و نامزد استفن میران.

اول، رئیس جمهور ترامپ به دنبال اخراج لیزا کوک، فرماندار فدرال رزرو، است و ادعا می‌کند که او قبل از پیوستن به فدرال رزرو، سوابق وام مسکن را جعل کرده است. این یک اقدام بی‌سابقه است و این اصل اساسی را که فرمانداران فدرال رزرو از مداخلات سیاسی محافظت می‌شوند تا بتوانند صرفاً بر اساس داده‌های اقتصادی تصمیم‌گیری کنند، به چالش می‌کشد. این پرونده در انتظار حکم دادگاه تجدیدنظر است و ممکن است درست قبل از جلسه تصمیمی گرفته شود و این امر باعث ایجاد ابری از عدم قطعیت می‌شود.

دوم اینکه، کاخ سفید در کنار برکناری یک رئیس کل، از یک فرآیند سریع برای تأیید استیون میران، رئیس فعلی شورای مشاوران اقتصادی رئیس جمهور ترامپ و یکی از سرسخت‌ترین منتقدان فدرال رزرو، توسط سنا برای پر کردن کرسی خالی هیئت مدیره استفاده می‌کند. در صورت تأیید به موقع برای روز دوشنبه، میران می‌تواند سوگند یاد کند و بلافاصله در جلسه سیاست‌گذاری در 16 سپتامبر شرکت کند.

درک تانگ از LH Meyer در مورد عواقب بلندمدت هشدار داد: «به طور فزاینده‌ای، مردم تمایل دارند که روسای فدرال رزرو را از دریچه‌ی کسی که آنها را منصوب کرده است ببینند، نه به عنوان تصمیم‌گیرندگان بی‌طرف. و اجتناب از این امر به طور فزاینده‌ای دشوار می‌شود.»

سیاسی شدن فدرال رزرو، اعتماد بازار جهانی را که بر اعتبار و استقلال این نهاد بنا شده است، به خطر می‌اندازد.

عملکرد پاول

در بحبوحه گردباد رویدادهای اقتصادی و سیاسی، همه نگاه‌ها به کنفرانس مطبوعاتی جروم پاول، رئیس فدرال رزرو، پس از تصمیم گیری در مورد نرخ بهره خواهد بود. نحوه مدیریت او در جلسه، پاسخ به سوالات و ارائه پیامش، جهت گیری فدرال رزرو را در ماه‌های آینده آشکار خواهد کرد.

کارشناسان همچنین در مورد استراتژی پاول اختلاف نظر دارند:

سناریوی محتاطانه: آنتولیو بومفیم، مشاور سابق پاول، پیشنهاد می‌کند که رئیس فدرال رزرو بسیار محتاط خواهد بود. او احتمالاً سعی خواهد کرد انتظارات بازار از کاهش نرخ بهره دیگر در ماه اکتبر را کاهش دهد و تأکید می‌کند که خطرات تورم همچنان بالا است و بازار کار تا حدی سقوط نکرده است که نیاز به اقدام فوری باشد.

طبق این سناریو، کاهش بعدی نرخ بهره ممکن است تا دسامبر به تعویق بیفتد. بوم‌فیم همچنین معتقد است که فشار سیاسی خارجی می‌تواند ناخواسته اعضای فدرال رزرو را به اتحاد بیشتر برای محافظت از این نهاد سوق دهد.

سناریوی پیشگیرانه: برعکس، مت لوزتی از دویچه بانک پیش‌بینی می‌کند که پاول امسال سه کاهش نرخ بهره (سپتامبر، اکتبر و دسامبر) را اعلام خواهد کرد تا به طور پیشگیرانه از تضعیف بیشتر بازار کار جلوگیری کند. این یک استراتژی «بیمه» برای تضمین رشد اقتصادی مداوم است.

وینسنت راینهارت، یکی از مقامات سابق فدرال رزرو، دیدگاه جالبی ارائه می‌دهد: پاول ممکن است گزینه امن کاهش اندک نرخ بهره را انتخاب کند، در حالی که به اعضای مخالف اجازه می‌دهد نظرات خود را از طریق یک «طرح نقطه‌ای» - که در آن هر مقام به طور ناشناس مسیر نرخ بهره آینده را پیش‌بینی می‌کند - بیان کنند. این راهی برای حفظ وحدت سطحی در تصمیم کلی است، در حالی که همچنان اختلافات اساسی را تصدیق می‌کند.

هفته پیش رو برای فدرال رزرو آمریکا در تاریخ ثبت خواهد شد، اما شاید نه به خاطر تصمیم کاهش نرخ بهره ۰.۲۵ درصدی، چرا که بازار از قبل پیش‌بینی کرده بود.

این آزمونی برای رهبری جروم پاول، تاب‌آوری یک نهاد مستقل تحت حمله، و توانایی قدرتمندترین بانک مرکزی جهان در هدایت اقتصاد در یکی از پیچیده‌ترین و نامطمئن‌ترین دوره‌های تاریخ معاصر است.

منبع: https://dantri.com.vn/kinh-doanh/fed-va-tuan-le-dinh-menh-20250914212812341.htm