فدرال رزرو و هفته سرنوشت‌ساز

(دن تری) - تقریباً قطعی است که فدرال رزرو این هفته نرخ بهره را کاهش خواهد داد، اما ماجرا جای دیگری است: اختلافات داخلی نادر، فشار سیاسی از سوی کاخ سفید و این سوال که واقعاً چه کسی پشت میز مذاکره است.

معضل اقتصادی : رکود تورمی خفیف

در تئوری، وظیفه جروم پاول، رئیس فدرال رزرو و همکارانش در جلسه ۱۶ و ۱۷ سپتامبر کاملاً مشخص است: مقابله با اقتصادی که سیگنال‌های متناقضی ارسال می‌کند.

با این حال، واقعیت بسیار پیچیده‌تر است. اقتصاد ایالات متحده با معضلی روبرو است که اقتصاددانان آن را «رکود تورمی ملایم» توصیف می‌کنند - سناریویی کابوس‌وار برای هر بانک مرکزی. رکود تورمی به اقتصادی گفته می‌شود که همزمان با سه عامل اصلی روبرو است: تورم بالا، رشد اقتصادی کند یا بدون رشد (رکود تورمی) و بیکاری بالا.

از یک سو، نشانه‌های روشنی وجود دارد مبنی بر اینکه بازار کار، که ستون محکم اقتصاد ایالات متحده بوده است، شروع به رکود کرده است. این امر فشار را بر فدرال رزرو برای اقدام، یعنی کاهش نرخ بهره برای تحریک فعالیت اقتصادی و جلوگیری از خطر رکود و محافظت از مشاغل مردم، افزایش می‌دهد.

از سوی دیگر، تورم همچنان سرسختانه بالاست و بالاتر از هدف ۲ درصدی فدرال رزرو قرار دارد. بخشی از دلیل آن به افزایش تعرفه‌های دولت ترامپ برمی‌گردد که هم رشد را کند کرده و هم قیمت کالاها را افزایش داده است.

این یک تله اقتصادی تمام عیار است. تنها ابزاری که فدرال رزرو برای حمایت از بازار کار دارد، یعنی کاهش نرخ بهره، خطر دامن زدن به آتش تورم را به همراه دارد.

پاول روی خط باریکی حرکت می‌کند: اگر سیاست پولی را بیش از حد آسان بگیرید، تورم به شدت افزایش می‌یابد. اگر خیلی زود سخت‌گیری کنید، اقتصاد ممکن است دچار رکود شود. کاهش 0.25 درصدی که به طور گسترده مورد انتظار است، به عنوان یک گام میانی تلقی می‌شود، تلاشی برای آرام کردن هر دو طرف بدون اینکه هیچ یک را کاملاً راضی کند.

کمیته سیاست نرخ بهره فدرال رزرو روزهای سه‌شنبه و چهارشنبه تشکیل جلسه می‌دهد و قرار است ساعت ۲ بعد از ظهر به وقت شرق آمریکا، چهارشنبه، تصمیم خود را اعلام کند. این تصمیم نه تنها اقتصاد، بلکه آینده خود فدرال رزرو را نیز شکل خواهد داد (عکس: رویترز).

اختلافات داخلی به سطوح تاریخی رسیده است

اگر محاسبات اقتصادی به اندازه کافی دلهره‌آور است، وضعیت درون کمیته بازار آزاد فدرال (FOMC) حتی متشنج‌تر است. فدرال رزرو در مسیر پیش رو عمیقاً دچار اختلاف نظر است و جلسه این هفته می‌تواند شاهد سطحی تاریخی از مخالفت عمومی باشد.

یک گروه که به «شاهین‌ها» معروف هستند، نگران خطر بالا ماندن تورم هستند. آنها معتقدند که کاهش نرخ بهره در حال حاضر خیلی زود است و می‌تواند باعث شود تورم از کنترل خارج شود. آنها می‌خواهند نرخ بهره بدون تغییر باقی بماند تا ثبات قیمت‌ها تضمین شود.

از سوی دیگر، کبوترها بر نشانه‌های ضعف در بازار کار تمرکز می‌کنند. برای آنها، خطر رکود و از دست دادن شغل تهدید بزرگتری است. آنها طرفدار کاهش شدیدتر نرخ بهره برای جلوگیری از فروپاشی اقتصادی هستند.

این دوگانگی آنقدر شدید بود که مت لوزتی، اقتصاددان ارشد دویچه بانک، گفت: «این ممکن است اولین جلسه از سال ۱۹۸۸ باشد که در آن سه رئیس بانک رأی مخالف دادند و همچنین ممکن است اولین بار از سپتامبر ۲۰۱۹ باشد که از هر دو طرف مخالفت وجود داشته است.»

اختلاف نظر در رأی‌گیری (برخی خواستار کاهش بیشتر نرخ بهره و برخی دیگر موافق آن هستند) نشانه‌ای بسیار غیرمعمول از تفرقه و سردرگمی در بدنه سیاست‌گذاری خواهد بود و تقریباً غیرممکن می‌کند که پاول، رئیس فدرال رزرو، بتواند پیامی روشن و منسجم به بازارها ارائه دهد.

استقلال فدرال رزرو تحت آزمونی بی‌سابقه قرار دارد

گویی اختلافات داخلی و مشکلات اقتصادی کافی نبوده‌اند، فدرال رزرو همچنین با حمله مستقیم و سیستماتیک از سوی قوه مجریه مواجه است و استقلال بانک مرکزی را در معرض یک آزمون تاریخی قرار داده است.

در قلب این بحران سیاسی ، دو چهره می‌چرخند: فرماندار لیزا کوک و نامزد استفن میران.

اول، رئیس جمهور ترامپ به دنبال اخراج لیزا کوک، فرماندار فدرال رزرو، است و او را به دروغگویی در مورد سوابق وام مسکن قبل از پیوستن به فدرال رزرو متهم می‌کند. این یک اقدام بی‌سابقه است که اصل اساسی محافظت از فرمانداران فدرال رزرو در برابر مداخلات سیاسی را به چالش می‌کشد تا بتوانند صرفاً بر اساس داده‌های اقتصادی تصمیم بگیرند. این پرونده در دادگاه تجدیدنظر در حال بررسی است و ممکن است درست قبل از جلسه تصمیمی گرفته شود و ابری از عدم قطعیت ایجاد کند.

دوم، کاخ سفید به موازات برکناری یک رئیس کل، از یک فرآیند سریع برای تأیید صلاحیت استفن میران، رئیس فعلی شورای مشاوران اقتصادی آقای ترامپ و یکی از منتقدان سرسخت فدرال رزرو، توسط سنا برای پر کردن کرسی خالی هیئت مدیره استفاده می‌کند. در صورت تأیید به موقع برای روز دوشنبه، میران می‌تواند سوگند یاد کند و در جلسه سیاست‌گذاری در 16 سپتامبر شرکت کند.

درک تانگ از LH Meyer در مورد عواقب بلندمدت هشدار می‌دهد: «به طور فزاینده‌ای، مردم تمایل دارند که به روسای فدرال رزرو از دریچه سیاسیِ اینکه چه کسی آنها را منصوب کرده است، نگاه کنند، نه به عنوان تصمیم‌گیرندگان بی‌طرف. و اجتناب از این امر دشوارتر خواهد شد.»

سیاسی کردن فدرال رزرو، اعتماد بازار جهانی را که بر اعتبار و استقلال این نهاد بنا شده است، از بین می‌برد.

عملکرد پاول

در بحبوحه آشفتگی اقتصادی و سیاسی، همه نگاه‌ها به کنفرانس مطبوعاتی جروم پاول، رئیس فدرال رزرو، پس از اعلام نرخ بهره خواهد بود. نحوه مدیریت او در جلسه، پاسخ به سوالات و ارائه پیامش، سرنخ‌هایی از مسیر فدرال رزرو در ماه‌های آینده ارائه خواهد داد.

کارشناسان همچنین در مورد استراتژی پاول اختلاف نظر دارند:

سناریوی محتاطانه: آنتولیو بومفیم، مشاور سابق پاول، معتقد است که رئیس فدرال رزرو محتاط خواهد بود. او احتمالاً سعی خواهد کرد انتظارات بازار را برای کاهش دیگری در ماه اکتبر کاهش دهد و تأکید می‌کند که خطرات تورمی همچنان بالا است و بازار کار تا حدی سقوط نکرده است که نیاز به اقدام فوری باشد.

تحت این سناریو، کاهش بعدی نرخ بهره می‌تواند تا دسامبر به تعویق بیفتد. بوم‌فیلم همچنین معتقد است که فشار سیاسی خارجی می‌تواند ناخواسته اعضای فدرال رزرو را برای محافظت از این نهاد متحدتر کند.

سناریوی پیشگیرانه: در مقابل، مت لوزتی از دویچه بانک پیش‌بینی می‌کند که پاول امسال سه کاهش نرخ بهره (سپتامبر، اکتبر و دسامبر) را اعلام خواهد کرد تا از وخامت بیشتر بازار کار جلوگیری کند. این یک استراتژی «بیمه» برای اطمینان از ادامه رشد اقتصاد است.

وینسنت راینهارت، یکی از مقامات سابق فدرال رزرو، دیدگاه جالبی ارائه می‌دهد: پاول ممکن است با یک کاهش کوچک، جانب احتیاط را رعایت کند، در حالی که به اعضای مخالف اجازه می‌دهد نظرات خود را از طریق یک «طرح نقطه‌ای» بیان کنند - جایی که هر مقام به طور ناشناس مسیر نرخ بهره آینده را پیش‌بینی می‌کند. این راهی برای حفظ ظاهر وحدت در تصمیم مشترک است، در حالی که همچنان اختلافات اساسی را تصدیق می‌کند.

هفته آینده فدرال رزرو در تاریخ ثبت خواهد شد، اما احتمالاً نه به خاطر تصمیمش برای کاهش ۰.۲۵ درصدی نرخ بهره، زیرا بازار انتظار آن را داشت.

این آزمونی برای رهبری جروم پاول، تاب‌آوری یک نهاد مستقل تحت حمله، و توانایی قدرتمندترین بانک مرکزی جهان در هدایت اقتصاد در یکی از پیچیده‌ترین و نامطمئن‌ترین دوره‌های تاریخ معاصر است.

منبع: https://dantri.com.vn/kinh-doanh/fed-va-tuan-le-dinh-menh-20250914212812341.htm