رمزگشایی از قیمت «دیوانه‌وار» طلا در جهان

ژوئن گذشته، گزارشی از بانک مرکزی اروپا (ECB) حقیقت شگفت‌انگیزی را آشکار کرد: طلا رسماً از یورو پیشی گرفت و به دومین دارایی ذخیره بزرگ جهان ، پس از دلار آمریکا، تبدیل شد.

اطلاعات فوق، اگرچه در روزنامه‌ها «توفان‌آور» نبود، اما یکی از مهم‌ترین شواهد برای توضیح تب طلا است که بازار جهانی را به لرزه درآورده است، به طوری که قیمت این فلز گرانبها در ۲ سپتامبر رکورد جدیدی را با ۳۵۳۲ دلار در هر اونس ثبت کرد.

این فقط یک عدد نبود، بلکه اوج یک «طوفان تمام عیار» بود که در آن عوامل اقتصادی، ژئوپلیتیکی و اعتماد عمیق به هم نزدیک شدند و این فلز گرانبها را به سمت یک روند صعودی شهابی سوق دادند.

اکنون بزرگترین سوال دیگر این نیست که «چرا قیمت طلا در حال افزایش است؟»، بلکه این است که «این تب و تاب چه چیزی را در مورد دنیایی که در آن زندگی می‌کنیم نشان می‌دهد؟».

دینامیک سطح: بازی نرخ بهره و عنصر غافلگیری

در ظاهر، افزایش فوری قیمت طلا از یک سناریوی آشنا ناشی می‌شود: انتظارات مبنی بر اینکه فدرال رزرو ایالات متحده به زودی نرخ بهره را کاهش خواهد داد.

بازار روی احتمال ۹۲ درصدی شرط‌بندی می‌کند که فدرال رزرو در جلسه ۱۷ سپتامبر، نرخ بهره را ۲۵ واحد پایه کاهش دهد. منطق این موضوع ساده است: نرخ‌های بهره پایین، هزینه فرصت نگهداری طلا که بازدهی ندارد را کاهش می‌دهد و آن را جذاب‌تر می‌کند.

اکنون همه نگاه‌ها به گزارش اشتغال بخش غیرکشاورزی ایالات متحده است که قرار است اواخر هفته منتشر شود، گزارشی ضعیف که می‌تواند گمانه‌زنی‌هایی را در مورد کاهش شدیدتر نرخ بهره تا ۵۰ واحد پایه ایجاد کند و به افزایش بیشتر قیمت طلا دامن بزند.

علاوه بر این، نمی‌توان تأثیر سیاست‌های دولت ایالات متحده را نادیده گرفت. دوره دوم ریاست جمهوری دونالد ترامپ، با سیاست‌های امنیتی غیرقابل پیش‌بینی، افزایش تنش‌های تجاری و بیانیه‌های عمومی مربوط به فدرال رزرو، عدم قطعیت زیادی در بازار ایجاد می‌کند. تلاش‌ها برای اعمال فشار بر رئیس جروم پاول و تغییرات پیشنهادی در مورد لیزا کوک، رئیس کل، نگرانی‌هایی را در مورد استقلال بانک مرکزی ایجاد کرده است.

یک کارشناس از کومرزبانک گفت: «این تحولات هشداری برای اعضای کمیته بازار آزاد فدرال در مورد فشار دولت است. این امر طلا را به یک کانال سرمایه‌گذاری جذاب‌تر تبدیل می‌کند.» «بازار منتظر است تا ببیند آیا فدرال رزرو با فشارها سازگار خواهد شد یا موضع خود را حفظ خواهد کرد.»

در چنین شرایط نامطمئنی، طلا همچنان به عنوان یک پناهگاه امن دیده می‌شود.

Giải mã “cơn điên” của giá vàng thế giới - 1 — قیمت طلا به تازگی رکورد ۳۵۳۲ دلار در هر اونس را ثبت کرده است که از پایان سال ۲۰۲۲ بیش از ۹۰ درصد افزایش یافته است و انتظار می‌رود به لطف بسیاری از عوامل حمایتی، جذابیت خود را حفظ کند (عکس: IG).

انگیزه عمیق: جریان پنهانی به نام «دلارزدایی»

اگر بازی نرخ بهره و سیاست ایالات متحده امواج سطحی باشند، نیروی واقعی که طلا را به اوج‌های جدید می‌رساند، یک جریان زیرین بسیار قوی‌تر است: خروج بزرگ بانک‌های مرکزی از دلار آمریکا.

از سال ۲۰۲۲، بانک‌های مرکزی جهان سالانه بیش از ۱۰۰۰ تن طلا به صورت خالص خریداری کرده‌اند. انتظار می‌رود رقم امسال، اگرچه اندکی کاهش یافته است، اما همچنان ۹۰۰ تن باشد - دو برابر میانگین سال‌های ۲۰۱۶ تا ۲۰۲۱. رهبران این روند چین، هند، ترکیه و لهستان هستند که سهم آنها از کل تقاضای سالانه طلا در طول دهه گذشته دو برابر شده و به ۲۳ درصد رسیده است.

دلیل آن چیزی کمتر از درس پرهزینه‌ای که از درگیری اوکراین گرفته شده نیست. وقتی غرب نیمی از ذخایر ارزی روسیه را تا سال ۲۰۲۲ مسدود می‌کند، پیام ترسناکی به کشورهای در حال توسعه می‌فرستد: وابستگی به دلار به معنای سپردن سرنوشت مالی شما به دست واشنگتن است.

طلا، به عنوان یک دارایی خنثی که توسط هیچ کشوری کنترل نمی‌شود، به گزینه‌ای بدیهی برای تنوع‌بخشی و حفاظت از حاکمیت اقتصادی تبدیل شده است.

حقیقت نگران‌کننده: «رأی عدم اعتماد» به اوراق قرضه دولتی

با این حال، منحصر به فردترین و نگران کننده ترین نکته این افزایش قیمت در یک پارادوکس در بازار اوراق قرضه نهفته است. به طور معمول، وقتی جهان ناپایدار است، سرمایه گذاران به دنبال دو پناهگاه امن اصلی خواهند بود: طلا و اوراق قرضه دولتی کشورهای توسعه یافته مانند ایالات متحده، آلمان و انگلستان.

اما یک سناریوی عجیب در حال وقوع است. قیمت طلا به بالاترین حد خود رسیده است، در حالی که بازده اوراق قرضه دولتی ایالات متحده، بریتانیا، فرانسه و آلمان نیز به بالاترین سطح خود در سال‌ها، حتی دهه‌ها رسیده است. این یک واقعیت نگران‌کننده را نشان می‌دهد: سرمایه‌گذاران، و به ویژه بانک‌های مرکزی، نه تنها به سمت طلا هجوم آورده‌اند، بلکه از دارایی‌هایی که زمانی کاملاً امن تلقی می‌شدند - بدهی عمومی غرب - نیز فرار می‌کنند.

ایپک اوزکاردسکایا، تحلیلگر بانک Swissquote، اظهار نظر تکان‌دهنده‌ای کرد: «بیش از یک دهه است که دارایی‌های بانک‌های مرکزی خارجی از اوراق قرضه دولتی آمریکا در حال کاهش است، اما این تغییر به سمت طلا امسال به شدت سرعت گرفته است. تا سال ۲۰۲۵، سهم طلا در ذخایر بانک‌های مرکزی حتی از دارایی‌های آنها از اوراق قرضه دولتی آمریکا نیز پیشی خواهد گرفت.»

این دیگر یک اقدام ساده برای تنوع‌بخشی نیست، بلکه رأی عدم اعتماد به پایداری بدهی عمومی ایالات متحده است، در بحبوحه نگرانی‌ها در مورد کاهش رتبه اعتباری و تنش‌های تجاری مداوم. طلا به تدریج جایگزین اوراق قرضه دولتی ایالات متحده به عنوان "پناهگاه امن آخرین راه حل" می‌شود.

تصویر کلی: ورود سرمایه‌گذاران حقیقی، عدم حضور صنعت جواهرات

هجوم برای طلا محدود به خزانه‌های بانک‌های مرکزی نیست. سرمایه‌گذاران حقیقی و حقوقی نیز در حال ورود به این عرصه هستند. صندوق‌های قابل معامله در بورس طلا (ETF) تنها در نیمه اول سال شاهد ورود خالص ۳۹۷ تن بودند که بالاترین میزان از زمان همه‌گیری سال ۲۰۲۰ است. دارایی‌های SPDR Gold Trust، بزرگترین ETF طلای جهان، نیز در بالاترین سطح خود در سه سال گذشته قرار دارد.

مشارکت سرمایه ETF عامل تعیین‌کننده‌ای در افزایش قیمت‌ها به سطوح جدید است. ناتاشا کانوا، استراتژیست کالا در جی‌پی مورگان، پیش‌بینی می‌کند که بانک‌های مرکزی می‌توانند به حمایت از طلا ادامه دهند، اما برای اینکه قیمت‌ها به سطوح بالاتر صعود کنند، بازگشت قوی سرمایه ETF مورد نیاز است.

او قیمت ۳۶۷۵ دلار در هر اونس را تا پایان امسال هدف قرار داده و می‌تواند تا پایان سال ۲۰۲۶ به ۴۲۵۰ دلار برسد. بانک UBS حتی خوش‌بین‌تر است و می‌گوید اگر اوضاع ژئوپلیتیکی بدتر شود، قیمت‌ها می‌توانند به ۴۰۰۰ دلار در هر اونس برسند.

با این حال، یک بخش بزرگ از بازار وجود دارد که در حاشیه قرار گرفته است: صنعت جواهرات. تقاضای طلا برای جواهرات، بزرگترین منبع تقاضای فیزیکی، در سه ماهه دوم امسال 14 درصد کاهش یافت.

در دو بازار مصرفی اصلی چین و هند، مصرف‌کنندگان به دلیل قیمت‌های بالا از طلا رویگردان شده‌اند و این امر این دیدگاه را تقویت می‌کند که افزایش قیمت ناشی از ترس و تقاضای پناهگاه مالی است، نه مصرف سنتی.

افزایش بی‌سابقه قیمت طلا به بالای ۳۵۰۰ دلار در هر اونس، صرفاً یک حباب سوداگرانه نیست. این افزایش قیمت نتیجه یک تغییر ساختاری در برداشت‌های جهانی از ریسک و ارزش است. این افزایش، نشان‌دهنده فرسایش اعتماد به ارکان سنتی سیستم مالی است: استقلال بانک مرکزی، امنیت بدهی‌های دولتی غرب و تسلط مطلق دلار آمریکا.

همزمان با اینکه بانک‌های مرکزی «انقلابی آرام» را از اوراق قرضه کاغذی به فلز (طلا) هدایت می‌کنند، پیام قدرتمندی می‌فرستند. طلا در حال بازگشت به جایگاه تاریخی خود است. طلا به جای یک کالا، شکل نهایی پول، معیاری برای بی‌ثباتی و آخرین چاره در زمانی است که اعتماد به سیستم متزلزل می‌شود.

منبع: https://dantri.com.vn/kinh-doanh/giai-ma-con-dien-cua-gia-vang-the-gioi-20250903102631349.htm