آزادسازی سرمایه بلندمدت برای اقتصاد.

قطعنامه چهاردهمین کنگره ملی حزب، مسیر استراتژیک برای هدایت کشور به دورانی جدید - دوران پیشرفت ملی با هدف توسعه پایدار مبتنی بر نوآوری، تحول سبز و اقتصاد دیجیتال - را ترسیم کرده است.

برای تحقق این آرزوی مهم تاریخی، ایجاد یک سیستم مالی متعادل، که در آن بازار سرمایه - با محوریت بازار سهام - با قدرت و شفافیت عمل کند، پیش‌نیاز است.

در این زمینه، موج شرکت‌های اوراق بهادار که همزمان استراتژی‌هایی را برای افزایش قابل توجه سرمایه اولیه خود اجرا می‌کنند، صرفاً یک راه حل ذاتی برای خود کسب‌وکارها نیست. این امر به یک اقدام کلیدی تبدیل شده است که با تفکر نوآورانه و جهت‌گیری قاطع نخست وزیر، با هدف آزادسازی منابع بلندمدت برای اقتصاد ، همسو است.

برای سرعت بخشیدن به پیشرفت خود، رویکرد مدیریتی خود را تغییر دهید.

برای دهه‌ها، سیستم اقتصادی ویتنام به شدت وابسته به اعتبار بانک‌های تجاری بوده است. ناکارآمدی این ساختار تاریخی در تناقض «استفاده از وجوه کوتاه‌مدت برای تأمین مالی پروژه‌های بلندمدت» نهفته است - استفاده از سرمایه کوتاه‌مدت بسیج‌شده از سیستم بانکی برای تأمین مالی کسب‌وکارها و پروژه‌های بزرگ زیرساختی ملی استراتژیک. این امر نه تنها خطرات سررسید و نقدینگی قابل توجهی را بر شبکه ایمنی مالی ملی تحمیل می‌کند، بلکه پتانسیل توسعه موفقیت‌آمیز در اقتصاد واقعی را نیز محدود می‌کند.

با تشخیص این تنگنای اقتصاد کلان، قطعنامه چهاردهمین کنگره ملی حزب به وضوح جهت تغییر مدل رشد و بازسازی بازار مالی به سمت تعادل، نوسازی و پایداری را مشخص کرد.

برای ملموس کردن این روحیه استراتژیک، نخست وزیر لی مین هونگ در جلسه‌ای با وزارت دارایی در پایان ماه آوریل این سوال را مطرح کرد: برای دستیابی به رشد دو رقمی در دوره 2026-2030، کل سرمایه‌گذاری اجتماعی باید تقریباً 1.7 تا 2 برابر نسبت به قبل افزایش یابد. در شرایطی که بودجه دولت تنها به 20 تا 22 درصد محدود شده است، رئیس دولت به وضوح راه حل این مشکل را با آزادسازی «سه رکن» منابع غیربودجه‌ای بیان کرد: بازار مالی، نهادها و فناوری.

از میان این سه گروه اصلی راه‌حل، تجدید ساختار منابع بازار اولویت اصلی محسوب می‌شود. نخست وزیر بر پیام قوی اصلاح تفکر مدیریتی، حذف قاطعانه موانع فنی به گونه‌ای که بازار سهام و بازار سرمایه واقعاً به کانال‌های اصلی برای بسیج سرمایه میان‌مدت و بلندمدت تبدیل شوند و ترویج خصوصی‌سازی برای افزایش شفافیت و تقویت اعتماد سرمایه‌گذاران تأکید کرد. در کنار این، منابع مالی، نهادها و فناوری نیز به عنوان ارکان جدایی‌ناپذیر، از طریق تشدید انضباط بودجه‌ای، بهینه‌سازی سرمایه‌گذاری عمومی و ترویج تحول دیجیتال جامع در مدیریت داده‌ها، شناسایی شده‌اند.

نخست وزیر لی مین هونگ ریاست یک جلسه کاری با وزارت دارایی را بر عهده داشت. در این جلسه، رئیس دولت بر پیام اصلاح تفکر مدیریتی، آزادسازی منابع غیربودجه‌ای و به ویژه توسعه بازار سهام به عنوان کانال کلیدی برای ورود سرمایه میان‌مدت و بلندمدت برای دستیابی به هدف رشد دو رقمی در دوره 2026-2030 تأکید کرد. (عکس: THANH GIANG)

در مواجهه با این الزام تاریخی، افزایش شتابان سرمایه مجاز توسط شرکت‌های اوراق بهادار در سال ۲۰۲۶ دیگر گامی منفعلانه برای مقابله با موانع فنی یا استانداردهای سختگیرانه کمیسیون اوراق بهادار دولتی نیست. این یک حرکت استراتژیک پیشگیرانه توسط موسسات مالی واسطه برای ایجاد یک زیرساخت سخت و نرم قوی است: ادغام همزمان در سیستم فناوری اطلاعات جدید (KRX و ارتقاء آن)، ایجاد یک مکانیسم مرکزی تسویه و پایاپای، و اجرای "پاکسازی" داده‌های حساب طبق پروژه ۰۶ دولت. ظرفیت مالی برتر شرط لازم برای آمادگی بازار برای ارتقاء اقتصاد کلان آینده است.

مسابقه برای جذب سرمایه: مقیاس‌پذیری، «گذرنامه» ورود به زمین بازی بزرگ است.

در طول بیش از دو دهه شکل‌گیری و توسعه، بازار سهام ویتنام شاهد تحولی قوی هم در مقیاس و هم در ظرفیت داخلی موسسات مالی واسطه بوده است. تا به امروز، این بازار بیش از 70 شرکت اوراق بهادار در حال فعالیت دارد که یک اکوسیستم رقابتی پویا و سالم را ایجاد کرده است. ساختار اصلی این صنعت به وضوح تعریف شده است، به طوری که بیش از 30 شرکت بزرگ سهام خود را در بورس‌های HOSE، HNX و UPCoM فهرست کرده‌اند یا برای معاملات متمرکز ثبت نام کرده‌اند. شفافیت اطلاعات مطابق با استانداردهای سختگیرانه بورس فهرست شده، نه تنها اعتبار را افزایش می‌دهد، بلکه به عنوان آهنربایی عمل می‌کند که هم سرمایه داخلی و هم سرمایه‌گذاری غیرمستقیم خارجی (FII) را جذب می‌کند.

به طور خاص، ظرفیت مالی و کل دارایی‌های کل صنعت در دوره اخیر به طور مداوم نقاط عطف تاریخی جدیدی را رقم زده است. رقابت برای افزایش سرمایه اولیه به طور گسترده توسعه یافته و پتانسیل بسیاری از نهادها را از 10،000 میلیارد دانگ ویتنام فراتر برده است، به طوری که برخی از شرکت‌های پیشرو حتی به 15،000 تا بیش از 20،000 میلیارد دانگ ویتنام رسیده‌اند. ظهور این "ابرها" با سرمایه سهام و ظرفیت عرضه سرمایه معادل یا حتی برتر از برخی بانک‌های تجاری کوچک و متوسط، ساختار بازار سرمایه را به طور کامل تغییر داده است. شرکت‌های اوراق بهادار که دیگر صرفاً نقش دلالان کوچک را ایفا نمی‌کنند، اکنون به مؤسسات مالی چند منظوره تبدیل شده‌اند و دارای یک اکوسیستم دیجیتال مدرن هستند.

بازار از ابتدای سال ۲۰۲۶ تا به امروز شاهد مجموعه‌ای از نقاط عطف مهم بوده است که رقابت برای جذب سرمایه را به یک استراتژی گسترده برای تضمین «گذرنامه» ورود به عرصه بین‌المللی تبدیل کرده است. این شرکت‌ها عبارتند از:

اوراق بهادار SSI: با اجرای طرحی برای انتشار سهام جایزه و عرضه گسترده به سهامداران فعلی، همچنان به تثبیت جایگاه پیشرو خود ادامه می‌دهد. این اقدام قاطع به SSI کمک می‌کند تا جایگاه خود را به عنوان شرکت پیشرو از نظر سرمایه مجاز در کل صنعت تثبیت کند و با هدف عبور از محدودیت وام‌دهی حاشیه‌ای برای سرمایه‌گذاران خارجی و داشتن ظرفیت کافی برای تضمین معاملات انتشار به ارزش میلیاردها دلار آمریکا، فعالیت خود را ادامه دهد.

اوراق بهادار ویتکاپ (VCI): ویتکاپ با افزایش مداوم قدرت مالی داخلی خود، تلاش‌های خود را بر پیش‌بینی پروژه‌های ادغام و اکتساب (M&A) فرامرزی در مقیاس بزرگ متمرکز می‌کند، در حالی که همزمان موقعیت رقابتی خود را در بخش مشاوره مالی برای شرکت‌های چندملیتی که وارد ویتنام می‌شوند، افزایش می‌دهد.

اوراق بهادار MB (MBS): به طور فعال برنامه‌های افزایش سرمایه را دنبال می‌کند. این سرمایه اضافی تریلیون‌ها دونگ، منبع اصلی شرکت برای سرمایه‌گذاری مجدد در زیرساخت‌های فناوری اصلی خود، اجرای جامع پاکسازی داده‌ها و کمپین‌های امنیتی بیومتریک مطابق با دستورالعمل‌های پروژه 06 خواهد بود.

افزایش قابل توجه سرمایه سهام، شرکت‌های اوراق بهادار را قادر ساخته است تا زیرساخت‌های فناوری اصلی و اکوسیستم دیجیتال خود را به طور جامع ارتقا دهند و نیازهای معاملاتی رو به رشد بازار را برآورده سازند.

تقویت بنیان‌های مالی دیجیتال و شکل‌دهی به یک موقعیت جدید.

روند تقویت قابلیت‌های داخلی، گسترش عملیات و پذیرش فناوری، هم در شرکت‌های وابسته به موسسات بانکی بزرگ و هم در شرکت‌های سهامی عام، به شدت در حال گسترش است.

نمونه بارز این امر، شرکت اوراق بهادار ویتکامبانک لیمیتد (VCBS)، یک موسسه اوراق بهادار با حمایت بانک‌های تجاری دولتی است. این شرکت اخیراً از تکمیل اولین افزایش سرمایه خود به ۸۵۰۰ میلیارد دونگ ویتنام در ماه مه ۲۰۲۶ خبر داده است.

این یک گام استراتژیک در طرح کلی تصویب شده توسط بانک تجارت خارجی ویتنام (Vietcombank) برای افزایش سرمایه اولیه VCBS به 12500 میلیارد دونگ ویتنامی (6000 میلیارد دونگ ویتنامی اضافی در سال 2026 و 4000 میلیارد دونگ ویتنامی در سال 2027) است.

آقای لی مان هونگ، رئیس هیئت مدیره شرکت اوراق بهادار ویتکام بانک (VCBS): تکمیل افزایش سرمایه VCBS به ۸۵۰۰ میلیارد دونگ ویتنامی تا ماه مه ۲۰۲۶، پایه و اساس اصلی این شرکت برای سرمایه‌گذاری گسترده در زیرساخت‌های فناوری دیجیتال و بانکداری سرمایه‌گذاری (IB) است.

در میان شرکت‌های سهامی، شرکت سهامی اوراق بهادار An Binh (ABS) موجی از پیشرفت‌ها در پتانسیل مالی را نشان می‌دهد. طبق گزارش ارائه شده در مجمع عمومی سالانه سهامداران سال 2026، در سال 2025، ABS به لطف کنترل مؤثر هزینه‌های عملیاتی، رشد استثنایی را با درآمد عملیاتی 537 میلیارد دونگ و سود قبل از کسر مالیات بیش از 219.5 میلیارد دونگ (به ترتیب رشد 42٪ و 67٪ در مقایسه با سال 2024) ثبت کرد.

با ورود به سال 2026، ABS برای تحقق اهداف استراتژیک خود با هدف درآمد 1175 میلیارد دونگ ویتنامی و هدف سود قبل از کسر مالیات 600 میلیارد دونگ ویتنامی، یک طرح جامع برای گسترش پایه سرمایه خود به میزان بیش از 3000 میلیارد دونگ ویتنامی تصویب کرده است.

هسته اصلی این طرح، افزایش سرمایه اولیه به بیش از ۳۰۰۰ میلیارد دانگ ویتنام از طریق عرضه خصوصی ۲۰۰ میلیون سهم همراه با انتشار سهام ESOP، و همچنین انتشار اوراق قرضه عمومی تا سقف ۱۰۰۰ میلیارد دانگ ویتنام و اجرای نقشه راهی برای انتقال فهرست به بورس HOSE برای پشتیبانی از معاملات اختصاصی و فعالیت‌های وام‌دهی مارجین است.

آقای نگوین کوانگ دات - مدیر کل شرکت سهامی اوراق بهادار آن بین (ABS). تحت رهبری هیئت مدیره، ABS افزایش قابل توجه 67 درصدی سود قبل از کسر مالیات را در سال 2025 ثبت کرد و در حال تسریع نقشه راه خود برای افزایش سرمایه اولیه خود فراتر از 3000 میلیارد دونگ ویتنام و ورود به بورس HOSE است.

آماده‌سازی‌های پیشگیرانه و هماهنگ موسسات پیشرو مانند SSI، Vietcap، MBS و گام‌های تعیین‌کننده‌ای که VCBS و ABS برداشته‌اند، فقط مربوط به رشد واحدهای منفرد نیست. اینها بخش‌های نمونه‌ای هستند که منعکس‌کننده طرز فکر توسعه پایدار، شفاف و منظم کل صنعت اوراق بهادار هستند و پایه محکمی برای ارتقاءهای آینده ایجاد می‌کنند.

از «خیابان دلالی» تا مدل بانکداری سرمایه‌گذاری مدرن

مقیاس رو به رشد اقتصاد ملی در عصر جدید، ایجاب می‌کند که نیازهای سرمایه‌ای بلندمدت کسب‌وکارها به صورت تصاعدی برآورده شود. افزایش مقیاس سرمایه به شرکت‌های اوراق بهادار کمک می‌کند تا فراتر از محدودیت‌های فعالیت‌های سنتی وابسته به کارمزدهای کارگزاری اندک حرکت کنند و به طور جامع به سمت یک مدل واقعی «بانکداری سرمایه‌گذاری» (IB) مطابق با استانداردهای بین‌المللی حرکت کنند.

به گفته دکتر لی ژوان نگی، عضو شورای ملی مشاوره سیاست مالی و پولی، هجوم عظیم فعلی سرمایه به یک شریان حیاتی جدید تشبیه شده است که موجی فراگیر را در سه حوزه اصلی شایستگی ایجاد و آزاد می‌کند.

اول و مهمتر از همه، این جریان سرمایه کلید افزایش ظرفیت پذیره‌نویسی و ساختار مالی کسب‌وکارها است. با سرمایه‌ای بالغ بر هزاران، حتی ده‌ها هزار میلیارد دونگ، شرکت‌های اوراق بهادار اکنون قدرت و منابع لازم را برای ترتیب دادن و پذیره‌نویسی فعالانه اوراق قرضه و سهام در مقیاس بزرگ برای پروژه‌های عظیم ملی - از زیرساخت‌های کلیدی حمل و نقل و انرژی‌های تجدیدپذیر گرفته تا صنایع نیمه‌هادی پیشرفته - دارند.

همزمان، این امر به عنوان یک اهرم استراتژیک برای بهینه‌سازی وام‌های حاشیه‌ای نیز عمل می‌کند. افزایش شدید سرمایه سهام، حاشیه‌های وام‌دهی را به صورت قانونی و ایمن گسترش داده و در عین حال یک پایه نقدینگی محکم ایجاد کرده است. پیامد اجتناب‌ناپذیر این امر این است که ما کاملاً آماده خواهیم بود تا با ورود بازار به مرحله رونق، افزایش پیش‌بینی‌شده تقاضای معاملات از سوی سرمایه‌گذاران داخلی و خارجی را پیش‌بینی کنیم.

علاوه بر این، این منبع مالی فراوان، ماموریت ایجاد و ترویج محصولات مالی سبز (ESG) را نیز بر عهده دارد. این را می‌توان گامی پیشگامانه دانست که مستقیماً در خدمت تعهد به اقتصاد چرخشی و یک استراتژی جامع تحول سبز است که به شدت در اسناد چهاردهمین کنگره ملی حزب تأیید شده است. از این طریق، سرمایه اجتماعی هدایت و در ابزارهای مالی پایدار برای آینده ادغام خواهد شد.

مدیریت ریسک از طریق فناوری، تضمین ایمنی مطابق با استانداردهای بین‌المللی.

یک سوال اساسی مطرح می‌شود: پس از موج سریع افزایش سرمایه، شرکت‌های اوراق بهادار چگونه ریسک را برای محافظت از جریان‌های سرمایه کلان اقتصادی مدیریت خواهند کرد؟

اقدامات دولت جدید به روشنی مسیر را مشخص کرده است: رشد در مقیاس باید با پایداری در کیفیت همراه باشد؛ ایمنی نباید فدای سرعت شود. در پاسخ به این چالش، شرکت‌های اوراق بهادار در حال اتخاذ استراتژی‌های مدیریت ریسک پیشگیرانه مبتنی بر فناوری دیجیتال و نزدیک شدن به استانداردهای بین‌المللی مانند بازل III در بخش مالی هستند و نسبت‌های کفایت سرمایه را بسیار فراتر از حداقل سطوح مورد نیاز حفظ می‌کنند.

آقای نگوین کوانگ دات، مدیر کل شرکت سهامی اوراق بهادار آن بین (ABS)، از منظر شرکتی که در حال بازسازی قابل توجه زیرساخت فنی خود است، موارد زیر را تحلیل کرد:

برای یک موسسه مالی، توسعه کسب و کار همیشه باید با پایداری و مدیریت دقیق ریسک همراه باشد. برای مدیریت ایمن جریان سرمایه‌ای که بیش از سه برابر شده است، ABS یک استراتژی مدیریتی جامع را اجرا کرده است که شامل فناوری و منابع انسانی می‌شود. ما در حال تقویت خدمات خود و ارتقاء سیستم‌های فناوری اصلی خود هستیم تا معاملات روان و ایمن را تضمین کنیم و از مدیریت سرمایه‌گذاری کارآمدتر پشتیبانی کنیم. پلتفرم برنامه ABS Invest "قلب" اکوسیستم سرمایه‌گذاری هوشمند ما محسوب می‌شود و امکان مدیریت بهینه پرتفوی و کنترل ریسک را فراهم می‌کند.

همزمان، ساختار سازمانی استاندارد شده و قابلیت‌های پرسنل کلیدی از طریق یک برنامه ESOP افزایش یافته است تا کارمندان با استعداد حفظ شوند و از نقاط قوت داخلی کارکنان استفاده شود. علاوه بر ایجاد یک بخش معاملات اختصاصی تخصصی برای بهینه‌سازی منابع، یکی از مزایای اصلی پوشش ریسک ABS، استفاده مؤثر از پلتفرم همکاری جامع آن با ABBANK و ABF Fund Management است. این همکاری یک زنجیره راه‌حل مالی هماهنگ ایجاد می‌کند که به کنترل جریان نقدی و انجام ارزیابی‌های چندوجهی کمک می‌کند و تضمین می‌کند که هر گام توسعه در جهت توسعه کارآمد و پایدار باشد.

انتظارات برای تصویر اقتصاد کلان طی ۳ تا ۵ سال آینده.

با نگاهی به تصویر وسیع‌تر در طول ۳ تا ۵ سال آینده، با همسو شدن ظرفیت مالی شرکت‌های اوراق بهادار با جهت‌گیری پایدار اقتصاد کلان دولت، بازار سرمایه ویتنام این فرصت را دارد که وارد عصر طلایی توسعه قابل توجه شود.

ظرفیت مالی قوی موسسات واسطه، پیش‌نیازی برای آژانس‌های رتبه‌بندی بین‌المللی معتبر مانند MSCI و FTSE است تا ویتنام را به «بازارهای نوظهور» ارتقا دهند. به محض اینکه مانع ارتقا برطرف شود، سرمایه خارجی از صندوق‌های سرمایه‌گذاری بزرگ در سراسر جهان به طور خودکار به ویتنام سرازیر خواهد شد که تخمین زده می‌شود سالانه به میلیاردها دلار آمریکا برسد.

ساختار بازار دستخوش یک تغییر کیفی اساسی خواهد شد: نسبت سرمایه‌گذاران نهادی، صندوق‌های سرمایه‌گذاری با سقف سرمایه‌گذاری نامحدود و صندوق‌های بازنشستگی داوطلبانه به طور قابل توجهی افزایش خواهد یافت و نقش رهبری و تنظیم‌کننده را در بازار ایفا خواهند کرد و جایگزین ذهنیت گله‌وار و نوسانات نامنظم دوره قبل، که عمدتاً به سرمایه‌گذاران خرد متکی بود، می‌شوند. هم‌افزایی بین اندازه سرمایه شرکت‌های اوراق بهادار و بلوغ سرمایه‌گذاران، بازار سرمایه‌ای با عمق و انعطاف‌پذیری در برابر شوک‌های اقتصاد کلان جهانی ایجاد خواهد کرد.

رشد بازار سرمایه، یک سازوکار «رگ ارتباطی» بی‌نقص با سیستم بانکی ایجاد خواهد کرد. اعتبار بانکی به حوزه اصلی تخصص خود، یعنی تأمین سرمایه کوتاه‌مدت و در گردش برای اقتصاد، باز خواهد گشت؛ در عین حال، کل تقاضا برای سرمایه بلندمدت، سرمایه اولیه برای سرمایه‌گذاری و توسعه کسب‌وکارها و ملت، از طریق بازار سرمایه به اشتراک گذاشته شده و به طور کامل مورد توجه قرار خواهد گرفت.

با توجه به قطعنامه چهاردهمین کنگره ملی حزب و راهنمایی‌های دقیق، قاطع و آینده‌نگرانه دولت، نوسازی و ارتقاء مؤسسات مالی واسطه‌ای، انگیزه‌ای تاریخی ایجاد می‌کند. آزادسازی سرمایه بلندمدت، کلید گشودن فرصت‌های جدید رشد است و اقتصاد ویتنام را به طور پیوسته به دوران پیشرفت ملی هدایت می‌کند.

‎‏‎ ...

مای هوین - های لین

منبع: https://nhandan.vn/khoi-thong-mach-mau-von-dai-han-cho-nen-kinh-te-post964835.html