فدرال رزرو با یک انتخاب دشوار روبرو است: آیا باید نرخ بهره را متوقف کند یا افزایش دهد؟

بحران نقدینگی SVB و ورشکستگی احتمالی کردیت سوئیس می‌تواند بر تصمیم فدرال رزرو تأثیر بگذارد.

در اوایل ماه مارس، جروم پاول، رئیس فدرال رزرو، اظهاراتی مطرح کرد که این احتمال را مطرح می‌کرد که اگر فدرال رزرو برای مبارزه با تورم ضروری بداند، در جلسه ماه مارس خود به افزایش نرخ بهره ادامه خواهد داد. این موضوع به طور قابل توجهی بر پیش‌بینی‌های بسیاری از موسسات مالی در مورد وضعیت اقتصادی جهانی تأثیر گذاشت.

با این حال، بحران نقدینگی بانک SVB در کنار ورشکستگی قریب‌الوقوع بانک سوئیسی کردیت سوئیس که منجر به فروش آن به UBS به قیمت ۳.۲ میلیارد دلار شد، تا حدودی فدرال رزرو را به تجدیدنظر و ارزیابی مجدد تصمیم خود مبنی بر ادامه افزایش نرخ بهره معیار واداشته است.

فدرال رزرو با انتخاب دشواری بین حفظ یا افزایش نرخ بهره مواجه است (شکل 1). — فدرال رزرو با انتخاب دشواری روبرو است: آیا باید به افزایش نرخ بهره ادامه دهد؟ (عکس: TL)

تصمیم در مورد افزایش نرخ بهره معیار به میزان 0.25 درصد دیگر به واکنش بازار به ادغام کردیت سوئیس و یو بی اس بستگی دارد. از اواسط سال 2022، فدرال رزرو به طور مداوم نرخ بهره را با هدف مهار تورم افزایش داده است، اما این آژانس هنوز هیچ بحران قابل توجهی ناشی از این سیاست افزایش نرخ بهره مشاهده نکرده است.

ویلیام انگلیش، اقتصاددان سابق فدرال رزرو و استاد دانشکده مدیریت دانشگاه ییل، گفت: «این یک تصمیم دشوار خواهد بود زیرا فدرال رزرو با نظرات بسیار متفاوتی روبرو است.»

برخی از مقامات بانک مرکزی معتقدند که وام‌دهی و سایر شرایط مالی به دلیل شوک بزرگ در صنعت بانکداری، ریسک بیشتری نسبت به سخت‌گیری‌های مالی دارند. برخی دیگر معتقدند که تأثیر این رویداد چندان قابل توجه نیست و همچنان از افزایش مجدد نرخ بهره توسط فدرال رزرو برای آرام کردن اقتصاد حمایت می‌کنند.

اقتصاددانان گلدمن ساکس پیش‌بینی کرده‌اند که تشدید استانداردهای وام‌دهی معادل افزایش نرخ بهره توسط فدرال رزرو از حدود 0.25٪ به 0.5٪ خواهد بود.

نظرات متناقضی در درون خود فدرال رزرو وجود دارد.

حتی در داخل خود فدرال رزرو، نظرات متناقضی در مورد ادامه افزایش نرخ بهره معیار و تعداد نقاط پایه آن وجود دارد.

نوامبر گذشته، جان ویلیامز، رئیس فدرال رزرو نیویورک، اظهار داشت: «استفاده از سیاست پولی برای کاهش آسیب‌پذیری‌ها برای اقتصاد مضر خواهد بود؛ سیاست پولی باید برای کنترل فعالیت‌ها مورد استفاده قرار گیرد.»

یک نکته قابل توجه این است که آمارهای اخیر نشان می‌دهد که افزایش دستمزدها و قیمت‌ها همچنان در ایالات متحده نگران‌کننده است. روند نزولی تورم که در ژانویه و فوریه مشاهده شد نیز پایان یافته است. بنابراین، برخی از مقامات سابق فدرال رزرو ایالات متحده هنوز معتقدند که اگر بحران اعتباری در بخش بانکی خیلی شدید نباشد، این آژانس نرخ بهره را حدود ۲۵ واحد پایه افزایش خواهد داد.

در همین حال، برخی از سیاست‌گذاران سابق استدلال می‌کنند که دلایل قانع‌کننده‌ای برای عدم افزایش نرخ بهره توسط فدرال رزرو وجود دارد. اریک روزنگرن، رئیس سابق فدرال رزرو بوستون، اظهار داشت: «من با افزایش نرخ بهره در حالی که شوک‌ها در حال وقوع هستند، به آتش دامن نمی‌زنم. افزایش 0.25 درصدی تأثیر کمی بر تورم خواهد داشت، اما تأثیر قابل توجهی بر شرایط مالی خواهد داشت.»

به همین ترتیب، لوری لوگان، رئیس فدرال رزرو دالاس، نیز به طور نامحسوس به این موضوع اشاره کرد : «هنگام پیاده‌روی و مواجهه با هوای بد یا یک بخش خطرناک از جاده، باید سرعت خود را کم کنید.»

منبع