La circulaire 68, une fois entrée en vigueur, offrira des opportunités aux sociétés de valeurs mobilières disposant de solides réserves de capital et de parts de marché importantes, tout en augmentant la concurrence entre les sociétés de valeurs mobilières, notamment en termes de capital.
La circulaire 68, une fois entrée en vigueur, offrira des opportunités aux sociétés de valeurs mobilières disposant de solides réserves de capital et de parts de marché importantes, tout en augmentant la concurrence entre les sociétés de valeurs mobilières, notamment en termes de capital.
Opportunités auprès de sociétés de valeurs mobilières disposant de capitaux importants et d'une part de marché élevée.
À compter du 2 novembre 2024, la circulaire n° 68/2024/TT-BTC du 18 septembre 2024, modifiant et complétant un certain nombre d'articles des circulaires régissant les transactions sur titres sur le système de négociation de titres ; la compensation et le règlement des transactions sur titres ; les opérations des sociétés de valeurs mobilières et la divulgation d'informations sur le marché des valeurs mobilières, entre officiellement en vigueur.
La circulaire modifie et complète l'exigence selon laquelle les investisseurs doivent disposer de fonds suffisants lors du passage d'un ordre d'achat de titres, sauf dans les cas suivants : les investisseurs négociant sur marge conformément à la réglementation ; les organisations constituées en vertu d'une loi étrangère participant à des investissements sur le marché vietnamien des valeurs mobilières pour acheter des actions ne sont pas tenues de disposer de fonds suffisants lors du passage d'un ordre conformément à la réglementation.
Ainsi, depuis début novembre, les investisseurs institutionnels étrangers participant au marché boursier vietnamien peuvent acheter des actions sans avoir à disposer de fonds suffisants pour passer leurs ordres, conformément à la réglementation. Cette mesure ouvrira de nouvelles perspectives commerciales pour les sociétés de bourse ; toutefois, toutes ne sont pas en mesure de proposer ce service efficacement. Le principal enjeu réside dans le fait que les sociétés de bourse seront responsables du règlement des transactions pour les investisseurs étrangers lorsque ces derniers ne disposent pas des fonds nécessaires pour effectuer l’opération.
Dans la phase initiale, l'avantage reviendra aux sociétés de valeurs mobilières disposant de solides réserves de capital et d'importantes parts de marché, notamment auprès des clients institutionnels.
Les statistiques publiées par Investment Online Newspaper concernant 27 grandes sociétés de courtage montrent que la plupart d'entre elles ont vu leurs actifs augmenter au cours des neuf premiers mois de l'année. Parmi elles, cinq ont enregistré une hausse de plus de 50 % de leurs actifs totaux par rapport au début de l'année : VIX (+100,5 %), KAFI (+96 %), ACBS (+92,2 %), HSC (+82,7 %) et ORS (+64,5 %).
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Néanmoins, les sociétés de valeurs mobilières affichant les actifs totaux les plus élevés demeurent des acteurs bien connus, détenant la part de marché principale. Actuellement, SSI est la société possédant les actifs totaux les plus importants, avec 66 181 milliards de VND à la fin du troisième trimestre 2024. Viennent ensuite TCBS et VND, dont les actifs totaux dépassent les 40 000 milliards de VND.
Le nombre de sociétés de bourse dont l'actif total dépasse 10 000 milliards de VND a également augmenté de manière significative par rapport au début de l'année. La liste des sociétés dont le capital excède 10 000 milliards de VND comprend désormais plusieurs nouveaux noms tels que VIX, KIS, KAFI, ORS, BSC et DNSE.
En termes de fonds propres, TCBS détient actuellement le capital le plus important, s'élevant à 25 589 milliards de VND à la fin du troisième trimestre 2024. Seules huit entreprises affichent un capital supérieur à 10 000 milliards de VND, suivies de TCBS, SSI, VND, VPBS, VIX, SHS, VPS et HSC. À noter que le capital de VIX a progressé de 80 % par rapport au début de l'année suite à une augmentation de capital réussie auprès des actionnaires existants en septembre 2024.
La pression concurrentielle va augmenter.
Toutefois, disposer de réserves de capital élevées ne signifie pas nécessairement qu'une société de valeurs mobilières aura un avantage.
La circulaire 68 stipule que le plafond d'acceptation des ordres d'achat d'actions est égal au montant total convertible en espèces, sans toutefois excéder la différence entre le double des capitaux propres de la société et le solde impayé des prêts sur marge. En conséquence, les sociétés de bourse dont le ratio prêts sur marge/capitaux propres est plus élevé se verront appliquer un plafond d'acceptation des ordres d'achat d'actions inférieur.
Conformément à la réglementation, les sociétés de bourse ne sont pas autorisées à accorder des prêts sur marge supérieurs à deux fois leurs fonds propres. À ce jour, après une période de forte croissance des marges, certaines sociétés de bourse ont presque atteint cette limite, ce qui réduit considérablement leurs possibilités de prêts sur marge.
Les statistiques de 27 sociétés de courtage montrent que 5 d'entre elles ont presque atteint ce seuil. HSC présente notamment le ratio prêts sur marge/fonds propres le plus élevé. À la fin du troisième trimestre 2024, l'encours des prêts sur marge de HSC s'élevait à 19 286 milliards de VND, soit une augmentation de près de 60 % par rapport au début de l'année et 1,92 fois ses fonds propres. Il ne reste donc à HSC qu'un peu plus de 800 milliards de VND disponibles pour les prêts sur marge.
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Chez Mirae Asset, les encours de prêts sur marge ont également progressé de manière continue. À la fin du troisième trimestre, ce montant s'élevait à 17 385 milliards de VND, soit une hausse de 30 % par rapport au début de l'année. Le ratio prêts sur marge/fonds propres de MAS est actuellement de 1,85. Parmi les autres sociétés de courtage présentant des ratios prêts sur marge/fonds propres supérieurs à 1,5 figurent FPTS, KAFI et MBS.
Avec des ratios de marge de prêt serrés, les sociétés de valeurs mobilières devront augmenter leur capital, non seulement pour soutenir les activités hors préfinancement, mais aussi pour satisfaire aux exigences en matière de ratios de marge de prêt – un segment qui devient progressivement un contributeur majeur aux revenus.
L'analyse de VNDirect suggère que le secteur des valeurs mobilières bénéficiera d'une clientèle plus nombreuse d'investisseurs institutionnels étrangers grâce à l'augmentation des revenus de courtage liée à la hausse de la liquidité. Toutefois, ces avantages s'accompagnent de risques potentiels, notamment des retards de paiement de la part des fonds institutionnels étrangers (plus de deux jours après l'achat). Par conséquent, les sociétés de valeurs mobilières doivent renforcer leur gestion des risques liés à leurs clients, aux ratios de marge, aux conditions de marché et aux ratios de prêt appropriés.
Pour attirer les investisseurs institutionnels étrangers, les sociétés de valeurs mobilières se feront concurrence sur la base des éléments suivants : 1) les frais de transaction ; 2) le ratio de financement initial (capitaux propres/valeur totale de l'achat) ; 3) la valeur totale du capital avancé ; et 4) la qualité du service (information et rapports).
Concernant le premier facteur, bien que les sociétés de courtage puissent financer des clients institutionnels étrangers, ces derniers ne seront facturés que des frais de transaction. Pour le deuxième facteur, la capacité à proposer des taux de financement initiaux plus bas constituera un avantage concurrentiel. Le troisième facteur dépendra des fonds propres de l'entreprise : les sociétés de courtage disposant d'une structure de fonds propres plus importante bénéficieront d'un avantage certain.
VNDirect estime que le troisième facteur accentuera la pression sur les sociétés de bourse pour qu'elles augmentent leurs fonds propres, en raison de la réglementation limitant le ratio d'endettement à cinq. En résumé, les grandes sociétés de bourse proposant des frais de transaction réduits et des ratios de préfinancement compétitifs auront tout intérêt à attirer les investisseurs institutionnels étrangers.
Source : https://baodautu.vn/don-non-prefunding-cong-ty-chung-khoan-nao-co-loi-the-d229089.html
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