La trésorerie favorise les entreprises de qualité.

Bien que l'indice VN ait franchi la barre des 1 900 points, de nombreux investisseurs ne ressentent toujours pas la dynamique positive du marché, la plupart des actions n'ayant pas progressé au même rythme que l'indice. Selon les experts, il s'agit là de la manifestation la plus flagrante de la forte divergence qui caractérise actuellement le marché boursier.

Selon le Dr Tran Thang Long, directeur général adjoint de BIDV Securities Joint Stock Company (BSC), l'évolution actuelle du marché montre qu'il entre dans une phase beaucoup plus sélective par rapport à la période 2021-2022. Les flux de capitaux ne sont plus largement répartis, mais se concentrent sur les entreprises présentant des fondamentaux solides, une forte liquidité et la capacité de diriger le marché.

Cette situation survient dans un contexte de liquidités moins abondantes qu'auparavant dans le système financier. Les taux d'intérêt tendent à augmenter progressivement sous l'effet des tensions entre l'offre et la demande, ce qui rend les investisseurs plus prudents et les incite à privilégier les actions présentant des perspectives claires, telles que des investissements publics, des restructurations d'entreprises, des améliorations des perspectives de marché ou des anticipations politiques. Parallèlement, les actions de moyennes et petites capitalisations n'ont pas attiré autant de capitaux qu'auparavant.

Un autre point important à souligner est l'évolution significative de la structure des flux de trésorerie du marché. Alors que les capitaux spéculatifs individuels dominaient auparavant, la part des transactions réalisées par les investisseurs institutionnels nationaux est désormais en hausse. Selon le Dr Tran Thang Long, les institutions privilégient désormais les entreprises présentant des fondamentaux solides, une forte liquidité et un potentiel de leadership à long terme. Cela témoigne de la maturité croissante du marché dans l'évaluation des entreprises et son adaptation aux cycles politiques, au lieu de se fier uniquement à la spéculation à court terme.

Les flux de trésorerie se concentrent dans les entreprises aux fondamentaux solides.
forte liquidité et potentiel de leadership sur le marché.

La circulation de l'argent n'est plus « facile ».

Cette forte divergence sur le marché est également perçue par M. Le Quang Chung, directeur général adjoint de Smart Invest Securities Joint Stock Company (AAS), comme une conséquence du durcissement des conditions de circulation des capitaux. Selon lui, ces flux ne sont plus aussi souples qu'en 2021-2022, mais se concentrent principalement sur le secteur bancaire et les grandes capitalisations afin de maintenir la dynamique du marché.

M. Chung estime que lorsque les flux de trésorerie se raréfient, les institutions et les investisseurs étrangers privilégieront les entreprises aux fondamentaux solides, à forte liquidité et à valorisation attractive. Parallèlement, de nombreux groupes ou secteurs d'actions spéculatifs, confrontés à des difficultés conjoncturelles, continuent de corriger ou d'évoluer latéralement malgré la hausse générale du marché.

C’est pourquoi de nombreux investisseurs ont l’impression que « l’indice VN progresse, mais pas leurs comptes ». Si les valeurs vedettes tirent l’indice vers le haut, la plupart des autres actions sont beaucoup moins liquides. Ce constat montre que les capitaux ne circulent plus selon le principe d’« acheter l’ensemble du marché », mais qu’ils se concentrent désormais sur des secteurs et des entreprises spécifiques.

Selon le Dr Tran Thang Long, bien que le PIB ait progressé d'environ 7,8 % au premier trimestre 2026 et que les bénéfices nets de l'ensemble du marché aient augmenté de 39 % (ou d'environ 22 % si l'on exclut les bénéfices exceptionnels du groupe Vingroup ), le marché demeure fortement polarisé. Cela indique que les résultats des entreprises ne sont plus le seul facteur déterminant les fluctuations boursières à court terme.

Les données des quatre premiers mois de l'année montrent également que de nombreux secteurs ont enregistré une croissance positive de leurs bénéfices, mais que leurs cours boursiers ont progressé très faiblement, voire ont reculé. À l'inverse, certains groupes dont les bénéfices n'étaient pas encore véritablement positifs ont vu leurs cours boursiers augmenter grâce aux anticipations d'avenir. Selon les experts, les flux de trésorerie actuels reflètent davantage les attentes liées aux politiques publiques, aux investissements publics, à l'évolution des marchés et au potentiel de reprise cyclique des entreprises.

Cela indique que le marché boursier vietnamien entre dans une nouvelle phase, où les flux de capitaux privilégient les entreprises de qualité ayant un potentiel de leadership et des perspectives à long terme, plutôt que la spéculation généralisée comme auparavant.

Le marché entre dans une phase plus difficile.

Outre les pressions internes et la différenciation qu'elle subit, la bourse vietnamienne est également confrontée à de nombreux risques liés à l'environnement financier international.

D'après le Dr Tran Thang Long, la reprise des pressions inflationnistes à partir de mars 2026 proviendra principalement de la flambée des prix de l'énergie, elle-même due aux conflits au Moyen-Orient. Parallèlement, la pression croissante sur le taux de change réduit la marge de manœuvre du Vietnam en matière d'assouplissement de sa politique monétaire, la trajectoire des baisses de taux d'intérêt de la Réserve fédérale américaine devenant de plus en plus imprévisible.

Les marchés boursiers mondiaux subissent une forte pression à la baisse, l'inflation aux États-Unis atteignant son plus haut niveau depuis près de trois ans et provoquant une vague de ventes sur les marchés obligataires internationaux. Selon un rapport de MBS Research, le rendement des obligations du Trésor américain à 30 ans a atteint 5,12 %, son plus haut niveau depuis mai 2025, tandis que celui des obligations à 10 ans s'est établi à 4,59 %, son plus haut niveau en près d'un an.

Non seulement aux États-Unis, mais aussi dans de nombreuses grandes économies comme le Japon et le Royaume-Uni, les rendements des obligations d'État ont fortement augmenté sous la pression de l'inflation et de l'instabilité politique . Dans ce contexte, le maintien de taux d'intérêt élevés pendant une période prolongée représente un risque majeur pour les marchés émergents, notamment le Vietnam.

Dans ce contexte, la tendance persistante aux ventes nettes des investisseurs étrangers demeure l'une des principales pressions sur le marché. Selon M. Long, ce phénomène n'est pas propre au Vietnam, mais reflète une tendance mondiale à l'aversion au risque, les capitaux internationaux privilégiant les grands marchés technologiques tels que les États-Unis, le Japon, l'Europe et la Chine – des régions qui profitent fortement de la vague mondiale de l'IA et des semi-conducteurs.

Par ailleurs, la restructuration des portefeuilles des fonds d'investissement suite à l'annonce par FTSE Russell du reclassement du marché boursier vietnamien en marché émergent secondaire a également engendré une pression vendeuse nette supplémentaire à court terme. En principe, les fonds des marchés frontières vendront proactivement leurs actions vietnamiennes avant même le reclassement, tandis que les fonds des marchés émergents procéderont à des décaissements progressifs après la publication officielle de cette information.

Néanmoins, de nombreux experts estiment que la tendance de long terme du marché demeure haussière, les obstacles liés à la modernisation du marché, aux réformes institutionnelles et au développement du marché des capitaux étant progressivement levés. Cependant, contrairement aux périodes précédentes, les flux de capitaux n'acceptent plus systématiquement les risques élevés, mais entrent dans une phase plus sélective, où la qualité des entreprises, leur potentiel de croissance et leurs capacités de leadership à long terme deviendront les facteurs déterminants pour attirer les capitaux sur le marché boursier.

Source : https://thoibaonganhang.vn/dong-tien-dang-chon-doanh-nghiep-co-chat-luong-182411.html