Pour réaliser cette aspiration historiquement importante, il est indispensable de mettre en place un système financier équilibré, dans lequel le marché des capitaux – avec le marché boursier en son centre – fonctionne de manière robuste et transparente.
Dans ce contexte, la vague de sociétés de valeurs mobilières mettant simultanément en œuvre des stratégies visant à accroître significativement leur capital social n'est pas uniquement une solution intrinsèque pour ces entreprises. Il s'agit d'une action clé, étroitement liée à la vision novatrice et à la direction résolue du Premier ministre, visant à mobiliser des ressources à long terme pour l' économie .
Modifiez votre approche managériale pour accélérer vos progrès.
Depuis des décennies, le système économique vietnamien repose fortement sur le crédit bancaire. L'inadéquation de cette structure historique réside dans le paradoxe suivant : « utiliser des fonds à court terme pour financer des projets à long terme » – c'est-à-dire utiliser des capitaux à court terme mobilisés auprès du système bancaire pour financer des entreprises et des mégaprojets d'infrastructures nationales stratégiques. Cette situation fait peser d'importants risques d'échéance et de liquidité sur le système financier national et limite les perspectives de développement novateur de l'économie réelle.
Reconnaissant ce goulot d'étranglement macroéconomique, la résolution du XIVe Congrès national du Parti a clairement défini l'orientation à suivre pour transformer le modèle de croissance et restructurer le marché financier en vue de l'équilibre, de la modernisation et de la durabilité.
Pour concrétiser cette vision stratégique, lors d'une réunion avec le ministère des Finances fin avril, le Premier ministre Lê Minh Hưng a posé la question suivante : pour atteindre une croissance à deux chiffres entre 2026 et 2030, l'investissement social total doit être multiplié par 1,7 à 2 environ par rapport à son niveau antérieur. Dans un contexte où le budget de l'État est limité à 20-22 %, le chef du gouvernement a clairement exposé la solution à ce problème en mobilisant les « trois piliers » des ressources extrabudgétaires : le marché fiscal, les institutions et la technologie.
Parmi ces trois axes de solutions prioritaires, la restructuration des ressources de marché est considérée comme la priorité absolue. Le Premier ministre a insisté sur la nécessité de réformer en profondeur les modes de gestion, de lever les obstacles techniques afin que les marchés boursiers et de capitaux deviennent véritablement les principaux vecteurs de mobilisation de capitaux à moyen et long terme, et de promouvoir la privatisation pour renforcer la transparence et la confiance des investisseurs. Parallèlement, les ressources budgétaires, les institutions et les technologies sont également considérées comme des piliers indissociables, grâce à un renforcement de la discipline budgétaire, à l'optimisation des investissements publics et à la promotion d'une transformation numérique globale de la gestion des données.
Face à cette exigence historique, l'augmentation accélérée du capital social des sociétés de bourse en 2026 n'est plus une mesure passive visant à surmonter les obstacles techniques ou les normes strictes de la Commission nationale des valeurs mobilières. Il s'agit d'une démarche stratégique proactive des institutions financières intermédiaires pour bâtir une infrastructure matérielle et logicielle robuste : intégration simultanée au nouveau système informatique (KRX et ses mises à jour), mise en place d'un mécanisme centralisé de compensation et de règlement, et application du « nettoyage » des données de compte conformément au Projet 06 du gouvernement. Une capacité financière supérieure est une condition nécessaire pour que le marché soit prêt pour la prochaine transformation macroéconomique.
La course aux capitaux : la taille est le « passeport » pour accéder au grand terrain de jeu.
En plus de vingt ans de formation et de développement, le marché boursier vietnamien a connu une transformation majeure, tant en termes d'envergure que de capacités internes des institutions financières intermédiaires. À ce jour, il compte plus de 70 sociétés de bourse, créant un écosystème concurrentiel dynamique et performant. La structure de pointe du secteur est clairement définie, avec plus de 30 grandes entreprises cotées ou inscrites à la négociation centralisée sur les bourses HOSE, HNX et UPCoM. La transparence de l'information, conforme aux normes rigoureuses des bourses de cotation, renforce non seulement la crédibilité, mais attire également les capitaux nationaux et les investissements indirects étrangers (IIE).
Ces dernières années, la capacité financière et le total des actifs de l'ensemble du secteur ont franchi des caps historiques. La course à l'augmentation du capital social s'est intensifiée, propulsant de nombreuses entités au-delà de 10 000 milliards de VND, certaines entreprises de premier plan atteignant même 15 000 à plus de 20 000 milliards de VND. L'émergence de ces « super-institutions », dont les fonds propres et la capacité d'apport de capitaux sont équivalents, voire supérieurs, à ceux de certaines petites et moyennes banques commerciales, a profondément transformé la structure du marché des capitaux. Les sociétés de bourse, qui n'étaient plus de simples courtiers, sont devenues des institutions financières multifonctionnelles dotées d'un écosystème numérique moderne.
Le marché, depuis début 2026, a connu une série d'étapes importantes, transformant la course aux levées de fonds en une stratégie généralisée pour obtenir un « passeport » pour la scène internationale. Parmi ces entreprises figurent :
SSI Securities réaffirme sa position de leader en mettant en œuvre un plan d'émission d'actions gratuites et une offre publique de grande envergure destinée aux actionnaires existants. Cette initiative décisive permet à SSI de consolider sa position de leader du secteur en termes de capital social, d'atteindre les objectifs de financement sur marge pour les investisseurs étrangers et de disposer des capacités nécessaires pour garantir des émissions d'actions d'une valeur de plusieurs milliards de dollars américains.
Vietcap Securities (VCI) : En renforçant continuellement sa solidité financière interne, Vietcap concentre ses efforts sur l'anticipation de projets de fusions-acquisitions transfrontaliers de grande envergure, tout en améliorant simultanément sa position concurrentielle dans le secteur du conseil financier aux sociétés multinationales entrant au Vietnam.
MB Securities (MBS) poursuit activement ses projets d'augmentation de capital. Ce capital supplémentaire de plusieurs billions de dongs constituera la principale ressource permettant à l'entreprise de réinvestir dans son infrastructure technologique de base et de mettre en œuvre de manière exhaustive des campagnes de nettoyage des données et de sécurité biométrique, conformément aux directives du Projet 06.
Renforcer les fondements de la finance numérique et définir une nouvelle position.
La tendance au renforcement des capacités internes, à l'expansion des opérations et à l'adoption des technologies se répand fortement aussi bien parmi les entreprises affiliées à de grandes institutions bancaires que parmi les sociétés par actions cotées en bourse.
Vietcombank Securities Company Limited (VCBS), une société de courtage soutenue par des banques commerciales publiques, en est un exemple éloquent. Cette société a récemment annoncé la finalisation de sa première augmentation de capital, portant son montant à 8 500 milliards de VND en mai 2026.
Il s'agit d'une étape stratégique du plan global approuvé par la Banque du commerce extérieur du Vietnam (Vietcombank) visant à augmenter le capital social de VCBS à 12 500 milliards de VND (6 000 milliards de VND supplémentaires en 2026 et 4 000 milliards de VND en 2027).
Parmi les sociétés par actions, An Binh Securities Joint Stock Company (ABS) illustre parfaitement le potentiel financier de cette vague de croissance. Selon le rapport présenté lors de l'Assemblée générale annuelle des actionnaires de 2026, ABS a enregistré en 2025 une croissance exceptionnelle, avec un chiffre d'affaires de 537 milliards de VND et un bénéfice avant impôt supérieur à 219,5 milliards de VND (soit une hausse respective de 42 % et 67 % par rapport à 2024), grâce à une maîtrise rigoureuse de ses coûts d'exploitation.
À l'aube de 2026, afin de réaliser ses objectifs stratégiques, avec un objectif de chiffre d'affaires de 1 175 milliards de VND et un objectif de bénéfice avant impôt de 600 milliards de VND, ABS a approuvé un plan global visant à accroître son capital de plus de 3 000 milliards de VND.
L'objectif principal de ce plan est d'augmenter le capital social au-delà de 3 000 milliards de VND par le biais d'un placement privé de 200 millions d'actions combiné à l'émission d'actions ESOP, tout en émettant jusqu'à 1 000 milliards de VND d'obligations publiques et en mettant en œuvre une feuille de route pour transférer la cotation à la bourse de Hong Kong (HOSE) afin de soutenir les activités de négociation pour compte propre et de prêt sur marge.
Les préparatifs proactifs et coordonnés d'institutions de premier plan telles que SSI, Vietcap et MBS, ainsi que les mesures décisives prises par VCBS et ABS, ne se limitent pas à la croissance d'entités individuelles. Ils constituent des exemples représentatifs de la vision de développement durable, transparente et rigoureuse de l'ensemble du secteur des valeurs mobilières, et jettent les bases d'améliorations futures.
Du modèle de banque d'investissement moderne basé sur le courtage de rue
L'essor de l'économie nationale à l'ère actuelle exige que les besoins en capitaux à long terme des entreprises soient satisfaits de manière exponentielle. L'augmentation de ces capitaux permet aux sociétés de valeurs mobilières de dépasser les limites des activités traditionnelles dépendantes de faibles commissions de courtage et d'évoluer pleinement vers un véritable modèle de banque d'investissement conforme aux normes internationales.
Selon le Dr Le Xuan Nghia, membre du Conseil consultatif national de politique financière et monétaire, l'afflux massif actuel de capitaux est comparé à une nouvelle bouée de sauvetage, débloquant et créant une forte croissance dans trois domaines de compétences clés.
Avant toute chose, cet afflux de capitaux est essentiel pour renforcer la capacité de souscription et la structure financière des entreprises. Disposant d'un capital de plusieurs milliers, voire dizaines de milliers de milliards de dongs, les sociétés de bourse ont désormais la force et les ressources nécessaires pour organiser et garantir de manière proactive des émissions obligataires et d'actions de grande envergure destinées aux mégaprojets nationaux, qu'il s'agisse d'infrastructures de transport clés, d'énergies renouvelables ou d'industries de pointe dans le domaine des semi-conducteurs.
Parallèlement, cela constitue également un levier stratégique pour optimiser les prêts sur marge. La forte hausse des capitaux propres a permis d'accroître les marges de prêt de manière légale et sécurisée, tout en établissant une base de liquidités solide. De ce fait, nous serons parfaitement préparés à anticiper la forte augmentation de la demande de transactions de la part des investisseurs nationaux et étrangers, à l'approche d'une phase d'expansion du marché.
De plus, ces ressources financières abondantes ont également pour mission de créer et de promouvoir des produits financiers verts (ESG). Il s'agit d'une avancée majeure, qui contribue directement à l'engagement en faveur d'une économie circulaire et d'une stratégie globale de transition écologique, fermement réaffirmé dans les documents du XIVe Congrès national du Parti. Ainsi, le capital social sera orienté et intégré dans des instruments financiers durables pour l'avenir.
Gestion des risques par la technologie, garantissant la sécurité conformément aux normes internationales.
Une question cruciale se pose : après avoir procédé à une vague rapide d'augmentations de capital, comment les sociétés de valeurs mobilières géreront-elles les risques pour préserver les flux de capitaux macroéconomiques ?
Les mesures prises par le nouveau gouvernement ont clairement défini la voie à suivre : la croissance doit s’accompagner d’une qualité durable ; la sécurité ne doit pas être sacrifiée au profit de la rapidité. Face à ce défi, les sociétés de valeurs mobilières adoptent des stratégies proactives de gestion des risques fondées sur les technologies numériques et se conforment aux normes internationales telles que Bâle III dans le secteur financier, tout en maintenant des ratios d’adéquation des fonds propres largement supérieurs aux niveaux minimaux requis.
Du point de vue d'une entreprise en pleine restructuration de son infrastructure technique, M. Nguyen Quang Dat, directeur général de la société par actions An Binh Securities (ABS), a analysé :
Pour une institution financière, la croissance doit impérativement s'accompagner de durabilité et d'une gestion rigoureuse des risques. Afin de gérer en toute sécurité un flux de capitaux qui a plus que triplé, ABS a mis en œuvre une stratégie de gestion globale intégrant à la fois la technologie et les ressources humaines. Nous renforçons nos services et modernisons nos systèmes technologiques centraux pour garantir des transactions fluides et sécurisées, et ainsi optimiser la gestion des investissements. La plateforme ABS Invest est considérée comme le cœur de notre écosystème d'investissement intelligent, permettant une gestion de portefeuille et un contrôle des risques optimaux.
Parallèlement, la structure organisationnelle a été standardisée et les compétences du personnel clé ont été renforcées grâce à un programme d'actionnariat salarié (ESOP) afin de fidéliser les talents et de tirer parti des atouts internes des équipes. Outre la création d'un département de trading pour compte propre spécialisé pour optimiser les ressources, l'un des principaux atouts d'ABS en matière de couverture des risques réside dans l'utilisation efficace de sa plateforme de coopération globale avec ABBANK et ABF Fund Management. Cette collaboration crée une chaîne de solutions financières intégrée, permettant de maîtriser les flux de trésorerie et de réaliser des analyses approfondies, garantissant ainsi que chaque étape de son expansion s'inscrit dans une perspective de développement efficace et durable.
Perspectives macroéconomiques pour les 3 à 5 prochaines années.
Si l'on considère la situation dans son ensemble pour les 3 à 5 prochaines années, à mesure que la capacité financière des sociétés de valeurs mobilières s'aligne sur l'orientation macroéconomique stable du gouvernement, le marché des capitaux vietnamien a l'opportunité d'entrer dans un âge d'or de développement significatif.
La solidité financière des institutions intermédiaires est une condition essentielle pour que des agences de notation internationales réputées, telles que MSCI et FTSE, puissent classer le Vietnam parmi les « marchés émergents ». Une fois cet obstacle franchi, les capitaux étrangers provenant des principaux fonds d'investissement mondiaux afflueront automatiquement au Vietnam, pour atteindre, selon les estimations, plusieurs milliards de dollars américains par an.
La structure du marché connaîtra une transformation qualitative fondamentale : la part des investisseurs institutionnels, des fonds ouverts et des fonds de pension volontaires augmentera significativement, jouant un rôle moteur et régulateur sur le marché et remplaçant ainsi le comportement grégaire et les fluctuations erratiques de la période précédente, qui reposait principalement sur de petits investisseurs individuels. La synergie entre la taille du capital des sociétés de bourse et la maturité des investisseurs permettra de créer un marché des capitaux profond et résilient face aux chocs macroéconomiques mondiaux.
La croissance du marché des capitaux créera un mécanisme de communication optimal avec le système bancaire. Le crédit bancaire retrouvera sa vocation première : fournir à l’économie des fonds de roulement et des capitaux à court terme. Parallèlement, l’ensemble des besoins en capitaux à long terme, en capitaux d’amorçage pour l’investissement et le développement des entreprises et du pays, sera mutualisé et pleinement satisfait par le biais du marché des capitaux.
À la lumière de la résolution du XIVe Congrès national du Parti et de l'orientation étroite, résolue et visionnaire du gouvernement, la modernisation et le renforcement des institutions financières intermédiaires constituent un tournant historique. La mobilisation de capitaux à long terme est essentielle pour ouvrir de nouvelles perspectives de croissance et orienter durablement l'économie vietnamienne vers une ère de progrès national.
Source : https://nhandan.vn/khoi-thong-mach-mau-von-dai-han-cho-nen-kinh-te-post964835.html
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