La gestion de la politique monétaire est soumise à de nombreuses pressions.
Au début de l'année 2026, le contexte économique et financier mondial est resté complexe. Les tensions géopolitiques , notamment l'escalade des conflits militaires au Moyen-Orient, ont exercé une forte pression sur les marchés internationaux des matières premières et les marchés financiers. Le prix du pétrole brut Brent a maintenu sa tendance haussière, accroissant le risque d'une nouvelle inflation dans de nombreuses grandes économies. Face à cette situation, les principales banques centrales mondiales, telles que la Réserve fédérale américaine (Fed), la Banque centrale européenne (BCE) et la Banque d'Angleterre (BoE), ont adopté des politiques prudentes et ont maintenu leurs taux d'intérêt inchangés lors de leurs réunions de début d'année. Certaines banques centrales, comme celles d'Australie, d'Irlande et des Philippines, ont même relevé leurs taux d'intérêt au cours des quatre premiers mois de 2026.
Parallèlement, le marché anticipe une possible hausse des taux d'intérêt par la Banque du Japon en juin afin de maîtriser l'inflation. Le dollar américain s'est de nouveau nettement renforcé face à une demande accrue d'actifs refuges, exerçant une pression sur les taux de change, les taux d'intérêt et le marché monétaire national. Selon les estimations, le risque d'inflation par les coûts, en provenance de sources externes, constitue un défi majeur pour la gestion de la politique monétaire de la Banque d'État du Vietnam, compte tenu du haut degré d'ouverture de l' économie vietnamienne.
Au niveau national, afin de soutenir les entreprises et de stimuler la croissance économique, le gouvernement et la Banque d'État du Vietnam poursuivent résolument leur objectif de réduction des taux d'intérêt sur les prêts. Cependant, le maintien de taux bas est soumis à de fortes pressions, la croissance du crédit dépassant celle des dépôts. Les statistiques montrent que l'encours de crédit a désormais dépassé 19 000 milliards de VND, tandis que les dépôts n'atteignent qu'environ 18 000 milliards de VND. Cette situation a engendré des tensions de liquidité localisées chez de nombreuses banques commerciales, les contraignant à augmenter les taux d'intérêt sur les dépôts pour attirer des fonds. Dans certains cas, le taux d'intérêt effectif pour les dépôts importants ou à long terme a atteint 8 à 9 % par an.
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| La gestion de la politique monétaire est soumise à de nombreuses pressions. |
Les analystes estiment que si les taux d'intérêt sur les dépôts augmentent librement, le coût du capital s'élèvera, entraînant une hausse des taux d'intérêt sur les prêts et créant des difficultés pour les entreprises et l'économie. Par ailleurs, si les taux d'intérêt du VND chutent trop brutalement, l'écart de taux d'intérêt entre le VND et le USD pourrait se réduire, incitant potentiellement les particuliers et les entreprises à accroître leurs avoirs en USD, ce qui exercerait une pression sur le taux de change et les flux de capitaux.
Dans ce contexte, M. Pham Chi Quang, directeur du département de la politique monétaire de la Banque d'État du Vietnam, a déclaré que de nombreuses mesures concertées ont été mises en œuvre pour soutenir la liquidité et créer les conditions d'une baisse des taux d'intérêt. Selon lui, les taux d'intérêt constituent un élément important des coûts d'exploitation des entreprises. Leur réduction contribuera à améliorer la compétitivité des entreprises et, par conséquent, celle de l'ensemble de l'économie.
Par conséquent, de 2023 à aujourd'hui, la Banque d'État du Vietnam (SBV) a maintenu ses taux directeurs inchangés afin de faciliter l'accès des établissements de crédit à des capitaux à faible coût et ainsi soutenir l'économie. Depuis début 2026, face aux signes de surchauffe des taux d'intérêt sur le marché, la SBV a mis en œuvre de nombreuses mesures pour soutenir la liquidité, notamment par des opérations d'open market et d'autres instruments de politique monétaire.
Plus précisément, la Banque d'État du Vietnam (SBV) a injecté des fonds importants pour soutenir la liquidité du système par le biais d'opérations d'open market, allongeant ainsi la durée des prêts à deux mois au lieu d'une ou deux semaines auparavant. Par ailleurs, la SBV a également mis en œuvre des swaps de devises afin d'apporter un soutien supplémentaire en liquidités en dongs vietnamiens aux établissements de crédit. Grâce à ces mesures, la liquidité du système a été parfaitement sécurisée, les taux d'intérêt interbancaires ont baissé et cet effet positif s'est répercuté sur le marché de détail.
Parallèlement, la Banque d'État du Vietnam (SBV) a publié de nombreux documents visant à rectifier les pratiques de mobilisation de capitaux et a enjoint aux établissements de crédit de stabiliser les taux d'intérêt. Plus précisément, dans la circulaire n° 2342/NHNN-CSTT, la SBV a demandé aux établissements de crédit et aux succursales de banques étrangères de mettre en œuvre des solutions pour stabiliser les taux d'intérêt du marché, contribuant ainsi au maintien de la stabilité monétaire.
Le 9 avril 2026, la Banque d'État du Vietnam (SBV) a tenu une réunion avec les banques commerciales afin de convenir de la mise en œuvre d'une politique de réduction des taux d'intérêt destinée à soutenir les entreprises et les particuliers. Lors de cette réunion, la SBV a demandé aux banques de réduire les taux d'intérêt sur les dépôts à terme de six mois ou plus, et de réduire simultanément les taux d'intérêt sur les dépôts et les prêts afin de faciliter l'accès au capital pour l'économie.
Suite à la réunion, de nombreuses banques commerciales ont mis en œuvre des baisses de taux d'intérêt. En avril 2026, les taux d'intérêt du marché ont poursuivi leur baisse. Au 20 avril 2026, le taux d'intérêt moyen sur les dépôts pour les nouvelles opérations était de 6,01 % par an, soit une diminution de 0,21 % par an par rapport à la période précédente ; le taux d'intérêt moyen sur les prêts pour les nouvelles opérations était de 8,38 % par an, soit une diminution de 0,44 % par an.
Toutefois, ces derniers jours, quelques cas isolés d'établissements de crédit n'ayant pas strictement respecté les directives de la Banque d'État du Vietnam et ayant de nouveau relevé leurs taux d'intérêt ont été constatés. Cette situation serait due au fait que la croissance du crédit dépasse celle des dépôts, contraignant certaines banques à intensifier la collecte de dépôts afin de garantir leur liquidité.
Face à l'évolution du marché, afin de renforcer la discipline de marché et de mettre en œuvre résolument la politique de baisse des taux d'intérêt pour soutenir la croissance économique, la Banque d'État du Vietnam (SBV) a publié la Lettre officielle n° 3972/NHNN-CSTT du 14 mai 2026, enjoignant ses succursales régionales à contrôler les agences bancaires commerciales de leur zone de compétence quant à l'application de la directive du Gouverneur relative à la baisse des taux d'intérêt. Plus récemment, le 21 mai 2026, la SBV a publié la Lettre officielle n° 4190/NHNN-CSTT, demandant aux succursales régionales de tenir des réunions avec les agences bancaires commerciales de leur zone afin de s'assurer de la stricte application de la directive du Gouverneur, figurant dans l'Avis n° 117/TB-NHNN du 10 avril 2026, concernant la baisse des taux d'intérêt. Parallèlement, la Banque d'État du Vietnam (SBV) a demandé à ses succursales régionales de renforcer les contrôles relatifs aux baisses de taux d'intérêt des banques commerciales et de sanctionner rigoureusement toute infraction. Actuellement, les agences régionales de la Banque d'État du Vietnam (SBV) examinent les banques dont les taux d'intérêt sur les dépôts et les prêts sont supérieurs à la moyenne générale afin de mener des inspections spécialisées. Parallèlement, les services d'inspection de la SBV de chaque région sont également tenus de mettre en œuvre des contrôles des taux d'intérêt dans le cadre de leur plan d'inspection 2026 visant à renforcer la supervision de la politique de réduction des taux d'intérêt à l'échelle du système.
Cette décision de l'autorité de régulation confirme une fois de plus sa détermination à lutter contre la hausse « discrète » des taux d'intérêt observée récemment dans certaines banques commerciales et vise à stabiliser les taux d'intérêt du marché afin de soutenir les entreprises et les particuliers.
Cependant, selon les experts, objectivement parlant, dans le contexte de l'évolution économique et géopolitique mondiale complexe et imprévisible, et avec une économie très ouverte comme celle du Vietnam, la Banque d'État du Vietnam est confrontée à une tâche extrêmement difficile en matière de gestion de la politique monétaire.
Créer davantage de marge de manœuvre en matière de capital et réduire la pression sur la liquidité des banques.
Outre les mesures administratives et le renforcement des contrôles de marché, la Banque d'État du Vietnam (SBV) met également en œuvre diverses solutions techniques pour soutenir la liquidité et accroître les marges de manœuvre du système bancaire. Notamment, la circulaire 08/2026, applicable à compter du 15 mai 2026, a modifié certaines règles relatives au calcul du ratio d'adéquation des fonds propres et du ratio prêts/dépôts (LDR).
Outre les mesures administratives et le renforcement des contrôles de marché, la Banque d'État du Vietnam (SBV) a également mis en œuvre de nombreuses solutions techniques pour soutenir la liquidité et accroître les marges de manœuvre du système bancaire. Notamment, la circulaire 08/2026, applicable à compter du 15 mai 2026, autorise les établissements de crédit à inclure 20 % du solde des dépôts à terme du Trésor public dans le calcul du ratio prêts/dépôts (LDR), au lieu de les exclure totalement comme prévu initialement.
D'après les analystes, la circulaire 08 constitue une mesure de soutien à la liquidité importante pour le système bancaire, notamment pour les banques publiques. L'inclusion de 20 % des dépôts à terme du Trésor public dans le calcul du ratio prêts/dépôts (LDR) offre aux banques une plus grande marge de manœuvre pour la croissance du crédit sans qu'elles aient besoin de lever des capitaux de manière agressive à des taux d'intérêt élevés comme auparavant. Ceci contribue à réduire la pression concurrentielle sur les taux d'intérêt des dépôts et à soutenir la stabilité des taux d'intérêt sur le marché.
L'évaluation de l'impact de cette politique par MBS indique que la nouvelle réglementation augmentera significativement la capacité de prêt des banques publiques, tout en réduisant les tensions de liquidité à court terme. SSI Research estime également que les banques commerciales publiques en bénéficieront davantage, compte tenu de leur position particulière consistant à détenir une part importante des dépôts du Trésor public. Selon SSI Research, l'impact au niveau systémique reste modéré, équivalent à environ 0,6 % des encours de crédit, mais pour les banques publiques, ce soutien pourrait représenter entre 1,4 et 2 % des encours de crédit.
Selon les calculs des analystes, avec un plafond de ratio prêts/dépôts de 85 %, l'ajout d'une partie des dépôts à terme du Trésor public au dénominateur du ratio prêts/dépôts pourrait créer une capacité de prêt supplémentaire pouvant atteindre plusieurs dizaines de billions de dongs, contribuant ainsi à améliorer la liquidité et à promouvoir les flux de capitaux vers l'économie.
Ces mesures démontrent que la Banque d'État du Vietnam (SBV) poursuit l'objectif de stabilisation des taux d'intérêt non seulement par des mesures administratives, mais aussi en combinant avec souplesse les outils opérationnels et en apportant un soutien à la liquidité du système bancaire. Dans les prochains mois, la SBV a indiqué qu'elle continuera de suivre de près l'évolution des taux d'intérêt sur les dépôts et les prêts sur le marché et dans chaque établissement de crédit, ainsi que la publication des taux d'intérêt des prêts sur les sites internet de ces établissements, afin de mettre en œuvre en temps opportun les politiques et mesures nécessaires pour garantir le strict respect de la directive de réduction des taux d'intérêt. Parallèlement, la SBV mettra en œuvre des solutions de politique monétaire appropriées, sera prête à soutenir la liquidité du système d'établissements de crédit, renforcera l'inspection, le contrôle et la supervision de la mise en œuvre de la réduction des taux d'intérêt par les établissements de crédit conformément aux politiques et directives du gouvernement, du Premier ministre et de la SBV, et détectera et sanctionnera rapidement et rigoureusement toute infraction commise par les établissements de crédit.
D'un point de vue commercial, M. Nguyen Van Than, député à l'Assemblée nationale et président de l'Association vietnamienne des petites et moyennes entreprises (VINASME), estime que la question des taux d'intérêt doit être abordée sous l'angle des mécanismes de marché et des spécificités du système bancaire, plutôt que de se concentrer uniquement sur la réduction des taux par des mesures administratives. Selon M. Than, l'État dispose déjà de nombreux dispositifs de soutien, tels que le Fonds de développement des PME, le Fonds d'innovation technologique et le Fonds de garantie de crédit. Cependant, l'accès à ces ressources reste difficile en pratique. C'est pourquoi il propose une solution plus globale, impliquant le gouvernement et les organismes de réglementation, afin de lever les obstacles à l'accès au crédit pour les PME, au lieu de se focaliser uniquement sur la réduction des taux d'intérêt.
Par ailleurs, de nombreux experts estiment que, pour réduire la pression sur le système bancaire et instaurer une stabilité durable des taux d'intérêt, des solutions plus globales sont nécessaires pour développer le marché des capitaux vietnamien. Il s'agirait de faciliter la circulation des capitaux à moyen et long terme, plutôt que de se limiter au crédit bancaire, afin de promouvoir une croissance économique durable. Les priorités stratégiques comprennent : l'amélioration des institutions, le renforcement de la transparence de l'information, l'attraction d'un plus grand nombre d'investisseurs institutionnels et la modernisation du marché boursier.
Source : https://thoibaonganhang.vn/nhnn-quyet-tam-ha-nhiet-lai-suat-182451.html
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