Marché boursier :

Selon les prévisions, une fois promue du statut de marché frontière à celui de marché émergent, la bourse vietnamienne pourrait attirer des milliards de dollars de capitaux provenant de fonds d'investissement étrangers.

Toutefois, pour attirer durablement ces importants flux de capitaux, le défi ne réside pas seulement dans l'amélioration des infrastructures techniques, des mécanismes de négociation ou dans l'élargissement de l'accès au marché, mais surtout dans l'amélioration de la qualité des titres cotés en bourse.

Le marché boursier vietnamien pourrait attirer des investissements étrangers une fois qu'il aura obtenu le statut de marché émergent, après avoir été classé comme marché frontière. Photo : Trong Hieu

Les « goulots d'étranglement » à résoudre.

Évaluant la situation actuelle du marché, Nguyen The Minh, directeur de la division Recherche et Développement Clientèle Particuliers (Yuanta Securities Vietnam), a déclaré que le marché boursier vietnamien présente encore plusieurs limitations, notamment un manque de titres de qualité. La capitalisation boursière par rapport au produit intérieur brut (PIB) est d'environ 70 %. Ce ratio est relativement faible comparé à d'autres marchés émergents où il atteint généralement 100 % du PIB, voire plus. Par ailleurs, la liquidité du marché est inégale, les flux de capitaux étant principalement concentrés sur les valeurs moyennes et fortes capitalisations.

Un autre problème réside dans le plafond de participation pour les investisseurs étrangers. De nombreuses actions de qualité, reposant sur des fondamentaux solides, ont rapidement atteint leurs limites de croissance en matière de crédit étranger, et le relèvement de ces limites demeure complexe en raison de la réglementation applicable aux secteurs d'activité soumis à conditions. De ce fait, de nombreux fonds d'investissement étrangers, malgré leur intérêt pour le marché vietnamien, peinent à accroître leurs participations.

D'autres experts estiment que la structure sectorielle du marché n'est pas encore véritablement équilibrée. La capitalisation boursière et l'influence sur l'indice restent trop concentrées dans les secteurs bancaire et immobilier. Ces derniers mois et lors des récentes séances, l'impact de certaines très grandes capitalisations, notamment le groupe Vingroup , sur le VN-Index est devenu de plus en plus évident. Cette situation engendre un paradoxe : malgré la forte hausse de l'indice, de nombreux investisseurs subissent des pertes car leurs portefeuilles n'ont pas suivi le rythme des valeurs phares. Parallèlement, les secteurs des hautes technologies, de la grande distribution et des énergies renouvelables demeurent relativement peu représentés et manquent de poids. Ce manque de diversification des secteurs cotés signifie que le marché ne reflète pas pleinement la structure et le dynamisme de l'économie.

Débloquer l'accès aux produits de qualité

Selon de nombreux experts, pour que l'opportunité d'une amélioration se transforme en un véritable moteur de l' économie , le marché boursier a besoin d'une stratégie globale visant à améliorer la qualité de son offre.

La première et la plus fondamentale des solutions consiste à améliorer les normes de gouvernance et la transparence de l'information. Il convient d'établir une feuille de route afin d'imposer l'adoption des Normes internationales d'information financière (IFRS) aux grandes sociétés cotées. Cela permettrait non seulement de lever la barrière linguistique en matière de comptabilité, mais aussi de permettre aux investisseurs étrangers d'évaluer plus précisément la valeur des entreprises.

Outre l’information financière, l’obligation de divulguer des informations sur le développement durable, l’environnement, le social et la gouvernance (ESG) devrait également devenir une obligation obligatoire, au lieu de rester facultative.

Une autre solution cruciale consiste à accélérer la privatisation et la cotation des grandes entreprises publiques. L'introduction en bourse de grandes sociétés d'État telles qu'Agribank , Mobifone et d'autres entreprises de premier plan permettra de créer une source d'actifs de haute qualité et de diversifier la structure sectorielle du marché boursier. Cependant, le processus de privatisation se heurte encore à de nombreux obstacles, notamment la question foncière et des immobilisations. Selon les experts de la société Nhat Viet Securities, il s'agit du principal goulot d'étranglement, près de 70 % des entreprises rencontrant des difficultés lors du processus de privatisation. L'incertitude quant à la valeur des terrains, leur usage prévu et les modalités de leur cession prolongent le processus d'évaluation, accroissent les risques juridiques et suscitent des inquiétudes. Pour libérer l'offre sur le marché, la question foncière doit être résolue définitivement, tout en garantissant la transparence de la structure des actifs – un facteur clé pour instaurer la confiance des investisseurs.

L’augmentation des plafonds de croissance du crédit étranger par le biais de nouveaux instruments est également considérée comme une solution envisageable. En particulier, les certificats de dépôt sans droit de vote (NVDR) – un type de certificat représentant des actions mais n’accordant pas de droit de vote à son détenteur – pourraient contribuer à résoudre le problème des plafonds de détention et devraient être mis en œuvre plus rapidement.

Outre les actions, il convient également de promouvoir le développement d'un marché obligataire d'entreprises coté en bourse afin de diversifier les produits du marché des capitaux. Parallèlement, l'amélioration continue des infrastructures de négociation, la mise en œuvre de mécanismes tels que la négociation intraday, la vente de titres en attente de règlement et le développement de modèles de fonds d'investissement et de pension volontaires contribueront à renforcer la capacité du marché à absorber d'importants flux de capitaux lors de sa modernisation.

Une fois les « goulots d’étranglement » liés aux matières premières résolus de manière exhaustive, le marché boursier vietnamien pourra passer du statut de « destination potentielle » à celui de « destination durable » pour les flux de capitaux mondiaux, contribuant ainsi de manière plus concrète aux objectifs de développement socio-économique de la nouvelle ère.

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Lors de son examen de septembre 2025, FTSE Russell a confirmé que le Vietnam remplit pleinement les critères pour être classé comme marché émergent secondaire. Il s'agit d'une avancée significative, qui reconnaît les efforts constants du Vietnam en matière de réformes visant à améliorer ses institutions, à renforcer la transparence et à moderniser son infrastructure boursière. Le reclassement officiel prendra effet en septembre 2026, sous réserve des résultats de l'examen à mi-parcours prévu en mars 2026.

Source : https://hanoimoi.vn/thi-truong-chung-khoan-bai-toan-nang-chat-luong-sau-nang-hang-729602.html