ADB: יציבות מקרו-כלכלית היא הבסיס לשמירה על תנופת הצמיחה

כיתוב לתמונה — קו ייצור והרכבה של רכבי יונדאי טאנה קונג. צילום איור: דואנג גיאנג/VNA

עם זאת, כדי להגשים יעדי פיתוח שאפתניים ולהתגבר על אתגרים הולכים וגדלים הן מהסביבה הבינלאומית והן מהנושאים הפנימיים, אמר מר שאנטאנו צ'קרבורטי, מנהל ADB בווייטנאם, כי וייטנאם זקוקה לשינוי אסטרטגי, המתמקד בחיזוק החוסן הפנימי, שמירה על יציבות מקרו-כלכלית ויישום נחוש של רפורמות מבניות פורצות דרך.

בראיון ל-VNA, הדגיש מר שאנטאנו צ'קרבורטי כי, קודם כל, שמירה על יציבות מקרו-כלכלית היא בראש סדר העדיפויות של המדיניות ברבעון הרביעי של השנה. סימני הסיכון גוברים ככל שהאינפלציה הליבה נוטה לעלות, יתרות המט"ח פוחתות והמטבע המקומי נמצא תחת לחץ לפיחות בהקשר של ריביות עולמיות גבוהות שממשיכות להפעיל לחץ על זרימות הון, ומגדילות את הגירעונות הפיננסיים וההון. בינתיים, עודף הסחר מצטמצם עקב השפעת צעדי מכסים הדדיים. לכן, שחזור והגנה על "אזור החיץ" המקרו-ביטחוני הוא תנאי הכרחי ליצירת בסיס איתן לצעדי תמריץ צמיחה.

בטווח הקצר, כאשר מנועי צמיחה מסורתיים של יצוא והשקעות זרות מתמודדים עם אי-ודאויות רבות, יש להסיט את המינוף האסטרטגי לעידוד הביקוש המקומי. מוקד הפתרון הזה הוא להאיץ ולשפר את יעילות חלוקת הון ההשקעות הציבוריות. זהו לא רק פתרון זמני לקידום צמיחה, אלא גם הזדמנות להסיר "צווארי בקבוק" אינהרנטיים בתשתיות, היוצרים השפעות גלישה על הכלכלה. במקביל, יש לתאם מדיניות פיסקלית ומוניטרית כדי לתמוך בצריכה המקומית, ולסייע למשקי בית ולעסקים להתגבר על קשיים.

עם זאת, פתרונות לטווח קצר הם זמניים בלבד. על פי ADB, אתגר ארוך טווח עבור וייטנאם טמון ביעילות ניצול המשאבים. אינדיקטור אחד לכך הוא מדד ICOR - המשקף את היחס בין הון השקעה נוסף לתפוקה נוספת - המראה כמה הון נדרש כדי ליצור יחידת תפוקה (תמ"ג) נוספת בתקופה נתונה. מדד ICOR נמוך יותר מצביע על יעילות גבוהה יותר של ניצול הון, כלומר שההשקעה יעילה יותר ויוצרת צמיחה טובה יותר, ולהיפך.

ADB ציין את העובדה שמדד ICOR של וייטנאם עלה מ-7.6 בתקופה שבין 2016 ל-2020 ל-8.5 בתקופה שבין 2021 ל-2024, דבר המצביע על ירידה ביעילות ההשקעות. זוהי תוצאה של חסמים מוסדיים, הליכים אדמיניסטרטיביים מסובכים, יכולת יישום פרויקטים חלשה ושוק הון לא מפותח. בעיית חלוקת ההשקעות הציבוריות האיטית בשנים האחרונות, שהגיעה רק ל-80-85% מהיעד, היא גם הדגמה ברורה של מצב זה. ה"סימפטומים" הנ"ל מראים שהבעיה של וייטנאם אינה רק כיצד "להוציא כסף" מהר יותר, אלא כיצד לשנות באופן מהותי את מודל הפיתוח, שהוא שורש חוסר היעילות הזה.

ה-ADB מאמין כי וייטנאם אינה יכולה להסתמך אך ורק על משאבים זולים כדי להפוך למדינה בעלת הכנסה גבוהה עד 2045. במקום זאת, עליה לעבור למודל צמיחה המבוסס על ערך מוסף גבוה, פריון עבודה וחדשנות.

לשם כך, ADB ממליצה להאיץ את הרפורמות המוסדיות והמבניות. מרכזי בתהליך זה הוא פיתוח מגזר פרטי דינמי ותחרותי באמת. על פי ADB, יש לתרגם את התחייבויות הממשלה לרפורמות שוק מקיפות כדי להפחית את עלויות הציות לרגולציה, לחזק את תקנות התחרות ולהקל על הגישה להון וטכנולוגיה עבור עסקים קטנים ובינוניים. הכלכלן הראשי של ADB בווייטנאם, נגוין בה הונג, הדגיש כי אם צעדי הרפורמה של הממשלה ייושמו היטב, הם יוכלו לתרום לקצב צמיחה טוב יותר מתחזית ADB לווייטנאם (6.7% לשנת 2025 ו-6.0% לשנת 2026).

בנוסף, וייטנאם צריכה לגוון מניעי צמיחה חדשים, כולל: קידום טרנספורמציה דיגיטלית עמוקה, קידום כלכלה ירוקה ושיפור החוסן לשינויי אקלים, תוך השקעה רבה בשיפור כישורי העובדים כדי לעמוד בדרישות הכלכלה המודרנית.

ADB מאמינה כי בהקשר עולמי תנודתי, חוזק פנימי הוא המפתח לפיתוח בר-קיימא. וייטנאם צריכה לנהל בזהירות את האיזון בין יעדי צמיחה ליציבות מקרו-כלכלית. רפורמות מוסדיות נחושות לשיפור יעילות ההון ולמימוש הפוטנציאל של המגזר הכלכלי הפרטי יהיו צעדים מכריעים, שיסייעו לווייטנאם לא רק להתגבר על האתגרים הנוכחיים, אלא גם לממש את השאיפה להפוך למדינה בעלת הכנסה גבוהה עד 2045.

מקור: https://baotintuc.vn/kinh-te/adb-on-dinh-vi-mo-la-nen-tang-de-duy-tri-da-tang-truong-20251009090333308.htm