חברות הטכנולוגיה הגדולות ממהרות להשקיע בבינה מלאכותית.

כדי לשמור על מעמדן המוביל במרוץ הבינה המלאכותית (AI), תאגידי הטכנולוגיה המובילים בעולם (Big Tech) מבצעים גיוס הון והשקעות בתשתיות בקנה מידה גדול, למרות שצברו חובות ברמות שיא.

מרכז הנתונים של Global Switch Docklands בלונדון - צילום: BLOOMBERG

על פי הפייננשל טיימס, תוכניות ההוצאות שהוכרזו על ידי ענקיות טכנולוגיה כמו אלפבית, אמזון ומטא בשבועיים האחרונים הדהימו את המשקיעים בשל היקפה חסר התקדים.

גיוס של מעל 660 מיליארד דולר

בעמק הסיליקון, בינה מלאכותית כבר אינה אופציה, אלא מוצבת כ"גל החדשנות הגדול ביותר מאז האינטרנט", מה שמאלץ תאגידים להשקיע רבות כדי להימנע מלהישאר מאחור.

על פי התחזיות, למעלה מ-660 מיליארד דולר יגויסו השנה בלבד לצורך ציוד שבבי עיבוד ותשתית מרכזי נתונים. נתון זה אף גבוה מהתמ"ג של מדינות רבות כמו איחוד האמירויות הערביות, סינגפור או ישראל.

לפי בלומברג, פיתוח מודלים מתקדמים של בינה מלאכותית הוא תהליך יקר ביותר. הוא דורש חיבור של אלפי שבבים ייעודיים, שכל אחד מהם עולה עשרות אלפי דולרים.

גיל לוריא, אנליסט ב-DA Davidson, הגיב: "חברות הטכנולוגיה הגדולות רואות את מרוץ היכולות של בינה מלאכותית כשוק של 'המנצח לוקח הכל'. ובמשחק הזה, אף אחד לא מקבל את התבוסה."

על פי הערכות של פלטפורמת המחקר S&P Capital IQ, אמזון מובילה את הדרך עם השקעה מתוכננת של 200 מיליארד דולר השנה - נתון שסביר שיעלה על תזרים המזומנים התפעולי שלה, העומד על 180 מיליארד דולר. למרות זאת, אמזון הודיעה ב-6 בפברואר כי בקרוב היא עשויה לגייס הון נוסף באמצעות חוב או הנפקת מניות.

אלפבית נמצאת קרובה מאחור עם הוצאות הון מתוכננות של 185 מיליארד דולר. בריאן נובאק, מנכ"ל מורגן סטנלי, צופה שאלפבית עשויה להוציא עד 250 מיליארד דולר עד 2027, ככל שהביקוש לבינה מלאכותית ממשיך לגדול. ראוי לציין כי החוב לטווח ארוך של החברה זינק מ-10.9 מיליארד דולר בשנת 2024 ל-46.5 מיליארד דולר בשנה שעברה.

לאחרונה הציגה מטה את יעד הוצאות ההון שלה של 135 מיליארד דולר בשנת 2026, שווה ערך ל-130 מיליארד דולר בתזרים מזומנים מפעילות. חברת האם של פייסבוק ואינסטגרם גייסה בעבר 30 מיליארד דולר באוקטובר, מה שסימן את הנפקת האג"ח הגדולה ביותר בתולדות החברה.

בשבוע שעבר, גם אורקל הצטרפה לגל הזה על ידי גיוס 25 מיליארד דולר באמצעות הנפקת אג"ח כדי לחזק את הימור על בינה מלאכותית.

"צוללים לטריטוריה שלילית"

מרוץ הבינה המלאכותית מציב בפני מנהיגי תאגידים אתגרים פיננסיים משמעותיים: קבלת שולי רווח צרים יותר, משיכת מזומנים שנצברו, וחשוב מכל, גיוס הון אגרסיבי בשוק החוב.

מומחים בבנק ג'יי.פי מורגן צופים כי השנה לבדה, מגזר הטכנולוגיה והמדיה יוכל להנפיק לפחות 337 מיליארד דולר באג"ח בדירוג השקעה.

TD Securities הצהירה גם כי היקף הנפקות האג"ח הקונצרניות לטווח קצר גדל במהירות בהשוואה לממוצע ההיסטורי. הנתונים המצטברים של רויטרס מראים כי הוצאות ההון בתאגידים גדולים רבים גדלות מהר יותר מהרווחים ותזרים המזומנים החופשי.

הלחץ מהוצאות הון מסיביות השתקף במהירות במחירי המניות. בתוך שבוע אחד בלבד, אמזון, מיקרוסופט, אנבידיה, מטה, גוגל ואורקל איבדו יחד יותר מטריליון דולר בשווי השוק. אמזון לבדה איבדה למעלה מ-300 מיליארד דולר בשווי השוק - הירידה החדה ביותר בקבוצה, על פי CNBC, המצטטת נתונים מחברת התוכנה FactSet.

אנליסטים בבנק BNP Paribas מאמינים כי תזרים המזומנים של חברות גדולות מתחיל "לצלול לטריטוריה שלילית", בעוד שמיקרוסופט נותרה "יציבה יותר, לפחות לעת עתה".

יתר על כן, בעוד שחברות בטוחות ברווחיות ארוכת הטווח של בינה מלאכותית, חוסר השקיפות בנוגע לתקופת ההחזר גורם לדאגה גוברת בקרב משקיעים, לדברי ממטה ולצ'ה, אנליסטית בחברת ניהול הנכסים קווילטר צ'ביוט.

בהסכמה עם דעה זו, ראס מולד, מנהל השקעות ראשי בפלטפורמת ההשקעות AJ Bell, טוען כי חששות לגבי מעבר של תאגידים למודלים עתירי הון הפעילו לחץ משמעותי על מניות טכנולוגיה, מה שהופך את תזרים המזומנים לפחות שקוף ובלתי צפוי יותר.

"הוצאות ההון מאיצות בקצב העולה בהרבה על צמיחת ההכנסות בחברות טכנולוגיה המתמקדות בבינה מלאכותית. הסימנים הראשונים הם מינוף חוב מוגבר ותוכניות רכישה חוזרת של מניות מצטמצמות. ככל שמגמה זו תימשך, גם היתרונות לטווח קצר של החזקת מניות יפחתו", אמר מולד.

לפי בלומברג, סנטימנט המשקיעים משתנה באופן ברור. לאחר מסע קנייה מסיבי של מניות חברות הטכנולוגיה הגדולות בשנה שעברה, משקיעים מתחילים להסס לנוכח הזינוק בהוצאות ההון. בימים האחרונים, מניות חברות הטכנולוגיה הגדולות נמכרו ברציפות.

"מה שמדאיג את השוק יותר מכל הוא הקצב הנוכחי של פיתוח הבינה המלאכותית והפוטנציאל שלה לשבש מודלים עסקיים", העיר סטיב לוקאס, מנכ"ל חברת הטכנולוגיה Boomi.

"אין לי ספק לגבי הפוטנציאל של הבינה המלאכותית, אבל יש לי שאלות רציניות לגבי לוח הזמנים למימוש הפוטנציאל הזה, כמו גם לגבי הכדאיות הכלכלית של המירוץ הזה", שיתף לוקאס.

מומחים מציינים גם כי הוצאות של תאגידים גדולים עלולות לעוות אינדיקטורים מקרו-כלכליים בארה"ב כגון תמ"ג, נתוני תעסוקה והשקעות בבנייה.

אפל - יוצא מן הכלל נדיר

אפל – חברה שנתקלה בעבר בספקנות עקב אסטרטגיית הבינה המלאכותית הזהירה שלה – ראתה באופן בלתי צפוי עלייה של 7% במניה מתחילת השבוע. הכוח המניע העיקרי הגיע מהביקוש לאייפון, אותו תיאר המנכ"ל טים קוק כ"מדהים".

CNBC ציטטה את האסטרטג מייקל פילד מחברת השירותים הפיננסיים מורנינגסטאר שאמר כי ההימור של הבינה המלאכותית הופך בהדרגה למשחק של "הכל או כלום": "או שהשקעות מסיביות יניבו תגמולים ראויים, או שהן יהפכו לבזבוז אם הדברים ישתבשו".

חזרה לנושא

לב ויאנג

מקור: https://tuoitre.vn/big-tech-chay-dua-rot-von-cho-ai-20260209230432578.htm