אילו דלתות היו פתוחות בפני בעלי הקרקעות העשירים של ג'יה לאי באותה תקופה?

(עיתון דן טרי) - בעוד היו"ר דוק מתגבר בהדרגה על "כאבו" שנמשך עשור, קואוק קואנג ג'יה לאי בדרך להשיב לעצמה את תפארתה המקורית. בינתיים, דוק לונג ג'יה לאי עדיין שואף לפתור את הפסדיה המצטברים בסך אלפי מיליארדי דונג.

הרווחים מגוונים, ועסקים בבעלות באו דאק "שואפים".

הואנג אן ג'יה לאי (קוד מניה: HAG), קוווק קואנג ג'יה לאי (קוד מניה: QCG), ודוק לונג ג'יה לאי גרופ (קוד מניה: DLG) כולן החלו כמפעלי עץ קטנים במחוז ג'יה לאי לשעבר לפני עשרות שנים. לאחר שנים רבות של עליות ומורדות, התפתחותה של כל חברה כיום שונה באופן מובהק.

הדוגמה הבולטת ביותר היא עלייתה של חברת הואנג אן ג'יה לאי, הקשורה קשר הדוק להשקעותיה במגזר החקלאי . מגידול חזירים ועד גידול בננות, החברה בראשות היו"ר דוק השיגה הכנסות ורווחים של טריליוני דונג בין השנים 2023 ל-2024 וצפויה להמשיך בתנופת הצמיחה שלה השנה. במחצית הראשונה של השנה לבדה, הואנג אן ג'יה לאי השיגה הכנסות נטו של 3,707 מיליארד דונג ורווח לאחר מס של כמעט 880 מיליארד דונג, המייצגים עלייה של 34% ו-76% בהתאמה בהשוואה לתקופה המקבילה אשתקד.

בהתבסס על הצלחתה, הואנג אן ג'יה לאי מוכנה להתאים את תוכנית העסקים שלה לשנה כולה. התוכנית החדשה צופה הכנסות נטו של 7,100 מיליארד דונג ורווח לאחר מס של 1,550 מיליארד דונג, המייצגים עלייה של 29% ו-39% בהתאמה בהשוואה ליעדים שנקבעו קודם לכן. אם התוכנית החדשה תיושם, החברה תגיע לרמת הרווח הגבוהה ביותר שלה מזה 15 שנה.

עלייה מהירה ברווחים בשנתיים וחצי האחרונות אפשרה לחברת הואנג אן ג'יה לאי לבטל רשמית את הפסדיה המצטברים נכון ל-30 ביוני. על פי דיווחים, החברה רשמה רווח מצטבר של למעלה מ-409 מיליארד וונד, ובכך מוחקת רשמית את ה"כאב" המתמשך שפקד את היו"ר דוק בעשור האחרון.

הקפטן גם הצהיר על כוונתו להוביל את הקבוצה בחזרה לתור הזהב שלה בשנת 2008, בהתבסס על התוכנית שמעתה ואילך, הואנג אן ג'יה לאי תתקדם בהתמדה, תוך התמקדות בפעילות איתנה במקום גיוון למספר מגזרים.

בינתיים, קווק קואנג ג'יה לאי מיישמת בהדרגה גם את תהליך הבטחת המימון להשבת פרויקט בק פואוק קיין החיוני, הקשור לפרשת ואן ת'ין פאט.

הדו"ח הכספי של קווק קואנג ג'יה לאי לרבעון השני מראה כי החברה שילמה 100 מיליארד וונד לוואן תין פאט. הדו"ח הכספי החצי-שנתי המבוקר, מיום 3 ביולי, קובע כי החברה שילמה 500 מיליארד וונד נוספים למחלקת האכיפה האזרחית של הו צ'י מין סיטי. בסך הכל, החברה שילמה שני תשלומים בסכום כולל של 600 מיליארד וונד. הסכום הנותר לתשלום הוא 2,283 מיליארד וונד.

על פי התוכנית של Quoc Cuong Gia Lai, החזר החוב יבוצע על פני כשנתיים, החל מהרבעון השלישי של השנה ועד למחצית הראשונה של 2027. אם תזרים המזומנים יישאר יציב, ייתכן שהחברה תוכל לפרוע את החוב מוקדם יותר.

החברה ממקדת את מאמציה גם בניהול תזרים מזומנים באמצעות פתרונות כגון ניהול מלאי, מכירת השקעות מפרויקטים של אנרגיה הידרואלקטרית ומכירת מוצרים בפרויקט מרינה דה נאנג ...

גם תוצאותיה העסקיות של החברה השתפרו משמעותית במחצית הראשונה של השנה. ההכנסות נטו הגיעו לכמעט 243 מיליארד דונג וייטנאמי, כמעט פי ארבעה יותר, והרווח לאחר מס עלה על 10 מיליארד דונג וייטנאמי, תוצאה חיובית בהרבה בהשוואה להפסד של כמעט 17 מיליארד דונג וייטנאמי בתקופה המקבילה אשתקד.

עם זאת, השנה, קווק קואנג ג'יה לאי הציבה תוכניות שאפתניות עם יעד של 2,000 מיליארד וונד בהכנסות נטו ו-300 מיליארד וונד ברווח לפני מס, המייצגים עלייה של 274% ו-306% בהתאמה בהשוואה לשנה הקודמת. למרות שיפור בתוצאות העסקיות, לאחר חצי שנה, החברה השיגה רק 12% מיעד ההכנסות שלה ו-7% מיעד הרווח שלה.

באשר לדוק לונג ג'יה לאי, גם תוצאותיה העסקיות במחצית הראשונה של השנה הראו שינויים חיוביים, כאשר הרווח לאחר מס גדל ב-13% לכמעט 69 מיליארד וונד. החברה הצהירה כי הייצור והפעילות העסקית שלה במהלך התקופה היו חיוביות, כאשר ההכנסות ממכירת חשמל מסחרי ותחנות אגרה של BOT גדלו.

עם זאת, ההפסדים המצטברים של למעלה מ-2.411 מיליארד דונג וייט עדיין מכבידים על החברה, ומונעים את הסרת מניות DLG מרשימת האזהרה.

חששותיו של רואה החשבון

למרות מאמציהם, לכל שלושת העסקים הגדולים במחוז ג'יה לאי יש נקודה משותפת: הדוחות הכספיים החצי-שנתיים המבוקרים שלהם מכילים ספקות לגבי יכולתם להמשיך כעסק חי, לדברי רואי החשבון שלהם.

בנוגע ל-Hoang Anh Gia Lai (קוד מניה: HAG), חברת רואי החשבון Ernst & Young Vietnam עדיין מציינת כי התחייבויות הקבוצה לטווח קצר עלו על נכסיה לטווח קצר ביותר מ-2,767 מיליארד דונג וייטנאם.

בנוגע לאותה סוגיה, ב-Quoc Cuong Gia Lai, נכון ל-30 ביוני, סך הנכסים לטווח קצר של החברה עמד על 1,844 מיליארד דונג וייטנאמי, בעוד שההתחייבויות לטווח קצר עמדו על כמעט 3,815 מיליארד דונג וייטנאמי (מתוכם רובם היו 2,783 מיליארד דונג וייטנאמי חוב הקשור לוואן תין פאט).

באופן דומה, ב-Duc Long Gia Lai, בנוסף להפסדים המצטברים של 2,411 מיליארד וונד, חברת רואי החשבון הדגישה גם כי התחייבויות החברה לטווח קצר עלו על סך נכסיה לטווח קצר בכמעט 530 מיליארד וונד.

אף על פי כן, מועצת המנהלים של דוק לונג ג'יה לאי מאשרת כי הפעילות העסקית מתייצבת ומשתפרת בהדרגה, ומאמינה כי הכנה והצגה של הדוח הכספי למחצית השנה הראשונה על בסיס עסק חי הן ראויות.

באופן ספציפי, במחצית הראשונה של השנה, תזרים המזומנים התפעולי של החברה נותר חיובי. החברה יישמה ארגון מחדש עסקי, שתרם להפחתת הפסדים שנצברו; והחזירה למעלה מ-207 מיליארד וונד בקרן וריבית לבנקים.

דירקטוריון החברה עדיין נמצא בתהליך של משא ומתן על תוכנית להסדרת חובות והחזרם עבור הבנק לתקופה 2025-2026, כמו גם תשלומים נוספים. רוב החובות הפגורים למוסדות אשראי מובטחים על ידי ערבויות.

במקביל, הנהלת החברה גם הגדירה תוכנית לשיפור הפעילות העסקית, כגון השקעה ושיתוף פעולה עם עסקים ופרויקטים יעילים; וטיפול בבטוחות ובערבויות כדי שהחברה תוכל להמשיך לפעול.

בנוגע להואנג אן ג'יה לאי, הקבוצה הצהירה כי תזרים המזומנים שלה ב-12 החודשים הקרובים צפוי להגיע מפירוק חלקי של השקעות פיננסיות, פירוק נכסים, גביית הלוואות משותפים, יחד עם מקורות מהנפקת אג"ח פרטיות, אשראי בנקאי ותוכניות להסדרת חובות.

הואנג אן ג'יה לאי עובדת גם עם מלווים כדי להתאים את תנאי ברירת המחדל ומבקשת את אישור בעלי המניות לתוכנית להמרת חלק מהחוב להון עצמי.

השנה, עסקי יצוא הבננות והדוריאן ממשיכים לייצר תזרים מזומנים משמעותי. ההנהלה ממשיכה להכין דוחות כספיים על בסיס עמידה בהנחה של עסק חי.

בנוגע ל-Quoc Cuong Gia Lai, רואי החשבון הטילו ספק ביכולתה להמשיך ולפעול עקב התחייבויות לטווח קצר בסך 3,184 מיליארד דונג וייט העולות על הנכסים לטווח קצר, הנובעות מחוב בסך 2,783 מיליארד דונג וייט לוואן תין פאט.

החברה הצהירה כי היא עדיין מיישמת את ההליכים הנדרשים להשלמת התיעוד המשפטי עבור פרויקט אזור המגורים בק פואוק קיין בהתאם לתקנות הנוכחיות, ובמקביל מבצעת פיצוי ופינוי קרקע עבור השטח הנותר.

רשות האכיפה תופסת נכסים, ובפרט כמה מסמכי פיצויים מקוריים על קרקעות ומסמכי יישוב מחדש עבור הפרויקט, כדי להבטיח את אכיפת פסק דין הקשור לסכום של 2.783 מיליארד דונג וייטנאמי.

כדי להבטיח השוואה סבירה כנדרש, החברה סיווגה מחדש באופן זמני והציגה "עלויות עבודה בתהליך לטווח קצר" בשווי 5,401 מיליארד דונג וייטנאמי כ"עלויות עבודה בתהליך לטווח ארוך" במאזן המאוחד בעת הכנת הדוחות הכספיים המאוחדים למחצית הראשונה של השנה.

לאחר שהחברה סיווגה מחדש באופן זמני והציגה "עלויות עבודה בתהליך לטווח קצר" (כפי שהוסבר לעיל), ההתחייבויות לטווח קצר עלו על הנכסים לטווח קצר, מה שהוביל למצב של עסק חי. מצד שני, במחצית הראשונה של השנה, הרווח לאחר מס של החברה היה חיובי של 10 מיליארד דונג וייטנאמי; ההון העצמי היה חיובי של 4,586 מיליארד דונג וייטנאמי.

חברת Quoc Cuong Gia Lai מאשרת כי מצב הייצור והעסקים שלה יציבים. החברה עדיין מבטיחה את תשלום חובותיה במועד פירעונם ושומרת על היכולת להמשיך לפעול בעתיד.

מה צופן העתיד?

לאחר פינוי חובותיה הצבורים, הואנג אן ג'יה לאי ניצבת בפני דלת חדשה, עם משימה נוספת הדורשת שיפור: נטל החוב. היו"ר דוק החליט לפרוע את כל החובות עד 2026, לאחר שהיה שקוע בחובות במשך עשור ו"זכה ליחס זלזול", כפי שהתוודה בפגישה עם משקיעים בשנת 2024.

לאחרונה, הואנג אן ג'יה לאי הציע תוכנית להסדרת חובות על ידי הנפקת 210 מיליון מניות להמרת חוב קיים מבנק BIDV לקבוצת חברת המניות המשותפת של Huong Viet Investment Consulting וליחידים.

נכון ל-30 ביוני, סך החוב של הואנג אן ג'יה לאי עמד על כמעט 7,000 מיליארד דונג וייטנאמי. אם החלפת החוב תצליח, החוב הנותר יעמוד על כ-5,000 מיליארד דונג וייטנאמי.

היו"ר דוק והואנג אן גיה לאי התאוששו לאחר עשור של קשיים גוברים על ידי גידול יבולים בלתי צפויים לטווח קצר כדי לייצר תזרים מזומנים ולהימלט מהמשבר.

החל בבננות, מר דוק הכריז שוב ושוב על שינויים אסטרטגיים שונים בתיק העסקים שלו, כגון "2 גידולים, 2 בעלי חיים" (בננות, דוריאן, חזירים, תרנגולות), לאחר מכן "2 גידולים, בעל חיים אחד", ו"4 גידולים, בעל חיים אחד" (בננות, דוריאן, קפה וחזירים). לאחרונה, מר דוק התמקד גם בגידולי תות וקפה, במטרה לשתול 4,000 דונם של עצי תות לייצור משי, במטרה לייצא.

מר דוק הסביר כי קפה ערביקה עולה כ-9,000 דולר לטון, כפול ממחיר קפה רגיל, וכי בווייטנאם גדל רק 10% מאדמתה בזן זה.

יו"ר הואנג אן ג'יה לאי מצפה שתות וקפה, עם זמני הגידול והקטיף הקצרים שלהם (עצי תות אורכים 7 חודשים, קפה ערביקה אורך שנתיים - רק שליש מזמן הגידול של דוריאן), ייצרו בקלות תזרים מזומנים רציף.

בינתיים, חברת Quoc Cuong Gia Lai דוחפת צעדים ליצירת תזרים מזומנים, פירעון חובה לחברת Van Thinh Phat ורכישת פרויקט Bac Phuoc Kien. במחצית הראשונה של השנה, החברה שחררה מלאי נדל"ן בשווי של כמעט 100 מיליארד וונד.

פרויקט מרינה דה נאנג הוחל מחדש גם הוא מוקדם יותר השנה, עם תיעוד משפטי מלא והיתרי מכירה, הצפוי לייצר 700 מיליארד דונג וייטנאמי. תוכנית מכירת ההשקעות בפרויקטים של אנרגיה הידרואלקטרית תימשך גם היא, וצפויה לייצר 900 מיליארד דונג וייטנאמי. בעתיד, Quoc Cuong Gia Lai מתכננת לשנות את שם החברה שלה ולשאוף לשיתוף פעולה בינלאומי.

אחד הפתרונות שדוק לונג ג'יה לאי מקווה שיגדילו את ההכנסות והרווחים בתקופות הקרובות הוא להאיץ את השלמת המסמכים המשפטיים עבור פרויקטים של אנרגיה מתחדשת (אנרגיה סולארית, אנרגיית רוח, אנרגיית מים) שיתווספו לתוכנית רשת החשמל הלאומית על מנת למשוך הון להשקעה. לאחרונה, אישרה הקבוצה תרומה של למעלה מ-430 מיליארד וונד להקמת ארבע חברות אנרגיה ברבעון השלישי.

מקור: https://dantri.com.vn/kinh-doanh/canh-cua-nao-cho-cac-dai-gia-dat-gia-lai-ngay-do-20250916080834854.htm