בידול רווחים, עסקיו של מר דוק "שואפים"
הואנג אן ג'יה לאי (קוד מניה: HAG), קוווק קואנג ג'יה לאי (קוד מניה: QCG) ודוק לונג ג'יה לאי גרופ (קוד מניה: DLG) כולן החלו מסדנאות עץ קטנות בג'יה לאי (הישנה) לפני מספר עשורים. לאחר שנים רבות של עליות ומורדות, התפתחות כל מיזם עד היום שונה בבירור.
האופייני ביותר הוא עלייתה של חברת הואנג אן ג'יה לאי, הקשורה לסיפור ההשקעות במגזר החקלאי . מחזירים ועד עצי בננה, החברה של מר דוק צמחה עם הכנסות ורווחים של אלפי מיליארדי וונד בין השנים 2023 ל-2024, והיא צפויה להמשיך לשמור על תנופת צמיחה השנה. במחצית הראשונה של השנה לבדה, חברת הואנג אן ג'יה לאי השיגה הכנסות נטו של 3,707 מיליארד וונד, רווח לאחר מס של כמעט 880 מיליארד וונד, עלייה של 34% ו-76% בהתאמה לעומת התקופה המקבילה אשתקד.
רכובים על המומנטום, הואנג אן ג'יה לאי מוכנה להתאים את תוכנית העסקים שלה לשנה כולה. בהתאם לכך, התוכנית החדשה עומדת על הכנסות נטו של 7,100 מיליארד דונג ורווח לאחר מס של 1,550 מיליארד דונג, עלייה של 29% ו-39% בהתאמה בהשוואה ליעדים שנקבעו קודם לכן. אם התוכנית החדשה תיושם, החברה תשיג את הרווח הגבוה ביותר שלה ב-15 השנים האחרונות.
העלייה המהירה ברווחים ב-2.5 השנים האחרונות סייעה לחברת הואנג אן ג'יה לאי למחוק רשמית את הפסדיה המצטברים ב-30 ביוני. על פי הדיווח, הרווחים המצטברים של החברה עמדו על למעלה מ-409 מיליארד וונד, ובכך מוחקים רשמית את ה"כאב" שחונק את מר דוק בעשור האחרון.
הקפטן גם הצהיר כי הוא רוצה להוביל את הקבוצה בחזרה לתור הזהב שלה בשנת 2008 מתוך הציפייה שמעתה והלאה הואנג אן ג'יה לאי תצמח, תהיה יציבה ולא תגיוון.
בינתיים, קווק קואנג ג'יה לאי גם מארגנת בהדרגה הון ומקבלת בחזרה את פרויקט בק פואוק קיין החיוני הקשור לפרשת ואן תין פאט.
הדו"ח הכספי של קווק קואנג ג'יה לאי לרבעון השני מראה כי החברה שילמה 100 מיליארד וונד ל-Van Thinh Phat. הדו"ח הכספי החצי-שנתי המבוקר קבע כי ב-3 ביולי שילמה החברה 500 מיליארד וונד נוספים למחלקת אכיפת פסקי דין אזרחיים של הו צ'י מין סיטי. בסך הכל, החברה שילמה 600 מיליארד וונד בשני תשלומים. הסכום הנותר לתשלום הוא 2,283 מיליארד וונד.
על פי התוכנית של קווק קואנג ג'יה לאי, החזר החוב יבוצע על פני כשנתיים, החל מהרבעון השלישי של השנה ועד למחצית הראשונה של 2027. אם תזרים המזומנים יציב, החברה תוכל לשלם מוקדם יותר.
ארגונים מתמקדים גם בתזרים מזומנים מתשלומים, עם פתרונות כגון ניהול מלאי, מכירת פרויקטים של אנרגיה הידרואלקטרית, מכירת מוצרים בפרויקט מרינה דה נאנג ...
גם תוצאותיה העסקיות של החברה השתפרו משמעותית במחצית הראשונה של השנה. ההכנסות נטו הגיעו לכמעט 243 מיליארד דונג וייטנאמי, כמעט פי ארבעה יותר, והרווח לאחר מס היה יותר מ-10 מיליארד דונג וייטנאמי, חיובי בהרבה מההפסד של כמעט 17 מיליארד דונג וייטנאמי באותה תקופה אשתקד.
עם זאת, השנה, קואוק קואנג ג'יה לאי הציבה לעצמה תוכנית גדולה עם יעד של הכנסות נטו של 2,000 מיליארד דונג ורווח לפני מס של 300 מיליארד דונג, עלייה של 274% ו-306% בהתאמה בהשוואה לשנה הקודמת. למרות שתוצאות העסקים השתפרו, לאחר חצי שנה, החברה השיגה רק 12% הכנסות ו-7% רווח.
באשר לדוק לונג ג'יה לאי, גם תוצאות העסקיות במחצית הראשונה של השנה הראו שינויים חיוביים כאשר הרווח לאחר מס גדל ב-13% לכמעט 69 מיליארד דונג וייטנאמי. החברה מסרה כי הייצור והפעילות העסקית במהלך התקופה היו חיוביות, כאשר ההכנסות ממכירת חשמל מסחרי ותחנות אגרה של BOT גדלו.
עם זאת, ההפסד המצטבר של יותר מ-2,411 מיליארד דונג וייט עדיין מכביד מאוד על כתפי הארגון, מה שגורם למניות DLG לא יכולות להימלט ממצב האזהרה.
חששותיו של רואה החשבון
למרות מאמציהם, לכל שלוש ענקיות הנדל"ן של ג'יה לאי יש דבר אחד במשותף: כל הדוחות הכספיים החצי-שנתיים המבוקרים שלהן תיעדו ספקות מצד רואי החשבון לגבי יכולתן להמשיך את פעילותן.
עבור Hoang Anh Gia Lai (קוד מניה: HAG), רואת החשבון Ernst & Young Vietnam עדיין ציינה כי החוב לטווח קצר של הקבוצה עלה על הנכסים לטווח קצר ביותר מ-2,767 מיליארד דונג וייטנאם.
באותו נושא, ב-Quoc Cuong Gia Lai, נכון ל-30 ביוני, סך הנכסים לטווח קצר של החברה עמד על 1,844 מיליארד וונד, בעוד שהחוב לטווח קצר עמד על כמעט 3,815 מיליארד וונד (מתוכם החוב העיקרי היה 2,783 מיליארד וונד הקשור לוואן תין פאט).
באופן דומה, ב-Duc Long Gia Lai, בנוסף להפסד המצטבר של 2,411 מיליארד דונג וייטנאמי, הדגיש רואה החשבון גם כי חובותיה לטווח קצר של החברה עלו על סך נכסיה לטווח קצר בכמעט 530 מיליארד דונג וייטנאמי.
עם זאת, מועצת המנהלים של דוק לונג ג'יה לאי אישר כי מצב העסקים מתייצב ומשתפר בהדרגה ומאמין כי הכנת והצגת הדוח הכספי למחצית הראשונה על בסיס פעילות רציפה הן ראויות.
באופן ספציפי, במחצית הראשונה של השנה, תזרים המזומנים התפעולי של החברה המשיך להיות חיובי. החברה ביצעה ארגון מחדש של עסקיה, ותרמה להפחתת הפסדים שנצברו; שילמה קרן וריבית של יותר מ-207 מיליארד דונג וייטנאמי לבנקים.
דירקטוריון החברה עדיין בתהליך של משא ומתן על תוכנית להארכת החזר החוב לבנקים לתקופה 2025-2026, כמו גם על חובות אחרים לתשלום. לרוב החובות הפגורים עם מוסדות אשראי יש בטחונות.
במקביל, דירקטוריון החברה הציע גם תוכנית לשיפור הפעילות העסקית כגון השקעה ושיתוף פעולה בעסקים ובפרויקטים יעילים; טיפול בבטוחות ובערבויות כדי שהחברה תוכל להמשיך לפעול.
באשר להואנג אן ג'יה לאי, הקבוצה מסרה כי תזרים המזומנים ב-12 החודשים הקרובים צפוי להגיע ממימוש חלק מהשקעות פיננסיות, מימוש נכסים, גביית הלוואות משותפים, יחד עם מקורות מהנפקת אג"ח בודדות, אשראי בנקאי ותוכניות להסדרת חובות.
הואנג אן ג'יה לאי עובדת גם עם מלווים כדי להתאים את תנאי ברירת המחדל ולבקש את אישור בעלי המניות לתוכנית להמרת חלק מהחוב להון עצמי.
השנה, עסקי יצוא הבננות והדוריאן ממשיכים להביא תזרימי מזומנים גדולים. מועצת המנהלים עדיין מכינה דוחות כספיים על בסיס עמידה בהנחה של עסק חי.
באשר לקואוק קואנג ג'יה לאי, רואי החשבון הטילו ספק ביכולתה להמשיך בפעילותה הקשורה לחוב לטווח קצר בסך 3,184 מיליארד דונג וייטנאמי, העולה על הנכסים לטווח קצר, כתוצאה מחוב לוואן תין פאט בסך 2,783 מיליארד דונג וייטנאמי.
החברה מסרה כי היא עדיין מיישמת הליכים להשלמת המסמכים המשפטיים של פרויקט אזור המגורים בק פואוק קיין בהתאם לתקנות הנוכחיות, במקביל ליישום פיצוי ופינוי אתר עבור השטח הנותר.
רשות האכיפה תופסת נכסים שהם מסמכים מקוריים של פיצוי עבור פינוי האתר של הפרויקט, על מנת להבטיח אכיפת פסק הדין בסכום של 2,783 מיליארד דונג וייטנאמי.
כדי להבטיח נתוני השוואה סבירים בהתאם לתקנות, החברה סיווגה מחדש באופן זמני והציגה "עלויות ייצור עסקים לא גמורים לטווח קצר" בשווי של 5,401 מיליארד דונג וייטנאמי ל"עלויות ייצור עסקים לא גמורים לטווח ארוך" במאזן המאוחד בעת הכנת הדוחות הכספיים המאוחדים למחצית הראשונה של השנה.
לאחר שהחברה סיווגה מחדש באופן זמני והציגה "עלויות עסקיות לא גמורות לטווח קצר" (כפי שהוסבר לעיל), החוב לטווח קצר היה גדול מהנכסים לטווח קצר, מה שהוביל למידע על פעילות עסקית חיה. מצד שני, במחצית הראשונה של השנה, הרווח לאחר מס של החברה היה חיובי ועמד על 10 מיליארד דונג וייטנאמי; ההון העצמי היה חיובי ועמד על 4,586 מיליארד דונג וייטנאמי.
קווק קואנג ג'יה לאי מאשרת כי מצב הייצור והעסקים יציבים. המיזם עדיין מבטיח תשלום חובות ושומר על יכולת לפעול ברציפות בעתיד.
מהו העתיד?
לאחר הצטברות החוב, הואנג אן ג'יה לאי עומד בפני דלת חדשה, עם חלק נוסף בעבודה שצריך לשפר: נטל החוב. מר דוק קבע בעבר לשלם את כל החובות עד 2026, לאחר שטבע בחובות במשך עשור, כשהוא "בזוי על ידי אנשים", כפי שהתוודה בפגישת משקיעים ב-2024.
לאחרונה, לחברת Hoang Anh Gia Lai יש תוכנית לארגון מחדש של חובותיה על ידי הנפקת 210 מיליון מניות כדי להמיר חוב קיים מבנק BIDV לקבוצת חברת Huong Viet Investment Consulting Joint Stock Company וליחידים.
נכון ל-30 ביוני, סך החוב של הואנג אן ג'יה לאי עמד על כמעט 7,000 מיליארד דונג וייטנאמי. אם עסקת החלפת החוב תצליח, החוב הנותר יעמוד על כ-5,000 מיליארד דונג וייטנאמי.
באו דוק והואנג אן ג'יה לאי התאוששו לאחר עשור של קשיים עם יבולים בלתי צפויים לטווח קצר כדי ליצור תזרים מזומנים ולהימלט מהמשבר.
מעצי בננה, מר דוק הכריז שוב ושוב על אסטרטגיות שונות לשינוי כיוון, כגון "2 עצים, 2 בעלי חיים" (בננה, דוריאן, חזיר, עוף) ואז "2 עצים, בעל חיים אחד", "4 עצים, בעל חיים אחד" (בננה, דוריאן, קפה וחזיר). לאחרונה, מר דוק התמקד גם בגידול תות וקפה, במטרה לשתול 4,000 דונם של קפה ערביקה ו-2,000 דונם של תות למשי, במטרה לייצוא.
מר דוק הסביר שקפה ערביקה עולה כ-9,000 דולר לטון, פי שניים מקפה רגיל, ובווייטנאם גדל רק 10% מהשטח בסוג זה.
יו"ר הואנג אן ג'יה לאי מצפה שלגידולי תות וקפה יש זמני גידול וקציר קצרים (תות 7 חודשים, תה וקפה שנתיים - רק שליש מזמן גידול הדוריאן), מה שייצור בקלות תזרים מזומנים רציף.
באשר ל-Quoc Cuong Gia Lai, חברה זו מקדמת צעדים ליצירת תזרים מזומנים, פירעון חובות עם Van Thinh Phat והחזרת פרויקט Bac Phuoc Kien. במחצית הראשונה של השנה, החברה שחררה כמעט 100 מיליארד וונד של מלאי נדל"ן.
פרויקט מרינה דה נאנג הוחל גם הוא בתחילת השנה, עם מסמכים משפטיים מלאים ורישיון מכירה, וצפוי להכניס 700 מיליארד דונג וייטנאמי. תוכנית מכירת ההשקעות לפרויקטים של אנרגיה הידרואלקטרית תמשיך גם היא להיות מיושמת, וצפויה להכניס 900 מיליארד דונג וייטנאמי. בעתיד, Quoc Cuong Gia Lai תפעל לשינוי שם החברה, במטרה לשיתוף פעולה בינלאומי.
אחד הפתרונות שדוק לונג ג'יה לאי מקווה להגדיל את ההכנסות והרווחים בתקופות הקרובות הוא להאיץ את השלמת המסמכים המשפטיים לפרויקטים של אנרגיה מתחדשת (אנרגיה סולארית, אנרגיית רוח, אנרגיית מים) שיתווספו לתכנון הרשת הלאומית כדי למשוך הון להשקעה. לאחרונה, אישרה הקבוצה תרומה של יותר מ-430 מיליארד וונד בהון להקמת 4 חברות אנרגיה ברבעון השלישי.
מקור: https://dantri.com.vn/kinh-doanh/canh-cua-nao-cho-cac-dai-gia-dat-gia-lai-ngay-do-20250916080834854.htm
תגובה (0)