"הסמכה ירוקה" משחררת מיליארדי דולרים בהון לפיתוח בר-קיימא.

שנת 2026 צפויה להיות שנה מכרעת, כאשר וייטנאם תתקן רשמית את הנפקת אג"ח ירוקות, ותפתח את הדלת לגיוס מיליארדי דולרים למטרות פיתוח בר-קיימא.

עיצוב "הסמכה ירוקה" סטנדרטית בינלאומית

בהקשר של תקנות מחמירות בעולם בנוגע לתקני ESG (סביבה, חברה וממשל), וייטנאם נקטה צעדים מכריעים להטמעת סטנדרטים בינלאומיים. על פי המידע העדכני ביותר ממשרד האוצר ומרשות ניירות הערך הממלכתית (SSC) מתחילת 2026, המסגרת המשפטית לאג"ח ירוקות השיגה עקביות משמעותית. הדגש החשוב ביותר הוא היישום המלא של רשימת הסיווג הירוקה במסגרת החלטה 21/2025/QD-TTg, המספקת לעסקים ולמשקיעים "מדד" ברור למה מהווה פרויקט ירוק.

המסגרת המשפטית לאג"ח ירוקות בשנת 2026 עשתה התקדמות משמעותית הודות לאימוץ סטנדרטים בינלאומיים, המאפשרים לעסקים לנהל בשקיפות את הון ההשקעה בר-קיימא שלהם.

שנת 2026 מציינת אבן דרך משמעותית כאשר וייטנאם מיישמת רשמית את מערכת הסיווג הירוקה המלאה במסגרת החלטה 21/2025/QD-TTg. מסמך זה משמש כנקודת ייחוס משפטית מרכזית לזיהוי מדויק של פרויקטים בתחומי האנרגיה המתחדשת, טיהור מים וערים חכמות.

בסמינר שנערך לאחרונה בנושא מימון בר-קיימא, הדגיש מר וו צ'י דונג, מנהל מחלקת שיתוף הפעולה הבינלאומי של רשות ניירות הערך הממלכתית, כי פרסום המדריך להנפקה וגילוי של אג"ח ירוקות הוא צעד משמעותי קדימה בסיוע לעסקים להגביר את השקיפות בניצול ההון. כדי שהנפקת אג"ח תסומן רשמית כ"ירוקה" בשנת 2026, על המנפיקים לעבור תהליך בדיקת נאותות קפדני המבוסס על עקרונות הליבה של איגוד שוקי ההון הבינלאומי (ICMA).

ראשית, עסקים צריכים להגדיר במדויק את מטרת הכספים שלהם כאשר הם מתחייבים להשקיע את מלוא ההון בפרויקטים ירוקים כמו אנרגיה מתחדשת, טיהור מים או ערים חכמות. לצד השימוש בהון, יש לבצע גם את תהליך הערכת ובחירת הפרויקטים באופן שיטתי באמצעות פאנל מומחים כדי להעריך באופן אובייקטיבי את ההשפעות הסביבתיות.

יתר על כן, ניהול הכספים ממלא תפקיד מכריע, המחייב עסקים לנהל רישומים חשבונאיים נפרדים כדי למנוע "הלבנת דולרים", מה שמקל על גופים רגולטוריים לפקח על האותנטיות של זרימות ההון. לבסוף, נשמרת שקיפות לאורך כל הדרך באמצעות חובות דיווח תקופתיות, המחייבות עסקים לפרסם דוחות השפעה סביבתית שנתיים עד לפירעון האג"ח. התיאום ההדוק בין שלבים אלה לא רק מסייע לעסקים לציית לחוק אלא גם בונה אמון חזק עם משקיעים מוסדיים מקומיים וזרים.

אמון המשקיעים התאושש מאוד לאחר תקופה של תנודתיות, מה שדחף את האג"ח הירוקות להפוך לאפיק הון חיוני באמצעות סטנדרטים מחמירים של ESG ותמיכה מקרנות פתוחות.

על פי הלשכה הכללית לסטטיסטיקה (משרד האוצר), נכון לפברואר 2026, השלמת המסגרת המשפטית לאיגרות חוב פרטיות יצרה מסדרון בטיחות משמעותי עבור הצדדים המשתתפים. המאמצים לרפורמה במערכת הרגולציה, ובמיוחד הוצאת צו חדש המחליף את צו 153/2020/ND-CP וצו 65/2022/ND-CP, התייחסו ביסודיות לנושא השקיפות, שהייתה צוואר הבקבוק הגדול ביותר בתקופה 2022-2024.

שינוי מהותי זה סייע לשוק לפעול בצורה מסודרת יותר, תוך ביטול חששות לגבי עמימות בגילוי מידע או שימוש לרעה בכספים על ידי מנפיקים. כתוצאה מכך, אמון המשקיעים שוחזר בצורה משמעותית, ויצר בסיס לשוק האג"ח הקונצרניות לא רק להתאושש בגודלו אלא גם לשפר משמעותית את איכותו התפעולית, תוך עמידה בסטנדרטים המחמירים של שלב הפיתוח החדש.

גזע ה"ענקים" ותפקידו של אימות עצמאי.

שנת 2026 מסמנת שנה משמעותית עבור מגזר הבנקאות ועסקי האנרגיה. לאחרונה, הנפקת אג"ח ירוקות על ידי חברת Miza Nghi Son Co., Ltd., ותוכניות גיוס הון ירוק של BIDV ו-SeABank, הדגימו את הדינמיות של שוק זה. ראוי לציין כי משרד האוצר עורך פיילוט לפרויקט להנפקת אג"ח ממשלתיות ירוקות החל משנת 2026, במטרה לגייס עשרות טריליוני וונד עבור פרויקטים של תשתית לאומית.

עם זאת, סטנדרט חדש שעסקים צריכים לשים לב אליו במיוחד השנה הוא הסמכה עצמאית. כעת יש בווייטנאם את הגופים המקומיים הראשונים, כמו FiinRatings, שאושרו על ידי יוזמת אג"ח האקלים (CBI) לספק שירות זה. נוכחותו של צד שלישי בעל מוניטין ש"מבטיח" שיטות ירוקות לא רק עוזרת לעסקים לגייס הון בקלות מקומית, אלא גם משמשת כדרכון לגישה לקרנות הון סיכון בינלאומיות.

למרות הפוטנציאל העצום שלו, מחסום העלות נותר אתגר משמעותי. על פי הערכות הבנק העולמי, עלות השלמת התיעוד, שכירת גוף מאשר והגשת דוחות תקופתיים עבור אג"ח ירוקות גבוהה בכ-10-15% מאשר עבור אג"ח קונבנציונליות. כדי לטפל בבעיה זו, רגולטורים שוקלים מדיניות תמריצים כגון הפחתת מס הכנסה של חברות על ריבית מאג"ח ירוקות או מתן עדיפות לקווי אשראי למנפיקים העומדים היטב בתקני סביבה.

מילוי מלא של החובה להגיש דוחות השפעה סביבתית שנתיים מהווה בסיס איתן לשמירה על אמינות ומסייע לעסקים לשמור על מעמדם בשוק ההון הבינלאומי.

במטרה להשיג אפס פליטות נטו עד 2050, וייטנאם זקוקה לכ-368 מיליארד דולר בהון השקעות עד 2040. בהתחשב בכך שתקציב המדינה יכול לכסות רק חלק קטן מכך, אגרות חוב ירוקות הן ה"ערוץ" החשוב ביותר למשיכת הון.

בתקופה הקרובה, השוק לא יעסוק רק בנתוני הנפקות, אלא גם בשינוי בחשיבה הניהולית. מומחים מחברת VIS Rating צופים שככל שאמון המשקיעים יתאושש לאחר התקופה התנודתית של 2025, הם יהיו מחמירים יותר בבחירת הפרויקטים. להנפקות אג"ח עם התחייבויות ESG חזקות והיצמדות קפדנית לרשימת הסיווג הירוקה יהיו יתרונות מבחינת נזילות ושיעורי ריבית.

בדיון בנושא זה, הדגיש ד"ר נגוין טרי הייאו, מומחה לכלכלה ופיננסים, כי המוקד בתקופה הקרובה יהיה על הרחבת טווח ההגעה שלה לציבור. במקום להיות אך ורק מגרש משחקים עבור מוסדות פיננסיים, אג"ח ירוקות צריכות להיות נגישות למשקיעים פרטיים באמצעות קרנות פתוחות. זה דורש תיאום הדוק בין משרד האוצר בפיקוח לבין עמותות כמו VBMA בתקשורת ובהעלאת המודעות הציבורית.

שוק האג"ח הירוקות בשנת 2026 עובר משלב "התחלת פעילות" לשלב "האצה". עם מסגרת משפטית שתתואם יותר ויותר לתקנים בינלאומיים ונחישות של מפעלים מובילים, זה יהיה ערוץ הון חיוני, שיתרום למימוש שאיפתה של וייטנאם לכלכלה ירוקה ובת קיימא.

מקור: https://vtv.vn/chung-chi-xanh-mo-khoa-dong-von-ty-usd-cho-phat-trien-ben-vung-100260228152432941.htm