שוקי המניות בשנת 2026 מצפים לתנופה חדשה מגל ההנפקות הראשונות (IPO).

גל ההנפקות הראשונות צפוי להפוך לזרז חדש לשוק, לקראת שדרוג הדירוג שלו.

במהלך השבועיים האחרונים, שוק המניות ביצע ביצועים גרועים, כאשר מדד ה-VN ירד ב-8 מתוך 9 ימי מסחר, וצנח ל-1,819 נקודות ב-3 ביוני. תיקון זה התרחש במקביל לירידה חדה בנזילות, כאשר ערכי המסחר במקרים רבים היו מתחת ל-20,000 מיליארד VND, ואף קצת יותר מ-15,000 מיליארד VND ב-1 ביוני, דבר המשקף את הסנטימנט הזהיר ביותר של המשקיעים.

מדד ה-VN מתקנן, אך עדיין אינו מהווה סיבה לדאגה.

עם זאת, בתוכנית אירוח בנושא "שובו של גל ההנפקות הראשוניות לציבור: דחיפה חדשה לשוק המניות?" שאורגנה על ידי עיתון נגואי לאו דונג ב-3 ביוני, מומחים ניבאו כי היערכותם של עסקים רבים לביצוע הנפקות ראשוניות לציבור (IPO) והנפקה בבורסה תתרום להשלמת היצע הסחורות האיכותיות, גיוון הזדמנויות השקעה ושיפור האטרקטיביות של שוק המניות הוייטנאמי בתקופה הקרובה.

מר טרונג היי פואונג, מנהל בכיר בחברת ניירות הערך KIS Vietnam, מאמין שהשוק הנוכחי, הנשלט על ידי מספר מצומצם של מניות גדולות, אינו יוצא דופן. שווקים רבים ברחבי העולם חוו גם תופעה דומה שבה לחלק מהחברות יש משקל גדול מאוד בסל המדדים.

לדברי מר פואנג, משקיעים לא צריכים להתמקד יותר מדי בתנודות של מדד ה-VN, אלא לשים לב לאיכות העסקים. "במקרים רבים, המדד עולה אך מניות רבות יורדות. זה פותח הזדמנויות למשקיעים לבחור לקנות מניות טובות במחירים אטרקטיביים. כאשר השוק מתייצב או מקבל מידע חיובי ומתאושש, מניות שנרכשו במחירים טובים יניבו שולי רווח גבוהים יותר", אמר מר פואנג.

גב' טראן טי טהאן נהאן, ראש ניתוח לקוחות מוסדיים בחברת ניירות הערך מייבנק, ציינה כי לאחרונה, מניות במערכת האקולוגית של Vingroup השפיעו באופן משמעותי על מדד VN. עם זאת, באופן כללי, השוק נותר יציב יחסית, וההון ממתין להזדמנויות לעבור למגזרים אחרים.

לדברי גב' נהאן, מגזרי הבנקאות, הנדל"ן, ההשקעות הציבוריות והקמעונאות הפכו לאטרקטיביים יותר מבחינת שווי לאחר תקופת התיקון. ככל שהסנטימנט של המשקיעים משתפר, זרימות הון יכולות להתפשט למגזרים רבים במקום להתרכז רק במספר מצומצם של מניות מובילות.

מומחים מאמינים כי מרחב התמרון במדיניות המוניטרית נותר גורם תומך מכריע עבור שוק המניות על רקע אינפלציה מבוקרת. "המניע העיקרי של השוק כיום הוא מרחב התמרון שנותר במדיניות המוניטרית, שכן האינפלציה נמצאת תחת שליטה. אם המתחים הגיאופוליטיים יירגעו ומחירי הנפט יתייצבו, הדבר ייצור תנאים נוחים לזרימת הון לשוק. השדרוג הקרוב יתרום לייצוב סנטימנט המשקיעים ולמשיכת הון זר לשוק הווייטנאמי בתקופה הקרובה", ניתחה גב' טאנה נאן.

מעבר לגורמים מקרו-כלכליים, צמיחת הרווחים של חברות ציבוריות ממשיכה להיחשב בסיס מכריע. למרות שייתכן שתוצאות העסקים לא יעלו בחדות כמו ברבעון הראשון של 2026, קצב צמיחת רווחים של כ-15% ברבעונים הבאים עדיין יספיק כדי לתמוך ברמת השווי הנוכחית של השוק.

מנגד, שערי חליפין וריביות ממשיכים להיות גורמים המעוררים זהירות בקרב משקיעים. למעשה, רוב התיקונים החדים בשוק בשנים האחרונות היו קשורים לשני משתנים אלה.

מר וו דיפ טאנה טואי, ראש מחלקת לקוחות בכירים בחברת ניירות הערך DNSE, הדגיש כי לחץ הריבית נותר סיכון שיש לעקוב אחריו. לדברי מר טואי, שיעורי הריבית על הלוואות בנקאיות נעים כיום סביב 10% בשנה, בעוד שתשואות אג"ח ממשלת ארה"ב נותרות על כ-4.5%. רמות התשואה הגבוהות גורמות לחלק מתזרימי ההון הבינלאומיים לחזור לנכסים בטוחים במקום לחפש מקלט בשוק המניות.

עם זאת, הוא מאמין שמשקיעים לא צריכים להיות פסימיים יתר על המידה. "אם הדברים יתייצבו בהדרגה, הכיוון הכללי עדיין יהיה להוריד את הריביות ולהגביר את זרימת ההון לכלכלה כדי לתמוך בצמיחה. מניות תמיד נעות במקביל לכלכלה, וראיית סיכויים כלכליים חיוביים תהיה קריטית להחלטות ההשקעה של היום", אמר מר טואי.

מומחים שהשתתפו בתוכנית "שובו של גל ההנפקות: דחיפה חדשה לשוק המניות?" הביעו כולם סיכויים חיוביים לשוק המניות הוייטנאמי. צילום: HOANG TRIEU

גל ההנפקות חוזר.

בהקשר זה, גל ההנפקות הראשונות צפוי להפוך לזרז חדש לשוק. הופעתן של חברות איכותיות יותר לא רק תרחיב את האפשרויות למשקיעים, אלא גם תתרום לשיפור היקף, נזילות ואטרקטיביות של שוק המניות הוייטנאמי, שמטרתו לשדרג את מעמדו בשוק.

ארגונים בינלאומיים רבים צופים כי השווי הכולל של הנפקות ראשוניות בווייטנאם בין השנים 2026 ו-2028 עשוי להגיע לכ-50 מיליארד דולר. לאחרונה, דיאן מיי קסאן הודיעה על תוכניות להציע מניות לציבור. בנוסף, מותגים גדולים רבים אחרים כמו Highlands Coffee, THACO, Long Chau Pharmacy, VNG ו-MISA צפויים גם הם להשתתף בהנפקות ראשוניות או לרשום את מניותיהם בעתיד הקרוב.

מר טרונג היי פואונג מאמין שזוהי "הזדמנות פז" עבור עסקים לגייס הון ממקורות מימון בקנה מידה גדול. "בחמש השנים האחרונות, לשוק לא היו זרזים חזקים מספיק כדי למשוך זרימות הון בקנה מידה גדול. עם זאת, ההקשר שונה כעת", אמר מר פואונג.

לדבריו, ההזדמנות לשדרג את מעמד השוק פותחת סיכויים למשיכת זרם חזק של הון בינלאומי. תחזיות רבות מצביעות על כך שווייטנאם עשויה לקבל בין מיליארד דולר ל-1.5 מיליארד דולר בשלב הראשוני לאחר השדרוג. בשלבים הבאים, היקף ההון הזר עשוי להיות גדול משמעותית. "אם וייטנאם תמשיך להשתדרג במדדים גדולים יותר, היקף ההון הנמשך יעלה בהרבה על הציפיות. עסקים רבים רוצים לנצל הזדמנות זו כדי לגייס כמויות גדולות של הון. עסקים מאיצים באופן יזום את תוכניות ההנפקה הראשונות שלהם כדי לתרום לשיפור איכות הסחורות בשוק, משיכת הון זר, שיפור ערך העסק וחיזוק מעמדו של השוק הווייטנאמי", העיר מר פואנג.

בהשוואה לתקופת ההנפקות הפורחות של 2016-2019, מומחים סבורים כי גל ההנפקות הנוכחי כולל הבדלים רבים. באופן ספציפי, בעוד שבעבר פעילות הנפקות נקשרה בעיקר להנפקת מניות ומכירת השקעות של חברות ממשלתיות, הכוח המניע העיקרי מגיע כעת מהמגזר הפרטי. גב' טראן טי טאנה נאן, ראש מחלקת ניתוח לקוחות מוסדיים - חברת ניירות הערך מייבנק, אמרה כי שוק המניות הוייטנאמי נכנס לשלב חדש כשהוא מושך אליו השקעות זרות ומתכונן לשדרוג.

"גל ההנפקות הראשונות הזה מובל על ידי חברות פרטיות מובילות בעלות יסודות עסקיים חזקים ויכולות תחרותיות. איכותן של עסקים אלה ומגוון התעשיות, החל ממדיה וקמעונאות ועד ייצור וטכנולוגיה, הן משמעותיות, במקום להיות מרוכזות במספר מצומצם של מגזרים כמו בעבר. גודל השוק ונזילותו גם גדולים בהרבה מאשר היו לפני 10 שנים", העירה גב' נהאן.

למרות התחזית החיובית, חלק מהמשקיעים נותרו מודאגים לגבי האם השוק יוכל לספוג את כמות ההיצע העצומה של נכסים חדשים בשנים הקרובות, במיוחד לאור הסימנים האחרונים של ירידה בנזילות והמשך המכירות נטו מצד משקיעים זרים.

לדברי מומחים, האטרקטיביות של הנפקות ראשוניות (IPO) אינה תלויה לחלוטין בנזילות הנוכחית. הסיבה לכך היא שסכום כסף משמעותי נותר מחוץ לשוק. מר וו דיפ טאנה טואי מאמין שהצלחת הנפקה ראשונית תלויה בשלושה גורמים מרכזיים: היתרון התחרותי של החברה, גודל המניות המוצעות ואיכות המערכת האקולוגית שמאחורי החברה.

"אם שיעור המניות המוצעות לציבור גדול מדי, הלחץ לנצל רווחים לאחר הרישום יהיה גבוה יותר. לעומת זאת, אם הכמות הראשונית של מניות במחזור חופשי נמוך, הפוטנציאל לשמירה על המחירים ועלייה בהם בדרך כלל טוב יותר. משקיעים צריכים גם לשקול את המערכת האקולוגית שאליה שייכת החברה, את איכותה ואת אופן פעולתם של עסקים קשורים. אלה גורמים חשובים בהרבה מאשר רק התבוננות בנזילות השוק הנוכחית", ניתח מר טואי.

מתי יפסיקו משקיעים זרים למכור נטו?

בנוגע למגמת המכירות נטו על ידי משקיעים זרים, מומחים סבורים שהסיבה העיקרית נובעת מהריביות והתשואות הגבוהות המתמשכות על אג"ח אמריקאיות, מה שגורם לתנועות הון עולמיות לתעדף נכסים בטוחים. ככל שהמדיניות המוניטרית של ארה"ב תעבור בהדרגה לכיוון הקלה, הריביות ירדו, מה שיחליש את האטרקטיביות של הדולר האמריקאי ואג"ח אמריקאיות. בנקודה זו, הון בינלאומי צפוי לחזור לשווקים מתעוררים ולשווקים סגורים, כולל וייטנאם, ובכך ליצור תנאים לסיום מגמת המכירות נטו מוקדם יותר.

בפרט, לאחר ששוק המניות שופר, לווייטנאם יש הזדמנות למשוך קרנות השקעה פסיביות ואקטיביות כאחד המחפשות שווקים צומחים במהירות. במיוחד, הופעתן של חברות איכותיות רבות לאחר הנפקות ראשוניות תעזור לשוק לענות טוב יותר על צורכי החלוקה של זרימות הון גדולות וארוכות טווח.

ארגון שותף

מקור: https://nld.com.vn/chung-khoan-cho-dong-luc-moi-196260603200248874.htm