שוק המניות הוא שוק קשה...

כבר מהפתיחה של השבוע (8-9), שוק המניות נכנס לשלב תיקון חד, מה שעורר חששות לגבי האפשרות של ירידה עמוקה. ראוי לציין כי מניות רבות אפילו לא הספיקו ליהנות מגלי "הגעה לשיא" רצופים שקדמו לתיקון.

שוק המניות התמודד עם לחץ כלפי מטה לאחר החג - צילום: קוואנג דין

שמחה לא מתחלקת שווה בשווה.

לאחר שכבש את שיא השיא של 1,700 נקודות, השוק נקלע במהירות ללחץ חזק כלפי מטה עקב גל של מימוש רווחים. לפני כן, נרשמו שיאי מחירים רצופים במניות בנקאיות וניירות ערך רבות.

עם זאת, מניות רבות אחרות שטרם "טיפסו על הגל" יחד עם האופוריה הכללית של השוק, עומדות כעת בפני שלב תיקון מאתגר.

סטטיסטיקות משלוש הבורסות עד ה-5 בספטמבר מראות כי יותר מ-500 מניות המשיכו לחוות צמיחה שלילית למרות עליית המדד הכוללת, שווה ערך לכמעט 34% מכלל המניות בשוק.

מניות רבות אינן נזילות, אך ישנם גם מקרים רבים בהם המסחר פעיל אך המחיר נע כנגד המדד.

לדוגמה, מניית BCG (Bamboo Capital) ירדה ב-42% מתחילת 2025 עקב התמודדות עם סיכונים הקשורים לסוגיות משפטיות ולהנהגה בכירה.

שם נוסף, YEG (Yeah1), הידוע בעיקר בזכות התוכנית שלו "אח מתגבור באלף מכשולים", איבד גם הוא יותר מ-23% מערכו מתחילת השנה, למרות תוצאות עסקיות חיוביות.

במחצית הראשונה של 2025, הרווח לאחר מס של YEG גדל פי 2.6, והגיע לכמעט 56.6 מיליארד דונג וייטנאמי.

לא רק מניות בינוניות או מניות פני, אלא אפילו מניות הבלו צ'יפ הגדולות לא עומדות בקצב עליית מדד VN.

מחיר המניהשל FPT ירד ב-21.4% מתחילת 2025 עקב מימוש רווחים על ידי משקיעים גדולים.

Vinamilk, עם זהות המותג החדשה שלה, עדיין יורדת בכ-1%. בינתיים, GVR, שחקנית מרכזית בפארקי התעשייה ובמגזר הגומי, יחד עם SZC ו-IDC, עדיין מראות את ההשפעות המתמשכות של הלם המכסים על כלל קבוצת התעשייה.

מר קאנג, משקיע, אמר: "תיק ההשקעות שלי לא ממש התאושש מהירידה החדה באפריל 2025. מניות פארקים תעשייתיים מהוות חלק גדול מתיק ההשקעות שלי, ותזרים המזומנים נותר זהיר מאוד עקב מידע על מכסים."

במקביל, מגזרים רבים כגון נפט וגז, כימיקלים ומוצרי צריכה כמו PVT, PVD, DGC ו-HAX כמעט ונשכחו על ידי השוק.

חוות דעת מומחה: תזרים המזומנים יהפוך למגוון יותר.

מר נגוין אן חואה - מנהל הניתוח ב-Agriseco Securities - מאמין שההבדל יהפוך בולט עוד יותר בתקופה הקרובה:

"מגזרי הבנקאות והנדל"ן בוחנים מחדש את רמות המחירים לטווח קצר, בהתאם לאיתותים של ירידה בנזילות ברחבי השוק. זה משקף מצב פחות נלהב של פעילות קנייה חדשה. המומנטום לתמוך בו זמנית בעליות מחירים עבור שלושת מגזרי המניות הגדולות אינו חזק מספיק", אמר מר חואה.

לדברי מר חואה, השוק עשוי להיכנס לשלב של בידול ברור יותר, כאשר ההון צפוי לנוע לכיוון מניות בינוניות בעלות יסודות חזקים או ציפיות לרווחים חיוביים ברבעון השלישי, כגון חומרי בניין, קמעונאות ונמלים.

מבחינה טכנית, מדד ה-VN צפוי לנוע בטווח רחב, עם התנגדות פסיכולוגית סביב 1,700 נקודות ותמיכה לטווח קצר בטווח של 1,610 (±10) נקודות.

לדברי מר חואה, הערכות השווי של השוק עדיין לא הגיעו לרמות של "בועה", ועדיין יש מקום לצמיחה. במחזורי צמיחה חזקים קודמים (2017-2018, 2020-2021), תקופת העלייה ממניות מובילות נמשכה בין שנה לשנה וחצי. לכן, הון עדיין יכול להתפשט למגזרים אחרים, אך קשה לצפות שכל השוק יפרוץ בו זמנית.

מנקודת מבט שונה, מר נגוין דה מין - מנהל ניתוח לקוחות פרטיים בחברת יואנטה ניירות ערך וייטנאם - הדגיש את השינוי במבנה זרימות ההון: "כיום, השוק מונע על ידי הון מוסדי מקומי, למרות מכירות נטו של משקיעים זרים. בשנתיים האחרונות, מוסדות מקומיים היו הקבוצה עם ההשפעה החזקה ביותר על תנודות VNIndex, בניגוד לתקופה שבין 2019 ל-2023, כאשר יחידים מילאו את התפקיד העיקרי."

לדברי מר מין, המעורבות המוגברת של מוסדות מסייעת לייצב ולמקצע את השוק, אך היא גם מעצימה את תהליך הבידול, שכן הון זורם בעיקר למניות בעלות סיכויים ברורים.

מר מין ציין גם כי במהלך ספטמבר ואוקטובר, משקיעים ברחבי העולם נוטים לסחור בזהירות. זה גם מספק בסיס למשקיעים להכין אסטרטגיות הגנתיות במהלך תקופת הסתיו - שלעתים קרובות תנודתית מאוד - ולנצל את הזדמנות "העלייה של סנטה קלאוס" בסוף השנה.

בעוד שבנקאות, ניירות ערך וקונגלומרטים כמו Vingroup ו-Gelex נמצאים בעלייה מתמדת, מגזרים ועסקים רבים אחרים עדיין נאבקים להחזיר לעצמם את תנופת הצמיחה.

חוסר ההתאמה הזה מעלה את השאלה: האם השוק יכול לשמור על המומנטום הנוכחי שלו, או שמא הכסף יתחיל לעבור למגזרים מוזנחים?

חזרה לנושא

הוק חיאם - בין חאן

מקור: https://tuoitre.vn/chung-khoan-kho-nhan-20250908113937027.htm