ניירות ערך הם קשים...

chứng khoán - Ảnh 1. — שוק המניות עומד בפני לחץ להסתגל לאחר החגים - צילום: קוואנג דין

שמחה לא מתחלקת שווה בשווה

לאחר שכבש את שיא המניות של 1,700 נקודות, התמודד השוק במהרה עם לחץ תיקון חזק תחת גל מימוש רווחים. בעבר, נרשמו שיאי מחירים מתמשכים במניות בנקאיות וניירות ערך רבות.

עם זאת, מניות רבות אחרות שטרם "טיפסו על הגל" עם ההתרגשות הכללית עומדות כעת בפני תיקון מאתגר של השוק הכללי.

סטטיסטיקות משלוש הבורסות עד ה-5 בספטמבר מראות כי יותר מ-500 מניות עדיין רשמו צמיחה שלילית למרות עליית המדד הכללי, שווה ערך לכמעט 34% מכלל קודי המניות בשוק כולו.

מניות רבות אינן נזילות, אך ישנם גם מקרים רבים בהם המסחר פעיל אך המחירים נוגדים את המדד.

כמו BCG (Bamboo Capital), ירדה מניית החברה ב-42% מתחילת 2025 עקב התמודדות עם סיכונים הקשורים לתחומים משפטיים והנהלה בכירה.

שם נוסף, YEG (Yeah1), הידוע בעיקר בזכות התוכנית "Anh trai vu ngan cong gai", איבד גם הוא יותר מ-23% מערכו מתחילת השנה למרות תוצאות עסקיות חיוביות.

במחצית הראשונה של 2025, הרווח לאחר מס של YEG גדל פי 2.6, והגיע לכמעט 56.6 מיליארד דונג וייטנאמי.

לא רק מניות בינוניות או מניות פני, אלא אפילו מניות הבלו צ'יפ הגדולות לא עומדות בקצב עליית מדד VN.

ה-FPT ירד ב-21.4% מתחילת השנה עקב פעילויות מימוש רווחים של משקיעים גדולים מתחילת 2025.

בינתיים, Vinamilk עם זהות המותג החדשה שלה עדיין יורדת בכ-1%. בינתיים, ענקית פארקי התעשייה וסקטור הגומי, GVR, יחד עם הקודים SZC ו-IDC, עדיין מראה את השפעות הלם המכסים על כלל קבוצת התעשייה.

מר קאנג, משקיע, אמר: "התיק שלי לא באמת התאושש מהירידה המזעזעת באפריל 2025. מניות פארקי תעשייה מהוות חלק גדול מהתיק שלי, ותזרים המזומנים עדיין זהיר מאוד בנוגע למידע על מכסים."

יחד עם זאת, קבוצות תעשייה רבות כגון נפט וגז, כימיקלים ומוצרי צריכה כמו PVT, PVD, DGC ו-HAX כמעט "נשכחות" על ידי השוק.

נקודת מבט של מומחה: תזרים המזומנים יהיה מובחן יותר

מר נגוין אן חואה - מנהל ניתוח, Agriseco Securities - מאמין שההבדל יהיה בולט יותר בתקופה הקרובה:

"קבוצות בנקים ונדל"ן בוחנות מחדש את בסיסי המחירים לטווח קצר, בהתאם לאיתותים של ירידה בנזילות בכל השוק. זה משקף שמצב הכסף החדש לרכישה אינו חיובי במיוחד. המוטיבציה לתמוך בו זמנית בכל שלוש קבוצות החברות הגדולות כדי להעלות את המחירים אינה חזקה מספיק", אמר מר חואה.

לדברי מר חואה, השוק עשוי להיכנס לשלב בידול ברור יותר, כאשר תזרים המזומנים צפוי לעבור לקבוצות חברות בינוניות עם גורמים פונדמנטליים או ציפיות לתוצאות עסקיות חיוביות ברבעון השלישי, כגון חומרי בניין, קמעונאות ונמלי ים.

מבחינה טכנית, מדד ה-VN צפוי לנוע בטווח רחב, עם התנגדות פסיכולוגית סביב 1,700 נקודות ותמיכה לטווח קצר ב-1,610 (±10) נקודות.

לדברי מר חואה, שווי השוק עדיין לא ברמת "בועה", ועדיין יש מקום לצמיחה. במחזורי עליית מחירים חזקים קודמים (2017 - 2018, 2020 - 2021), הזמן שבו הקבוצה המובילה הגדילה את הנקודות נמשך בין שנה לשנה וחצי. לכן, תזרים המזומנים עדיין יכול להתפשט לענפים אחרים, אך קשה לצפות שכל השוק יפרוץ בו זמנית.

מנקודת מבט אחרת, מר נגוין דה מין - מנהל ניתוח לקוחות פרטיים, יואנטה וייטנאם ניירות ערך - הדגיש את השינוי במבנה תזרים המזומנים: "כיום, השוק מובל על ידי תזרים מזומנים מוסדי מקומי, למרות מכירות נטו מחו"ל. בשנתיים האחרונות, מוסדות מקומיים היו הקבוצה עם ההשפעה החזקה ביותר על תנודות VNIndex, בניגוד לתקופה 2019 - 2023 שבה אנשים פרטיים מילאו את התפקיד העיקרי."

לדברי מר מין, השתתפות עמוקה יותר של ארגונים מסייעת לשוק להפוך ליציב ומקצועי יותר, אך גם הופכת את תהליך הבידול לעוצמתי יותר, כאשר תזרים המזומנים מתמקד בעיקר במניות בעלות סיכויים ברורים.

מר מין ציין גם כי בחודשים ספטמבר ואוקטובר, משקיעים ברחבי העולם נוטים לסחור בזהירות. זהו גם הבסיס עבור משקיעים להכין אסטרטגיה הגנתית בתקופת הסתיו - שלעתים קרובות תנודתית - ולנצל את ההזדמנות של "ראלי סנטה קלאוס" בסוף השנה.

בעוד שקבוצות הבנקאות וניירות הערך, או קבוצות Vingroup ו-Gelex, רואות פריצות דרך ללא הרף, תעשיות ועסקים רבים עדיין מתקשים למצוא צמיחה מחודשת.

חוסר ההתאמה הזה מעלה את השאלה: האם השוק יכול לשמור על האופוריה הנוכחית שלו, או שמא הכסף יתחיל לעבור למגזרים מוזנחים?

חזרה לנושא

למד ענווה - בינה חאן

מקור: https://tuoitre.vn/chung-khoan-kho-nhan-20250908113937027.htm