מהי עמדת שוק המניות הוייטנאמי ביחס למחיר הזהב?

בעקבות התיקון בתחילת אפריל 2026, מניות וייטנאמיות חזרו למגמת עלייה. אך בהשוואה לעלייה האחרונה במחירי הזהב, היכן מדד ה-VN עומד ביחס לתנועות הון?

בהשוואה לזהב, מדד ה-VN נמצא בנקודת השפל שלו ביותר מעשור - צילום: HUU HANH

על פי נתונים סטטיסטיים של Tuoi Tre Online , שוק המניות הוייטנאמי יצא משלב תיקון מאז יום המסחר של ה-9 באפריל. נכון להיום, מדד VN נמצא בשבוע החמישי ברציפות של עליות.

שווי שוק המניות בזהב: עדיין בתחתית.

מבחינת ביצועים, מדד VN חזר למסלול הצמיחה שלו זו השנה הרביעית ברציפות. נכון לסוף יום המסחר ב-22 באפריל, המדד עלה בכ-4.1% בהשוואה לתחילת 2026.

עם זאת, מחירי הזהב בעולם חווים גם הם את שנת הצמיחה הרביעית ברציפות שלהם, וכעת עלו בכמעט 9% מתחילת 2026.

מר נגוין דה מין - מנהל חטיבת בנקאות ההשקעות של חברת ניירות הערך המשותפת An Binh Securities - ציטט נתון ראוי לציון המצביע על כך שאם מדד VN נמדד בזהב (מדד VNI-XAU), השוק נסחר כעת סביב התחתית של תקופת 2012-2013.

משמעות הדבר היא שגם אם המדד יתאושש, המניות נותרות הרחק מאחור על ידי הזהב במגמת העלייה.

עם זאת, VNI-XAU מראה אותות סטייה שורית עם אינדיקטורים של מומנטום.

"בעבר, איתות זה הופיע בתקופה שבין 2012 ל-2013 וב-2020 - זמנים שבהם השוק יצר תחתית ארוכת טווח לפני שנכנס למחזור עלייה חדש", ניתח מר מין.

הכסף הזול עדיין לא חזר, אבל הלחץ נחלש.

מנקודת מבט של תזרים מזומנים, התפתחויות הריבית מראות סימנים חיוביים ראשוניים. מר בוי ואן הוי, מנהל מחקר השקעות ב-FIDT JSC, הצהיר כי הריבית הבין-בנקאית ללילה ירדה בחדות מכ-8%-10% בתחילת אפריל ל-4% באמצע אפריל.

קירור עלויות ההון לטווח קצר מסייע בהפחתת לחץ הנזילות במערכת ומשפר את סנטימנט השוק, שכן החששות לגבי משיכת הון מנכסים מסוכנים מוקלים במידה מסוימת.

עם זאת, לדברי מר הוי, עדיין לא ניתן לראות בכך סימן למחזור חדש של כסף זול. בשנת 2025, צמיחת האשראי צפויה להיות כ-19% בעוד שהפיקדונות יגדלו רק ב-11.4%, מה שמאלץ בנקים רבים להמשיך להסתמך על שוק הבין-בנקאי ועל ערוצי אג"ח.

לכן, המהלך האחרון היה יותר "הפחתת הסלמה מקומית" מאשר היפוך של המדיניות המוניטרית.

ההשפעה על המניות כיום מוגבלת בעיקר לתמיכה בהערכות שווי ובסנטימנט, בעוד שיצירת מגמת עלייה ארוכת טווח עדיין דורשת תנאים נוספים כגון צמיחת רווחים וחזרת תזרים המזומנים הריאלי.

הבנקים נותרים "מקרה המבחן" של השוק.

לדברי מר בוי ואן הוי, מגזר הבנקאות נותר המשתנה החשוב ביותר להערכת קיימות השוק. מבחינת שווי, קבוצה זו נסחרת כיום סביב יחס P/B של פי 1.3 עם תשואה על השקעה (ROE) של כ-16% - נמוך משמעותית מהרמות ההיסטוריות.

למרות שעדיין יש מקום להערכה מחדש, ההזדמנויות לא יתפזרו באופן שווה. שנת 2026 צפויה להיות תקופה של בידול חזק, כאשר בנקים בעלי בסיסי הון חזקים, CASA גבוה ואיכות נכסים יציבה ימשיכו להגדיל את יתרונותיהם, בעוד שבנקים חלשים יותר מתמודדים עם לחץ מהירידה ב-NIM ועלות ההון הגוברת.

עם פוטנציאל ירידה של ריבית ה-NIM (הנכסים הפיננסיים) בתעשייה מתחת ל-3% והאשראי הופך סלקטיבי יותר, השקעה בבנקים הופכת למאתגרת יותר, ודורשת גישה סלקטיבית יותר במקום פשוט לקנות על סמך מגמות בתעשייה.

נכון לסיום המסחר ב-22 באפריל

מנקודת מבט אחרת, מר נגוין ואן טרוק - מנהל מרכז הניתוח של חברת NSI National Securities Joint Stock Company - הדגיש כי גל הגדלות ההון יוצר נוף תחרותי חדש, שמטרתו הון מייסד של 100,000 מיליארד דונג וייטנאמי.

בטווח הקצר, גיוס הון עשוי להפעיל לחץ על מחירי המניות עקב היצע מוגבר. אך בטווח הארוך, הגורם המכריע נותר יעילות ניצול ההון. אם הרווחים שייווצרו יעלו על רמת הדילול, ייתכן שהמניה תוערך מחדש לרמה גבוהה יותר.

לעומת זאת, אם הון לא מומר לצמיחה אמיתית, לחץ מחירים כלפי מטה הוא בלתי נמנע.

חזרה לנושא

הוק חיאם

מקור: https://tuoitre.vn/chung-khoan-viet-dang-o-dau-so-voi-gia-vang-20260422185600168.htm