חברות ניירות ערך מגיעות לרמות שיא של הלוואות מרג'ין.

סך הלוואות המרג'ין הנפרעות על ידי חברות ניירות ערך הגיע לשיא עד סוף הרבעון השלישי של 2025.

על פי הערכות מפלטפורמת האנליטיקה של Wichart, סך חובות המניות הקיימים של 72 חברות ניירות ערך הגיעו ליותר מ-367,000 מיליארד דונג וייטנאמי עד סוף הרבעון השלישי של 2025, עלייה של 23% בהשוואה לרבעון השני של 2025 ועלייה של 69% בהשוואה לתקופה המקבילה אשתקד. זוהי הרמה הגבוהה ביותר בהיסטוריה, דבר המצביע על שימוש גובר במינוף פיננסי על ידי משקיעים פרטיים.

חברות ניירות ערך מגיעות לרמות שיא של הלוואות מרג'ין.

צילום: NGOC THANG

ביניהן, חברות ניירות ערך רבות הלוו סכומי כסף גדולים, כגון TCBS עם למעלה מ-40,874 מיליארד VND, עלייה של למעלה מ-15,268 מיליארד VND בהשוואה לסוף 2024. הבא בתור הוא SSI עם הלוואות מרג'ין שהגיעו לכמעט 38,781 מיליארד VND, עלייה של כמעט 17,000 מיליארד VND; VPBankS עם הלוואות של כמעט 26,664 מיליארד VND, עלייה של יותר מ-17,217 מיליארד VND; VPS עם הלוואות שהגיעו ל-22,036 מיליארד VND, עלייה של כמעט 9,830 מיליארד VND; HSC עם הלוואות שהגיעו ל-20,215 מיליארד VND...

בהתחשב בכך שיחס הלוואות המרווח המרבי המותר הוא כפול מהון הון עצמי, חלק מהחברות כמעט ניצלו את "המרחב" שלהן. לדוגמה, חברת MBS Securities, עם הלוואות פתוחות בסוף התקופה (בעלות המקורית) שהגיעו ל-14,512 מיליארד דונג וייטנאמי, בעוד שהון עצמי עומד על כמעט 7,000 מיליארד דונג וייטנאמי, שווה ערך לכ-207%, כבר הגיעה ל"מרחב" שלה. גם HSC מתקרבת לגבול, שכן הון העצמי שלה נותר כמעט ללא שינוי בהשוואה לרבעון השני של 2025, וכתוצאה מכך יחס הלוואות נותר של כ-10% בלבד. בינתיים, VPS ו-VPBankS הגיעו לכ-79% ו-66% בהתאמה, דבר המצביע על עלייה חזקה מאוד בביקוש המשקיעים למינוף פיננסי ברבעון האחרון. לחברות גדולות יותר כמו SSI, TCBS ו-VNDIRECT עדיין יש מרחב ניכר, עם יחס הלוואות מרווח הנעים בין 35% ל-64% בלבד.

הלוואות מרג'ין הן אחת הפעילויות המייצרות הכנסות ורווחים משמעותיים עבור חברות ניירות ערך. לכן, כדי לענות על הביקוש הגובר, עסקים רבים הגדילו באופן רציף את הון המקור שלהם. לדוגמה, SSI הודיעה לאחרונה על תוכנית להנפקת 415.5 מיליון מניות לבעלי מניות קיימים, ובכך להגדיל את הון המקור שלה מ-20,779 מיליארד דונג וייטנאמי לכמעט 25,000 מיליארד דונג וייטנאמי. עם מחיר מכירה של 15,000 דונג וייטנאמי למניה, החברה צופה לגייס כ-6,200 מיליארד דונג וייטנאמי, שישמשו להשלמת הון להלוואות מרג'ין, השקעות באג"ח ותעודות פיקדון.

בעבר, TCBS השלימה את הנפקתה הראשונה (IPO) ומכרה 231.1 מיליון מניות במחיר של 46,800 דונג וייט למניה, מה שהגדיל את הון החברה ל-23,133 מיליארד דונג וייט. העסקה גייסה כ-10,817 מיליארד דונג וייט, כאשר 70% מהם הוקצו למסחר קנייני (השקעות במניות ובאג"ח) ו-30% להלוואות מרג'ין. באופן דומה, VPBank מתכוננת להציע 375 מיליון מניות, השווה ל-25% מהון החברה, במחיר מינימלי של 12,130 דונג וייט למניה. לאחר ההנפקה, צפוי הון החברה לגדול מ-15,000 מיליארד דונג וייט ל-18,750 מיליארד...

מקור: https://thanhnien.vn/cong-ty-chung-khoan-cho-vay-margin-dat-ky-luc-185251026085222842.htm