ישנן שתי שיטות לחלוקת מספר הימים בשנה בעת חישוב ריבית מרג'ין (מסחר במרג'ין) - צילום: HUU HANH
משקיעים רבים מכנים זאת "נקודה עיוורת" משום שמעטים שמים לב אליה, בהתאם להמרה של מספר הימים בשנה. למרות שהסכום אינו גדול עבור יחידים, עם היקפי הלוואות גדולים, גופים רבים גובים הפרש משמעותי.
הגורם הלא ידוע בחישוב עלויות הלוואות מרווח.
בהשוואה לסוף שנת 2025, ריביות הביטוח בחברות ניירות ערך רבות עלו בכ-0.5-1 נקודת אחוז. סקר של Tuoi Tre Online מראה כי הריבית הרגילה נעה סביב 12.5-14% בשנה. גרף ריביות זה יוצר תחושה של רמת עלויות ברורה יחסית וניתנת להשוואה בקלות בקרב חברות ניירות ערך.
עם זאת, אפילו עם אותה תשואה שנתית של 14%, העלות בפועל שמשקיע משלם יכולה להשתנות בהתאם למוסכמה של מספר הימים בשנה (360 או 365 ימים) ולאופן שבו מומרות שיעורי הריבית. פרט זה משפיע ישירות על עלות ההון, אך לא כל המשקיעים שמים לב אליו.
מבחינה טכנית, שיטת החישוב של 360 יום אינה שגויה, אך היא עלולה ליצור פערים. לדוגמה, הלוואה של מיליארד דונג וייטנאמי עם מרווח ריבית למשך 30 יום בריבית שנתית של 14% תעלה כ-11.51 מיליון דונג וייטנאמי בריבית המחושבת על פני 365 ימים. אם תחושב על פני 360 ימים, הריבית תהיה 11.67 מיליון דונג וייטנאמי. משמעות הדבר היא שהמשקיע משלם 160,000 דונג וייטנאמי נוספים, השווה לעלייה בעלות של כ-1.4%.
למעשה, חברות ניירות ערך מיישמות בו זמנית את שתי שיטות החישוב הנ"ל. חברות ניירות ערך כגון TCBS, HSC, LPBS, MBS וכו', מיישמות את שיטת החישוב של 365 יום, בהתאם לרוח חוזר 14/2017 של הבנק הממלכתי של וייטנאם, המיושם על מוסדות אשראי מאז 2018.
יחידות אחרות כמו ACBS, PHS, Mirae Asset, VPS... או בחלק מהנוסחאות המועדפות של SSI מיישמות את שיטת החישוב של 360 יום.
מה אומרות חברות ניירות הערך?
מנהל חברת ניירות ערך (שביקש להישאר בעילום שם) אמר שהוא די מופתע מכך שבשוק עדיין יש שתי שיטות מקבילות לחישוב ריבית. לדבריו, גישת 365 הימים קרובה יותר למציאות. בעיקרון, יש לחשב את שיעורי הריבית על מרווחי המניות מדי יום כדי לשקף במדויק את העלויות בכל זמן נתון, שכן החוב של המשקיעים משתנה כל הזמן והם כמעט ולא מחזיקים בהלוואות לטווח ארוך.
בתגובה ל-Tuoi Tre Online, נציג מ-SSI Securities אמר כי חברות ניירות ערך מיישמות כעת מפת דרכים משותפת, תוך מעקב צמוד אחר דרישות הרשויות הרגולטוריות.
תוך הבטחת שקיפות ומניעת נחיתות ללקוחות, SSI פועלת גם לפי כיוון כללי, המבטיח בהירות ועקביות לאורך כל תהליך היישום.
VPS Securities מאשרת כי הרגולציה של שיעורי ריבית על הלוואות מרג'ין המבוססת על שנת בסיס של 360 יום תואמת את התקנות החוקיות הנוכחיות.
באופן ספציפי, החוק האזרחי משנת 2015 קובע כי הגדרת שנה כשווה ערך ל-365 ימים היא מוסכמה המשמשת במקרים של המרת יחידות זמן ונחשבת כברירת מחדל. יחד עם זאת, החוק מכיר גם בעיקרון שלצדדים יש את הזכות להסכים על שיטת חישוב הריבית וקביעת מגבלת הזמן בעסקאות אזרחיות.
הריבית על הלוואות מסחר במרג'ין המוצעות על ידי מוסד זה, בין אם מחושבת על סמך שנה של 360 יום או 365 יום, נופלת במסגרת התקרה המפוקחת של 20% לשנה. לכן, VPS קובעת כי הריבית על הלוואות מסחר במרג'ין וחישוב תקופת ההלוואה על סמך 360 יום הם חוקיים.
בחירה בבסיס של 360 יום היא אך ורק שיטת המרה טכנית בחישובים ואינה משנה את אופיו הבסיסי של הריבית שסוכמה עם הלקוח.
יש צורך לעבור לשיטת חישוב אחידה.
מר בוי הואנג האי, סגן יו"ר ועדת ניירות ערך הממלכתית, הצהיר כי הלוואות מסחר במרג'ין נקבעות על סמך הסכמים בין חברות ניירות ערך ללקוחות, ובהתאם להוראות הקוד האזרחי.
באופן ספציפי, סעיף 463, המסדיר הסכמי הלוואה, מאפשר לצדדים להסכים על תוכן הסכם ההלוואה, לרבות תקופת ההלוואה. סעיף 468 קובע כי שיעור הריבית המוסכם לא יעלה על 20% לשנה מסכום ההלוואה, לרבות תקופת ההלוואה, אלא אם כן נקבע אחרת בחוקים הרלוונטיים.
סעיף 145 קובע כי חישוב מגבלות הזמן יבוצע בהתאם להוראות החוק האזרחי, אלא אם כן הצדדים מסכימים אחרת או שהחוק קובע אחרת.
לכן, יישום תנאים של 360 יום או 365 יום על ידי חברות ניירות ערך כפוף להסכמה בין הצדדים, ובלבד ששיטת חישוב הריבית נקבעה בבירור בחוזה ותעמוד בתקנות החוק הרלוונטיות.
להתייחס ל.
ברחבי העולם , מוסכמות לחישוב מספר הימים בשנה לקביעת שיעורי ריבית נוצרות משיטות שוק ותוקננות, ומוכרות על ידי ארגונים בינלאומיים. אלו אינן תקנות מחייבות מבחינה משפטית, אלא מוסכמות טכניות הנמצאות בשימוש נרחב בתמחור ובחישוב שיעורי ריבית.
בארה"ב, מכשירי שוק כספים והלוואות מסחריות משתמשים בדרך כלל בבסיס של 360 יום. לעומת זאת, חוזי נגזרים והלוואות בינלאומיות עשויים להשתמש בבסיס של 365 יום.
בסינגפור, בחירת מוסכמת חישוב התאריך תלויה בסוג המוצר הפיננסי ובנוהלי השוק, ונקבעת בתנאים הספציפיים של החוזה.
מר נגוין קוואנג הוי, מנכ"ל הפקולטה למימון ובנקאות באוניברסיטת נגוין טראי, סבור כי חלק מהצדדים בוחרים בתקופת 360 הימים כדי להתאים את עצמם לנהלים בינלאומיים ולנוחות תפעולית.
עם זאת, עם אותו שיעור ריבית מצוטט, חישוב העלות על פני 360 ימים יביא לעלות בפועל גבוהה יותר בהשוואה ל-365 ימים. הבדל זה אולי לא יהיה משמעותי בטווח הקצר, אך הוא יכול להצטבר באופן משמעותי עבור משקיעים המשתמשים לעתים קרובות במרג'ין או פועלים בקנה מידה גדול.
לדברי מר הוי, במקום לחייב סטנדרט נוקשה, הגוף המפקח יכול לשקול לדרוש מחברות ניירות ערך לחשוף בבירור עלויות בפועל, המומרות לסטנדרט משותף, או לחשוף שיעורי ריבית אפקטיביים, כך שמשקיעים יוכלו להשוות ביניהן בקלות.
האם עלינו פשוט להשאיר את ה"אזור האפור" הזה כפי שהוא?
בשיחה עם Tuoi Tre Online, אמר עורך הדין Truong Thanh Duc, מנהל משרד עורכי הדין ANVI, כי יישום שיטת חישוב הריבית ל-360 יום סוטה ממגבלת הזמן שנקבעה בקודקס האזרחי.
בעבר, גם הבנק הממלכתי של וייטנאם השתמש בתקופת 360 הימים, אך מאוחר יותר תיקן אותה ל-365 ימים כדי להתאים אותה לחוק האזרחי.
לדברי עורך הדין, חברות ניירות ערך יישמו את התקנות הישנות של בנק המדינה של וייטנאם אך לא השלימו אותן בהתאם לחוזר 14/2017, מכיוון שלא הייתה תקנה מחייבת.
עורכי דין טוענים כי משרד האוצר ורשות ניירות ערך המדינה טרם פרסמו תקנות ברורות, ייתכן משום שהנושא אינו משמעותי מדי ואינו דורש תקנות מפורטות שכן הוא כבר מכוסה בחוק.
עורך הדין נגוין טאנה הא, יו"ר משרד עורכי הדין SBLAW, אמר כי בעבר, רוב מוסדות האשראי וחברות ניירות הערך נהגו להשתמש ב-360 יום לחישוב שיעורי ריבית בהתאם להחלטה 652/2001 של הבנק הממלכתי של וייטנאם.
כיום, שיטת החישוב של 365 יום הפכה לסטנדרט חובה עבור מוסדות אשראי בעת רישום ריביות. חברות ניירות ערך, לעומת זאת, בדרך כלל מציינות זאת בבירור בחוזי הלוואות מרג'ין. לדברי מר הא, יישום שתי שיטות החישוב מקובל ואינו מפר אף תקנות.
מקור: https://tuoitre.vn/diem-mu-lai-suat-margin-chung-khoan-20260517223856731.htm
תגובה (0)