עם חוב שולי רווח גבוהים כל הזמנים, חברות ניירות ערך רבות מתקרבות לגבול שלהן.

על רקע עלייה חזקה בשוק המניות מתחילת השנה וציפיות לשיפור במצב השוק, משקיעים רבים הגדילו את הלוואות המרג'ין שלהם.

עד סוף הרבעון השלישי של 2025, יתרת ההלוואות הכוללת בחברות ניירות ערך (כולל הלוואות מרג'ין ומקדמות כנגד מכירות) מוערכת ב-383,000 מיליארד דונג וייט (שווה ערך ל-14.5 מיליארד דולר), עלייה של למעלה מ-80,000 מיליארד דונג וייט בהשוואה לסוף הרבעון השני וקובעת שיא חדש.

מתוך סכום זה, הלוואות מריג'ן היוו כ-370,000 מיליארד וינד וייטנאמי, הרמה הגבוהה ביותר שנרשמה אי פעם בשוק המניות הווייטנאמי.

חברות ניירות ערך רבות עומדות להגיע למגבלות ההלוואות שלהן.

נכון ל-30 בספטמבר, דוחות כספיים מראים כי סך ההון העצמי של חברות ניירות ערך עומד על כ-308,000 מיליארד דונג וייטנאמי. שיעור ההלוואות/הון עצמי במרווח הגיע ל-120%, הרמה הגבוהה ביותר מאז הרבעון השני של 2022 - תקופה של צמיחה מהירה בשוק ושיא.

חוב מרווח מוגזם, בשילוב עם חדשות שליליות מהחקירה על אי סדרים בהנפקת אג"ח, גרמו למדד VN לצנוח כמעט 95 נקודות ב-20 באוקטובר - הלם משמעותי לשוק.

עם זאת, לדברי מומחים, ירידות של מעל 5% הן בדרך כלל לטווח קצר והשוק יתאושש בקרוב. מצד חברות ניירות ערך, רבות מהן מתכננות להגדיל את הון המניות שלהן כדי להרחיב את מגבלות ההלוואות, שכן מסחר במרג'ין הופך יותר ויותר למקור הכנסה חשוב.

Dư nợ “margin” cao kỷ lục, nhiều công ty chứng khoán sắp hết hạn mức - 1 — עם חוב שולי רווח גבוהים כלא, חברות ניירות ערך רבות מתקרבות לגבול שלהן (צילום: DT).

הגדלת הון לצורך הרחבת מגבלות ההלוואות.

על פי התקנות, חברות ניירות ערך אינן רשאיות להלוות הלוואות מרווח העולות על כפול מהון הון עצמי בו זמנית. בהתבסס על יחס ההלוואות המרווח להון עצמי בסוף הרבעון השלישי, חברות ניירות ערך מעריכות כי עדיין נותרו להן כ-246,000 מיליארד דונג וייט להלוואות מרווח למשקיעים בתקופה הקרובה.

כדי לעמוד בביקוש, חברות גדולות רבות ממהרות לגייס הון. בתחילת ספטמבר, הודיעה SSI על הנפקת 415.5 מיליון מניות לבעלי מניות קיימים, צפוי להגדיל את הון המקור שלה מ-20,779 מיליארד דונג וייטנאמי לכמעט 25,000 מיליארד דונג וייטנאמי. עם מחיר מכירה של 15,000 דונג וייטנאמי למניה, החברה תגייס כ-6,200 מיליארד דונג וייטנאמי, שישמשו להשלמת הלוואות מרג'ין והשקעות באג"ח ותעודות פיקדון.

חברת Techcombank Securities (TCBS, סמל טיקר TCX) השלימה גם היא הנפקה ראשונה לציבור (IPO) של 231.1 מיליון מניות במחיר של 46,800 דונג וייט למניה, מה שמביא את הון החברה ל-23,133 מיליארד דונג וייט. החברה צופה לגייס מעל 10,800 מיליארד דונג וייט, מתוכם כ-30% יוקצו למסחר ברווח.

חברת Kafi Securities השלימה לאחרונה הגדלת הון ל-7,500 מיליארד דונג וייטנאמי באמצעות הנפקת זכויות רכישת מניות לבעלי מניות קיימים. בעזרת ההון החדש, החברה מתכננת להרחיב את עסקיה בתחומי ליבה כמו הלוואות מרג'ין ושירותי ניירות ערך, במטרה להגיע ל-350,000 חשבונות עד סוף השנה. בשמונת החודשים הראשונים של השנה, פעילות הלוואות המרג'ין של Kafi גדלה ב-100% בהשוואה לתקופה המקבילה בשנת 2024, והגיעה ל-10,000 מיליארד דונג וייטנאמי...

מקור: https://dantri.com.vn/kinh-doanh/du-no-margin-cao-ky-luc-nhieu-cong-ty-chung-khoan-sap-het-han-muc-20251022094918749.htm