האם זמנו של הפד נגמר?

הפד עומד בפני ירידה בהשפעתו העולמית. מבנה הכלכלה העולמית השתנה, כאשר ארה"ב ובעלות בריתה מהוות נתח קטן יותר.

הפד עומד בפני ירידה בהשפעתו העולמית. (מקור: רויטרס)

בשנות ה-90 ותחילת שנות ה-2000, שוקי המניות ברחבי העולם נעו בהתאם ל"קצב התופים" של וול סטריט, בעוד שבנקים מרכזיים הלכו בעקבות הפדרל ריזרב או התמודדו עם זרימה או יציאה של "כסף חם", מה שהעמיד את ערכי המטבעות ואת יציבות המחירים בסיכון.

נכון לעכשיו, המצב בכלכלות הגדולות משתנה מאוד. בארה"ב, הבעיה בשנתיים האחרונות הייתה אינפלציה שלאחר המגפה. אירופה מתמודדת עם לחצים דומים, והמצב אף גרוע יותר עקב הסכסוך באוקראינה, אשר קטע את אספקת הגז הרוסי הזול.

ביפן צפויה אינפלציה גבוהה יותר, שכן הדבר נתפס כסימן לכך שהכלכלה החלשה של המדינה עשויה להתאושש. בסין, הבעיה אינה שהמחירים גבוהים מדי, אלא שהם נמוכים מדי.

כתוצאה מכך, בנקים מרכזיים רבים פועלים במהירויות שונות, או אפילו בכיוונים שונים. הפד איחר בהעלאת הריבית כאשר האינפלציה זינקה וגם איחר בהורדתה כאשר האינפלציה הייתה מתונה. הבנק המרכזי האירופי ובנק אנגליה, כמו גם בנקים מרכזיים רבים בשווקים מתעוררים, החלו להוריד את הריבית לפני הפד.

לעומת זאת, בסין, קובעי המדיניות פועלים למנוע את הקריסה השקטה של ​​שוק הנדל"ן ולהחיות את שוק המניות. באשר לבנק יפן (BoJ), במקום להוריד את הריבית, הם מעלים אותה.

כאשר בנקים מרכזיים בוחרים בדרכים שונות, דברים מוזרים קורים. לדוגמה, הין היפני ירד במחצית הראשונה של השנה, ואז זינק בקיץ, רק כדי לצנוח שוב לנוכח האפשרות שהפד והבנק המרכזי של יפן ילכו לכיוונים שונים.

לתנודות המטבע יש השלכות. ין חלש יותר פירושו שלחברות יפניות יהיו רווחים גבוהים יותר ומדד ניקיי יעלה. כאשר הין התחזק, מניות יפניות ירדו ב-12% ביום אחד באוגוסט 2024.

עבור השווקים הגלובליים, עסקאות הפרשי ריבית (משקיעים הלווים בריביות נמוכות ביפן והשקעה בנכסים בעלי תשואה גבוהה במקומות אחרים), בשווי 4 טריליון ין (26.8 מיליארד דולר), היו הגורם העיקרי.

כאשר הין התחזק, והפך את העסקאות הללו ללא רווחיות, משקיעים משכו במהירות את הונם, והנחיתו מכה קשה על כל דבר, החל ממניות אמריקאיות ופזו מקסיקני ועד ביטקוין.

הפד עומד בפני ירידה בהשפעתו העולמית. מבנה הכלכלה העולמית השתנה, כאשר ארה"ב ובעלות בריתה מהוות נתח קטן יותר. בשנת 1990, ארה"ב היוותה 21% מהתמ"ג העולמי ומדינות ה-G7 היוותה 50%. עד שנת 2024, נתונים אלה צפויים לרדת ל-15% ו-30%, בהתאמה.

הדולר האמריקאי נותר מטבע הרזרבה העיקרי בעולם, אך הוא כבר לא מחזיק באותו כוח כמו בעבר. על פי קרן המטבע הבינלאומית, חלקו של הדולר ברזרבות המט"ח של הבנקים המרכזיים העולמיים ירד מ-72% בשנת 2000 ל-58% בשנת 2023.

נתונים מהבנק העממי של סין (הבנק המרכזי) מראים כי המדינה מבצעת כיום רבע מעסקאות הסחר שלה ביואן, עלייה מאפס לפני יותר מעשור.

באופן לא מפתיע, המשיכה של ארה"ב פחת. כלכלות אחרות, ובמיוחד סין, מתחילות להפעיל השפעה גדולה יותר. בחודשים הקרובים, התאמת הקצב וההיקף של קיצוצי הריבית של הפד תהיה קריטית.

אבל אולי חבילת התמריצים הכלכליים של סין תהיה משמעותית יותר. הצעדים שהוכרזו על ידי סין בסוף ספטמבר 2024 יוסיפו כ-300 מיליארד דולר לתמ"ג העולמי בשנה הבאה, ואף יותר אם משרד האוצר של המדינה יפעיל תמריצים פיסקליים.

מקור: https://baoquocte.vn/fed-da-het-thoi-290759.html