מה שינה הפד כדי להתכונן לקיצוצי ריבית

[מודעה_1]

הבנק הפדרלי של ארה"ב (Fed) ערך לאחרונה מילים רבות בהצהרותיו ובדוחותיו, כדי שהשוק לא יופתע כאשר הריבית תרד.

הפד מקיים השבוע פגישת מדיניות בת יומיים. פקידי הפד אותתו כי לא יורידו את הריבית בקרוב. רוב הכלכלנים מאמינים שהפד ימתין עד יוני, לאור הוצאות משקי הבית החזקות ותחזית כלכלית לא ודאית.

עם זאת, הם נתנו איתותים רבים לגבי שינוי במדיניות המוניטרית. בששת החודשים האחרונים, הפד השאיר את ריבית הייחוס על 5.25-5.5%.

לחצי המחירים מאטים. מדד האינפלציה המועדף על הפד, מדד המחירים לצריכה אישית (PCE), עלה ב-2.6% בדצמבר 2023 בהשוואה לאותו חודש ב-2022, לפי משרד המסחר האמריקאי. גם אינפלציית הליבה נמצאת כעת מתחת ליעד האינפלציה של 2%.

בעקבות הנתונים, המשקיעים צופים כעת כי פגישת המדיניות בסוף אפריל תנחה סדרה של קיצוצי ריבית השנה. פקידי הפד התעקשו עד כה כי ההתקדמות נגד האינפלציה אינה מספקת. אך הם גם אינם רוצים להוריד את הריבית בפתאומיות.

"אני חושב שהפד הוא כמו ספינה גדולה שמשנה כיוון. הנאומים שלהם עברו מנאומים נציים ביותר, לאזכור האפשרות של שינוי, ולהכנה הדרגתית להפחתת ריבית. זה לוקח זמן והם בדרך הנכונה", אמר לוק טילי, הכלכלן הראשי ב-Wilmington Trust Investment Advisors.

רויטרס אומרת להלן חמישה שינויים שהפד ביצע עד כה, כהכנה לשינוי במדיניות המוניטרית.

מ"כאב" ל"הזדמנות פז"

יו"ר הפד ג'רום פאוול במסיבת עיתונאים ב-13 בדצמבר. צילום: *רויטרס*

בתחילה, פקידי הפד היו כמעט בטוחים שמאבקם באינפלציה יגביר את האבטלה ויגרום "כאב" למשקי בית, כפי שהזהיר יו"ר הפד ג'רום פאוול באוגוסט 2022.

אבל עד אמצע 2023, האבטלה עדיין תהיה מתחת ל-4%. האינפלציה התקררה בחדות. עד אז, נשיא הפד של שיקגו, אוסטן גולסבי, החל לדבר על האפשרות למצוא "הזדמנות פז" כדי לבלום את הכאב הכלכלי.

מוקדם יותר החודש, נשיא הפד של אטלנטה, רפאל בוסטיק, השתמש שוב בביטוי, ואמר שהמצב הנוכחי גרם לו לחשוב על הורדת ריביות מוקדם מהצפוי.

יו"ר הפד, ג'רום פאוול, הודה בספטמבר כי הוא רואה דרך מתרחבת ל"נחיתה רכה" (האטה באינפלציה מבלי לגרום למיתון או אבטלה משמעותית). חבר דירקטוריון הפד, כריסטופר וולר, אמר לאחרונה כי השילוב של אינפלציה נמוכה ואבטלה נמוכה הוא "הטוב ביותר שאפשר".

הפד לא רוצה לעשות טעויות.

"אי שליטה באינפלציה תהיה הטעות הגדולה ביותר שלנו", אמר פאוול בנובמבר 2023.

אבל מכיוון שהאינפלציה ירדה יותר מהצפוי מבלי להעלות את הריבית בששת החודשים האחרונים, פאוול שינה את ניסוחו. "אנו מכירים בסיכונים של הישארות ריביות הדוקות מדי למשך זמן רב מדי. אנחנו לא רוצים לעשות את הטעות הזו", אמר בנאום בחודש שעבר.

כלכלנים בסיטי, בנק אוף אמריקה ואחרים מאמינים שהפד יאותת על גמישות רבה יותר בפגישה השבוע, ויבטל את הניסוח "הידוק נוסף" שהוזכר בכל פגישה מאז מרץ 2023.

פקידים קשוחים גם חושבים על הורדת ריבית.

בשנת 2023, פקידי הפד הזכירו רק העלאת ריבית, או השאירו את הדלת פתוחה להעלאת ריבית. עם זאת, מוקדם יותר השנה, אחת מחברות הדירקטוריון הניציות ביותר של הפד, מישל באומן, אמרה כי דעותיה השתנו. באומן אמרה כי ייתכן שלא יהיה צורך לעלות ריבית נוספת, וייתכן שאף יירדו אם האינפלציה תמשיך לרדת.

נץ בולט נוסף, נשיאת הפד של קליבלנד, לורטה מסטר, אמרה כי פגישת חודש מרץ מוקדמת מדי להורדת ריביות. עם זאת, היא הדגישה גם כי צפויות מספר הורדות ריביות השנה.

נשיאת הפד של דאלאס, לורי לוגן, אמרה החודש כי הקלה בתנאים הפיננסיים אינה אומרת אי העלאת ריבית. עם זאת, היא רואה "התקדמות משמעותית" לקראת כלכלה בת קיימא ומאוזנת יותר.

איזון הסיכונים

מאז שהחלו העלאות הריבית במרץ 2022, קובעי המדיניות התמקדו בעיקר ביעד "יציבות המחירים". אך עד סוף השנה, גם היעד השני - מקסום התעסוקה - החל לצבור תאוצה.

"חזרנו למטרה של איזון בין לעשות יותר מדי לעשייה מעטה מדי", אמר פאוול בחודש שעבר. נשיאת הפד של סן פרנסיסקו, מרי דיילי, אמרה בשבוע שעבר שהסיכונים לכלכלה משניהם כעת "שווים".

המשיכו בזהירות

בפגישתם האחרונה, הזכירו פקידי הפד את האפשרות להוריד את הריבית בשנת 2024, אך לא דנו בפרטים של מתי או באיזו מהירות. אנליסטים צופים כי הדיון יימשך בפגישה השבוע.

במהלך החודשים האחרונים, פקידי הפד שינו את שפתם בכל הנוגע לאפשרות של הורדת ריבית. וולר אמר שהם "יהיו זהירים ולא ימהרנו".

אנליסטים אומרים שהדבר היחיד שברור הוא שהפד לא יוריד את הריבית בצורה דרמטית כפי שעשה כשהוא הידק את הריבית. "אנחנו נכנסים לשלב של דיון על הורדות ריבית. זה יהיה נושא מרכזי בסדר היום של הפד השבוע. עם זאת, פקידים עדיין יהיו מודאגים מסוגיית האינפלציה הבלתי בת קיימא", אמר גרגורי דאקו, הכלכלן הראשי ב-EY.

הא טו (לפי רויטרס)

[מודעה_2]
קישור למקור