ציפיות להאצת ערוץ האג"ח הירוק

עם הטבות ברורות יותר והשלמת מסדרון משפטי, צפוי ששוק האג"ח הירוקות יתפתח בצורה חזקה ותוססת.

אג"ח ירוקות צפויות להפוך לערוץ גיוס הון יעיל לפרויקטים של תשתית ירוקה לסביבה בווייטנאם.

הצעדים החלוציים

בתחילת יוני 2025, על פי הודעת ועדת ניירות הערך הממלכתית, בנק הו צ'י מין סיטי לפיתוח מניות מסחריות משותפות ( HDBank ) השלים את המסמכים, כהכנה להנפקה של עד 100 מיליון דולר באג"ח לשוק הבינלאומי בשנת 2025. ההנפקה תחולק לשני שלבים, כאשר כל שלב צפוי לגייס מקסימום של 50 מיליון דולר.

על פי התוכנית המוצעת על ידי בנק זה, ההון שיגויס מהנפקת האג"ח הבינלאומית ישמש להלוואות ירוקות, במיוחד כדי להשלים הון אשראי למימון/מימון מחדש של פרויקטים העומדים בסטנדרטים שנקבעו במסגרת המימון בר-קיימא ובמסמכים רלוונטיים אחרים של HDBank.

למעשה, מספר הנפקות נוספות של אג"ח ירוקות הושלמו לאחרונה, אם כי לא רבות. באופן ספציפי, באפריל 2025, חברת Xuan Mai - Hanoi Clean Water Transmission Company Limited (חברת בת של חברת AquaOne Water Joint Stock Company) הנפיקה בהצלחה אג"ח ירוקות בשווי 317.2 מיליארד דונג וייטנאמי, עם טווח של 20 שנה. לדברי מר נגוין טונג אן, מנהל שירותי מימון בר-קיימא ב-FiinRatings, זהו אחד הארגונים הלא-פיננסיים הבודדים שהנפיקו אג"ח עם התקופה הארוכה ביותר ב-10 השנים האחרונות בשוק ההון הוייטנאמי.

בעבר, חברת בת אחרת של AquaOne הנפיקה בהצלחה אג"ח ירוקות בשווי 875 מיליארד דונג וייטנאמי לטווח של 20 שנה. בשנת 2024 בוצעה גם הנפקה מוצלחת של חברת החשמל Gia Lai Joint Stock Company (GEC) - החברה הרשומה הראשונה בווייטנאם עם מסגרת אג"ח ירוקות המאושרת על פי תקני אג"ח אקלים, או IDI Multinational Investment and Development Joint Stock Company (IDI).

הנפקת האג"ח הבינלאומית הקרובה של HDBank תתבצע באמצעות גיוס פרטי, שיפנה למשקיעים מוסדיים הצפויים בארה"ב ובהולנד. עדיין אין מידע על היקף ההזמנות או על שיעור הריבית של המשקיעים. עם זאת, ישנם סימנים בולטים המשקפים את רמת העניין של משקיעים ומנפיקים במגזר הפיננסים בר-קיימא.

בדו"ח שפורסם לאחרונה, מומחים מ-FiinRatings ציינו כי רמת הגריניום - הפרש התשואה בין אג"ח ירוקות לאג"ח רגילות - משקפת את רמת העניין של משקיעים ומנפיקים במגזר הפיננסים בר-קיימא, וזה די חיובי. למעשה, תצפיות והערכות של סוכנות דירוג אשראי זו מראות כי בווייטנאם, העלות הכוללת שעסקים צריכים לשלם בעת הנפקת אג"ח ירוקות (כולל קופונים ועלויות אחרות) עדיין נמוכה ב-1-2% מהריבית הממוצעת של אג"ח רגילות המונפקות על ידי עסקים באותו ענף.

בשווקים אירופיים מפותחים כמו גרמניה, הגריניום יציב על 2-3 נקודות אחוז מאז סוף 2022, דבר המראה שמשקיעים מוכנים לקבל תשואות נמוכות יותר כדי להשקיע בפרויקטים בעלי השפעה סביבתית חיובית. באסיה ובאזור ASEAN+3, נתון זה עשוי להגיע ל-15 נקודות אחוז, על פי משרד המחקר המקרו-כלכלי של ASEAN+3 (AMRO).

הסרת מכשולים מקריטריוני סיווג ירוקים

בכנס מימון בר-קיימא בווייטנאם 2025, אמר מר ברטרנד ג'בולי, מנהל אסיה-פסיפיק ב-S&P Global Ratings, כי שנת 2024 חוותה צמיחה יוצאת דופן, כאשר הנפקת אג"ח בנות-קיימא בווייטנאם שולשה בהשוואה לשנה הקודמת, מה שפתח בפנינו סיכויי פיתוח חיוביים בעתיד הקרוב.

כאשר תפורסם רשימת הסיווג הירוקה, שוק האג"ח הירוקות של וייטנאם יתפתח בצורה שיטתית, שקופה ויעילה יותר.

"עם זאת, שיעור האג"ח הבנות-קיימא בווייטנאם עדיין נמוך בהרבה מאשר במדינות באזור כמו קוריאה, יפן או מדינות מערביות, שם יחס זה עולה לעתים קרובות על 100%", העריך המומחה מאוד את ההתפתחויות בשוק הראשוני לאחרונה.

בנוגע לתחזיות ארוכות הטווח לעתיד, מר טונג אן צופה שכאשר רשימת הסיווג הירוק תפורסם, שוק האג"ח הירוקות של וייטנאם יתפתח בצורה שיטתית, שקופה ויעילה יותר. בנקים מקומיים נחשבים לכוח חלוצי, עם ניסיון שנצבר באמצעות פרויקטים קודמים של מימון ירוק, בעלי המוטיבציה והיכולת להנפיק אג"ח ירוקות בעתיד הקרוב.

למעשה, כהכנה להנפקת האג"ח הירוקות, HDBank הנפיקה מסגרת מימון בת קיימא בסוף נובמבר 2024. במסגרת זו, הבנק עמד מרצונו בתקנים הבינלאומיים הנוכחיים להנפקת אג"ח ירוקות ואשראי ירוק, בהתבסס על העקרונות וההנחיות הבינלאומיים של איגוד שוק ההון הבינלאומי ואיגוד שוק ההלוואות. במקרה של עסקים אחרים, חברות מסוימות זקוקות גם לצד בלתי תלוי כדי לאשר שמסגרת המימון הירוקה של החברה תואמת את התקנים.

מניסיון של מדינות רבות, הנקודה החשובה ביותר כרגע היא עדיין הסרת מכשולים משפטיים באמצעות תקנות ספציפיות בנושא סיווג ירוק. על פי עדכון של פרופסור חבר, ד"ר נגוין דין טו, סגן מנהל המכון לאסטרטגיה ומדיניות בחקלאות וסביבה (תחת משרד החקלאות והסביבה), טיוטת רשימת הסיווג הירוק הושלמה, הוגשה לעיון ראש הממשלה וצפויה להתפרסם בשנת 2025.

בתקופה הקרובה, עם הטבות ברורות יותר והשלמת מסדרון משפטי, מומחים מ-FiinRatings צופים ששוק מכשירי החוב בני-קיימא הזה יתפתח בצורה חזקה ותוססת, ויהפוך לערוץ גיוס הון יעיל לפרויקטים של תשתית ירוקה לסביבה בווייטנאם.

מקור: https://baodautu.vn/ky-vong-tang-toc-kenh-trai-phieu-xanh-d303059.html