מדוע ארה"ב צפויה להוריד את הריבית לאחר אירופה

האינפלציה דומה במהותה, אך ארה"ב צפויה להוריד את הריבית בספטמבר, שלושה חודשים מאוחר יותר מאירופה עקב כלכלה חזקה יותר.

האינפלציה ירדה משיאים משני צידי האוקיינוס ​​האטלנטי, אך קצב הירידה בארה"ב הואט לאחרונה. מדד ההוצאות לצריכה אישית (PCE) - מדד האינפלציה המועדף על הפדרל ריזרב - עמד על 2.7% במרץ, עלייה של 0.2% מ-2.5% בפברואר.

מדד נוסף לאינפלציה, מדד המחירים לצרכן (CPI), הראה גם הוא מגמת עלייה דומה. בחודש מרץ, מדד המחירים לצרכן עלה ב-3.5% בהשוואה לתקופה המקבילה בשנת 2023.

כתוצאה מכך, קובעי המדיניות של הפד צפויים להשאיר את הריבית ללא שינוי בשבוע הבא. ורוניקה קלארק, כלכלנית בסיטיגרופ, אמרה שייתכן שלא יהיו לפד מספיק ראיות להוריד את הריבית לאחר יוני.

הפד ישאיר את הריבית בטווח של 5.25-5.5% החל מיולי 2023. הם העלו את הריבית ב-525 נקודות בסיס החל ממרץ 2022. השווקים הפיננסיים בארה"ב ציפו בתחילה שהקיצוץ הראשון של הפד יגיע במרץ. ציפייה זו נדחתה ליוני, ואז לספטמבר, כאשר הנתונים על שוק העבודה והאינפלציה המשיכו לעלות.

צרכנים קונים בסופרמרקט בשיקגו, אילינוי ב-22 בנובמבר 2022. צילום: רויטרס.

בינתיים, ב-20 המדינות המשתמשות ביורו, אינפלציית המחירים לצרכן השנתית הואטה בהתמדה מתחילת השנה ועמדה על 2.4% בחודש שעבר. עם התפתחות זו, השוק צופה כי הבנק המרכזי האירופי (ECB) צפוי להתחיל להוריד את הריבית ביוני, שלושה חודשים לפני הפד.

תרחיש בלתי צפוי עוד יותר הוא שקובעי מדיניות שוקלים העלאת ריבית. מוקדם יותר החודש, מושלת הפד, מישל באומן, אמרה כי תתמוך בהעלאת ריבית "אם האינפלציה תאט או תתהפך".

אז האם האינפלציה בארה"ב גבוהה יותר מאשר באירופה? למעשה, הנתונים הגבוהים יותר נובעים במידה רבה מהבדלים באופן חישובם. בארה"ב, מדד ה-PCE ומדד המחירים לצרכן כוללים שניהם מדד עלות דיור בבעלות הבעלים, העוקב אחר האינפלציה בשוק הדיור. הוא כולל עלויות הקשורות לבעלות על בית ולשימוש בו, כגון שכר דירה, תחזוקה וביטוח. משקלי מדד זה בסל הם 13% ו-32%, בהתאמה.

עם זאת, מדד האינפלציה באירופה אינו כולל זאת, שהוא 0%. לכן, כאשר מסירים את עלויות הדיור המשוערות, סיימון מקאדם, סגן כלכלן עולמי בקפיטל אקונומיקס, מצא כי אינפלציית הליבה (שאינה כוללת את מחירי האנרגיה והמזון) הייתה "דומה מאוד" בין שני האזורים במהלך ששת החודשים האחרונים.

"לוושינגטון אין בעיה מהותית של לחצי מחירים מופרזים נרחבים, בניגוד לכמה הערות אחרונות של פרשנים", הצהיר.

אם רמות האינפלציה זהות במהותן בשני צידי האוקיינוס ​​האטלנטי, מדוע צפויים הפד וה-ECB להוריד את הריבית בזמנים שונים?

התשובה הפשוטה היא בריאותן של שתי הכלכלות. קרסטן בז'סקי, ראש מחקר מקרו-כלכלי גלובלי ב-ING, אומר כי "הפער הטרנס-אטלנטי גדול יותר בכל הנוגע לצמיחה כלכלית".

קרן המטבע הבינלאומית (IMF) צופה כי ארה"ב תצמח ב-2.7% השנה, בהשוואה ל-0.8% בלבד בגוש האירו. חברות כאן מגייסות בקצב שיא, והוסיפו 303,000 משרות במרץ. וושינגטון הוציאה יותר מממשלות אירופה בשנים האחרונות כדי לתמוך בצרכנים ובעסקים במהלך המגפה, מה שהוביל לביקוש חזק.

שרת האוצר ג'נט ילן אמרה לרויטרס כי הכלכלה עדיין "יוצרת במלוא העוצמה", למרות נתונים ראשוניים השבוע שהראו כי הצמיחה בארה"ב ברבעון הראשון הייתה חלשה מהצפוי.

בינתיים, הכלכלה האירופית חלשה יותר, בין היתר בשל ההשפעות המתמשכות של משבר האנרגיה. כאשר פרץ הסכסוך באוקראינה בשנת 2022, מחירי הגז עלו לשיאים של כל הזמנים. כתוצאה מכך, מדד המחירים לצרכן ומדד הצרכן של גוש האירו הגיעו לשיא של 10.6% ו-7.1% בהתאמה בשנת 2022.

חוזקה של הכלכלה הגדולה בעולם מגדיל את הסבירות שהאינפלציה תישאר גבוהה, לדברי בז'סקי. זו הסיבה שהפד מהסס יותר מהבנק המרכזי האירופי להוריד את הריבית. באופן כללי יותר, נראה כי הביקוש הצרכני בארה"ב חזק יותר. בחודש שעבר, לאחר התאמה לאינפלציה, ההוצאות הצרכניות הריאליות עלו ב-0.5%.

זאת לאחר ששיעור החיסכון של משקי הבית ירד לשפל של 16 חודשים, 3.2%. עם זאת, מייקל פירס, סגן כלכלן אמריקאי באוקספורד אקונומיקס, אמר כי החיסכון הנמוך אינו מהווה דאגה מרכזית, ואמר כי הוא משקף בעיקר את המצב הפיננסי החזק של משקי הבית.

בז'סקי מסכים כי הירידה בשיעורי החיסכון של משקי בית בארה"ב פירושה שאנשים מוכנים להוציא את חסכונותיהם. בינתיים, "משקי בית אירופאים קצת יותר זהירים", הוא אומר.

דויד אונגליה, מנהל מקרו-כלכלה גלובלית ואירופית בחברת המחקר TS Lombard, מסכים. "אמריקאים להוטים יותר להוציא כסף משום שהם עשויים לראות סיכויים טובים יותר בשוק העבודה", אמר.

בינתיים, באירופה, הבנק המרכזי האירופי (ECB) בטוח יותר ויותר בהורדת הריבית בקרוב. סקר שפורסם לאחרונה על ידי הארגון מראה כי צרכנים בגוש האירו צופים שהאינפלציה ב-12 החודשים הקרובים תהיה 3%. זהו נתון נמוך ב-0.1% מהסקר הקודם וגם הרמה הנמוכה ביותר מאז דצמבר 2021.

פיאן אן ( לפי CNN, רויטרס )

קישור למקור: https://vnexpress.net/ly-do-my-du-kien-giam-lai-suat-sau-chau-au-4739778.html